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Investimentos. Notas de aula: resumidamente, o mais importante

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Índice analítico

1. Essência, definição, classificação e tipos de investimentos (Essência e definição de investimentos. Classificação e tipos de investimentos. Investimentos reais e financeiros. Investimentos de curto e longo prazo)
2. Características e essência econômica dos investimentos (Formas e métodos de regulação estatal. Lucro como fonte de investimento. Apoio regulatório e jurídico às atividades de investimento)
3. Investimento estrangeiro (Saída de capitais. Tipos de investimento estrangeiro. Formas e medidas para atrair investimento estrangeiro)
4. Projeto de investimento (Tipos e ciclo de vida de um projeto de investimento. Desenvolvimento de um projeto de investimento)
5. Métodos de financiamento de projetos de investimento
6. Eficiência econômica dos projetos de investimento
7. Formação e classificação da carteira de investimentos
8. Interação entre bancos e empresas
9. Perspectivas para a atividade de investimento
10. Atividade de investimento da empresa
11. Análise de investimento
12. Local de investimento na estrutura econômica
13. Essência e natureza econômica do risco de investimento (Classificação dos riscos. Procedimentos para avaliar o risco do projeto. Formas de reduzir o risco de investimento)
14. Crise de investimento na Rússia
15. O impacto dos investimentos na implementação de mudanças estruturais na economia russa

PALESTRA Nº 1. Essência, definição, classificação e tipos de investimentos

1. Essência e definição de investimentos

Investimento - trata-se de um investimento do capital do sujeito em algo para posteriormente aumentar sua renda.

Um elo necessário no processo é a substituição de ativos fixos desgastados por novos. Ao mesmo tempo, a expansão da produção só pode ser realizada por meio de novos investimentos que visem não apenas a criação de novas capacidades de produção, mas também a melhoria de equipamentos ou tecnologias antigas. É isso que faz o sentido econômico do investimento.

Os investimentos são considerados como um processo que reflete o movimento do valor, e como uma categoria econômica - relações econômicas associadas ao movimento do valor investido em ativos fixos.

Totalidade dos custos - trata-se de um investimento de capital de longo prazo em várias áreas da economia, implementado na forma de um investimento direcionado de capital por um determinado período em várias indústrias e setores da economia, bem como em negócios e outros tipos de atividades para gerar renda. O próprio conceito de "investimento" significa investimentos de capital em setores da economia, não apenas na empresa, mas também no país e no exterior.

Investimento - isso é economizar dinheiro para amanhã para poder obter mais no futuro. Uma parte do investimento são bens de consumo, eles são colocados de lado em estoque (investimento para aumentar os estoques).

Mas os recursos que são direcionados para a expansão da produção (aquisição de prédios, máquinas e estruturas) - essa é outra parte do investimento.

2. Classificação e tipos de investimentos

Os investimentos são divididos em:

1) os intelectuais visam a formação e reciclagem de especialistas em cursos, transferência de experiência, licenças e inovações, desenvolvimentos científicos conjuntos;

2) formação de capital - o custo de grandes reparos, a aquisição de terras;

3) прямые - инвестиции, сделанные юридическими и физическими лицами, имеющими право на участие в управлении предприятием и полностью владеющими предприятием или контролирующими не менее 10% акций или акционерного капитала предприятия;

4) carteira - não dando direito aos investidores de influenciar o trabalho de empresas e empresas investidas em títulos de longo prazo, na compra de ações;

5) reais - investimentos de longo prazo no setor de produção de materiais;

6) financeiro - obrigações de dívida do Estado;

7) entesouramento - este é o nome dos investimentos feitos com o objetivo de acumular tesouros. Eles incluem investimentos em ouro, prata, outros metais preciosos, pedras preciosas e produtos feitos a partir deles, bem como colecionáveis.

Uma característica específica comum desses investimentos é a falta de renda atual sobre eles.

O lucro de tais investimentos só pode ser recebido pelo investidor em função do crescimento do valor dos próprios objetos de investimento, ou seja, pela diferença entre os preços de compra e venda.

Долгое время в России тезаврационный вид инвестиций представлял практически единственную возможную форму инвестирования, и до сих пор для многих инвесторов остается основным способом хранения и накопления капиталов.

Sinais investimentos são:

1) realização de investimentos por investidores que possuem objetivos próprios;

2) a capacidade dos investimentos de gerar renda;

3) natureza proposital do investimento de capital em objetos e instrumentos de investimento;

4) um determinado período de investimento;

5) a utilização de diferentes recursos de investimento, caracterizados no processo de implementação pela demanda, oferta e preço.

De acordo com a natureza da formação dos investimentos na macroeconomia moderna, costuma-se distinguir entre investimentos autônomos e induzidos.

A formação de novo capital, independentemente da taxa de juros ou do nível de renda nacional, é chamada de investimento autônomo.

O surgimento de investimentos autônomos está associado a fatores externos - inovações (inovações), principalmente relacionadas ao progresso técnico. Algum papel nesse surgimento é desempenhado pela expansão dos mercados estrangeiros, crescimento populacional, bem como golpes e guerras.

Um exemplo de investimento autônomo é o investimento de organizações estatais ou públicas. Eles estão associados à construção de estruturas militares e civis, estradas, etc.

A formação de novo capital como resultado de um aumento no nível de gastos do consumidor se enquadra no investimento induzido.

O primeiro impulso ao crescimento econômico é dado pelos investimentos autônomos, causando um efeito multiplicador, e já sendo resultado do aumento da renda, os investimentos induzidos levam ao seu crescimento futuro.

Seria errado vincular o crescimento da renda nacional apenas ao investimento produtivo.

Apesar de determinarem diretamente o aumento da capacidade produtiva e da produção, é ainda de salientar que este crescimento é também significativamente, ainda que indiretamente, influenciado pelos investimentos na esfera da produção imaterial, sendo que a tendência mundial é que a sua importância em aumento adicional do potencial econômico aumenta.

Os fundos mantidos para investimento são principalmente na forma de dinheiro.

Existem custos de ativos fixos que são claramente categorizados como custos de capital ou custos operacionais comuns.

Os custos de capital normalmente incluem:

1) adições: novos ativos fixos que aumentam a capacidade de produção sem substituir os equipamentos existentes;

2) renovação ou substituição de equipamentos adquiridos para reposição dos mesmos ativos fixos de aproximadamente a mesma capacidade;

3) melhoria ou modernização das despesas de capital, levando à efetiva substituição ou alteração do ativo imobilizado.

Os custos de produção incluem: manutenção e reparo, depreciação, seguro, impostos, propriedade.

Os investimentos são feitos por meio de empréstimos, desembolsos diretos de caixa e compra de títulos.

Do ponto de vista financeiro, o objetivo da análise de investimento de capital é evitar gastos de capital desnecessários por meio de planejamento e orçamento apropriados de gastos de capital. Isso requer: atualização constante dos meios de produção, identificando a necessidade de substituição ou melhoria de equipamentos.

Não espere, mesmo que possa funcionar por mais alguns anos, o desgaste final dos ativos fixos pode ser perigoso.

É extremamente importante ter recursos para financiar as despesas de capital sem comprometer os planos financeiros de longo prazo da empresa.

Recursos de investimento são todos meios de produção produzidos. Todo o tipo de ferramentas, máquinas, equipamentos, fábrica, armazém, veículos e rede de distribuição utilizados na produção de bens e serviços e sua entrega ao consumidor final.

Os bens de investimento (meios de produção) são diferentes dos bens de consumo. Os últimos satisfazem as necessidades diretamente, enquanto os primeiros o fazem indiretamente, proporcionando a produção de bens de consumo.

Ao se referir ao dinheiro que é usado para comprar máquinas, equipamentos e outros meios de produção, os gerentes costumam falar de "capital monetário". O capital real é um recurso econômico, dinheiro ou capital financeiro, máquinas, equipamentos, edifícios e outras capacidades produtivas. De fato, os investimentos representam o capital pelo qual a riqueza é multiplicada.

Os investimentos são classificados:

1) em termos de investimentos:

a) reais;

b) financeiro;

2) por período de investimento:

a) curto prazo

b) médio prazo;

c) longo prazo;

3) para fins de investimento:

a) linhas retas;

b) carteira;

4) em termos de investimentos:

a) produção;

b) não produção;

5) por formas de propriedade de recursos de investimento:

um privado;

b) estado;

c) estrangeira;

d) misto;

6) por região:

a) dentro do país;

b) no exterior;

7) por risco:

a) agressivo;

b) moderado;

c) conservador.

De acordo com os termos dos investimentos, distinguem-se os investimentos de curto, médio e longo prazo.

Para investimentos de curto prazo, o investimento de recursos por um período de até um ano é típico.

Em investimentos de médio prazo entendem a aplicação de recursos por um período de um a três anos, e os investimentos de longo prazo são investidos por três ou mais.

De acordo com as formas de propriedade, distinguem-se os investimentos privados, estatais, estrangeiros e conjuntos (mistos). Por investimentos privados (não estatais) entende-se o investimento de investidores privados: cidadãos e empresas de propriedade não estatal.

Investimento público - trata-se de investimentos públicos realizados por autoridades e gestores, bem como empreendimentos da forma de propriedade estatal.

São realizados pelas autoridades e administração central e local à custa dos orçamentos, fundos extra-orçamentais e fundos emprestados.

Os principais investimentos incluem investimentos de cidadãos estrangeiros, empresas, organizações, estados.

Em investimentos próprios (mistos) compreender os investimentos feitos por entidades econômicas nacionais e estrangeiras.

Em regional distinguir entre investimentos dentro do país e no exterior.

O investimento doméstico (nacional) inclui o investimento de fundos dentro do país.

Entende-se por investimentos no exterior (investimentos no exterior) as aplicações de recursos no exterior por não residentes (tanto pessoas jurídicas quanto pessoas físicas) em objetos e instrumentos financeiros de outro Estado.

Os investimentos conjuntos são realizados conjuntamente pelos súditos do país e dos estados estrangeiros.

Setorialmente, destacam-se os investimentos em diversos setores da economia, tais como: indústria (combustíveis, energia, química, petroquímica, alimentícia, leve, marcenaria e papel e celulose, metalurgia ferrosa e não ferrosa, engenharia mecânica e metalomecânica, etc.), agricultura, construção, transportes e comunicações, comércio grossista e retalhista, restauração pública, etc.

Os investimentos realizados na forma de investimentos de capital são divididos em brutos e líquidos.

Investimento bruto - são utilizados para manter e aumentar o capital fixo (ativo imobilizado) e os estoques. São constituídos pela depreciação, que são os recursos de investimento necessários para compensar a depreciação do ativo imobilizado, sua reparação, restauração ao nível anterior que antecedeu o uso da produção, e pelo investimento líquido, ou seja, investimento de capital para aumentar o ativo imobilizado para a construção de edifícios e estruturas, produção e instalação de novos equipamentos adicionais, renovação e melhoria das instalações de produção existentes.

No nível micro, o investimento desempenha um papel muito importante. São necessários para assegurar o funcionamento normal da empresa, uma situação financeira estável e um aumento dos lucros de uma entidade económica.

Parte significativa dos investimentos é direcionada para a esfera sociocultural, para os ramos de ciência, cultura, educação, saúde, cultura física e esportes, informática, proteção ao meio ambiente, para a construção de novas instalações nessas indústrias, a melhoria da os equipamentos e tecnologias neles utilizados e a implementação de inovações. Há investimentos em pessoas e capital humano. Trata-se de um investimento primordialmente em educação e saúde, na criação de fundos que garantam o desenvolvimento e aprimoramento espiritual do indivíduo, o fortalecimento da saúde das pessoas e a extensão da vida.

A eficácia da utilização dos investimentos depende em grande medida da sua estrutura.

A estrutura dos investimentos é entendida como sua composição por tipos, por direção de uso, por fontes de financiamento etc.

Lucratividade - este é o critério estruturante mais importante que determina a prioridade dos investimentos.

As fontes de investimento não estatais destinam-se a indústrias lucrativas com uma rápida rotação de capital. Ao mesmo tempo, setores da economia com baixa rentabilidade dos recursos investidos permanecem não totalmente investidos.

O superinvestimento leva à inflação, enquanto o subinvestimento leva à deflação.

Esses extremos de política econômica são administrados por uma estratégia eficaz nas áreas de impostos, gastos públicos, medidas monetárias e fiscais implementadas pelo governo.

No sistema de reprodução, independentemente de sua forma social, os investimentos desempenham o papel mais importante na renovação e aumento dos recursos produtivos e, consequentemente, na garantia de certas taxas de crescimento econômico.

Na representação da reprodução social como sistema de produção, troca e consumo, os investimentos dizem respeito à primeira etapa da produção e constituem a base material para seu desenvolvimento.

3. Investimentos reais e financeiros

Os investimentos financeiros são a compra de títulos, e os investimentos reais são investimentos de capital na indústria, agricultura, construção, educação, etc.

Com investimentos reais, a principal condição para atingir os objetivos pretendidos é a utilização de ativos não circulantes relevantes para a produção de produtos e sua posterior venda.

Isso inclui o uso das estruturas organizacionais e técnicas da empresa recém-formada para retirar lucros no curso das atividades estatutárias da empresa criada com a atração de investimentos.

Investimento financeiro representam uma aplicação de capital em diversos instrumentos de investimento financeiro, principalmente títulos, de forma a atingir os objetivos definidos de natureza estratégica e táctica.

O investimento em ativos financeiros é realizado no decurso da atividade de investimento da empresa, que inclui a definição de objetivos de investimento, desenvolvimento e implementação de um programa de investimento.

O programa de investimento envolve a seleção de instrumentos de investimento financeiro efetivos, a formação e manutenção de uma carteira de instrumentos financeiros equilibrada por determinados parâmetros.

A definição de metas de investimento é a primeira e determina todas as etapas subsequentes do processo de investimento financeiro. As aplicações financeiras são divididas em estratégicas e de portfólio.

Os investimentos financeiros estratégicos devem ajudar a concretizar os objetivos estratégicos do desenvolvimento empresarial, como a expansão da esfera de influência, a diversificação setorial ou regional das operações, o aumento da participação de mercado pela "captura" de empresas concorrentes, a aquisição de empresas que fazem parte da cadeia tecnológica vertical de produção.

Portanto, o principal fator que influencia o valor do projeto para tal investidor é o recebimento de benefícios adicionais para sua atividade principal. Portanto, os investidores estratégicos são principalmente empresas de setores relacionados. As aplicações financeiras em carteira são realizadas com o objetivo de obter lucro ou neutralizar a inflação em decorrência da efetiva colocação de caixa temporariamente livre.

Os instrumentos de investimento neste caso são tipos rentáveis ​​de instrumentos monetários ou tipos rentáveis ​​de instrumentos de ações.

Este último tipo de investimento está se tornando cada vez mais promissor à medida que o mercado de ações doméstico se desenvolve.

Do gestor financeiro, neste caso, exige-se um bom conhecimento da composição do mercado de ações e seus instrumentos.

Os investimentos financeiros incluem investimentos:

1) em ações, títulos, outros títulos emitidos tanto por empresas privadas quanto pelo estado, autoridades locais;

2) em moedas estrangeiras;

3) em depósitos bancários;

4) em objetos de açambarcamento.

Os investimentos financeiros são apenas parcialmente direcionados para aumentar o capital real, a maioria deles são investimentos improdutivos de capital.

Numa economia de mercado, a estrutura do investimento financeiro é dominada pelo investimento privado. O investimento público é um importante instrumento de financiamento do déficit (o uso de empréstimos públicos para cobrir déficits orçamentários).

O investimento em títulos pode ser individual e coletivo. Investimento individual é a aquisição de títulos públicos ou privados na colocação inicial ou no mercado secundário, em bolsa de valores ou mercado de balcão.

O investimento coletivo caracteriza-se pela aquisição de ações ou cotas de sociedades ou fundos de investimento.

Investir em títulos oferece aos investidores as maiores oportunidades e a maior diversidade.

Isso se aplica a todos os tipos de transações realizadas em transações com valores mobiliários, bem como aos próprios tipos de valores mobiliários.

Em todo o mundo, esse tipo de investimento é considerado o mais acessível.

Investir em moedas estrangeiras é um dos tipos mais simples de investimento.

É muito popular entre os investidores, especialmente em uma economia estável e baixa inflação.

Existem as seguintes principais formas de investir em moeda estrangeira:

1) compra de moeda à vista na casa de câmbio;

2) celebração de contrato de futuros em uma das bolsas de moeda;

3) abertura de conta bancária em moeda estrangeira;

4) compra de moeda estrangeira à vista em bancos e casas de câmbio.

As vantagens absolutas de investir em depósitos bancários são a simplicidade e acessibilidade dessa forma de investimento, principalmente para investidores pessoas físicas.

Os investimentos financeiros, atuando como uma forma de investimento relativamente independente, ao mesmo tempo são também um elo no caminho para a conversão de capital em investimento real.

Como as sociedades anônimas estão se tornando a principal forma organizacional e jurídica das empresas, cujo desenvolvimento e expansão da produção são realizados com recursos emprestados e emprestados (emissão de títulos de dívida e negócios), os investimentos financeiros formam um dos canais de capital entrada na produção real.

Ao constituir e organizar uma sociedade anônima, em caso de aumento do capital autorizado, são emitidas primeiramente novas ações, seguidas de investimentos reais. Assim, os investimentos financeiros desempenham um papel importante no processo de investimento.

Os investimentos reais são impossíveis sem investimentos financeiros, e os investimentos financeiros obtêm sua conclusão lógica na implementação de investimentos reais.

Os investimentos reais incluem investimentos:

1) em capital fixo;

2) em estoques;

3) em ativos intangíveis.

Por sua vez, os investimentos em ativos fixos incluem investimentos de capital e investimentos em imóveis.

Os investimentos de capital são realizados sob a forma de aplicação de recursos financeiros e materiais e técnicos na criação da reprodução de ativos fixos através de novas construções, ampliação, reconstrução, reequipamento técnico, bem como na manutenção das capacidades de produção existentes.

De acordo com a classificação adotada no mundo, imóvel significa terra, bem como tudo o que está acima e abaixo da superfície da terra, incluindo todos os objetos a ela ligados, independentemente de serem de origem natural ou criados por mãos humanas. .

Sob a influência do progresso científico e tecnológico na formação da base material e técnica da produção, é crescente o papel da pesquisa científica, qualificação, conhecimento e experiência dos trabalhadores.

Portanto, nas condições modernas, os custos da ciência, educação, treinamento e reciclagem de pessoal, e assim por diante, são essencialmente produtivos e, em alguns casos, incluídos no conceito de investimento real.

Assim, na composição dos investimentos reais, destaca-se o terceiro elemento - investimentos em ativos intangíveis.

Estes incluem: o direito de uso da terra, recursos naturais, patentes, licenças, know-how, produtos de software, direitos de monopólio, privilégios (incluindo licenças para certos tipos de atividades), custos organizacionais, marcas registradas, marcas registradas, pesquisa e desenvolvimento - desenvolvimento de design , projeto e trabalho de pesquisa, etc.

4. Investimentos de curto e longo prazo

Investimentos de longo prazo são investidos por um período de três ou mais anos, investimentos de curto prazo por um período de um ano ou mais. A gestão eficiente de todas as áreas das atividades da empresa garante um desenvolvimento bem sucedido em condições de concorrência razoável. Isso também está diretamente relacionado ao complexo processo de investimento de longo prazo.

Como sabem, a correcta e rápida implementação de medidas nesta área permite à empresa não só não perder as principais vantagens na luta contra os concorrentes para a retenção do mercado de vendas dos seus produtos, como também melhorar as tecnologias de produção, e assim garantir mais funcionamento eficiente e crescimento do lucro.

No quadro de um plano estratégico único, desenvolvido de forma a assegurar a implementação do conceito geral, são desempenhadas todas as principais funções de gestão.

A importância do planejamento estratégico não pode ser superestimada. A gestão de áreas de atividade como produção, marketing, investimento requer coerência com o objetivo geral (conceito geral de desenvolvimento) da empresa.

A distribuição de recursos, as relações com o ambiente externo (conhecimento do mercado), a estrutura organizacional e a coordenação do trabalho de vários departamentos em uma direção permite que a empresa atinja seus objetivos e faça o melhor uso dos recursos disponíveis.

A escolha das formas de desenvolvimento do investimento no quadro de um plano estratégico único não é uma tarefa fácil. O alcance das metas estabelecidas está associado ao desenvolvimento e implementação de estratégias especiais.

A estratégia de investimento de longo prazo é uma delas. Este é um processo bastante complicado, pois muitos fatores internos e externos afetam a condição financeira e econômica da empresa de diferentes maneiras.

A avaliação da eficácia dos investimentos de capital requer a solução de vários problemas diferentes. Mas a escolha de uma estratégia de investimento de longo prazo só pode ser feita após a realização de uma pesquisa minuciosa para garantir a adoção da variante ideal das decisões de gestão. Tal abordagem na primeira etapa do planejamento estratégico obriga a um olhar mais amplo e versátil sobre o uso de diversas técnicas e modelos analíticos que justificam a adoção de um direcionamento estratégico específico.

Recentemente, tornou-se cada vez mais popular a construção de modelos que contribuam para a avaliação das perspectivas de desenvolvimento do investimento das empresas.

A modelagem permite aos gestores selecionar as propriedades mais características, parâmetros estruturais e funcionais do objeto de controle, bem como destacar suas principais relações com o ambiente externo e interno do empreendimento.

As principais tarefas da modelagem no campo das atividades financeiras e de investimento são a seleção de opções para decisões de gestão, previsão de áreas prioritárias para desenvolvimento e identificação de reservas para melhorar a eficiência do empreendimento como um todo.

O uso de vários tipos de matrizes, a construção e análise de modelos dos fatores iniciais dos sistemas ganhou grande popularidade no investimento de longo prazo.

O potencial produtivo e econômico significa a disponibilidade de ativos fixos e tecnologias correspondentes ao nível atual de desenvolvimento técnico, uma quantidade suficiente de capital de giro próprio, pessoal administrativo e de produção altamente qualificado, bem como uma quantidade suficiente de recursos financeiros próprios e a possibilidade de de livre acesso a fundos emprestados.

Existem três indicadores com base nos quais a estratégia de investimento é escolhida: o potencial produtivo e econômico do empreendimento, a atratividade do mercado e as características da qualidade do produto (obras, serviços). Cada um deles é um indicador complexo.

Cada situação específica implica uma determinada linha de comportamento no investimento de longo prazo.

Se os avaliarmos de acordo com características comuns, como volume de investimentos de capital, tipos de reprodução de ativos fixos, tempo de investimento, grau de risco aceitável e alguns outros, propõe-se destacar cinco estratégias possíveis de longo prazo. investimento a prazo:

1) desenvolvimento agressivo (crescimento ativo);

2) crescimento moderado;

3) melhoria em nível constante de crescimento;

4) conter a recessão e desenvolver novos produtos;

5) conversão ou liquidação ativa.

A estratégia de crescimento moderado permite que as empresas reduzam um pouco o ritmo de seu desenvolvimento e crescimento nos volumes de produção. Agora não há necessidade de aumentar significativamente seu potencial de produção em um tempo relativamente curto. Se esse mercado já estiver formado, a empresa, via de regra, deve investir na expansão progressiva de suas atividades, bem como alocar recursos para aumentar suas vantagens competitivas, em especial, melhorar as características de qualidade de seus produtos, o setor de serviços, que também beneficiará a luta competitiva.

PALESTRA Nº 2. Características e essência econômica dos investimentos

1. Formas e métodos de regulação estatal

O Estado regula a atividade de investimento para o desenvolvimento das relações de mercado no país. O papel regulador do Estado aumenta em uma crise, assim como as reformas. Por outro lado, enfraquece quando a economia está estável e dinâmica.

A regulamentação estatal da atividade de investimento é realizada pelas autoridades estaduais da Federação Russa, de acordo com a Lei Federal de 25.02.1999 de fevereiro de 39 nº XNUMX-FZ "Na atividade de investimento na Federação Russa, realizada na forma de investimentos de capital".

As formas e métodos de regulação estatal, bem como o procedimento para a tomada de decisões e a realização de exame de projetos, são divulgados no capítulo terceiro desta lei.

A regulamentação estadual inclui:

1) regulação indireta (regulamentação das condições da atividade de investimento);

2) participação direta do Estado nas atividades de investimento.

A tarefa da regulação indireta é criar condições favoráveis ​​para a implementação de atividades de investimento.

Este regulamento ajudou a desenvolver vários métodos de influência que estimulam o desenvolvimento de atividades de investimento.

Os métodos de influência incluem: proteger os interesses dos investidores, política de depreciação, política fiscal e outras medidas de influência.

Condições favoráveis ​​para o desenvolvimento de atividades de investimento são realizadas por:

1) o estabelecimento de regimes fiscais que não sejam de natureza individual;

2) proteger os interesses dos investidores;

3) provisão de terras e recursos naturais para uso em condições preferenciais;

4) ampliação da construção de equipamentos sociais e culturais com grande utilização de recursos da população ou de outras fontes não orçamentárias;

5) criação e desenvolvimento de uma rede de informação e análise de ratings;

6) aplicação da política antimonopólio;

7) ampliação das oportunidades de crédito;

8) desenvolvimento de leasing financeiro na Federação Russa;

9) reavaliação do imobilizado de acordo com os índices de inflação;

10) auxílio na criação de seus próprios fundos de investimento.

A participação direta do estado nas atividades de investimento auxilia na implementação de investimentos de capital em detrimento do orçamento federal.

As formas de participação direta são:

1) desenvolvimento e financiamento de projetos implementados pela Federação Russa, bem como aqueles financiados pelo orçamento federal;

2) elaboração de estimativas para reequipamento técnico das instalações financiadas pelo orçamento federal;

3) prestação de garantias estatais às custas dos orçamentos das entidades constituintes da Federação Russa;

4) colocação de fundos nas condições de pagamento, urgência e reembolso;

5) Garantir parte das acções detidas pelo Estado, cuja venda no mercado de valores mobiliários só é possível após determinado período de tempo;

6) realizar um exame de projetos de investimento de acordo com a legislação da Federação Russa;

7) proteção do mercado russo do fornecimento de materiais obsoletos com uso intensivo de energia e não confiáveis;

8) desenvolvimento de normas e regras e controle sobre sua observância;

9) emissão de empréstimos garantidos;

10) envolvimento no processo de investimento de projetos de construção temporariamente suspensos e instalações estatais;

11) provisão de fundos com base nos resultados de leilões para investidores russos e estrangeiros.

O procedimento para a tomada de decisões sobre investimentos de capital do Estado é determinado pelo art. 13 da Lei Federal de 25.02.1999 de fevereiro de 39 nº XNUMX-FZ "Sobre atividades de investimento na Federação Russa realizadas na forma de investimentos de capital".

As decisões são tomadas de acordo com a legislação da Federação Russa pelas autoridades públicas.

O orçamento federal da Federação Russa prevê despesas para financiar investimentos de capital estatal.

Eles devem fazer parte dos custos para a implementação de programas direcionados federais e regionais.

A Câmara de Contas da Federação Russa exerce o controle sobre o uso eficiente dos fundos.

Todos os projetos de investimento estão sujeitos à revisão de especialistas antes de sua aprovação. Isso é feito independentemente das fontes de financiamento e das formas de propriedade do objeto.

É realizado um exame para evitar a violação dos direitos das pessoas físicas e jurídicas e dos interesses do Estado, bem como para avaliar a eficácia dos investimentos de capital.

De acordo com o Cap. 5 da Lei Federal "Sobre a atividade de investimento na Federação Russa, realizada na forma de investimentos de capital" a regulamentação da atividade de investimento é realizada pelos governos locais.

Os métodos e formas de tal regulação são os mesmos do nível federal.

Mas outros também podem ser usados, mas não contrários à legislação da Federação Russa.

2. Lucro como fonte de investimento

Todo aumento no lucro é determinado pelo fator preço. As organizações tentam compensar a falta de recursos financeiros aumentando os preços de seus produtos.

No entanto, preços mais altos levam a problemas com a venda de produtos e, como resultado, levam a uma queda na produção.

Isso pode ameaçar a falência de muitas empresas.

O governo está desenvolvendo medidas que facilitarão às empresas a geração dos recursos financeiros necessários para o desenvolvimento da produção, especialmente porque agora representam uma das principais fontes de investimento de capital na economia.

No entanto, dada a expectativa de inflação elevada e a falta de competição pelo mercado de produtos manufaturados em muitos setores, a liberação de recursos para financiar o investimento de capital não tem, por si só, um impacto importante nas decisões de investimento.

A inflação crescente depreciou os fundos próprios das empresas recebidos das deduções das amortizações, e esta fonte de investimento de capital desvalorizou-se.

Para aumentar a sustentabilidade dessas acumulações de empresas, em agosto de 1992 o governo decidiu reavaliar o ativo imobilizado para estabelecer seu valor contábil, que corresponderia aos preços e condições de reprodução.

Um aumento no custo de depreciação e dos ativos fixos das organizações em proporção à taxa de inflação dá um aumento nas fontes de recursos próprios para financiar investimentos de capital.

A proteção antiinflacionária do fundo de amortização pode se tornar uma das medidas significativas para aumentar a atividade de investimento doméstico por meio da constante indexação do valor contábil dos ativos fixos. O forte aumento do défice orçamental do Estado não permite contar com a solução dos problemas de investimento em detrimento das fontes centralizadas de financiamento. Se os fundos orçamentais forem insuficientes como fonte potencial de investimento público, a empresa será forçada a mudar para empréstimos em vez de financiamentos orçamentais não reembolsáveis. O controle sobre o uso direcionado dos benefícios de crédito será fortalecido. Para criar garantias de reembolso de empréstimos, será alargado um sistema de penhor de bens imóveis, por exemplo, terrenos.

Assim consta a Lei de 29.05.1992 de maio de 2872 nº XNUMX-I "On Pledge". Os investimentos estaduais centralizados estão planejados para serem direcionados para a implementação de programas regionais, a criação de equipamentos estruturais muito eficazes, superação das consequências de situações de emergência, desastres naturais, manutenção da infraestrutura federal e solução dos problemas econômicos e sociais mais prementes.

Atrair recursos públicos para a esfera do investimento por meio da venda de ações de organizações privatizadas e fundos de investimento não é apenas uma fonte de investimento, mas também uma das formas de proteger da inflação a própria poupança dos cidadãos.

A atividade de investimento da população pode ser estimulada pela fixação de taxas de juros mais altas nos depósitos pessoais em bancos de investimento em comparação com outras instituições bancárias, atraindo recursos monetários da população para a construção de moradias, proporcionando aos cidadãos que participam do investimento em um empreendimento um certo direito de comprar seus produtos a preço de fábrica, etc.

Para a entrada da poupança das famílias no mercado de capitais, são necessárias organizações financeiras intermediárias.

No entanto, é necessário dar proteção para quem deseja investir seu próprio dinheiro em valores de ações.

Para isso, estabelece-se um rígido controle estatal sobre as organizações que pretendem atrair fundos da população.

O principal fator que influencia o estado das possibilidades internas de financiamento de investimentos de capital é a instabilidade financeira e econômica.

A poupança das empresas e da população é depreciada pela inflação, o que reduz significativamente as oportunidades de investimento dessas empresas. No entanto, a falta de capacidade de investimento doméstico pode ser considerada relativa.

3. Apoio regulatório das atividades de investimento

A regulação da atividade de investimento deve ser racional em termos de resultados e equilibrada em termos de flexibilidade.

Isso não é possível sem a criação de certas formas jurídicas. A lei estabelece o marco regulatório, determina a posição do sujeito da atividade de investimento, estabelece a responsabilidade legal, determina os diversos usos da atividade de investimento e controla as relações entre os participantes, inclusive com o Estado.

As normas jurídicas têm vários caracteres: permissivos, proibitivos, vinculantes e estimulantes.

Em uma economia de mercado, o principal papel dos reguladores econômicos e legais é estimular e direcionar o processo de investimento para o desenvolvimento equilibrado da economia nacional.

A regulamentação legal da atividade de investimento na Federação Russa é realizada por duas leis.

A primeira é a legislação especial de investimento, a segunda é civil e econômica.

A legislação de investimentos controla e orienta o procedimento de atração de investimentos nacionais e estrangeiros.

Atos jurídicos básicos de regulamentação geral:

1) Código Civil da Federação Russa;

2) Código de Terras da Federação Russa;

3) Código Tributário da Federação Russa;

4) Lei do Subsolo;

5) Lei do Banco Central da Federação Russa;

6) Lei sobre bancos e atividade bancária;

7) Lei de privatização de empresas estaduais e municipais;

8) atos legislativos sobre tributação, atividades de comércio exterior, etc.

Várias leis de regulamentação especial:

1) Lei Federal de 9 de julho de 1999 nº 160-FZ "Sobre Investimentos Estrangeiros da Federação Russa";

2) Lei Federal nº 5-FZ de 1999 de março de 46 "Sobre a Proteção dos Direitos e Legítimos Interesses dos Investidores no Mercado de Valores Mobiliários";

3) Lei Federal de 29 de outubro de 1998 nº 164-FZ "Sobre arrendamento financeiro (arrendamento)";

4) Lei Federal de 16 de julho de 1998 nº 102-FZ "Sobre Hipoteca (Pensamento de Imóveis)";

5) Lei Federal de 25 de fevereiro de 1998 nº 39-FZ "Sobre atividades de investimento na Federação Russa realizadas na forma de investimentos de capital";

6) Lei Federal de 21 de julho de 1997 nº 112-FZ "No subsolo, o direito de uso que pode ser concedido em regime de partilha de produção";

7) Lei Federal nº 22-FZ de 1996 de abril de 39 "No Mercado de Valores Mobiliários";

8) Lei Federal de 30 de dezembro de 1995 nº 225-FZ "Sobre Contratos de Partilha de Produção".

A regulamentação legal especial da atividade de investimento é representada por atos legais regulatórios, portanto, é de natureza complexa.

Três níveis de atos regulatórios do marco regulatório para atividades de investimento:

1) legislativo:

a) força jurídica suprema - leis constitucionais federais e leis federais;

b) tratados internacionais;

c) a legislação dos súditos da federação;

2) estatutos:

a) decretos do Presidente da Federação Russa;

b) resoluções intergovernamentais;

c) regulamentos governamentais;

d) acordos econômicos estrangeiros dos súditos da Federação Russa;

e) atos departamentais - ordens e resoluções dos ministérios e departamentos da Federação Russa;

f) resoluções e decisões dos órgãos de governo local;

3) local, representado por um sistema de atos de natureza individual:

a) atos administrativos dos participantes em atividades de investimento;

b) acordos legais (baseados no direito internacional público e privado, direito civil e trabalhista da Federação Russa).

Para o tema do investimento, é importante conhecer todas as principais disposições da lei para evitar erros que posteriormente podem levar a resultados ruins.

É necessário estimular a atividade de investimento devido aos altos riscos de investimento e ao alto custo dos recursos de crédito. O actual sistema de incentivos é implementado sob a forma de benefícios fiscais e aduaneiros e é de natureza fiscal. Os incentivos fiscais concedidos pelos entes constituintes da federação aos investidores aplicam-se a todos os tributos que compõem o orçamento dos investidores. Os benefícios mais comuns são:

1) sobre o imposto de renda;

2) imposto predial;

3) taxa de transporte;

4) imposto sobre operações com títulos;

5) impostos especiais de consumo nas indústrias extractivas.

Anteriormente, os benefícios eram fornecidos com cautela e em um espectro muito limitado, recentemente - em quase todos os lugares e com grande variedade. Esta é uma tendência peculiar por parte das autoridades regionais.

Basicamente, o regime de concessão de benefícios fiscais pelos súditos da Federação depende:

1) o valor do investimento;

2) o tipo de atividade do sujeito;

3) a duração da concessão dos benefícios;

4) finalidade pretendida dos investimentos.

Existem três direções principais para o desenvolvimento do sistema de estímulo à atividade de investimento:

1) fornecimento de fundos orçamentais a estruturas não estatais de forma reembolsável;

2) implementação do princípio do direito de propriedade (os investimentos de capital são alocados do orçamento federal para o desenvolvimento do imóvel federal e do orçamento municipal - para o desenvolvimento do imóvel municipal);

3) igualdade de direitos dos investidores - garantias de direitos e proteção dos investimentos são fornecidas a todos os investidores.

Os regulamentos são inerentemente destinados a fornecer incentivos fiscais adicionais e fornecer garantias orçamentárias aos investidores.

Para iniciar uma recuperação estável do investimento, é necessário um ambiente favorável à atividade de investimento, bem como o desenvolvimento de métodos e formas de regulação económica que tenham em conta a situação real do investimento. O papel e o lugar do Estado na economia de transição em geral e em particular no processo de investimento é um tema discutível entre os cientistas. Seu principal objetivo é encontrar uma resposta para a pergunta sobre o papel específico do Estado em uma economia de mercado.

A principal tarefa do Estado é criar condições favoráveis ​​ao crescimento do investimento privado, limitando sua função de investidor direto. O sistema econômico de transição, deficiente, exige uma participação mais ativa do Estado. Isso é demonstrado pela prática econômica russa da última década.

A participação do Estado é realizada não apenas na criação de uma base legal para a atuação dos investidores privados, mas também no investimento direto para alcançar as mudanças estruturais necessárias. É impossível superestimar o papel especial do investimento público. Esta é a alavanca mais importante para modernizar a estrutura da economia nacional, superando certas desproporções que se acumularam nos períodos soviético e pós-soviético.

PALESTRA № 3. Investimentos estrangeiros

1. Saída de capital

За последние годы в России появились предприятия и предприниматели, накопившие крупные капиталы. Крупные средства переводятся в западные банки из-за неустойчивого экономического положения в стране. Ожидалось, что Россия станет обращаться к зарубежным кредиторам для финансирования больших инвестиций по мере того, как страна акклиматизируется к рыночным отношениям. Этого не происходит, поэтому отток денежных ресурсов из России в несколько раз превышает их приток.

Em 1993, a Rússia concedeu empréstimos maiores a mutuários estrangeiros do que a si mesma.

Сальдо по активу текущего платежного баланса России (когда граждане ссужают больше денег, чем занимают) составило около 10 млрд. долларов.

Isso aumentou a “fome” de investimento no país e levou a um enfraquecimento ainda maior da moeda nacional.

Uma parte significativa dos fundos acumulados pelos empresários russos, sob a influência do risco de uma possível explosão social, com inflação e queda contínua do rublo, é transferida para bancos ocidentais ou usada para comprar títulos e imóveis.

A economia russa é muito instável para investimentos de longo prazo.

Nesse sentido, as empresas utilizam seus recursos não para investimento de capital dentro do país, mas para emissão de empréstimos no exterior.

As empresas exportadoras geralmente mantêm seus ganhos em contas bancárias estrangeiras, em vez de estarem na Rússia e canalizá-los para novos investimentos.

Esse processo, conhecido como fuga de capitais, é ilegal na maioria dos casos.

Ainda assim, é muito mais seguro investir capital em um banco estrangeiro com economia estável do que em uma economia russa instável.

A saída em larga escala de moeda estrangeira para fora da Rússia forçou a adoção de medidas organizacionais e legais para fortalecer o controle sobre o retorno de ganhos em divisas ao país.

Para que as empresas russas não tenham medo de investir na economia russa, é necessário criar condições para reduzir o risco de investimento.

A magnitude do risco pode ser reduzida pela redução da inflação, adotando uma legislação econômica estável baseada nos potenciais de mercado.

As principais fontes de fuga de capitais podem ser legítimas e ilegítimas.

Fontes legítimas incluem investimentos autorizados nas economias de outros países como a criação de joint ventures ou subsidiárias.

A escala total da saída de moeda não pode ser medida com precisão, pois as estatísticas financeiras, é claro, levam em consideração apenas sua parte legal.

A tecnologia de realizar reformas de mercado pressupõe consistência.

Juntamente com o estímulo à entrada de capitais, medidas devem ser tomadas imediatamente para evitar a saída de capitais para o exterior.

2. Tipos de investimento estrangeiro

Com base na cooperação efetiva entre os países, o fluxo de capital de investimento está se tornando cada vez mais importante.

O investimento estrangeiro é a contribuição de capital estrangeiro para os ativos das empresas nacionais.

Isso pode ser feito tanto em dinheiro quanto em forma de mercadoria.

O investimento estrangeiro é o que ajuda a estabilizar a economia do país e contribui para o seu crescimento.

Classificação de investimentos estrangeiros

Os recursos financeiros da empresa são de curta duração, por isso é muito difícil reabastecê-los atraindo vários empréstimos e empréstimos. Isso é influenciado por uma alta taxa de lucro e um baixo nível de tributação.

Выход из строя основных производственных фондов не должен превышать 25% производственных мощностей. В 2006 г. он составил 50%.

Поэтому для того, чтобы обеспечить процесс воспроизводства, объем инвестиций ежегодно должен составлять от 100 до 170 млн. долларов. Существует ряд преимуществ привлечения в страну иностранных инвестиций:

1) a possibilidade de obter financiamento adicional para grandes projetos de investimento;

2) transferência de experiência acumulada pelo país investidor no mercado mundial;

3) estímulo ao desenvolvimento e crescimento do investimento doméstico;

4) acesso às mais recentes tecnologias e métodos de organização da produção;

5) assistência na resolução das dificuldades financeiras do país.

No território da Federação Russa, os investimentos de capital estrangeiro em objetos de atividade empresarial são realizados com base na Lei Federal de 9 de julho de 1999 nº 160-FZ "Sobre investimentos estrangeiros na Federação Russa".

Um investidor estrangeiro pode ser: pessoas jurídicas estrangeiras, organizações que não sejam pessoas jurídicas, cidadãos residentes permanentes no exterior, bem como estados estrangeiros.

Os investimentos estrangeiros na Rússia podem ser feitos por:

1) participação acionária em empreendimentos junto a cidadãos do país;

2) criação de novas empresas detidas por investidores estrangeiros;

3) aquisição de bens e valores mobiliários;

4) obtenção de direitos de uso da terra e dos recursos naturais;

5) celebração de acordos que prevejam outras formas de aplicação de investimentos estrangeiros.

Os investimentos estrangeiros são divididos em: diretos, em carteira, etc.

Investimentos estrangeiros diretos são investimentos que proporcionam relacionamentos de longo prazo entre os parceiros. O investimento estrangeiro direto é mais do que apenas financiar o investimento de capital na economia, embora seja necessário para a Rússia.

Esses investimentos também são uma forma de aumentar a produtividade e o nível técnico das empresas russas. Uma empresa estrangeira traz consigo novas formas de organização da produção, novas tecnologias e acesso direto ao mercado mundial.

Influenciando a economia nacional como um todo, o investimento estrangeiro direto é de suma importância. O papel deles é o seguinte:

1) a capacidade de expandir os processos de investimento, elevar e reanimar a economia;

2) transferência de experiência, formação em diversos saberes;

3) estímulo aos investimentos produtivos;

4) assessoria no desenvolvimento de pequenas e médias empresas;

5) eliminação do desemprego e aumento do nível de renda da população.

Investimento estrangeiro em carteira - a aquisição de direitos a rendimentos futuros, investindo em ações de empresas estrangeiras sem adquirir um bloco de ações. Neste caso, não é necessário criar novas instalações de produção e controlá-las.

Métodos de investimento de portfólio:

1) compra de títulos no mercado de estados estrangeiros;

2) compra de títulos em seu país;

3) contribuição de capital para fundos mútuos estrangeiros.

Os investimentos em portfólio diferem dos investimentos diretos, pois não têm a tarefa de controlar a empresa.

Прочие инвестиции - кредиты иностранных финансовых организаций под гарантию правительства страны-заемщика. Этот вид иностранных инвестиций занимает более 57% от общего объема инвестиций.

O Estado garante a exportação de capital privado. O seguro de investidores privados pelo Estado é praticado em muitos países. A regulação do investimento estrangeiro entre países é realizada pela celebração de tratados internacionais. Existem várias razões pelas quais é difícil atrair capital estrangeiro na Rússia hoje:

1) a falta de um marco legal estável dificulta a regulação das atividades dos investidores estrangeiros;

2) deterioração da situação material da maioria da população;

3) crescimento ativo da corrupção e do crime na atividade empresarial;

4) infra-estrutura subdesenvolvida, incluindo transporte, comunicações, sistema de comunicação, serviço hoteleiro;

5) situação política instável;

6) altos impostos e taxas.

Mas a Rússia pode interessar a investidores estrangeiros:

1) recursos naturais ricos e baratos;

2) pessoal jovem altamente qualificado e rapidamente treinado;

3) grande mercado interno;

4) mão de obra barata;

5) possibilidade de participação de investidores estrangeiros na privatização;

6) superlucro rápido.

Com o uso correto das oportunidades, a Rússia pode se destacar entre outros países da Europa Ocidental. A política oficial é apoiar o investimento estrangeiro direto, mas pelas razões descritas acima, as empresas estrangeiras têm muita dificuldade em investir na economia russa.

A classificação dos países da comunidade mundial de acordo com o índice de clima de investimento ou seu índice de risco inverso é um critério generalizador para a atratividade de investimento de um país e um critério para investidores estrangeiros.

Hoje na Rússia as condições legais para a atividade de investidores estrangeiros são críticas em comparação com outros países. O governo está atualmente trabalhando em emendas à Lei de Investimento Estrangeiro.

Está previsto isentar as organizações com investimento estrangeiro do pagamento de direitos de importação e impostos sobre os materiais de produção necessários e dar-lhes o direito de possuir terras ao criar novas empresas.

Graças a isso, os investimentos do exterior devem ser mais promissores.

3. Formas e medidas para atrair investimento estrangeiro

Atrair investimentos (nacionais e estrangeiros) para a economia russa é um meio necessário para eliminar a “fome” de investimentos no estado.

Um ponto importante é o seguro dos investimentos contra riscos não comerciais.

A adesão da Rússia à Agência Multilateral de Garantia de Investimentos (MIGA), que assegura atividades contra riscos políticos e outros riscos não comerciais, é um passo importante nessa área.

As regras e leis devem fornecer garantia de sua aplicação às atividades de potenciais investidores.

Правовой режим в России непостоянен, так как находится в стадии постоянного реформирования. Потребность государства в иностранных инвестициях составляет 10-12 млрд. долларов в год. Хотя для того, чтобы иностранные инвесторы сделали такие вложения, нужны очень существенные преобразования в инвестиционном климате.

Num futuro próximo, o enquadramento jurídico do funcionamento do investimento estrangeiro terá de ser melhorado através da aprovação das últimas edições da Lei dos Investimentos, da Lei das Zonas Económicas Francas e da Lei das Concessões.

A definição legislativa dos direitos de propriedade da terra também será de grande importância.

Para facilitar o acesso dos investidores estrangeiros à informação sobre a situação do mercado de investimentos russo, foi criado o Centro Estatal de Informação para Promoção de Investimentos, que organizou um banco de propostas do lado russo sobre objetos de investimento.

Para melhorar o clima de investimento e estabilizar a economia, são necessárias várias medidas significativas, que visam criar tanto condições gerais para o desenvolvimento de relações de mercado civilizado no país, como específicas diretamente relacionadas com a resolução da questão da atração de investimento estrangeiro .

As medidas primárias de natureza geral são:

1) realização entre diversas estruturas de poder, partidos políticos e outras organizações públicas de anuência nacional;

2) agilizar os trabalhos da Duma do Estado sobre a legislação penal e o Código Civil, cujo objetivo é criar um mercado civilizado não criminal no país;

3) radicalização do combate ao crime;

4) limitar a taxa de inflação por todas as medidas conhecidas na prática mundial, com exceção do não pagamento de salários aos trabalhadores;

5) revisão da legislação tributária na área de estímulo à produção, bem como sua simplificação;

6) mobilização de fundos livres da população e das empresas para as necessidades de investimento através do aumento das taxas de juros sobre depósitos e contribuições;

7) introdução na construção de um sistema de pagamento de objetos pelos produtos finais da construção;

8) lançar o mecanismo de falência previsto em lei;

9) concessão de incentivos fiscais a bancos, investidores estrangeiros e nacionais que efetuem investimentos de longo prazo de forma a compensá-los integralmente pelas perdas decorrentes de uma rotação de capital muito lenta em comparação com outras áreas da sua atividade;

10) formação de um mercado comum com livre circulação de mercadorias, capital e trabalho nas repúblicas da ex-URSS.

Entre as medidas para aumentar o investimento devem ser destacados:

1) consideração urgente e adoção pela Duma de uma nova lei sobre investimento estrangeiro na Rússia;

2) adoção de leis sobre concessões e zonas econômicas francas;

3) criação de um sistema de recebimento de capital estrangeiro, que inclua uma ampla e competitiva rede de instituições estatais, bancos comerciais e seguradoras que asseguram capital estrangeiro contra riscos comerciais e políticos, centros de informação e intermediários que se dedicam à seleção e ordenação de projetos relevantes para a Rússia, a busca de investidores interessados ​​em sua implementação e pronta execução de transações chave na mão;

4) criação na Rússia em curto espaço de tempo de um sistema nacional de monitoramento do clima de investimento;

5) desenvolvimento e adoção de um programa de fortalecimento da taxa de câmbio do rublo e transição para sua plena conversibilidade.

Essas medidas auxiliam significativamente na entrada de investimentos estrangeiros e nacionais.

PALESTRA № 4. Projeto de investimento

1. Tipos e ciclo de vida de um projeto de investimento

Projeto de investimento é um programa de atividades através do qual os investimentos de capital efetivos são feitos para fins lucrativos.

A variedade de objetos de investimento é bastante grande. Eles diferem em duração e volume de recursos financeiros, escala, etc. No entanto, cada projeto de investimento consiste em quatro elementos idênticos:

1) período de liquidação - o período de implementação do projeto;

2) investimento líquido - o valor dos custos;

3) fluxo de caixa - fluxo de caixa líquido das atividades;

4) valor de liquidação - a demanda e extração de capital no final da vida econômica dos investimentos.

A necessidade de considerar este projeto depende do equilíbrio desses quatro elementos.

A informação necessária, preparada com antecedência para a tomada de decisão, é a tarefa primordial do projeto de investimento.

Seu método principal é um diagrama construído matematicamente das consequências de tomar decisões apropriadas.

De acordo com esse esquema, verificamos se o volume de investimentos é suficiente para uma determinada entidade econômica, especialmente o impacto em sua condição financeira atual e futura.

Antes de tomar decisões de gestão, é necessário realizar a etapa de planejamento ou desenho, que terminará com o desenvolvimento de um projeto de investimento.

O projeto de investimento contém uma lista de avaliações e indicadores de sua eficácia para todo o período de existência - desde o estágio inicial de desenvolvimento até a conclusão total. As informações gerais sobre o projeto devem incluir:

1) a direção da produção planejada, a composição dos produtos;

2) informações sobre o local de produção;

3) informações sobre as características da tecnologia e o conteúdo dos recursos consumidos, o sistema de venda de produtos manufaturados.

Tal projeto é acompanhado de documentação devidamente aprovada pelas normas (regulamentos e normas).

O projeto de investimento também é acompanhado por uma descrição das ações consistentemente executadas na prática em termos de tempo de investimento.

Esta parte da documentação é um plano de negócios detalhado da empresa com características detalhadas do projeto, justificativa de sua duração, características de implementação, fontes e direções de fluxos de caixa, etc. também são considerados os recebimentos de caixa, incluindo receitas de vendas de produtos (obras, serviços), receitas não operacionais, perdas, todos os tipos de pagamentos da empresa, incluindo investimentos de capital, custos de liquidação na fase de conclusão do projeto, custos para aumentar o capital de giro (incluindo fundos de depreciação), custos de produção, pagamentos de impostos, honorários, etc.

O saldo do projeto é o saldo do fluxo de caixa de um projeto de investimento, estimado pela diferença entre a entrada e a saída de recursos tanto em cada período do projeto de investimento, quanto como um todo.

Além disso, os materiais de design devem conter todas as informações sobre suas características, tanto técnicas quanto tecnológicas e organizacionais.

Os seus participantes (incluindo acionistas, credores) devem ser indicados e deve ser feita uma avaliação preliminar da viabilidade do projeto de investimento, levando necessariamente em conta a incerteza e os riscos potenciais.

O momento da redução pode não coincidir com o momento do início da contagem regressiva.

Neste caso, o desconto é entendido como redução a todos os pontos no tempo.

Você também deve levar em consideração o impacto indireto do projeto de investimento nas atividades da empresa, por exemplo: um aumento nos impostos pagos com um aumento nos custos de vendas ou transporte.

Há também casos opostos: por exemplo, um aumento da depreciação ao investir em ativos fixos, o que certamente levará a uma diminuição no pagamento de impostos.

Princípio temporário é a razão entre os fluxos de caixa e a escala de tempo.

Para realizar uma análise de investimento de um projeto, é importante saber quando ocorrerão determinados pagamentos ou recebimentos em dinheiro.

Com base em premissas, esse princípio pode ser encontrado no cálculo do “período de retorno do projeto”.

Mas um simples cálculo do período de retorno não fornece informações completas sobre a atratividade do projeto.

Quando um investidor decide construir ou comprar equipamentos, torna-se necessário comparar os custos de capital que devem ser feitos agora com os rendimentos que serão gerados no futuro.

Para fazer tal comparação, a empresa precisa saber quanto de receita futura é estimada hoje e qual será seu tamanho no futuro.

Essas perguntas podem ser respondidas aplicando o conceito de tempo do valor do dinheiro.

Ao analisar projetos de investimento, são utilizados valores integrais de custos e resultados não síncronos.

Os indicadores comparados referem-se a tempos diferentes, pelo que o problema principal é o problema da sua comparabilidade.

Em geral, a disparidade nos custos e resultados de qualquer operação financeira em diferentes momentos geralmente se manifesta no fato de que receber receita hoje é considerado mais preferível do que gerar receita amanhã, e gastar hoje é menos preferível do que gastar amanhã.

O provérbio "tempo é dinheiro" corresponde ao nosso tempo, portanto, modelos e algoritmos convenientes foram criados para trazer as quantias de receitas e despesas relacionadas a diferentes períodos de tempo em uma forma comparável.

Todos os componentes do projeto de investimento podem ser expressos em termos monetários.

Existem vários valores de fluxo de caixa que descrevem o processo de implementação de um projeto de investimento.

O fluxo de caixa de um projeto de investimento consiste nos seguintes elementos principais:

1) impostos;

2) produto da venda de produtos;

3) custos de produção;

4) custos de investimento.

Após a conclusão do período de investimento e o início do período operacional, o valor do fluxo de caixa, como regra, torna-se positivo.

2. Desenvolvimento de um projeto de investimento

O ciclo de investimento começa muito antes do início das atividades previstas pelo projeto e termina muito depois de sua conclusão.

Nesse sentido, o conceito de “ciclo de investimento” é muito mais amplo do que os conceitos de “ciclo de vida do projeto” e “ciclo de investimento”.

Existem duas fases do ciclo de investimento.

1. Fase de pré-investimento. Não pode ser determinado exatamente, apenas aproximadamente. Nesta fase do projeto são desenvolvidas pesquisas de marketing e seleção de fornecedores de matérias-primas e equipamentos. São realizadas negociações com futuros fornecedores, realizado o registo legal do empreendimento, elaborados contratos, etc., no final da fase de pré-investimento deverá ser apresentado um plano de negócios detalhado do projeto de investimento.

O investimento é realizado durante a fase de investimento. Durante a fase de investimento do desenvolvimento do projeto, são tomadas ações: como compra de equipamentos, construção, etc., que demandam custos muito maiores e são irreversíveis.

Nas fases subsequentes, o projeto ainda não é capaz de garantir seu desenvolvimento às suas próprias custas.

Nesta fase, são formados os ativos permanentes da empresa, são incorridas despesas com desenvolvimento de pessoal e campanhas publicitárias.

2. Fase operacional - começa a partir do momento da ativação do equipamento principal, aquisição de imóveis, etc.

Nesta fase, inicia-se o start-up do empreendimento, a produção de produtos ou a prestação de serviços.

A duração desta fase afeta as características gerais do projeto.

Quanto maior for, maior será a renda total. Uma definição comum da vida de um projeto é a materialidade dos retornos de caixa do ponto de vista do participante do projeto.

É necessária a realização de exame bancário para concessão de empréstimo.

A duração da vida do projeto coincidirá com o vencimento da dívida, o destino posterior dos investimentos do credor não será de interesse.

PALESTRA Nº 5. Métodos de financiamento de projetos de investimento

método financiamento de investimento - é o financiamento do processo de investimento por meio da captação de recursos de investimento.

Métodos de financiamento de investimentos:

1) autofinanciamento;

2) financiamento por meio de mecanismos de mercado de capitais;

3) atração de capital pelo mercado de crédito;

4) financiamento orçamentário;

5) esquemas combinados de financiamento de investimentos.

O esquema de financiamento do processo de investimento consiste em várias fontes únicas de financiamento da atividade de investimento e métodos de financiamento.

Autofinanciamento é constituída exclusivamente à custa de recursos financeiros próprios gerados a partir de fontes internas (lucro líquido, deduções de amortizações, reservas próprias).

O autofinanciamento doméstico é muito difícil de prever, mas é o método mais confiável de financiamento de investimentos.

Qualquer expansão dos negócios começa com a atração de fontes adicionais de financiamento.

Existem duas opções principais de aplicação de recursos no mercado de capitais: o financiamento por ações e por dívida.

No primeiro caso, a empresa recebe recursos da venda adicional de ações, aumentando o número de proprietários, ou por meio de contribuições adicionais dos proprietários existentes.

No segundo, a empresa emite e vende títulos de prazo fixo (títulos).

Isso dá direito aos seus titulares a rendimentos correntes de longo prazo e ao retorno do capital fornecido de acordo com as condições.

Mercado de capital como fonte de financiamento para uma determinada empresa é muito extensa.

Se as condições de remuneração dos potenciais investidores forem atraentes no longo prazo, as solicitações de investimento serão atendidas em volumes suficientemente grandes.

Mas isso só é possível teoricamente, mas, na prática, nem toda empresa pode utilizar o mercado de capitais como meio de utilizar fontes adicionais de financiamento.

O funcionamento do mercado e os requisitos para seus participantes são totalmente regulados tanto pelos órgãos estatais quanto pelos mecanismos de mercado próprios.

Quanto aos mecanismos de mercado que dificultam a captação de grandes montantes de financiamento, nota-se a relação entre a estrutura de capital e o risco financeiro e o efeito do potencial de captação de reservas de um empreendimento.

A principal forma de captação de recursos para investimento é a expansão do capital próprio, depois empréstimos e emissão de títulos.

As vantagens dessa forma de financiamento são que a renda por ação depende diretamente do resultado do empreendimento, e a emissão de ações para venda pública aumenta sua liquidez.

Claro, também existem desvantagens: um aumento no número de acionistas leva à divisão de renda entre um grande número de participantes.

Корпоративные облигации - это документированные инвестиции, осуществляемые в предприятия с целью получения оговоренных размеров доходов, а также погашения (возврата) заимствованных ранее сумм к определенному сроку.

Claro que, por um lado, o titular desses títulos recebe uma certa renda que não depende dos preços dos títulos no mercado, mas, por outro lado, como os títulos são negociados no mercado secundário, os investidores sempre têm a oportunidade de jogar com a diferença de preços - nominais e de mercado.

Isso é o que mantém a atratividade de investimento de títulos corporativos.

Captação de capital através do mercado de crédito - fundos recebidos como resultado de um empréstimo (crédito) em um banco.

Isso é feito principalmente para eliminar quaisquer lacunas de tempo no processo de reprodução.

Um empréstimo de investimento tem certas diferenças em relação a outras operações de crédito.

Em primeiro lugar, é um período mais longo de provisão e um alto grau de risco.

Um empréstimo é emitido sujeito aos princípios básicos do empréstimo: reembolso, urgência, pagamento, garantia, uso pretendido.

Empréstimos de longo prazo geralmente podem ser extremamente benéficos para grandes e pequenas empresas.

São considerados como o melhor meio de financiamento externo de investimentos de capital se a empresa não conseguir aumentar ou manter sua lucratividade com os lucros atuais ou captando recursos no mercado de capitais de empréstimos de longo prazo por meio da emissão de títulos a preços baixos.

A empresa tem como prioridade obter condições de crédito mais favoráveis ​​do que ao vender no mercado de títulos.

Se necessário, certos termos do empréstimo podem ser alterados por acordo, e um período de reembolso mais curto do empréstimo em comparação com um empréstimo obrigacionista convencional pode ser considerado uma vantagem a altas taxas de juros.

As formas de concessão de um empréstimo para investimento podem ser diferentes:

1) empréstimos rotativos;

2) conversível em urgente;

3) linhas de crédito;

4) empréstimos urgentes.

empréstimo urgente - este é um período de reembolso precisamente estabelecido, pagamento em parcelas (anual, semestral, trimestral) sob o contrato de empréstimo principal.

Um mutuário com situação financeira estável pode abrir uma conta especial de empréstimo, constituída por contrato de empréstimo, onde o banco se compromete a conceder um empréstimo conforme necessário, ou seja, pagar os documentos de liquidação recebidos em nome do mutuário dentro do prazo estabelecido limite.

Tal empréstimo pode ser formalizado pela chamada linha de crédito (uma obrigação legalmente formalizada de uma instituição de crédito ao mutuário pelo direito de conceder um empréstimo dentro de um valor especificado dentro de um determinado período).

Pode ser aberto por um período não superior a um ano.

Uma linha de crédito pode ser rotativa (rotativa) e não rotativa (estrutura).

Uma linha de crédito rotativo é fornecida pelo banco no caso de o mutuário experimentar uma escassez de capital de giro de longo prazo para manter o volume de produção necessário.

O prazo de tal empréstimo não pode exceder um ano.

Como regra, o banco exige garantias adicionais do mutuário. Ao mesmo tempo, a taxa de juros é ligeiramente mais alta do que com um empréstimo a prazo regular.

Uma linha de crédito não rotativo (quadro) é fornecida pelo banco para pagar as entregas de mercadorias no âmbito de um contrato de empréstimo, que é implementado após o esgotamento do limite ou o pagamento da dívida do empréstimo, para um objeto de empréstimo específico.

A abertura de qualquer linha de crédito é baseada na cooperação de longo prazo entre o mutuante e o mutuário. Isso oferece uma série de vantagens para cada um deles. O mutuário tem a oportunidade de avaliar com mais precisão as perspectivas de expansão de suas atividades, reduzir custos indiretos e perda de tempo associada à negociação e conclusão de cada contrato de empréstimo individual.

O banco credor usufrui dos mesmos benefícios e, além disso, conhece as atividades do mutuário.

Como regra, todo contrato de empréstimo contém obrigações de garantia.

O credor estabelece as condições para a redução máxima do risco do empréstimo:

1) em primeiro lugar, é concedido um empréstimo a empresas envolvidas em marcenaria, metalurgia não ferrosa e ferrosa, indústria de petróleo e gás, complexo militar-industrial;

2) o índice mínimo de cobertura da dívida (1,5) é determinado com base no valor total da dívida de curto e longo prazo do mutuário;

3) средства заемщика в проекте должны превышать 30% общей стоимости проекта;

4) o projeto deve ter boas perspectivas de geração de renda em moeda estrangeira;

5) o projeto deve ser seguro para o meio ambiente e contribuir para o desenvolvimento econômico da Rússia;

6) рентабельность проекта должна быть более 15%.

Financiamento orçamentário de investimentos - atribuição de fundos a pessoas colectivas para fins de investimento do orçamento do Estado.

Somente empresas estatais, bem como pessoas jurídicas associadas à implementação de programas estaduais, podem receber investimentos estatais.

Este financiamento é realizado de acordo com o nível de tomada de decisão.

No nível federal, apenas programas e instalações federais de propriedade federal são financiados; no nível regional - apenas programas e instalações regionais pertencentes a territórios específicos individuais.

O apoio orçamental directo pode ser prestado sob a forma de garantias ou investimentos orçamentais e empréstimos orçamentais.

As alocações orçamentárias são limitadas e aplicadas principalmente a empresas estatais e organizações de importância estratégica.

Investimentos orçamentários - participação do estado na capital da organização.

Créditos orçamentais (financiados com base no retorno) - um instrumento de estímulo ao investimento estatal.

Uma inovação na política de investimentos é a transição da distribuição das dotações orçamentárias para construção de capital entre indústrias e regiões para o financiamento parcial seletivo de objetos específicos e a formação de uma composição desses objetos em bases competitivas, o que muito contribui para a implementação do princípio: alcançar o efeito máximo a um custo mínimo.

Além disso, as empresas para financiar atividades de investimento podem usar crédito fiscal de investimentoque é um diferimento de imposto.

Условием этого кредита является возвратность. Срок его предоставления - от одного года до пяти лет. Проценты за пользование инвестиционным налоговым кредитом устанавливаются по ставке не менее 50 и не более 75% ставки рефинансирования Банка России. Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль, а также по региональным и местным налогам.

Um crédito fiscal de investimento é emitido com base na solicitação da empresa e nos documentos que confirmam a necessidade de um empréstimo. Quando é tomada uma decisão positiva sobre um crédito fiscal de investimento, é celebrado um acordo entre a empresa contribuinte e a autoridade executiva.

В течение срока действия этого договора предприятие уменьшает налоговые платежи (но не более чем на 50%) за каждый отчетный период до достижения размера кредита, определенного в договоре.

capital de risco - uma das fontes promissoras de recursos para o desenvolvimento de pequenas empresas.

Este é um esquema de risco comum baseado no fato de que parte dos projetos investidos terá uma alta rentabilidade, que será capaz de cobrir todas as perdas em caso de insucesso do restante do investimento.

Este chamado investimento de capital de risco é realizado sem a prestação de garantias por parte da pequena empresa.

Este método de financiamento é aplicado com a ajuda de um intermediário (empresa de risco) entre investidores e um empresário.

Ao escolher um método de financiamento de investimentos de capital, uma empresa deve levar em consideração tanto suas capacidades quanto as vantagens e desvantagens de cada uma das fontes de obtenção de fundos de investimento.

PALESTRA Nº 6. Eficiência econômica de projetos de investimento

A eficácia dos projetos de investimento implica o cumprimento do projeto com os objetivos e interesses dos seus participantes. A implementação efetiva dos projetos aumenta o produto interno bruto que está à inteira disposição da empresa, que é dividido entre as empresas participantes do projeto, bancos, orçamentos de diferentes níveis, acionistas, etc. As receitas e os custos dessas entidades determinam a escolha de várias eficiências de projetos de investimento.

Tipos de eficiência:

1) a eficácia do projeto como um todo;

2) a eficácia da participação no projeto.

A eficácia do projeto como um todo - é avaliada para determinar a possível atratividade do projeto para futuros participantes e encontrar fontes de financiamento.

Inclui a eficácia pública (socioeconômica) e comercial do projeto.

Indicadores de eficiência social - consequências socioeconômicas da criação de um projeto de investimento para toda a sociedade (incluindo custos diretos e resultados do projeto) e "externos": custos e resultados em setores afins da economia, social, ambiental e outros não -efeitos econômicos. Em alguns casos, quando esses efeitos são muito significativos, na ausência de documentos, pode-se utilizar a avaliação de especialistas qualificados independentes. Os indicadores de eficiência comercial do projeto levam em consideração as consequências financeiras de sua implementação para o participante que implementa o projeto de investimento.

Os indicadores de eficiência de projetos geralmente caracterizam aspectos tecnológicos, técnicos e organizacionais do ponto de vista econômico.

A eficácia da participação no projeto está no interesse de todos os seus participantes e na viabilidade do projeto de investimento.

A eficácia da participação no projeto deve consistir em:

1) a efetividade da participação das empresas no projeto;

2) a eficácia da participação no projeto de estruturas de nível superior às empresas participantes do projeto de investimento;

3) a eficácia do investimento nas ações da empresa;

4) eficiência orçamentária do projeto de investimento. Princípios básicos de eficiência:

1) consideração do projeto ao longo de todo o seu ciclo de vida até o seu término;

2) a correta distribuição dos fluxos de caixa, incluindo todos os recebimentos e despesas de caixa relacionados à implantação do projeto para o período de faturamento, levando em consideração a possibilidade de utilização de moedas diferentes;

3) comparabilidade de diferentes projetos;

4) o princípio da positividade e efeito máximo. Do ponto de vista do investidor, para que um projeto de investimento seja reconhecido como efetivo, é necessário que o efeito da implementação do projeto seja “plus”; ao comparar várias alternativas de projetos de investimento, deve-se dar preferência ao projeto com maior valor de efeito;

5) levando em consideração o fator tempo. Ao avaliar a eficácia de um projeto, é necessário levar em consideração vários aspectos do fator tempo, bem como as mudanças no tempo do projeto e seu ambiente econômico; o intervalo de tempo entre o recebimento dos recursos ou a produção dos produtos e seu pagamento; disparidade de custos ou resultados em momentos diferentes (resultados anteriores e custos posteriores são preferíveis);

6) contabilizando apenas receitas e despesas futuras. Ao calcular os indicadores de desempenho, é necessário levar em consideração apenas as receitas e custos planejados no processo de implementação do projeto, incluindo custos associados à atração de ativos de produção previamente formados, bem como perdas futuras causadas pela implementação do projeto (por exemplo, exemplo, do término da produção existente em conexão com a criação do local da nova);

7) levando em consideração todas as consequências mais significativas do projeto. Ao avaliar a eficácia de um projeto de investimento, é necessário levar em consideração todas as consequências de sua implementação. Se o seu impacto no desempenho for quantificável, então deve ser quantificado nestes casos. Em outros casos, essa influência deve ser levada em consideração por especialistas;

8) levando em consideração os participantes do projeto, o conflito de seus interesses e as diferentes estimativas do custo de capital;

9) faseamento da avaliação. Em diferentes fases do desenvolvimento e implementação do projeto (seleção de um esquema de financiamento, justificação dos investimentos, acompanhamento económico), a sua eficácia é redefinida com diferentes profundidades de estudo;

10) levando em consideração o impacto na eficiência do projeto de investimento da necessidade de capital de giro, necessário para a operação dos fundos de produção criados nas etapas de implantação do projeto;

11) levando em consideração o impacto da inflação (levando em conta as mudanças de recursos e preços de vários tipos de produtos durante o período de implementação do projeto) e a possibilidade de utilização de várias moedas na implementação do projeto;

12) levando em consideração (de forma quantitativa) o impacto dos riscos e incertezas que acompanham a implementação do projeto.

A quantidade de informações iniciais depende do estágio de projeto em que a avaliação de desempenho é realizada.

As informações iniciais devem incluir:

1) o objetivo do projeto;

2) a natureza da produção, informações gerais sobre a tecnologia utilizada, o tipo de produtos (obras, serviços) produzidos;

3) informações sobre o ambiente econômico;

4) condições para o início e conclusão do projeto, a duração do período de faturamento.

Antes da avaliação da eficácia do especialista está o significado social do projeto.

Os projetos econômicos nacionais de grande escala são considerados socialmente significativos.

Na fase inicial, são calculados os indicadores de desempenho do projeto como um todo.

O objetivo do estágio é criar as condições necessárias para a busca de investidores e a avaliação econômica agregada de soluções de design.

Para projetos locais, apenas sua eficácia comercial está sujeita a avaliação, se for aceitável, recomenda-se avançar diretamente para a próxima etapa de avaliação.

Em primeiro lugar, para projetos socialmente significativos, sua eficácia social é avaliada. Com baixa eficiência pública, tais projetos não são recomendados para implementação e não têm o direito de se qualificar para apoio estatal. Se sua eficácia pública for suficiente, sua eficácia comercial é avaliada. Se um projeto de investimento socialmente significativo tiver eficiência comercial suficiente, recomenda-se considerar a possibilidade de usar várias formas de apoio para aumentar sua eficiência comercial ao nível necessário.

Se as condições e fontes de financiamento já forem conhecidas, a avaliação da eficácia comercial do projeto pode ser omitida.

Depois que o esquema de financiamento é desenvolvido, a segunda etapa da avaliação é realizada.

Nesta fase, leva-se em consideração a composição dos participantes e calcula-se a eficiência financeira e a viabilidade de participação no projeto de cada um deles (eficiência industrial e regional, eficiência orçamentária, eficiência de participação no projeto de acionistas e empresas individuais, etc.).

Ao avaliar a eficácia dos investimentos para determinados participantes do projeto, são necessárias informações adicionais sobre as funções e composição desses participantes.

Para os participantes que desempenham simultaneamente várias funções heterogêneas no projeto (por exemplo, investidores que compram produtos manufaturados ou fornecem recursos emprestados), essas funções devem ser descritas como um todo. Para os participantes que já foram identificados nesta etapa dos cálculos, são necessárias informações sobre sua condição financeira e potencial de produção.

O potencial de produção de uma empresa é calculado pelo valor da sua capacidade de produção (preferencialmente em espécie para cada tipo de produto), pelo desgaste e composição dos principais equipamentos técnicos, estruturas e edifícios, pela presença de ativos intangíveis (patentes, know-how, licenças), a disponibilidade e estrutura de qualificação profissional do pessoal.

Quando um projeto envolve a criação de uma nova empresa, são necessárias informações pré-recolhidas sobre seus acionistas e o valor do capital social proposto. Apenas suas funções na implementação do projeto determinam seus outros participantes (por exemplo, um banco credor, um locador de um determinado imóvel).

As informações sobre o ambiente econômico do projeto devem incluir:

1) uma estimativa de previsão do índice geral de inflação e uma previsão de variação relativa ou absoluta dos preços de determinados recursos e produtos (serviços) para todo o período de implementação do projeto;

2) previsão de mudanças na taxa de câmbio da moeda ou no índice de inflação interna da moeda estrangeira para toda a duração do projeto (é desejável formar vários cenários de previsão para os parágrafos anterior e este);

3) informações sobre o sistema tributário.

Os preços previstos geralmente são determinados sequencialmente, com base na taxa de crescimento dos preços em cada estágio.

Em alguns casos, a dinâmica dos preços previstos é determinada com base na necessidade de aproximar a estrutura desses preços da estrutura dos preços mundiais.

A fonte dessas informações são as previsões e planos de longo prazo dos órgãos governamentais no campo da política econômica e financeira, análise da tendência das variações de preços e da taxa de câmbio, análise da estrutura de preços de recursos e produtos (serviços) na Rússia e no mundo.

As informações sobre o sistema tributário devem conter, em primeiro lugar, uma lista mais detalhada de impostos, impostos especiais de consumo, taxas, direitos e outros pagamentos semelhantes (doravante denominados impostos).

Atenção especial deve ser dada aos impostos que são regulamentados pela legislação regional (impostos de súditos federais e impostos locais). Para cada tipo de imposto, devem ser fornecidas as seguintes informações:

1) base tributária;

2) taxa de imposto;

3) frequência de pagamentos de impostos (condições de pagamento);

4) sobre os benefícios fiscais (na parte relativa às empresas - participantes no projeto). Se a composição e os valores dos benefícios forem estabelecidos por lei federal, você poderá especificar o documento pelo qual eles são determinados. Os benefícios que são introduzidos pelos súditos da federação e administração local estão descritos na íntegra;

5) distribuição de pagamentos de impostos entre orçamentos de vários níveis.

As informações especificadas são fornecidas separadamente para grupos de impostos e os pagamentos por eles são refletidos no balanço patrimonial da empresa de diferentes maneiras. Se as informações sobre um determinado imposto forem estabelecidas por lei federal, você poderá indicar apenas o documento relevante. Como resultado, se para o tipo de produção ou região correspondente esse imposto for calculado em uma ordem diferente, é necessário trazer o acréscimo e a alteração correspondentes. O cálculo dos indicadores de eficiência comercial da IP é formado pelos seguintes princípios:

1) são utilizados os preços (de mercado) atuais ou previstos para recursos materiais, produtos e serviços fornecidos pelo projeto;

2) os fluxos de caixa são calculados nas mesmas moedas em que o projeto prevê a aquisição de recursos e pagamento de produtos;

3) os salários são incluídos nos custos operacionais no valor determinado pelo projeto (incluindo deduções);

4) se o projeto prevê tanto o consumo quanto a produção de determinados produtos (por exemplo, produção e consumo de componentes ou equipamentos), o cálculo leva em consideração apenas os custos de sua produção, mas não os custos de sua aquisição;

5) o cálculo considera as deduções, impostos, taxas, etc. previstos na lei, nomeadamente os reembolsos do IVA dos recursos consumidos, os benefícios fiscais previstos na lei, etc.;

6) se o projeto prevê a vinculação total ou parcial de recursos (aquisição de títulos, depósito, etc.), a aplicação dos valores correspondentes (na forma de saída) é contabilizada nos fluxos de caixa das atividades de investimento, e o recebimento (na forma de entrada) - em fluxos de caixa de atividades operacionais;

7) se o projeto prevê a execução simultânea de vários tipos de atividades operacionais, são considerados os custos de cada uma delas.

As tabelas são recomendadas como formulários de saída para calcular a eficácia comercial do projeto:

1) demonstração de lucros e perdas;

2) fluxos de caixa com cálculo de indicadores de desempenho.

Para construir uma demonstração de lucros e perdas, você deve fornecer informações sobre pagamentos de impostos para cada tipo de imposto.

Como complemento (opcional), também pode ser fornecida uma previsão do saldo de passivos e ativos por etapas de cálculo (tabela de balanço). No processo de cálculo dos indicadores de desempenho, são utilizados dois agregados principais: o valor dos recebimentos e o valor dos pagamentos.

Pela definição dada nas diretrizes do Banco Mundial, o valor da receita é a soma dos benefícios recebidos como resultado do projeto, e o valor dos pagamentos é a soma dos custos do projeto.

Em certos casos, outros recebimentos de outras atividades, por exemplo, transações financeiras para colocar dinheiro livre em depósito em um banco, também podem ser levados em consideração. Ou seja, estes são os seguintes pagamentos:

1) custos de investimento, como o custo de construção de uma usina;

2) custos de produção (tijolos);

3) pagamentos de impostos;

4) o custo do serviço das obrigações da dívida, juros sobre empréstimos.

Além disso, podem ser consideradas as despesas para a realização de outras operações não relacionadas à atividade principal (por exemplo, operações financeiras com recursos livres de caixa). Na lista de recebimentos e pagamentos, independentemente da inexistência de recebimentos sob a forma de capital próprio (acção) ou emprestado, podem existir pagamentos por serviço da dívida. Ao receber um empréstimo, a empresa, na verdade, leva dinheiro para o aluguel, e os juros são apenas pagamentos de aluguel pelo uso dos recursos.

Itens de receita e pagamentos feitos pelo banco em relação ao projeto:

1) receitas de empréstimos concedidos ao projeto na forma de juros;

2) valores pagos ao banco a título de amortização de dívida pela empresa executora do projeto;

3) dividendos da implantação do projeto (caso o banco adquira uma parte do projeto - um bloco de ações da empresa implementadora do projeto);

4) recebimentos de caixa caso o banco venda sua parte (ações) do projeto. Estão implícitos os seguintes pagamentos:

a) o custo do investimento direto no projeto (no caso de aquisição de ações);

b) empréstimos emitidos pelo banco;

c) o custo do serviço das obrigações da dívida do banco por recursos emprestados (pagamento de recursos);

d) os custos do banco para garantir as atividades, custos gerais (como resultado da avaliação de todo o conjunto de projetos do banco).

Deve-se ter em mente que as condições de participação no projeto de diferentes investidores podem diferir entre si, por exemplo, o banco que concedeu o empréstimo e o fundo de risco que comprou o bloco de ações.

Levando em consideração a efetividade da participação de cada investidor no projeto, é necessário abordar individualmente a escolha dos itens de pagamentos e recebimentos utilizados nos cálculos, dependendo do objeto de avaliação.

Também deve ser levado em consideração que o processo de desconto já leva em consideração o custo de capital (recursos no exemplo do banco).

Nesse caso, não é necessário levar em consideração os valores pagos pelo banco para o serviço da dívida.

Dos indicadores considerados, cada um reflete a eficácia do projeto sob diferentes ângulos, portanto, ao avaliar qualquer projeto, é necessário usar o conjunto completo de critérios.

Durante a revisão dos projetos, deve-se dar preferência àqueles com indicadores de desempenho mais elevados.

Portanto, para tomar uma decisão sobre o financiamento de projetos na forma de indicadores-chave de desempenho, é necessário utilizar os valores obtidos durante o cálculo para o equivalente do resultado financeiro em moeda forte.

Os valores da maioria dos critérios dependem da duração do projeto.

Para fazer isso, é necessário levar em consideração para qual período eles foram calculados.

Mesmo as unidades monetárias mais estáveis ​​podem ser classificadas como tal com certo grau de convencionalidade.

Tendo acordado entre si sobre a utilização de certos indicadores de eficácia do projeto e sobre métodos bastante específicos para calculá-los, os especialistas, é claro, tinham em mente que a unidade de medida dos dados iniciais e os resultados obtidos atenderiam aos mesmos princípios básicos condição, ou seja, constância.

E também deve ser uma unidade monetária geralmente aceita, que pode ser classificada como condicionalmente estável.

É necessário investir de tal forma que de cada unidade monetária investida o rendimento seja o mesmo para cada programa de investimento.

Se, por outro lado, os custos de investimento são distribuídos de tal forma que o incremento de utilidade derivado da implementação de um programa de investimento é menor do que de outro, então os fundos são usados ​​de forma menos eficiente do que poderiam.

Portanto, a utilidade pode ser aumentada reduzindo o investimento em projetos que geram retornos insignificantes. Um investidor que deseja maximizar o uso dos recursos investidos deve redistribuir seus recursos dessa forma e fazê-lo até que o aumento da utilidade dos investimentos investidos seja o mesmo em todas as direções.

A maneira como os consumidores de investimentos obtêm o maior efeito deles é que eles devem controlar que a utilidade marginal seja a mesma para todos os programas e projetos de investimento.

Os investimentos devem ser utilizados de forma que o efeito marginal seja o mesmo para todos os projetos.

Esta abordagem deve ser a base para a escolha da economia como um todo, indústria, empresa entre as diferentes opções de programas de investimento.

Se todos os tomadores de decisão da economia nacional seguirem essa regra, a utilidade total e o volume de produção serão máximos.

Ignorar esta disposição leva à estagnação da produção, ao declínio do crescimento econômico, a uma profunda recessão econômica.

A não utilização da utilidade marginal leva a uma deformação da estrutura de investimentos, que são direcionados para os setores econômicos não mais rentáveis ​​e que melhor atendem às necessidades de consumo da população, escolhidos segundo um critério completamente diferente.

Isso leva a uma estrutura muito deformada da economia.

Para que a prosperidade seja a mais alta possível, também é necessário que a atividade de investimento decorra da maneira mais tranquila possível.

Para que governos, empresas e cidadãos tomem decisões de investimento racionais e sólidas, eles devem ter acesso a informações sobre os custos e as consequências de suas escolhas. Os custos da coleta de informações e do processo de preparação para a implementação de um projeto de investimento devem ser muito pequenos. Quanto mais elevados forem os custos associados à preparação dos programas de investimento, menos eficiente será a organização do próprio processo de investimento.

Os recursos econômicos são limitados em comparação com as necessidades e desejos das pessoas.

Portanto, é necessário usá-los com moderação. A escassez de recursos significa que as pessoas são forçadas a escolher como consumir os recursos disponíveis para tirar o máximo proveito de seu uso.

A escassez de recursos também significa que tudo tem um preço, pois sempre há custos de oportunidade.

Para obter o melhor efeito dos recursos disponíveis, é necessário equilibrar com precisão os lucros e os custos. No nível da empresa ou empreendimento, a preferência de investimento é calculada de tal forma que a administração raramente presta atenção a alguns efeitos além daqueles que estão diretamente relacionados à economia da empresa ou empreendimento.

Entretanto, nos cálculos financeiros do Estado, são consideradas as rubricas de receitas e despesas incluídas no orçamento do Estado.

Mas as consequências macroeconómicas das decisões do Estado, das empresas, das empresas e de alguns cidadãos são mais extensas.

Incluem também aspetos que não recaem direta e diretamente nas liquidações finais da empresa ou no débito ou crédito do Orçamento do Estado.

Daí a necessidade de expandir os limites da análise das consequências de certas decisões de investimento na fase de projeto, para prever as consequências, para prever o impacto adicional no curso de todo o processo econômico. O valor da eficiência dos investimentos de investimento é o custo mínimo de recursos para transporte e produção resultante desses investimentos.

Ao calcular a eficácia do investimento em ativos fixos, os custos de formação de capital de giro também são adicionados.

Para além dos investimentos diretos, são também tidos em conta os investimentos conexos que asseguram a entrada em funcionamento da instalação (linhas elétricas, vias de acesso, redes de engenharia), e os investimentos associados no desenvolvimento de indústrias que proporcionam a esta produção ativos fixos continuamente renováveis .

A eficiência dos investimentos ao longo do tempo não é a mesma.

Isso decorre da razão entre o aumento dos investimentos de capital e o aumento da renda nacional: quanto maior essa razão, maior a intensidade de capital da renda nacional, mais investimentos adicionais devem ser feitos por unidade de aumento da renda nacional.

E isso requer a maior parcela da acumulação na renda nacional.

As questões de escolha dos volumes e direcionamentos dos investimentos são objeto de grande número de publicações e diversas discussões.

Há várias razões para o grande interesse pelo problema do investimento racional observado recentemente.

Em primeiro lugar, nas condições de transição para as formas de organização da produção de mercado, a responsabilidade e o risco na utilização dos recursos de investimento aumentaram muito.

Além disso, no período de economia de mercado, no momento da dinamização da vida da economia, os volumes individuais de investimentos em investimentos aumentam.

A escolha certa de programas de investimento em tais condições torna-se cada vez mais responsável e difícil. Deve-se dizer também sobre as mudanças em curso na composição técnica e orgânica do capital na atual era da tecnologia da informação. Com o desenvolvimento progressivo e a acumulação da tecnologia e da ciência, cresce a participação do capital fixo, aumenta o equipamento técnico do trabalho, aumenta a escala dos meios de trabalho e a produtividade. Tudo isso aumenta a servidão do capital aos meios de trabalho e reduz sua manobrabilidade.

Como resultado, há um interesse crescente na escolha certa da escala e dos objetos de investimento: as apostas na luta pelo lucro são muito altas.

A ciência econômica se depara com a questão de encontrar critérios para selecionar projetos de investimento extremamente rentáveis. O principal critério para isso é alcançar o lucro máximo. Além dos benefícios diretos até o momento, há uma ênfase crescente nos benefícios esperados.

Deve-se avaliar a possibilidade de expulsar concorrentes do mercado, determinar os benefícios do “efeito secundário” proporcionado pelo desenvolvimento de investimentos e produção subsequentes, ou seja, benefícios que extrapolam os limites de uma única empresa ou empreendimento.

Quanto maior a empresa, a corporação, quanto mais capital eles têm, mais oportunidades eles têm, junto com investimentos que trazem grandes lucros, para fazer investimentos nos quais lucros significativos podem ser esperados no futuro. As receitas e despesas do momento atual não são equivalentes às do futuro. Portanto, sua comparação é necessária.

Sob condições de mercado, qualquer capital investido em uma empresa ou empreendimento é definido como empregado, sobre o qual devem ser pagos juros.

Mesmo que o empresário invista capital próprio, para não ter prejuízo, deve levar em conta em seus custos juros sobre o capital, não inferiores ao que poderia receber, desde que tenha sido dado a alguém a longo prazo. crédito a prazo.

Essa porcentagem costuma ser a base para criar empresas e outros objetos em condições de mercado, comparar opções e escolher a mais lucrativa.

Além dos juros, que é, por assim dizer, o "preço do capital", a possibilidade de obter lucro, a renda empresarial, também é levada em consideração.

Aqui, muito depende de certas condições de produção: o fornecimento de matérias-primas, energia e combustível, a disponibilidade de vendas seguras, o grau de uso da força de trabalho.

Ao calcular os investimentos mais rentáveis ​​dentro de uma empresa ou empresa, a sua gestão recorre a vários métodos de cálculo.

Na prática, um grande número de entidades comerciais individuais costuma usar estimativas muito aproximadas com base na experiência, suposições, palpites, informações sobre as ações dos concorrentes etc.

Poucas empresas usam métodos sistemáticos de cálculo. Geralmente são grandes empresas que contam com uma equipe de especialistas e as melhores informações.

A tarefa do primeiro inclui o desenvolvimento de tecnologia, o estudo das condições de mercado, etc.

Se o projeto satisfizer todos os critérios para avaliar a eficiência econômica, então pode ser aceito.

PALESTRA Nº 7. Formação e classificação da carteira de investimentos

Constantemente diante de uma situação de escolha no processo de atividade de investimento, o investidor deve atingir seus objetivos. Ao colocar fundos, vários objetos de investimento são selecionados, formando um determinado conjunto. A seleção intencional de tais objetos é o processo de formação de uma carteira de investimentos. A carteira de investimentos de uma organização é um conjunto de objetos de investimento obtidos de acordo com os objetivos de investimento do investidor, considerados como objeto de gestão integral.

A principal tarefa do investimento em carteira é criar condições ótimas de investimento e, ao mesmo tempo, fornecer à carteira de investimento aquelas características de investimento que não podem ser alcançadas ao colocar fundos em um único objeto.

Durante a formação da carteira, a qualidade de investimento mais recente é alcançada: o nível de renda necessário é fornecido para um determinado nível de risco, combinando ativos de investimento. O principal objetivo da atividade de investimento na empresa é garantir a implementação de sua estratégia de investimento.

Se a estratégia de investimento do empreendimento visa a expansão das atividades, então os principais investimentos serão direcionados para projetos de investimento ou ativos relacionados à melhoria da produção. Os investimentos disponíveis em outros objetos estarão subordinados a eles. Isso afetará, por exemplo, os termos e os volumes de veiculação.

Ao formar uma carteira de investimentos, o investidor visa obter lucro, mas ao mesmo tempo opera em condições de risco aceitável para ele.

A receita pode ser recebida na forma de um aumento no valor dos ativos adquiridos.

Ao formar qualquer carteira de investimentos, o investidor persegue objetivos como:

1) alcançar um alto nível de rentabilidade;

2) ganhos de capital;

3) redução dos riscos de investimento;

4) liquidez dos fundos investidos em nível aceitável para o investidor.

Breve descrição desses objetivos.

Alcançar um alto nível de lucratividade envolve receber uma renda regular no período atual.

A frequência de recebimentos é definida antecipadamente.

Estes podem ser pagamentos de juros sobre depósitos bancários, rendimentos planejados da operação de objetos reais de investimento (imóveis, novos equipamentos), dividendos e juros sobre ações e títulos, respectivamente.

O recebimento de receita corrente afeta a solvência da empresa e é levado em consideração no planejamento dos fluxos de caixa.

Este é o principal objetivo na formação de uma carteira de investimentos, especialmente em uma situação de colocação de recursos de curto prazo (por exemplo, se houver excesso de recursos e for inadequado ou impossível utilizá-los para fins de produção no atual período).

O ganho de capital é fornecido pelo investimento de fundos em objetos que se caracterizam por um aumento em seu valor ao longo do tempo.

Isso vale para as ações de empresas emissoras jovens (principalmente de natureza inovadora), à medida que suas atividades se expandem, espera-se um certo aumento nos preços de suas ações, bem como de imóveis, etc.

Como no caso geral, ao realizar atividades de investimento e ao formar uma carteira de investimentos, o investidor visa obter lucro (receita), agindo dentro dos limites de risco aceitáveis ​​para ele.

As receitas podem ser recebidas não apenas na forma de pagamentos correntes ou lucros da implementação de projetos de investimento recebidos com certo grau de regularidade e certeza (previsibilidade) em determinados intervalos, mas também na forma de um aumento no valor dos ativos adquiridos .

Reduzir os riscos de investimento, ou segurança de investimento, significa a independência dos investimentos da instabilidade no mercado de capitais de investimento e a estabilidade dos rendimentos.

Para atingir este objetivo permite a seleção de objetos que irão garantir o retorno do capital e rendimento do nível planejado.

No entanto, a minimização do risco nem sempre elimina completamente a probabilidade de consequências negativas, mas apenas ajuda a atingir o seu nível aceitável, garantindo o retorno exigido para o investidor. Depende da atitude do investidor em relação ao risco.

Garantir liquidez suficiente dos fundos investidos implica a possibilidade de uma rápida e sem grandes perdas no valor de conversão dos investimentos em dinheiro, ou a possibilidade de sua rápida implementação.

Este objetivo não está necessariamente relacionado com os objetivos anteriores, é mais alcançável ao colocar fundos em ativos financeiros que estão em constante demanda no mercado de ações (ações e títulos de empresas conhecidas, títulos).

Ressalta-se que nenhum dos valores de investimento possui as propriedades listadas acima no agregado, o que leva à alternativa das metas nomeadas para a formação da carteira de investimentos.

Assim, a segurança geralmente é alcançada às custas de alta lucratividade e crescimento do investimento.

Na prática mundial, as obrigações da dívida pública são seguras, mas o rendimento delas raramente ultrapassa o nível médio do mercado e, via de regra, não há aumento significativo nos investimentos.

Títulos de outros emissores, projetos de investimento reais podem trazer ao investidor mais rendimentos (tanto atuais como futuros), mas há um risco maior em termos de retorno de fundos e rendimentos.

Como regra, os objetos de investimento que envolvem um aumento nos investimentos são os menos líquidos - os imóveis têm a liquidez mínima.

Dadas as metas alternativas de investimento, é impossível alcançar sua consecução simultânea.

Por isso, o investidor deve priorizar um target específico na hora de construir seu portfólio.

A diferença nos objetivos de formação de carteiras de investimento determina as muitas opções para a direção e sua composição em empresas individuais.

A carteira de projetos de investimento real é formada por investidores que exercem atividades produtivas e inclui objetos de investimento real de todos os tipos. A formação e implementação de uma carteira de projetos reais de investimento proporcionam uma elevada taxa de desenvolvimento da empresa, a criação de postos de trabalho adicionais, a organização de uma elevada imagem e algum apoio estatal às atividades de investimento.

Ao mesmo tempo, em comparação com outros tipos de carteiras de investimento, uma carteira de projetos de investimento real é geralmente a mais intensiva em capital, mais arriscada devido à duração da implementação, e também a mais complexa e trabalhosa de gerenciar.

Isso determina o alto nível de requisitos para sua formação, o rigor da seleção de cada projeto de investimento nele incluído.

Uma carteira de títulos contém um determinado conjunto de títulos.

Comparado a uma carteira de projetos de investimento reais, caracteriza-se por maior liquidez e fácil gestão.

Paralelamente, esta carteira distingue-se por: um elevado nível de risco, que se aplica não só aos rendimentos, mas também a todo o capital investido; menor nível de rentabilidade; a ausência, na maioria dos casos, de oportunidades de impacto real na rentabilidade (exceto a possibilidade de reinvestimento de capital em outros instrumentos do mercado de ações); proteção contra a inflação baixa de tal carteira; opções limitadas para a escolha de instrumentos financeiros individuais.

A carteira de outros objetos de investimento, como regra, complementa a carteira de investimento de empresas individuais (por exemplo, uma carteira de câmbio, uma carteira de depósitos).

Uma carteira de investimento mista inclui simultaneamente objetos de investimento heterogêneos listados acima.

A classificação das carteiras de investimento de acordo com os objetivos prioritários de investimento está principalmente relacionada com a implementação da estratégia de investimento da empresa e, em certa medida, com a posição da sua gestão na gestão de investimentos.

A carteira de crescimento é formada com o objetivo de aumentar o valor do capital da carteira juntamente com o recebimento de dividendos e consiste principalmente em objetos de investimento que garantem a obtenção de altas taxas de crescimento de capital (em regra, de ações de empresas com mercado crescente valor).

A carteira de rendimentos está focada no recebimento de rendimentos correntes - pagamentos de juros e dividendos. Consiste principalmente em objetos de investimento que fornecem renda no período atual (ações, caracterizadas por um aumento moderado do valor de mercado e altos dividendos, títulos e outros títulos, cuja característica distintiva é o pagamento de renda atual).

A carteira conservadora inclui principalmente objetos de investimento com níveis de risco médios (às vezes até mínimos) (para esses objetos de investimento, as taxas de crescimento de capital e renda são muito menores).

Os tipos de carteiras acima têm muitas variedades intermediárias.

As carteiras de crescimento e renda no mais alto de suas metas às vezes são chamadas de carteiras agressivas.

A classificação das carteiras de investimento de acordo com o cumprimento dos objetivos de investimento está essencialmente relacionada com o processo de implementação dos objetivos da sua constituição.

Uma carteira equilibrada caracteriza-se pela plena realização dos objetivos do investidor através da seleção de projetos de investimento ou instrumentos financeiros que melhor atendam a esses objetivos.

Uma carteira desequilibrada é caracterizada por uma discrepância entre sua composição e os objetivos de formação.

Uma variedade de carteira desequilibrada é uma carteira desequilibrada, que é uma carteira previamente equilibrada (otimizada) que não satisfaz mais o investidor devido a uma mudança significativa nas condições externas da atividade de investimento (por exemplo, condições fiscais) ou fatores internos (por exemplo, exemplo, um atraso significativo na implementação de projetos individuais de investimento real).

PALESTRA Nº 8. Interação entre bancos e empresas

Nos últimos cinco anos, o volume de investimentos diminuiu três vezes. Isso indica que o processo de investimento está passando por uma profunda crise. Segundo especialistas, a Rússia só poderá superar a crise perdendo vários setores-chave do ciclo de reprodução.

A principal razão para a crise é o rápido declínio na poupança interna. Isto deve-se à queda da produção nacional com uma deterioração da estrutura de investimento. Outra razão para a crise é também a falta de recursos financeiros nacionais.

O Estado está saindo da esfera do investimento, e também não há mecanismo econômico e legal que permita às empresas atrair efetivamente capital nacional e internacional.

Essa circunstância, aliada à instabilidade política, cria terreno para baixa eficiência e alto risco de investimentos produtivos.

Uma cooperação mais estreita das empresas com instituições financeiras e instituições de investimento cria uma saída possível para a crise de investimento.

O sistema bancário desenvolvido da Rússia tem pouca experiência de cooperação com empresas.

Isso acontece pelos seguintes motivos:

1) a ausência de um mecanismo de conversão das poupanças externas e próprias das empresas em investimentos produtivos;

2) restrições no campo do controle cambial, impedindo a atração de investidores internacionais;

3) desatenção às peculiaridades do mercado e das atividades financeiras e econômicas no desenvolvimento de uma estratégia econômica externa para o desenvolvimento de empresas e bancos;

4) o papel de liderança do banco na cooperação com a empresa, o baixo nível de serviços bancários, a falta de coordenação intrabancária.

A vantagem de uma empresa em cooperação com um banco na captação de recursos de investidores externos e na colocação de recursos próprios é a seguinte: a empresa auxilia o banco nos procedimentos de obtenção de licença do Banco Central para as operações relacionadas com o movimentação de capitais. O banco, possuindo licença geral, pode fornecer ao empreendimento os recursos recebidos, repassando-os através de seu balanço.

Também é importante para o investidor que o banco, quando a transação for devidamente executada, controle o uso direcionado dos recursos investidos do empreendimento.

O banco tem muito mais espaço de manobra.

Muitas vezes, os bancos são forçados a abandonar operações fiduciárias eficazes para gerenciar ativos empresariais devido à imperfeição da estrutura regulatória.

Às vezes, as organizações que têm uma rede de contrapartes estrangeiras não podem organizar com precisão as liquidações, o que está dentro do poder de um banco comercial.

A utilização de um banco como instituição financeira que pode realizar transações a termo, futuros e opções com vários valores de moeda oferece muitas vantagens reais. Para uma empresa comum, tais operações estão associadas a custos adicionais de tempo e pagamentos de impostos. Daí o aumento do custo dos recursos atraídos.

A participação do banco aumenta a rentabilidade dos investimentos feitos sob tais esquemas e, acima de tudo - para a empresa investida.

O Banco pode usar um mecanismo simplificado para um investidor estrangeiro (no âmbito da Instrução do Serviço Fiscal Estadual da Federação Russa nº 34 de 16.06.1995 de junho de XNUMX) para isenção de imposto de renda de uma pessoa jurídica estrangeira no âmbito de transações bancárias de curto prazo.

Além disso, a cooperação de um investidor estrangeiro com estruturas bancárias o ajuda a evitar o status de estabelecimento estável e a exigência de contabilidade tributária, o que simplifica o procedimento de repatriação de investimentos estrangeiros.

Certas dificuldades para o empreendimento são criadas pela ambiguidade da legislação sobre tributação do valor adicionado no caso de captação de recursos de investidores estrangeiros.

Tais esquemas de estruturas bancárias ajudam a evitar riscos fiscais tanto para os investidores quanto para a empresa investida.

Uma característica das operações de arrendamento mercantil é a consolidação do papel do arrendador para o banco.

Além disso, a concessão de benefícios para as entidades de arrendamento também é importante.

Isso inclui a contabilização do custo de produção (obras, serviços) de juros sobre fundos emprestados e pagamentos de arrendamento, bem como a isenção total dos pagamentos de arrendamento para pequenas empresas do IVA.

Benefícios adicionais para o imposto de renda de pessoas jurídicas estrangeiras também são fornecidos por vários acordos internacionais para evitar a dupla tributação.

Eles isentam as pessoas jurídicas estrangeiras que não tenham um estabelecimento permanente na Rússia do pagamento do imposto predial.

A maior parte da clientela dos bancos são médias e pequenas empresas, e são rentáveis ​​e, o mais importante, esses esquemas de investimento estão disponíveis.

Para grandes empresas no mercado mundial, a principal questão é a organização de suas filiais, bem como a participação em empresas estrangeiras para criar novas indústrias que preencham as lacunas das cadeias tecnológicas, mas não organizadas no território da Federação Russa.

Isso se aplica a setores da economia intensivos em ciência. Às vezes, são necessárias subsidiárias estrangeiras devido às características tecnológicas de indústrias como pesca, petróleo, gás, ouro, etc.

A redução de custos no âmbito da atividade produtiva principal também ocorre em relação a essas características da indústria. O banco líder da empresa pode ajudar a realizar a emissão, selecionar parceiros e administrar de forma eficaz a carteira de títulos da empresa.

Isso é realizado no âmbito do projeto de “emissão vinculada” de títulos com a posterior execução de uma operação interbancária ou utilizando o mecanismo “nominee holder”.

O potencial de possíveis transações em moedas de compensação não foi totalmente aproveitado.

As empresas têm esses recursos, mas são limitadas em seu uso em mercados estrangeiros.

Nesse sentido, há grandes oportunidades em formas de pagamento como transferência e cartas de crédito rotativo. Eles permitem que você os use em certos esquemas para reabastecer o capital de giro da empresa.

Os departamentos de crédito ou as administrações bancárias são cada vez mais confrontados com a necessidade de aplicar métodos de análise de investimento. Muitos bancos criam divisões especializadas cuja finalidade é avaliar e financiar projetos.

Para trabalhar nestes departamentos são necessários especialistas altamente qualificados, bem como a disponibilização das ferramentas metodológicas e eficazes necessárias.

Propostas de investimento.

As propostas de investimento são analisadas e verificadas por especialistas do banco.

Somente depois disso, eles tomam uma decisão preliminar sobre a continuação do trabalho com o projeto.

Para realizar o procedimento de exame preliminar sem muita dificuldade, o perito deve estar bem familiarizado com as metas e objetivos de investimento do banco.

A principal circunstância é que o cliente, conhecendo a estratégia do banco, foque em suas metas e objetivos no processo de elaboração de uma proposta de investimento.

Isso aumenta suas chances de uma reação positiva do banco, mas a inconsistência da essência do projeto com as metas e objetivos do banco dá motivos para se recusar razoavelmente a apoiar o projeto do cliente.

A fase de avaliação do projeto é muito importante. Nesta fase, é importante fornecer informações completas sobre o projeto, apoiadas por documentos financeiros e legais.

A tarefa da divisão analítica é preparar uma opinião especializada sobre o projeto.

Isso é feito com base na verificação de informações confiáveis, análise de risco do projeto e análise financeira. O plano de negócios do projeto com o parecer do especialista é submetido ao órgão administrativo do banco, que toma a decisão final sobre a participação no projeto.

Tudo isso está conectado com o processamento e transmissão de informações. É necessário que em todas as etapas essas informações sejam confiáveis ​​e tenham alta eficiência de processamento.

Existe uma regra simples - os projetos são aceitos para consideração, nos quais o lucro líquido é maior que 0 e o máximo, o índice de rentabilidade é maior que 1, a taxa interna de retorno é maior que a taxa de juros dos empréstimos e o retorno tempo do projeto é mínimo.

Se o projeto tiver indicadores de desempenho mais elevados, então, consequentemente, será dado preferência pelo banco.

PALESTRA Nº 9. Perspectivas para a atividade de investimento

A entrada insuficiente de investimento estrangeiro direto nos obriga a buscar novas formas organizacionais de atividade empresarial conjunta.

Наиболее привлекательны для иностранных инвесторов свободные экономические зоны, где число предприятий с участием иностранного капитала достигло 18%.

É possível aumentar a atividade de investimento, mas com estreita cooperação entre as autoridades federais e territoriais.

Isso permite minimizar os riscos de investimento e investir efetivamente a poupança e os investimentos privados. A verdadeira maneira de melhorar a atividade de investimento é proporcionar às empresas maior independência, incluindo as questões de atração de capital estrangeiro.

As tarefas dos órgãos administrativos da região são manter os principais sistemas de suporte à vida.

Assim, os objetivos estratégicos e as áreas prioritárias das atividades empresariais conjuntas são os seguintes:

1) desenvolvimento e aprimoramento do potencial exportador, aumentando o nível de competitividade;

2) criação de um mecanismo de promoção regional das exportações, principalmente por meio de incentivos fiscais para exportadores e empréstimos de longo prazo concedidos para o desenvolvimento de indústrias de exportação, bem como a criação de fundos de garantias e seguros que protegem contra todos os riscos;

3) racionalização das importações para mudar a estrutura da economia e melhorar as principais indústrias, visando o fortalecimento da base exportadora;

4) isenção de impostos em caráter irrevogável, nos termos de empréstimo comercial, ou abolição total.

Tudo isso visa atingir um objetivo: criar condições favoráveis ​​para o desenvolvimento bem-sucedido de atividades empresariais conjuntas e para o uso mais eficiente do investimento estrangeiro no interesse da economia.

A principal dificuldade das reformas econômicas reside na capacidade insuficiente da poupança pública doméstica e na impossibilidade de preencher totalmente a lacuna de investimento de capital para superar a desaceleração econômica por parte dos investidores privados.

Devido ao alto risco, os investimentos no setor imobiliário não são atrativos para todos os sujeitos: tanto para o capital bancário, quanto para investidores nacionais e estrangeiros, bem como para a população. Os futuros investidores estão tentando investir em ativos financeiros mais rentáveis ​​e confiáveis.

A alta inflação resultou em uma taxa de juros que excede em muito a lucratividade potencial de muitos projetos industriais. Isso tornou inacessíveis os empréstimos de médio e especialmente de longo prazo.

A principal fragilidade da política estadual de investimentos é a insegurança dos gastos orçamentários para fins de investimento. Essas despesas eram financiadas até recentemente de forma residual.

E a consequência disso foi o crescimento ano a ano das contas a pagar no setor de investimentos e uma diminuição constante no volume de investimentos efetivamente realizados na produção.

A experiência dos últimos anos mostra que existem pré-requisitos objetivos para romper o impasse do investimento. Em combinação com o controle da oferta monetária, a inflação pode ser significativamente reduzida.

Como resultado, a taxa de juros cairá, a taxa de refinanciamento do Banco Central cairá e o rendimento dos GKOs diminuirá.

Mas, para aproveitar a melhoria do clima de investimento, é necessário um impulso para colocar o mecanismo de investimento em movimento.

Assim, temos um orçamento de desenvolvimento, que se tornou parte integrante e orgânica do orçamento federal. Com a adequada organização da gestão do orçamento de desenvolvimento, a mobilização de fundos de investidores privados para financiar projetos prioritários no setor real da economia aumenta dez vezes.

O orçamento de desenvolvimento concentra apenas uma parte dos recursos alocados pelo Estado para fins de investimento.

Os recursos financeiros para o Estado cumprir suas obrigações de cunho social são direcionados para a construção de instalações, garantindo a segurança do funcionamento de sistemas tecnicamente complexos (como usinas, rotas fluviais), bem como a construção de instalações caras - são fornecidos através do orçamento atual.

Os recursos captados para o orçamento de desenvolvimento na forma de empréstimos são direcionados para metas, cuja realização é capaz de gerar renda, o que possibilita o pagamento de empréstimos. Para fazer isso, os fundos recebidos devem ser colocados em caráter urgente e reembolsável. Para garantir a maior eficiência na utilização dos fundos do orçamento de desenvolvimento, a seleção dos projetos financiados é realizada ao mesmo tempo.

Com tal situação econômica no país, a prioridade só pode ser um aumento acentuado dos fundos para o crescimento econômico. Esta é a única maneira de acabar com a crise no menor tempo possível.

Ao estudar a experiência mundial na organização do financiamento de projetos de investimento, verifica-se que a alta confiabilidade do investimento e eficiência são alcançadas se for utilizado o princípio do project finance. Um pré-requisito é o investimento de certa parte de seus próprios recursos financeiros.

Но в проектах, на финансирование которых выделяются ресурсы из бюджета развития, личные средства инвестора должны составлять не меньше 20%.

В таких условиях финансовая поддержка государства может быть до 40%, что соответствует мировой практике.

При этом предлагается использовать предоставление связанных кредитов, когда государство не переводит бюджетные деньги на счета заемщика, а оплачивает товары и услуги, необходимые для реализации проекта на условиях выбора среди поставщиков. Вместе с тем государство может за счет бюджета развития предоставить коммерческому банку гарантии финансирования данного проекта в размере до 40% от ссуды.

Há uma limitação da garantia prestada, determinada pela necessidade da responsabilidade do banco na escolha do cliente e na verificação da eficiência econômica do projeto.

O alto nível de proteção da garantia resulta em menos garantias sendo fornecidas.

Propõe-se que as receitas orçamentárias de desenvolvimento sejam formadas a partir de fontes de financiamento do déficit orçamentário, bem como empréstimos de investimento direcionados do Banco Mundial e empréstimos emitidos de acordo com os acordos intergovernamentais concluídos.

Deve-se notar que a simples formação do orçamento de desenvolvimento como um conjunto de itens do orçamento federal não resolve o problema.

Está sendo introduzido um mecanismo especial para sua implementação, que independe do andamento atual da execução do orçamento federal.

Se isso não for feito, não haverá aceleração do crescimento econômico devido aos problemas atuais.

Este mecanismo é a fixação na legislação orçamentária para o orçamento de desenvolvimento das fontes relevantes. A crise econômica tem muitos fatores de longo e curto prazo que predeterminam seu aprofundamento.

Mas entre eles há um que de tempos em tempos é inerente às economias de diferentes países de todos os sistemas econômicos.

Está associado ao estado do processo de investimento na economia do país.

Em última análise, determina as possibilidades de desenvolvimento econômico, bem como o estado da estrutura da economia.

Portanto, ao mesmo tempo em que se garante uma economia eficiente, há sempre o problema de encontrar mecanismos adequados, fontes que possibilitem alcançar os resultados necessários.

Para superar a crise, é necessário o desenvolvimento e implementação de uma política de investimento estatal eficaz.

Isso é necessário principalmente porque os investimentos e as mudanças estruturais relacionadas na economia desempenham um papel importante na definição das proporções macroeconômicas. A dificuldade de regular a atividade de investimento reside no fato de abranger diversas áreas da vida econômica.

Esta é a esfera do progresso científico e tecnológico, e gestão estatal da economia, atividades financeiras e bancárias, liquidação comercial de empresas, preços, etc.

Muitas vezes o problema do investimento é reduzido aos métodos de distribuição dos recursos de investimento de capital.

O processo de investimento, que reflete a reprodução dos ativos de produção, inclui a formação da parte acumulada da renda nacional, a distribuição e financiamento de investimentos de capital e a utilização de ativos fixos. Considerando a economia nacional, podemos dizer que as fontes de investimento são o fundo de compensação, na forma de deduções de depreciação, e o fundo de acumulação, que atua como parte da renda nacional.

Nas empresas e associações, bem como em outras entidades econômicas, é realizado à custa de recursos financeiros próprios do investidor, recursos financeiros emprestados de investidores, recursos financeiros atraídos de investidores, bem como alocações de investimento orçamentário.

Com esses empréstimos orçamentários, a parcela de empréstimos ao setor privado está aumentando constantemente.

Deve-se dizer que a infra-estrutura financeira do mercado proporciona poupança e converte seus investimentos efetivos. Isto é especialmente verdade no atual período de desenvolvimento e formação de estruturas de mercado, a busca por formas de gestão de mercado, formas de implementação do processo de investimento.

Em regra, os bancos comerciais e de investimento, os fundos de investimento e pensões e as companhias de seguros atuam como investidores institucionais.

Com a ajuda deste sistema, as poupanças da população são transformadas em investimentos.

A esfera creditícia e financeira disponibiliza recursos para investimentos à disposição de empresas e outras entidades econômicas.

Há uma movimentação de recursos de onde há excesso deles, para onde faltam, assim como de indústrias com baixa rentabilidade para investimentos em indústrias com maior rentabilidade.

Políticas inflacionárias unilaterais levaram a uma hiperinflação devastadora, aumento rápido de preços e depreciação do dinheiro.

A queda do produto interno bruto juntamente com a redução e deterioração da estrutura de giro do comércio exterior com o agravamento do déficit no balanço de pagamentos falam por si.

Os fundos de acumulação e consumo estão sendo consumidos pela inadimplência e pela inflação. Isso paralisa o desenvolvimento econômico e o processo reprodutivo. A entrada de capital externo para a renovação estrutural e qualitativa da produção continua escassa, enquanto a saída da rotatividade interna, bem como a transferência de recursos de mercadorias e recursos financeiros para a esfera da circulação paralela, adquiriu proporções injustificadas. Quase parou os processos de investimento e inovação no setor manufatureiro. Em diferentes etapas da circulação de ativos fixos, é necessário reduzir a gestão econômica em um único mecanismo por um processo de investimento contínuo. Isso é entendido como a transformação do investimento em - o crescimento da renda nacional.

No campo da gestão de investimentos, são formados objetivos finais e intermediários.

Para fazer isso:

1) determinar os critérios de escolha das principais direções dos investimentos de capital;

2) determinar as condições em que as oportunidades de reprodução ampliada são oferecidas a todos os participantes do processo de investimento;

3) formular os princípios e condições de financiamento nas diferentes etapas do processo de investimento, incluindo a formação de recursos de investimento.

O efeito do reequipamento técnico das empresas através do leasing será expresso no crescimento dos seus lucros e, consequentemente, no pagamento de impostos ao orçamento, o que mais do que compensa os benefícios para os investidores.

Dado o papel da locação de máquinas e equipamentos na melhoria do desenvolvimento científico e tecnológico, o Estado precisa apoiar as organizações que realizam operações de locação.

Agora todos os esforços visam criar condições para o desenvolvimento da atividade de investimento das empresas, uma vez que o tamanho do lucro recebido pelas empresas é muitas vezes maior que seus custos de capital.

Ainda há muito a fazer para criar condições favoráveis ​​à intensificação da atividade de investimento na economia do país: estabilizar o sistema financeiro, reduzir a inflação a um nível aceitável, pois nas condições de inadimplência e crescimento descontrolado dos preços, a atividade de investimento é especulativo.

Destina-se principalmente à manutenção da situação existente, e não à criação de condições económicas para o crescimento da produção, atualização da oferta e melhoria da qualidade dos bens e serviços.

PALESTRA Nº 10. Atividade de investimento da empresa

Os investimentos ocupam um lugar central no processo econômico e predeterminam o crescimento global da economia da empresa. Como resultado do investimento, os volumes de produção aumentam, a renda cresce, indústrias e empreendimentos que saem à frente da concorrência e melhor atendem à demanda por determinados bens e serviços se desenvolvem e avançam na rivalidade econômica.

A renda recebida é parcialmente acumulada novamente e aumenta, há uma maior expansão da produção, o que leva à prosperidade do empreendimento.

Este processo é repetido continuamente.

Assim, os próprios investimentos determinam o crescimento da reprodução ampliada, que se forma à custa da renda como resultado de uma distribuição eficiente.

Ao mesmo tempo, quanto mais eficiente o investimento, maior o crescimento da renda, maior o tamanho absoluto da acumulação de fundos que podem ser reinvestidos na produção.

Com uma eficiência de investimento suficientemente alta, o aumento da renda pode proporcionar um aumento na participação da acumulação com um aumento total do consumo.

Основными признаками инвестиционной деятельности, определяющими подходы к ее анализу, являются:

1) irreversibilidade associada a uma perda temporária de liquidez;

2) a expectativa de aumento do nível inicial de bem-estar do empreendimento;

3) a incerteza associada à atribuição dos resultados a uma perspectiva de relativamente longo prazo.

Embora seja claro que o investimento produtivo determina diretamente o aumento da capacidade produtiva e da produção, seria errado atribuir apenas a eles o crescimento da renda.

Os investimentos na esfera da produção imaterial têm um impacto significativo neste crescimento, e sua importância na construção do potencial econômico está aumentando.

É necessário esclarecer o papel e o significado no processo de reprodução de categorias como investimentos de capital e construção de capital, uma vez que o setor de construção da economia responde por grande parte da atividade de investimento.

A atração de investimentos é um dos meios mais importantes para eliminar a “fome” de investimentos na empresa. Um passo importante nesta área foi a implementação de seguros contra riscos não comerciais.

Uma condição importante para o investimento privado é um conjunto permanente e conhecido de dogmas e regras formuladas de forma que os potenciais investidores possam entender e prever que essas regras se aplicarão às suas atividades.

Em uma empresa que está em processo de reforma contínua, o regime jurídico é instável.

No entanto, para que os investidores façam tais investimentos, são necessárias mudanças muito sérias no clima de investimento.

A organização do financiamento é um dos problemas mais importantes na atividade de investimento.

A formação de recursos de investimento é a principal condição inicial para a implementação do processo de investimento.

As fontes de financiamento do investimento são aqueles fundos que podem ser utilizados como recursos de investimento.

Muito depende da correta seleção das fontes de financiamento, não se trata apenas da viabilidade das atividades de investimento, mas também da distribuição da receita final dela, o que confere estabilidade financeira a um empreendimento que realiza investimentos.

A composição e estrutura das fontes de financiamento do investimento depende do mecanismo econômico que opera na sociedade.

De acordo com o método de atração, em relação ao objeto da atividade de investimento, são alocados recursos de investimento, atraídos de fontes internas e externas.

Existem fontes externas e internas de financiamento de investimentos nos níveis macro e microeconômico.

No nível macroeconômico, as fontes domésticas de financiamento do investimento incluem:

1) financiamento do Orçamento do Estado;

2) poupança da população;

3) poupança de empresas, bancos comerciais, fundos e empresas de investimento, fundos de pensões não estatais, seguradoras, etc.

Para externo:

1) investimentos estrangeiros;

2) créditos e empréstimos externos.

Ao nível microeconómico, as fontes internas de investimento incluem os fundos próprios gerados na empresa para assegurar o seu desenvolvimento.

A base dos recursos financeiros próprios da empresa, formados a partir de fontes internas, é a parte capitalizada do lucro líquido, depreciação, investimentos dos proprietários da empresa.

Os recursos de investimento de uma empresa atraídos de fontes externas caracterizam aquela parte deles que é formada fora da empresa.

Abrange tanto o capital próprio como o capital de dívida atraídos de fora.

Isso inclui financiamento do governo, empréstimos para investimento, recursos captados pela colocação de títulos próprios e vários outros.

De acordo com a nacionalidade dos proprietários do capital, são alocados recursos de investimento, que são formados à custa do capital nacional e estrangeiro.

Os recursos de investimento formados à custa do capital nacional distinguem-se por uma grande variedade de formas e, em regra, são mais acessíveis às pequenas e médias empresas.

Formado à custa do capital estrangeiro, os recursos de investimento garantem principalmente a implementação de grandes projetos de investimento real da empresa relacionados à melhoria da tecnologia, reconstrução.

De acordo com o título de propriedade, os recursos de investimento são divididos em dois tipos principais - próprios e emprestados.

Fontes próprias de investimento - este é o valor total dos fundos da empresa de sua propriedade e que fornecem suas atividades de investimento.

As fontes próprias de financiamento de investimentos incluem:

1) capital autorizado;

2) lucro;

3) encargos de depreciação;

4) fundos especiais formados à custa do lucro;

5) reservas na fazenda;

6) fundos pagos pelas autoridades de seguros sob a forma de compensação por perdas.

Os fundos próprios também incluem fundos doados à empresa para investimento direcionado.

Os recursos próprios da empresa, pela forma como são captados, podem ser tanto internos (por exemplo, lucro, depreciação) quanto externos (por exemplo, colocação adicional de ações).

Os valores captados pela empresa nessas fontes não são devolvidos.

As entidades que disponibilizaram esses recursos, via de regra, participam da receita da venda de investimentos com base na participação compartilhada.

As fontes de investimento emprestado caracterizam o capital atraído pela empresa em todas as suas formas de forma reembolsável.

Todas as formas de capital emprestado usado por uma empresa em suas atividades de investimento representam suas obrigações financeiras a serem reembolsadas em termos predeterminados (prazos, juros).

As entidades que forneceram recursos nessas condições, via de regra, não participam de receitas de atividades de investimento.

Dadas as suas capacidades na escolha de uma fonte de financiamento do investimento, bem como vantagens e desvantagens, a empresa reduz a probabilidade de risco.

A administração deve olhar mais de perto as principais fontes de financiamento para investimentos de capital, analisando seus aspectos positivos e negativos.

Capital Social - o montante inicial dos fundos fornecidos pelo proprietário para assegurar as atividades estatutárias da empresa.

O capital autorizado é a principal e, em regra, a única fonte de financiamento no momento da criação de uma organização comercial.

É formado durante o investimento inicial dos fundos.

Seu valor é fixado no ato do registro da empresa, e quaisquer alterações no tamanho do capital autorizado (emissão adicional de ações, redução do valor nominal das ações, realização de contribuições adicionais, admissão de novo participante, participação de parte do lucro, etc.) são permitidas apenas nos casos e na forma prescrita pela legislação vigente e documentos constitutivos.

No capital autorizado de uma empresa durante sua criação, os fundadores podem investir tanto fundos monetários quanto ativos tangíveis e intangíveis.

No momento da transferência de ativos na forma de contribuições para o capital autorizado, a propriedade dos mesmos passa para a entidade econômica, ou seja, os investidores perdem o direito a esses objetos.

Assim, o participante só tem direito à indemnização da sua quota, previamente acordada, no âmbito do património residual, em caso de desistência da sociedade ou liquidação do empreendimento.

Mas ele não tem o direito de devolver os objetos transferidos a ele de uma só vez na forma de uma contribuição ao capital autorizado.

Segue-se que o capital autorizado reflete o valor das obrigações da empresa para com os investidores.

Mas também o capital autorizado da empresa garante os interesses de seus credores, determinando o valor mínimo de sua propriedade.

O capital autorizado mínimo de uma sociedade anônima aberta, para algumas formas organizacionais e jurídicas de negócios (seu valor é limitado a partir de baixo) deve ser de pelo menos mil vezes o valor do salário mínimo (salário mínimo) na data de seu registro , e para uma empresa fechada - pelo menos cem vezes o valor do salário mínimo.

Акции, распределенные при учреждении общества, должны быть полностью оплачены в течение срока, определенного уставом, при этом не менее 50% распределенных акций следует оплатить в течение трех месяцев с момента государственной регистрации общества, а оставшуюся часть - в течение года с момента его регистрации.

Capital extra - a fonte de recursos do empreendimento, reflete o aumento do valor dos ativos não correntes em resultado da reavaliação de ativos fixos e outros ativos tangíveis com vida útil superior a 12 meses.

Todos os tipos de ativos fixos estão sujeitos a reavaliação.

Também pode incluir o valor do excesso do preço real de colocação das ações em relação ao seu valor nominal (prêmio de ações da sociedade anônima).

O uso de capital adicional para fins de aquisição é proibido por regulamentos.

Capital de reserva - pode ser criado na empresa tanto em caráter obrigatório como no caso de estar previsto nos documentos constitutivos.

A criação de fundos de reserva (reserva) é obrigatória para as sociedades anônimas abertas e empresas de capital estrangeiro.

Согласно Федеральному закону от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ "Об акционерных обществах" величина резервного фонда определяется в уставе общества и не должна быть менее 15% уставного капитала.

A formação do fundo de reserva é realizada por deduções anuais obrigatórias dos lucros até atingir o valor estabelecido.

O capital de reserva pode ser utilizado por deliberação da assembleia geral para cobrir os prejuízos da empresa, bem como para resgatar as obrigações da empresa e recomprar as suas próprias acções na ausência de outros fundos. O capital de reserva não pode ser utilizado para outros fins.

Lucro líquido - a principal forma de rendimento da empresa.

É definido como a diferença entre o produto da venda dos produtos (obras, serviços) e o seu custo total.

O lucro líquido alocado para fins de investimento pode ser coletado em um fundo de acumulação ou outros fundos de finalidade semelhante criados pela empresa (por exemplo, um fundo de desenvolvimento), ou reinvestidos nos ativos da empresa como um saldo de lucro não distribuído, que praticamente não ocorre em empreendimentos recém-inaugurados.

Muitas vezes, as empresas tentam compensar a falta de recursos financeiros aumentando os preços de seus produtos.

No entanto, com o aumento dos preços, a empresa enfrenta algumas dificuldades devido às restrições de demanda. Eles podem levar a problemas com a venda de produtos e, em seguida, a um declínio na produção.

Isso pode colocar muitas empresas à beira da falência.

Algumas empresas, a fim de encontrar os recursos necessários para o investimento, aumentam constantemente os preços de seus produtos, o que faz com que seus produtos se tornem muito mais caros do que os melhores.

Estas empresas encontram-se numa situação extremamente difícil, da qual por vezes é impossível sair.

Portanto, a venda de produtos torna-se problemática e o destino do empreendimento é incerto.

O governo está tomando medidas que facilitarão às empresas a geração de recursos financeiros necessários para o desenvolvimento da produção, especialmente por serem hoje uma das principais fontes de investimento da economia.

Ampliar o leque de oportunidades para as organizações ajudará na decisão sobre a isenção total do imposto de renda sobre investimentos, que passa a vigorar a partir de 1º de janeiro de 1992.

Isso poderia servir como um importante incentivo para aumentar a atividade de investimento.

No entanto, dado o alto nível de expectativas de inflação e a falta de competição pelo mercado de produtos manufaturados em muitos setores, a liberação de recursos para financiar investimentos de capital não tem, por si só, certo impacto nas decisões de investimento.

O crescimento inflacionário desvalorizou os fundos próprios das organizações recebidos das deduções de amortizações, tendo esta fonte de investimento efectivamente desvalorizado.

O aumento do custo dos ativos fixos das organizações e sua depreciação proporcional aos índices inflacionários permite aumentar as fontes de recursos próprios para financiar investimentos de capital.

Para duplicar a sustentabilidade das poupanças próprias das organizações, em agosto de 1992 o governo decidiu reavaliar os ativos fixos para estabelecer seu valor contábil a preços e condições de reprodução adequados.

Portanto, uma das principais formas de aumentar a atividade de investimento doméstico por meio da indexação regular do valor contábil dos ativos fixos poderia ser a proteção antiinflacionária do fundo de amortização.

O rápido aumento do défice orçamental do Estado não permite contar com a solução dos problemas de investimento através de fontes centralizadas de financiamento.

Com recursos orçamentários insuficientes como fonte potencial de investimento público, será necessário passar do financiamento irrevogável do orçamento para o empréstimo.

A supervisão sobre o uso direcionado de empréstimos concessionais se tornará mais difícil.

Para assegurar o reembolso do empréstimo, será introduzido um sistema de penhor de bens imobiliários, nomeadamente terrenos.

Atualmente, há necessidade de manter a infraestrutura federal, criar equipamentos estruturais especialmente eficazes, superar as consequências de situações de emergência, desastres naturais e resolver os problemas econômicos e sociais mais agudos.

Do ponto de vista do financiamento orçamental, na fase de superação da crise, as áreas prioritárias serão:

1) manutenção do potencial científico e produtivo;

2) a alocação de investimento público para estimular o desenvolvimento de áreas agrícolas e de matérias-primas essenciais que solucionem os problemas de combustíveis, energia e alimentos;

3) a atribuição de subsídios para fins sociais a áreas subdesenvolvidas com um nível de vida muito baixo da população, que não conseguem travar o seu declínio sozinhas.

Рыночные отношения в инвестиционной деятельности в первую очередь затрагивают ее источники. [1]

Falando das fontes de investimento em geral, podemos dizer que são determinadas pelo nível de desenvolvimento económico.

Сокращение наполовину валового внутреннего продукта при уменьшении и ухудшении структуры внешнеторгового оборота с усилением дефицита платежного баланса говорит само за себя. Внутренние фонды потребления и накопления съедаются инфляцией и неплатежами, что тормозит воспроизводственный процесс и развитие хозяйства.

PALESTRA № 11. Análise de investimentos

A análise financeira - a necessidade de levar em conta uma grande quantidade de dados, um trabalho bastante trabalhoso ao calcular um projeto de investimento.

Além dos parâmetros do próprio projeto, é necessário incluir no cálculo todos os tipos de características fiscais, inflação, taxas - tudo isso deve ser adicionado a conjuntos de formulários de relatório geralmente aceitos.

O relatório final deve incluir não apenas indicadores financeiros, mas também pesquisas de mercado, informações jurídicas, técnicas e outras.

Como resultado, o trabalho do analista torna-se mais difícil.

O mais difícil na elaboração de relatórios quando se trabalha com um grande projeto é a apresentação competente de seus resultados, comprovados por documentos relevantes e pesquisas de mercado.

Isso é o que o pessoal qualificado faz.

O cálculo em si é um trabalho secundário para eles, como regra, simplesmente não é realizado por eles.

Eles tentam não preparar cálculos financeiros por conta própria, mas apenas verificam sua exatidão e validade de todos os números.

Ou seja, eles simplesmente não pensam nos problemas associados aos cálculos financeiros e não conseguem avaliar as possibilidades de resolvê-los com a ajuda de uma ou outra ferramenta.

Tais razões influenciam cada vez mais as opiniões dos especialistas, mas também existem razões objetivas para críticas ruins de profissionais.

O uso de software universal implica a criação de seus próprios desenvolvimentos, modelos, métodos. O tempo gasto na preparação de um ou dois projetos acaba sendo inaceitavelmente grande.

Mas se dez ou mais projetos estão sendo preparados, a perda de tempo para a preparação preliminar torna-se menos significativa.

Реализованная методика. Большинство экспертов, использующих эту программу, имеют полное представление об инвестиционном анализе.

Mas essas representações são de um plano geral: um conjunto de indicadores, formulários padrão de relatório, critérios de avaliação. Até o final, nem todos conhecem a complexa metodologia de análise, onde tudo é pensado em etapas, com uma abordagem unificada de análise e coleta de dados, premissas, apresentação de resultados etc. nesta complexa metodologia. Além disso, ao aceitá-lo, a empresa recebe imediatamente mais ferramentas que realizam todos os cálculos necessários. Assim, o programa oferece uma solução chave na mão, bastando apenas dar o seu consentimento e preparar todos os dados necessários.

Em programas analíticos complexos, há significativamente menos erros do que em pequenas planilhas.

Cada um desses programas tem centenas ou até milhares de usuários. Eles, e não apenas os próprios desenvolvedores, são os garantes da qualidade do produto.

Os erros cometidos aqui, via de regra, não são críticos para o resultado, e a chance de encontrá-los é pequena.

Facilidade de apresentação de resultados.

Não basta apresentar as características financeiras do projeto para a pessoa para quem foram elaboradas, elas também devem ser fundamentadas. E entre outras coisas, é necessário explicar o método pelo qual eles são calculados.

Uma declaração clara da metodologia é uma tarefa ainda mais difícil do que a criação de um projeto organizado. O nome de qualquer programa implica uma descrição completa da metodologia que você adotou e a autoridade de seus criadores e usuários.

Mas também há vantagens em pequenas tabelas primitivas.

Flexibilidade Reduzida. Каждый разработчик старается сделать свои программы максимально удобными для пользователей. Но часть возможностей все равно теряется.

Mesmo programas feitos na forma de um grande modelo do Excel constroem suas estruturas de dados, que se tornam mais difíceis de alterar dependendo da complexidade do próprio programa.

Фиксированный набор данных. С помощью этих программ можно получить представление о том, какие начальные данные необходимо собрать.

Se suas próprias necessidades forem inferiores às capacidades do sistema, isso resultará apenas em uma superabundância de informações em relatórios e recursos desnecessários do programa.

Basicamente, quaisquer decisões de gestão podem ser consideradas do ponto de vista da análise de projetos de investimento.

A frase “projeto de investimento” refere-se a alguma sequência de ações visando o lucro potencial no decorrer das atividades da organização.

Não é de fundamental importância do ponto de vista da análise de investimentos se está sendo considerado um projeto de construção de uma nova fábrica ou um projeto de compra de uma remessa de mercadorias.

Анализ альтернативных проектов.

Ao considerar vários projetos alternativos ao mesmo tempo, é importante considerar a relação entre eles.

Os projetos são chamados mutuamente independentese a aceitação ou rejeição de um deles não afetar a possibilidade ou eficácia da aceitação do outro.

O efeito conjunto da implementação de vários projetos independentes é igual à soma dos efeitos da implementação de cada um deles.

Взаимодополняющими называются проекты, которые по каким-либо причинам могут быть приняты или отвергнуты только одновременно.

Se apenas alguns desses projetos forem implementados, as metas gerais estabelecidas podem não ser alcançadas.

Os projetos são chamados influenciando mutuamentese durante a sua implementação conjunta houver efeitos positivos ou negativos que não se manifestem na implementação de cada um dos projetos separadamente.

Cada um dos projetos afeta significativamente o outro, e a rejeição de um deles torna impossível ou inadequada a implementação do outro.

Os projetos são chamados alternativose a implementação de uma delas impossibilitar ou inviabilizar a implementação das demais.

Na maioria das vezes, projetos alternativos são projetos que servem para atingir o mesmo objetivo, mas apenas um dos projetos alternativos pode ser implementado.

O mais difícil em vários problemas de análise de investimento é tomar uma decisão sobre a escolha do melhor dos projetos alternativos. Nesta situação, o analista deve:

1) escolher o melhor de vários projetos que visam atingir o mesmo objetivo do investidor;

2) escolher o melhor dentre vários projetos independentes se o capital de investimento não for suficiente para implementar todos eles;

3) escolha diferentes opções para um projeto.

A escolha da melhor opção de investimento entre várias alternativas é feita em etapas:

1) cada opção é verificada quanto ao cumprimento de todas as restrições existentes de natureza técnica, ambiental, social e outras;

2) é feita uma análise da viabilidade financeira de cada projeto. Os projetos que não atendem às duas primeiras condições são excluídos de consideração adicional. Por vezes os seus parâmetros, condições de financiamento e (ou) o mecanismo organizativo e económico de implementação podem ser ajustados de forma a satisfazer as condições de viabilidade e solvência financeira;

3) é feita uma avaliação da eficácia absoluta de cada um dos projetos de acordo com um sistema de indicadores internacionais, tais como: período de retorno, retorno contábil do investimento;

4) a eficácia comparativa dos projetos é avaliada.

Também é impossível não se debruçar sobre o problema da inconsistência dos indicadores de desempenho.

Ao escolher um dos projetos mutuamente exclusivos, pode surgir uma situação em que um deles tenha um valor presente líquido mais alto, outro tenha um ROI mais alto e o terceiro tenha uma taxa interna de retorno mais alta.

Tal situação é chamada conflito de critérios.

A eficiência é uma característica mais profunda do funcionamento do sistema como um todo (tanto custoso quanto produtivo). É por isso que a avaliação e seleção de projetos alternativos de investimento deve ser baseada em indicadores de desempenho, e indicadores de vários tipos de efeitos podem e devem ser usados ​​como adicionais na tomada de decisões de investimento.

Com base nos argumentos acima, e também levando em consideração o conceito básico da análise financeira - o conceito de recursos limitados, acredita-se que o índice de retorno sobre o investimento (IP) deve ser o principal critério para a escolha do melhor dos projetos de investimento concorrentes.

O índice PI como indicador de desempenho apresenta uma série de vantagens inegáveis, nomeadamente:

1) leva em consideração a distribuição temporal dos fluxos de dinheiro real;

2) considera a soma dos efeitos recebidos ao longo da vida do projeto;

3) permite comparar corretamente projetos que diferem em escala (volumes "físicos" de investimento, produção, vendas etc.).

Quanto ao indicador de taxa interna de retorno, muitos pesquisadores não recomendam tomá-lo como principal critério para a escolha do melhor dos projetos alternativos.

As principais reclamações expressas contra este indicador podem ser reduzidas a várias provisões:

1) a impossibilidade de escolha entre projetos com ciclos de vida diferentes;

2) a impossibilidade de uma correta comparação de projetos com diferentes valores de investimento;

3) uma suposição irrealista sobre as condições de reinvestimento dos recebimentos de caixa dos projetos;

4) a multiplicidade de valores do índice de rentabilidade interna para projetos com estrutura não convencional de fluxos de caixa.

Infelizmente, os atuais documentos regulatórios estão voltados para os indicadores de efeito na escolha de projetos alternativos.

As diretrizes para avaliar a eficácia dos projetos de investimento constataram que “o principal indicador que caracteriza a eficiência absoluta e comparativa dos projetos de investimento é o valor da receita líquida de caixa esperada”.

De acordo com os Regulamentos sobre a avaliação da eficácia dos projetos de investimento ao colocar em uma base competitiva recursos de investimento centralizados do orçamento de desenvolvimento da Federação Russa (aprovado pelo Decreto do Governo da Federação Russa de 22.11.1997 de novembro de 1470 No. efeito".

Com base na análise acima, pode-se argumentar que focar nos indicadores do efeito criado pelo projeto não estimula o aumento da eficiência da produção social e o uso otimizado de recursos limitados.

Nesse sentido, parece que os principais critérios para a escolha de projetos alternativos devem ser o índice de retorno do investimento e a taxa interna de retorno do projeto.

No entanto, não se pode deixar de dizer que, ao avaliar a eficácia dos investimentos, é preciso lembrar a possibilidade de erros e não confiar em um critério, especialmente porque cada um deles enfatiza algum aspecto particular do estado do projeto.

Лишь взятые в совокупности различные критерии дают наиболее полную картину эффективности принятия инвестиционного решения. [2]

PALESTRA Nº 12. O lugar do investimento na estrutura econômica

Os investimentos desempenham o papel mais importante na renovação e aumento dos recursos produtivos, portanto, no sistema de reprodução e na garantia de certas taxas de crescimento econômico.

Os investimentos dizem respeito principalmente à produção e constituem a base material para seu desenvolvimento, se imaginarmos a reprodução social como um sistema de produção. Os bens de investimento satisfazem as necessidades diretamente, enquanto os bens de consumo o fazem indiretamente.

Eles fornecem a produção de bens de consumo.

Os investimentos representam o capital com o qual cresce a riqueza nacional.

Mas o termo "capital" não significa dinheiro. Como o dinheiro, como tal, não produz nada, não podemos falar dele como um recurso econômico.

O capital real - prédios, equipamentos, ferramentas, máquinas e outras capacidades produtivas - é um recurso econômico.

O capital financeiro, ou dinheiro, não é esse recurso.

Os investimentos são aqueles recursos econômicos que são direcionados para a expansão ou modernização do aparato produtivo, ou seja, para aumentar o capital real da sociedade.

Isso pode ocorrer por meio da aquisição de novos prédios, máquinas, veículos, além da construção de pontes, estradas e outras estruturas de engenharia.

Isso deve incluir os custos de pesquisa, educação e treinamento.

As estatísticas de investimento incluem apenas os custos de material.

Não leva em conta os investimentos críticos que vão para o desenvolvimento de habilidades, educação e pesquisa.

O investimento privado está completamente focado em obter lucro.

Assim, o nível de rentabilidade de cada indústria individual e subsetor da economia, uma organização separada determina o nível de preferência de investimento para esta organização, indústria e subsetor.

Lucratividade, o mais importante critério formador de estrutura que determina a prioridade dos investimentos.

As fontes de investimento não estatais são direcionadas principalmente para indústrias altamente lucrativas com uma rápida rotação de capital.

Nessas condições, setores da economia com retorno lento dos recursos investidos permanecem subinvestidos.

Muito investimento leva à inflação, e pouco investimento leva à deflação.

Isso deve ser regulado por uma estratégia efetiva no campo dos gastos públicos, impostos, medidas financeiro-orçamentárias e monetárias realizadas pelo governo.

Na esfera do investimento, a transição para as relações de mercado diz respeito às suas fontes.

O ciclo de investimento é o processo de formação e utilização de recursos de investimento, abrangendo um determinado período.

Para investimentos reais, inclui etapas como: desenvolvimento científico; Projeto; construção; desenvolvimento de novos territórios de mercado.

Os investimentos desempenham um papel importante no processo econômico. Eles determinam o crescimento global da economia.

Com a ajuda do investimento na economia, os volumes de produção aumentam, a renda nacional aumenta, as empresas e indústrias se desenvolvem e obtêm sucesso na competição econômica, satisfazendo em maior medida a necessidade de certos bens e serviços.

O aumento resultante da renda nacional é novamente parcialmente acumulado, e o crescimento da produção é realizado. Este processo é repetido continuamente.

Conseqüentemente, os investimentos formados à custa da renda nacional no curso de sua distribuição, eles mesmos realizam seu crescimento e reprodução ampliada. Nesse sentido, quanto mais efetivo o investimento, maior o crescimento da renda nacional, maior o montante absoluto de acumulação (para uma determinada parcela) que pode ser reinvestido na produção.

Dada a elevada eficiência do investimento exigida, o aumento do crescimento do rendimento nacional pode levar a um aumento da percentagem de poupança com um aumento absoluto do consumo. [3]

Mas é errado associar o crescimento da renda nacional apenas aos investimentos produtivos, embora eles determinem diretamente o aumento das capacidades de produção e do produto.

Note-se que este crescimento é também significativamente afetado pelos investimentos na área da produção imaterial.

Além disso, a tendência global é que sua importância na construção do potencial econômico esteja aumentando.

A maior parte da atividade de investimento recai sobre o setor de construção da economia.

Uma parte integrante dos investimentos de capital é a construção de capital.

Como resultado da construção de capital, apenas uma parcela dos investimentos de capital é realizada, que é igual ao projeto e custo estimado das obras de construção e instalação do objeto em estudo.

Investimentos de capital - um conjunto de custos que estão associados à criação e renovação de ativos fixos da economia nacional.

Eles são destinados ao desenvolvimento econômico e são um conceito mais amplo do que a construção de capital.

A maior parte dos investimentos de capital é feita como despesas para aquisição de máquinas agrícolas, veículos, equipamentos que não requerem instalação.

Com base nos investimentos de capital, são reguladas as proporções e taxas de desenvolvimento de certos ramos da economia nacional.

A reprodução do ativo imobilizado da economia nacional é realizada por meio de três canais principais de recebimento de investimentos:

1) investimentos de capital estatal;

2) investimentos de capital realizados a expensas de empresas e sociedades;

3) investimentos realizados à custa dos recursos dos fundos de investimento.

Os investimentos de capital incluem o custo das obras de construção e instalação, a aquisição de equipamentos que requerem ou não instalação, previstos nos orçamentos de construção, bem como os equipamentos domésticos incluídos nos orçamentos.

Do total dos investimentos em investimentos, uma parcela significativa recai sobre os investimentos de capital na reprodução ampliada, cuja principal fonte é a renda nacional.

O tamanho desses investimentos líquidos pode ser julgado pelo aumento dos ativos fixos, embora possa não haver uma correspondência exata entre eles para cada período de tempo.

O aumento do imobilizado para um determinado período é calculado pelo custo das instalações concluídas que são aceitas no balanço, e os investimentos de capital de um determinado ano são compostos por recursos liberados pelos bancos, que são incorporados em imobilizado comissionado e concluído após um período de tempo necessário para concluir a construção.

Outra fonte de investimento de capital é o fundo de depreciação.

A deterioração significativa do equipamento afeta negativamente a qualidade dos produtos.

A vida útil padrão atual é, em média, de 16 a 17 anos e, de fato, ainda mais.

É aconselhável reduzir a vida útil média padrão, por exemplo, dos equipamentos para 9 a 10 anos. [4]

Em uma economia emergente, o investimento bruto é maior que a depreciação, o que significa que a quantidade de capital está aumentando.

O investimento bruto em uma economia estática substitui completamente o capital usado no processo de produção da produção anual.

Há escassez de investimento bruto na economia para repor o capital consumido na produção durante o ano.

Nesse sentido, há uma diminuição na quantidade de capital na economia.

Há estrutura tecnológica e reprodutiva, setorial e territorial dos investimentos de capital.

Para a renovação técnica da produção, o uso de investimentos de capital para a reconstrução das organizações existentes é de grande importância.

Portanto, é muito importante estabelecer uma relação conveniente entre os investimentos em reconstrução, modernização, nova construção e aumento das capacidades de produção existentes.

À divisão dos investimentos de capital em reconstrução e em nova construção junta-se a sua divisão em investimentos intensivos e extensivos.

Os investimentos, cujo objetivo é aumentar o volume de produção com base na tecnologia e nos equipamentos existentes, são investimentos de tipo extensivo.

Tais investimentos exigem o envolvimento de uma parcela adicional de trabalhadores, matérias-primas, energia proporcional ao crescimento dos volumes de produção, o que leva ao aumento do número de empregos e não reduz o custo de produção e a intensidade de capital.

Os investimentos de tipo intensivo são investimentos que prevêem a introdução de equipamentos e tecnologia melhorados ou novos, a redução de perdas, a utilização de reservas internas de produção.

Um aumento na eficiência dos investimentos de capital pode ocorrer principalmente por meio de investimentos intensivos. Infelizmente, as estatísticas ainda não distinguem entre os dois tipos de investimentos de capital.

Na prática de relatórios estatísticos, tais distinções devem ser introduzidas. Isso poderia servir como uma maneira significativa de estimular o investimento e as políticas tributárias relacionadas.

O crescimento de um tipo de investimento intensivo é um critério para uma rápida elevação do padrão de vida material.

Em conexão com o crescente aparato de produção, a produtividade do trabalho aumenta.

Portanto, a riqueza presente é em grande parte o resultado do investimento passado e, por sua vez, o investimento de hoje é a base dos ganhos de produtividade futuros e do crescimento da riqueza.

Há um problema de escolher entre o consumo do presente e o futuro.

Quanto mais produzirmos hoje economizarmos e investirmos, mais poderemos consumir amanhã.

Pelo contrário, quanto mais utilizamos os recursos de hoje, menos chances temos de um aumento significativo da produção e de um maior nível de consumo no futuro.

Esta é a principal razão pela qual uma baixa taxa de poupança pode se tornar um problema grave para a economia como um todo.

Além de influenciar o desempenho global das empresas e as oportunidades de crescimento a longo prazo, o investimento também tem um impacto direto e imediato no emprego e no rendimento. [5]

Por exemplo, se o investimento em construção diminui, o desemprego entre os trabalhadores da construção aumenta, sua renda total diminui e, portanto, sua demanda por bens e serviços produzidos em outras indústrias também diminui.

Isso leva a uma redução na renda e uma diminuição do emprego nessas indústrias. Além disso, a redução do investimento na construção tem um impacto negativo nas indústrias que fornecem materiais para a própria construção, nos subfornecedores da indústria de materiais de construção, etc.

Os investimentos feitos por uma organização para expandir seu próprio aparato produtivo são um estímulo para toda a economia. A compra por uma organização de bens de investimento, por exemplo, vários tipos de carros, acarreta um aumento geral da demanda no mercado de commodities, o que contribui diretamente para o crescimento de toda a economia.

Portanto, os investimentos não afetam apenas o aumento da capacidade no longo prazo, mas também a extensão da utilização da capacidade existente. Além disso, o nível de utilização da capacidade é influenciado pelos investimentos em estoques, ou seja, quando o aumento dos estoques é superior ao seu consumo.

Portanto, tais flutuações no processo de investimento são um fator significativo na mudança das taxas de crescimento tanto no longo quanto no curto prazo.

Nem todo investimento tem um impacto positivo no processo econômico.

Os investimentos podem ser errôneos se forem direcionados para setores e áreas de produção pouco promissores.

Isso geralmente acontece por causa de informações incorretas sobre o futuro.

Quando os órgãos de gestão econômica que tomam decisões de investimento simplesmente não conseguem determinar corretamente a produção de quais produtos serão rentáveis, ou quando, em geral, a estratégia e a política econômica são orientadas incorretamente.

Investimento equivocado significa desperdiçar recursos atrelando-os a projetos que não levarão ao crescimento esperado da economia.

E, portanto, não representam uma fonte confiável de empregos a longo prazo.

O conhecimento científico sobre a demanda futura, sobre a mais recente tecnologia de produção e sobre o próximo ambiente de negócios - é o fator determinante para o crescimento econômico.

A educação, campo da pesquisa científica, está se tornando um critério decisivo para o crescimento econômico.

Para que o crescimento econômico tenha um nível estável, os recursos devem ser investidos nos setores econômicos que terão o maior efeito econômico.

O mercado de investimentos deve ser móvel.

O investimento deve ser capaz de passar de empresas e indústrias estagnadas para aquelas com melhores perspectivas.

Por razões econômicas, existem diferenças nos retornos dos investimentos.

Ao mesmo tempo, os rendimentos dos investimentos produtivos devem ser superiores aos rendimentos dos investimentos alternativos, como, por exemplo, investimentos em depósitos bancários, ouro, antiguidades, diamantes, etc. geralmente associado ao risco, sendo preferível receber rendimentos de operações mais garantidas.

O processo de investimento precisa de regulação estatal direta e indireta, pois o lucro para que os empresários possam investir deve ser suficiente.

Se os lucros se tornarem muito altos com a redução da parcela salarial, isso pode levar a tensões políticas e demandas por salários mais altos, o que reduzirá drasticamente tanto os lucros quanto o desejo de investir.

Garantir a competitividade dos produtos fabricando certos produtos de alta tecnologia e de boa qualidade (em oposição à redução relativa de salários e preços) e recebendo um certo pagamento por isso é a forma de manter o equilíbrio do balanço de pagamentos, o que significa que neste situação, não há necessidade de protecionismo ou contenção.

Assim, a alta competitividade é a chave para resolver o conflito de objetivos entre o equilíbrio externo e interno.

É um pré-requisito fundamental para o desenvolvimento da economia como um todo, sem desemprego e déficit no balanço de pagamentos.

Mas, para fornecer os serviços e bens necessários, o país deve assumir uma posição de liderança na produção de novos produtos e na introdução de novas tecnologias.

Isso, por sua vez, implica a exigência de que não haja conservação de recursos - pessoas e capital produtivo - em áreas suprimidas pela concorrência internacional, ao invés de, ao contrário, estimular e apoiar o ajuste estrutural e transferir recursos de antigas empresas e indústrias a novos, através de determinados programas de investimento.

Ao mesmo tempo, também é necessária uma política de longo prazo de elevação do nível de formação do pessoal, bem como a disseminação de novos equipamentos e tecnologias.

A necessidade de regulação estatal é cada vez mais intensificada no contexto da estagflação existente.

O fato é que com a inflação e a queda simultânea da produção, as decisões econômicas tornam-se mais de curto prazo, e tornam-se especulativas, e os investimentos são reduzidos, com exceção daqueles que prometem grandes lucros inflacionários - mas do ponto de vista do toda a economia, esses investimentos não são tão desejáveis.

E isso ameaça o emprego e o bem-estar da população no futuro.

A inflação pode ser devido à falta de bens de investimento.

Portanto, a política antiinflacionária deve implementar medidas para superar essa situação: o governo e outros órgãos de gestão econômica devem estabelecer medidas para fornecer recursos para capital de risco e investimento em organizações.

A inflação está associada ao aumento dos preços, e isso é resultado da diminuição da eficiência produtiva e do aumento dos custos unitários de produção.

Sob o domínio do sistema de comando administrativo, há um enorme setor de construção, que não é muito eficiente.

Apenas uma grande parte dos recursos é direcionada para lá, mas não há recursos suficientes para estímulo econômico, modernização da produção e crescimento da produtividade do trabalho.

A falta de demanda por progresso tecnológico foi compensada pelo consumo excessivo de recursos naturais e investimentos excessivos.

A natureza cíclica do desenvolvimento econômico exige uma proporção razoável de inovação e investimento.

Ao orientar o processo econômico, os órgãos de gestão econômica se deparam com uma escolha: o que ter mais e o que sacrificar em favor disso.

Se os recursos forem consumidos completamente, não há como obter tudo de uma vez.

É preciso escolher o que é mais necessário e sacrificar outros em favor disso.

O conceito de “produtividade decrescente” reside no fato de que o custo de aumentar o produto está em constante crescimento, pois o crescimento da produção exige investimentos crescentes de recursos.

Para aumentar a produção de um dos bens, é necessário abandonar em maior medida a produção de outro.

Isso acontece quando a economia está na curva de possibilidades de produção.

Aqui, a produção está em seu nível máximo e os recursos são totalmente utilizados.

Mas se a economia estivesse dentro do segmento, não haveria necessidade de sacrificar a produção de qualquer produto para que houvesse um aumento na produção de outro produto.

Isso significa que os recursos de produção estão sendo usados ​​de forma ineficiente.

Segue-se disso que todas as ações têm seu preço. Todos os recursos são limitados.

Usando os recursos de uma forma diferente, pode-se obter um retorno diferente.

Usando um determinado recurso, uma pessoa o vincula e, entretanto, fica privada do que poderia ter sido obtido a custos de oportunidade - portanto, esse é um benefício "perdido".

A economia lida com escolha - é uma escolha entre as diretrizes da estratégia de investimento, entre a produção de diferentes bens e serviços, entre diferentes tecnologias de produção, enquanto diferentes investimentos de recursos devem ser recompensados.

Algumas escolhas vêm com custos.

A questão é qual escolha permite que você obtenha mais eficiência.

A visão técnica da eficiência do investimento é que a produção deve ocupar determinada posição na curva de possibilidades de produção.

Mas essa visão é limitada por não levar em conta as necessidades da população pelos bens que são produzidos neste momento.

A gama de produtos e serviços é diversificada. Eles não são fáceis de navegar.

Com um conteúdo macroeconômico aceitável para a efetividade dos investimentos, é preciso levar em conta as necessidades e desejos das pessoas.

Portanto, um conjunto efetivo de investimentos em diversos setores e áreas da economia na curva de possibilidades de produção deve ser o ponto que melhor atenda às necessidades e desejos das pessoas.

A população tem uma variedade de recursos que são trazidos ao mercado, e as pessoas têm a oportunidade de escolher entre diferentes bens e serviços.

Portanto, todo investimento de recursos e toda troca devem ser formados de tal forma que os custos correspondam exatamente às necessidades que são satisfeitas como resultado de qualquer ação econômica.

Em caso de excesso de custos e despesas sobre o efeito obtido, será necessário abandonar esta ação.

No cálculo econômico, a palavra final pertence à proporção de benefícios e custos decorrentes das ações realizadas pelas entidades econômicas.

Se um potencial investidor fará novos investimentos é determinado pelo lucro que se espera receber de novos investimentos. Se a empresa aceitará outro trabalhador depende do que o novo trabalhador traz.

Utilidade marginal é o benefício recebido por uma entidade empresarial com o uso desta opção de investimento.

A receita que uma organização recebe da venda de uma unidade adicional de bens produzidos no curso desse investimento é chamada de marginal.

A produtividade marginal é a produtividade causada pelo custo adicional dos recursos de investimento.

O produto adicional produzido por mais um novo funcionário como resultado da expansão da organização é o produto marginal.

Essas receitas comerciais adicionais, bens de consumo e a produtividade de recursos adicionais são equilibrados com o custo marginal de gastos adicionais ou renúncia a certos bens.

Os termos "custo marginal", "utilidade marginal", "produto marginal" e "renda marginal" são usados ​​às vezes.

Acredita-se que o custo marginal (neste tipo de cálculo) geralmente aumenta, e o custo de produção de uma unidade adicional de um bem ou serviço aumenta.

Isso se deve ao declínio da produtividade, o que significa que relativamente mais recursos devem ser usados ​​para produzir uma unidade adicional de um serviço ou bem do que para produzir o anterior.

Da mesma forma, acredita-se que a utilidade negativa está em constante crescimento para uma pessoa, ou seja, litígios de trabalho adicional. Em outras palavras, cada hora adicional de trabalho exige mais sacrifício do que a anterior.

A utilidade marginal diminui à medida que o consumo de um bem ou serviço aumenta continuamente.

Consequentemente, a utilidade do uso ou consumo do primeiro investimento será maior do que todos os subsequentes, o segundo - mais do que os seguintes, etc.

Com base nisso, as direções de investimento devem ser determinadas pela concessionária, apresentadas como um indicador de produtividade de capital específico, para todos os projetos apresentados.

Dado o caso de uso para investimentos, escolhendo o maior deles, nos fornecemos a maior utilidade.

Após o decurso do prazo para este projeto, o indicador de retorno de capital específico diminuirá devido ao fator de saturação contínua do mercado com este produto ou serviço, e as diretrizes de utilização dos investimentos devem ser alteradas para garantir novamente a maior utilidade dos projetos de investimento em andamento.

Uma análise semelhante deve ser de natureza permanente - este é o sucesso das decisões econômicas tomadas.

Na literatura, às vezes é chamado de monitoramento de investimentos.

O subdesenvolvimento dessa direção de análise das entidades econômicas sob o domínio do sistema de comando administrativo, bem como a indiferença aos desejos e opiniões dos consumidores, é uma das razões importantes para o colapso econômico do sistema soviético. As decisões econômicas e as trocas econômicas devem ser realizadas de tal forma que, em cada caso individual, o custo marginal seja exatamente igual ou superior à receita marginal.

Os investimentos dos recursos de investimento devem ser aumentados até que o efeito seja claramente visível, ou seja, o retorno desses investimentos.

O acúmulo adicional levará a perdas e perdas.

Do ponto de vista econômico, a eficácia da atividade de investimento racional significa que as receitas marginais e os custos marginais dos programas de investimento em andamento são um ótimo aceitável para a sociedade.

A continuação da atividade de investimento deve durar enquanto o custo marginal do investimento não for igual à receita marginal desses investimentos.

Do ponto de vista do equilíbrio macroeconômico, é esse volume de atividade de investimento que fornece a maior utilidade, desde que todos os custos e receitas significativos das atividades de investimento sejam incluídos na análise.

Desde que a renda marginal (utilidade marginal) de qualquer tipo de investimento seja superior ao custo marginal, é mais lucrativo investir mais recursos, aumentar o valor do investimento em uma determinada empresa ou em determinado setor de atividade econômica.

Enquanto o retorno marginal do investimento for superior ao custo do investimento, os programas de investimento continuarão a ser implementados.

Enquanto o valor do produto marginal produzido pelos trabalhadores recém-contratados for maior do que o custo dos salários adicionais, as organizações continuarão a contratar novos trabalhadores.

Caso contrário, se o retorno for inferior aos custos incorridos, é mais lucrativo reduzir o investimento de recursos e reduzir a atividade correspondente.

Se os custos de investimento da empresa forem superiores ao rendimento marginal deste tipo de investimento, e o valor do produto marginal não cobrir os custos associados aos salários, então os programas de investimento da organização terão de ser reduzidos e reduzir o número de trabalhadores.

Em conclusão, podemos dizer que o retorno acumulado na forma de lucro ou utilidade, que todos os sujeitos operacionais da atividade econômica almejam, atinge seu maior valor quando o retorno do investimento da última unidade do recurso é o montante dos custos incorridos que são necessários para alcançá-lo.

Mas os consumidores de investimento gastam dinheiro em uma variedade de bens.

Uma organização ou indústria deve escolher entre diferentes tipos alternativos de projetos de investimento.

Ao mesmo tempo, os investimentos em investimentos devem ser feitos de forma que o aumento de utilidade ou lucro da última unidade do recurso de investimento seja o mesmo para todos os projetos em andamento e seus prazos.

Basicamente, todas as grandes empresas preferem métodos mais compreensíveis, simples e inteligíveis que não requeiram tempo adicional, pois mesmo com cálculos complexos muitas vezes é necessário partir de dados muito aproximados, e a solução resultante pode estar longe de ser correta.

Enquanto isso, as mudanças na concorrência e nas condições de mercado geralmente exigem decisões precipitadas.

Na área da regulação do investimento, a experiência adquirida pode ser aplicada a reformas que levaram a novas mudanças na estrutura da economia e se reduziram principalmente à liberalização de preços.

A estrutura de produção industrial foi ainda mais deformada.

Com um declínio industrial acumulado, a produção de bens de consumo diminui em maior medida.

A característica mais importante da economia nacional foi o aumento da taxa de depreciação dos ativos fixos existentes em comparação com a taxa de comissionamento de novos.

A partir da acumulação, investimento e crescimento da taxa de produto excedente, mudanças no modelo de reprodução dos ativos produtivos, ocorre uma renovação estrutural e tecnológica do potencial produtivo.

Se o declínio na produção for interrompido, mas não forem dados passos decisivos na conservação dos recursos, as tendências evolutivas dificilmente afetarão o aumento da renda nacional.

Com mudanças muito lentas na macroestrutura, deve haver mudanças mais rápidas na microestrutura, ou seja, a troca de um produto por outro de acordo com a demanda do mercado. Isso basicamente sai pela culatra em mudanças na macroestrutura também.

O aumento da poupança permitirá intensificar a produção de bens de investimento.

Até que uma certa quantidade de capital financeiro tenha sido aumentada para investimento, a reestruturação estrutural da economia é possível melhorando o mecanismo de reprodução ampliada e manobrando os recursos de investimento existentes.

A transferência da atividade de investimento para fontes descentralizadas de fontes centralizadas levou a certa perda de controle sobre o processo de investimento, à formação de programas locais e individuais de acumulação e reprodução, ao uso de fundos muito insignificantes para esses fins, mesmo em comparação com as oportunidades disponíveis para as organizações.

Uma parcela significativa da economia descentralizada não é utilizada devido a:

1) superação do aumento dos preços de máquinas e equipamentos;

2) insuficiência de recursos materiais;

3) a falta de interesses relevantes e motivação para uma atualização tecnológica acentuada, uma vez que os mecanismos de mercado ainda não estão em pleno vigor, a cooperação com fornecedores de materiais, recursos energéticos, matérias-primas e componentes está quebrada, não há clientes confiáveis. Portanto, a maior parte do dinheiro permanece não realizada e os recursos financeiros acumulados são várias vezes superiores ao volume real de investimentos. Com a motivação adequada do mercado, isso permite não apenas manter e desenvolver estruturas vitais de investimento, mas também intensificar o próprio processo de investimento.

Para isso, é preciso realmente ligar os reguladores do fortalecimento da atividade de investimento, estimulá-la não apenas pela remoção de impostos sobre os investimentos, mas também pela formação de fundos orçamentários e extra-orçamentários de investimento e inovação suficientemente grandes, cooperação e integração intersetorial e inter-regional, e criando as condições mais favoráveis ​​para os investidores estrangeiros.

Ao mesmo tempo, pelo menos 50% dos empréstimos bancários de longo prazo devem ser atribuídos à reestruturação estrutural da economia. [6]

PALESTRA Nº 13. Essência e natureza econômica do risco de investimento

1. Classificação de riscos

Determinar o nível de risco é o passo final na análise de investimento.

O risco em uma economia de mercado acompanha qualquer decisão gerencial.

Isso é especialmente verdadeiro para decisões de investimento, cujas consequências afetam as atividades da empresa por um longo período de tempo.

A identificação dos riscos e sua contabilização faz parte do sistema geral para garantir a confiabilidade econômica de uma entidade econômica.

O objetivo primordial do funcionamento efetivo da economia do país é garantir a confiabilidade econômica de todo o seu sistema.

Em primeiro lugar, é a capacidade das decisões econômicas e organizacionais de garantir, dentro de certos limites, a regulação do sistema.

É realizado de acordo com várias características principais: rentabilidade, estabilidade financeira e o nível de risco exigido.

Ao mesmo tempo, o risco atua como um elo entre a rentabilidade e a estabilidade financeira de cada sistema em consideração, ou seja, uma entidade empresarial (sistema) realiza seus objetivos em um determinado nível de risco.

Ao mesmo tempo, deve-se garantir a minimização de custos e a maximização da sustentabilidade.

Risco - é uma consequência da possível ocorrência de um evento que surge devido à incerteza com a probabilidade de perdas financeiras imprevistas.

A incompletude ou imprecisão das informações sobre as condições associadas à execução das decisões de planejamento individuais acarretam certas perdas ou, em alguns casos, benefícios adicionais. Isso é o que se chama de incerteza.

É costume distinguir três tipos de incerteza.

1. Falta de informação. Ignorância de tudo o que pode afetar as atividades da organização.

2. Aleatoriedade. Em qualquer evento previsível, pode haver desvios como resultado de algumas influências externas aleatórias: é uma falha na operação do equipamento, uma interrupção na logística do processo de produção e muito mais.

3. Incerteza de contra-ação. Para a empresa, trata-se principalmente do comportamento imprevisível dos concorrentes e clientes dos produtos, bem como da turbulência intercoletiva.

O risco na análise de projetos de investimento é a probabilidade de um evento adverso, nomeadamente a probabilidade de perda do capital investido (parte do capital) ou recebimento incompleto dos rendimentos esperados do projeto de investimento.

As principais razões para a incerteza dos parâmetros do projeto:

1) incompletude ou imprecisão das informações do projeto;

2) erros na previsão dos parâmetros do projeto;

3) erros no cálculo dos parâmetros do projeto. Simplificações na formação de modelos de sistemas técnicos ou organizacionais e econômicos complexos;

4) risco de produção e tecnológico (risco de acidentes, falhas de equipamentos, etc.);

5) flutuações nas condições de mercado, preços, taxas de câmbio, etc.;

6) informações incompletas e imprecisas sobre a situação financeira e reputação comercial das empresas participantes (possibilidade de inadimplência, falência, descumprimento de obrigações contratuais);

7) circunstâncias de força maior (desastres naturais, guerras, etc.);

8) a incerteza da situação política, o risco de mudanças sociopolíticas adversas no país e na região;

9) o risco associado à instabilidade da legislação económica e à situação económica atual. Mudar as condições de investimento e utilização dos lucros.

Essas incertezas são típicas de qualquer projeto de investimento.

A incerteza está associada não apenas a uma previsão imprecisa do futuro, mas também ao fato de os parâmetros relacionados ao presente ou passado estarem incompletos, imprecisos ou ainda não medidos no momento de sua inclusão nos materiais de projeto.

Como categoria econômica, o risco é um evento que pode ou não ocorrer.

Se tal evento ocorrer, três resultados econômicos são possíveis:

1) negativo (perda, dano, perda);

2) zero;

3) positivo (ganho, benefício, lucro).

Dependendo do evento, os riscos podem ser divididos em dois grandes grupos: puros e especulativos.

Riscos puros significa obter um resultado negativo ou zero.

Riscos especulativos significa obter resultados positivos e negativos.

O grupo de riscos puros geralmente inclui os seguintes tipos:

1) riscos naturais associados às manifestações das forças elementares da natureza: terremotos, inundações, tempestades, incêndios, epidemias, etc.;

2) riscos ambientais, que atuam como possibilidade de perdas associadas à deterioração da situação ambiental;

3) riscos sociopolíticos associados à situação política do país e às atividades do Estado. Esse tipo de risco inclui convulsões políticas, imprevisibilidade da política econômica do estado, mudanças na legislação etc.;

4) riscos de transporte - riscos associados ao transporte de mercadorias por transporte: rodoviário, marítimo, ferroviário, etc.;

5) os riscos comerciais (realmente empresariais) representam o risco de perdas no processo da atividade financeira e econômica. Eles significam a incerteza dos resultados dessa transação comercial.

Em uma base estrutural, os riscos comerciais são divididos da seguinte forma:

1) riscos patrimoniais que estão associados à probabilidade de perda do patrimônio do empresário por furto, negligência, sobretensão de sistemas técnicos e tecnológicos, etc.;

2) riscos de produção que estão associados a uma perda por paragem de produção devido ao impacto de vários fatores, e sobretudo à perda ou dano de capital fixo e de maneio (equipamentos, matérias-primas, transporte, etc.), bem como riscos associada à introdução em produção de novos equipamentos e tecnologias;

3) riscos comerciais associados a uma perda devido a pagamentos atrasados, recusa de pagamento durante o período de transporte de mercadorias, não entrega de mercadorias, etc.

O grupo de riscos especulativos geralmente inclui todos os tipos de riscos financeiros que fazem parte dos riscos comerciais. Os riscos financeiros estão associados à probabilidade de perda de recursos financeiros (caixa) e são divididos em dois tipos:

1) riscos associados ao poder de compra do dinheiro;

2) riscos associados ao investimento de capital (riscos de investimento propriamente ditos).

Os riscos do poder de compra incluem:

1) riscos inflacionários - com o crescimento da inflação, as receitas em dinheiro recebidas se depreciam em termos de poder de compra real mais rapidamente do que crescem. Nessas condições, o empresário arca com perdas reais;

2) riscos deflacionários - com o crescimento da deflação, há queda do nível de preços, deterioração das condições econômicas para o empreendedorismo e diminuição da renda;

3) riscos cambiais - o perigo de perdas cambiais associadas a uma mudança na taxa de câmbio de uma moeda estrangeira em relação a outra ao realizar transações econômicas, de crédito e outras moedas estrangeiras;

4) riscos de liquidez associados à possibilidade de perdas na venda de títulos ou outros bens devido a alterações na avaliação da sua qualidade e valor de uso.

Os riscos associados ao investimento de capital - riscos de investimento - são:

1) riscos de lucros cessantes - riscos de danos financeiros indiretos (lucro cessante) como resultado da não realização de qualquer evento (por exemplo, investimento, seguro, etc.);

2) riscos de redução da rentabilidade que possam surgir como resultado da diminuição do valor dos juros e dividendos sobre investimentos em carteira, depósitos, empréstimos;

3) riscos de perdas financeiras diretas, que são divididos nas seguintes variedades:

a) riscos cambiais - o perigo de perdas nas transações cambiais. Esses riscos incluem o risco de não pagamento em transações comerciais, o risco de não pagamento de comissões de uma corretora, etc.;

b) riscos seletivos - são os riscos de escolha incorreta de tipos de investimento de capital, tipo de títulos (projeto) para investimento em comparação com outros tipos de títulos (projetos) na formação de uma carteira de investimentos;

c) Riscos de falência - perigo decorrente da escolha errada do investimento de capital de perda total pelo empresário do seu capital próprio e da sua incapacidade de saldar as suas obrigações;

d) riscos de crédito associados à perda de recursos por descumprimento de obrigações por parte do emissor, tomador ou seu garantidor. Em maior medida inerentes às atividades bancárias. Por sua vez, eles podem ser divididos em componentes: depósito, leasing, factoring, risco de inadimplência do empréstimo.

Do ponto de vista da fonte de ocorrência, os riscos de um projeto de investimento são divididos em dois grupos:

1) riscos de investimento específicos (não sistemáticos, microeconômicos) - os riscos do próprio projeto, associados às suas características individuais;

2) riscos de investimento não específicos (sistemáticos, macroeconômicos) - riscos causados ​​por circunstâncias externas ao projeto de natureza macroeconômica, regional, setorial. Assim, o risco não específico depende das especificidades da indústria e da localização do projeto.

Outro classificador é grau de dano.

De acordo com ele, os riscos do projeto são divididos em:

1) parcial, quando os indicadores, ações, resultados planejados são parcialmente cumpridos, mas sem perdas;

2) aceitável, quando os indicadores, ações, resultados planejados não são cumpridos, mas não há perdas;

3) crítico, quando os indicadores, ações, resultados planejados não são cumpridos, há certas perdas;

4) catastrófico, quando o não cumprimento do resultado planejado acarreta a destruição do sujeito (projeto, empreendimento).

Dependendo da possibilidade de reduzir o grau de risco por meio da diversificação, os riscos são divididos da seguinte forma:

1) diversificável, que pode ser eliminado ou suavizado pela diversificação da carteira de investimentos (escolha e combinação acertada do objeto de investimento);

2) não diversificável, que não pode ser reduzido alterando a estrutura da carteira de investimentos. Na maioria das vezes, esse grupo inclui todos os tipos de riscos sistemáticos. No momento da ocorrência dos riscos do projeto de investimento, podemos distinguir:

1) riscos decorrentes da fase preparatória. Estes são, por exemplo, fatores e ações como afastamento dos centros de transporte; disponibilidade de fontes alternativas de matérias-primas; preparação de documentos legais; organização de financiamentos e seguros de crédito; formação da administração; criação de uma rede de concessionários, centros de reparação e manutenção;

2) riscos associados à criação do objeto. Estes incluem a insolvência do cliente, custos imprevistos, deficiências no projeto e trabalhos de pesquisa, entrega prematura de componentes, desonestidade do contratante, preparação prematura de engenheiros e trabalhadores;

3) riscos relacionados com a operação da instalação. Nesta fase, os riscos podem aparecer:

a) financeiro e econômico - instabilidade da demanda, surgimento de um produto alternativo, preços mais baixos dos concorrentes, aumento da produção dos concorrentes, impostos mais altos, insolvência do consumidor, preços mais altos de matérias-primas, materiais, transporte, dependência de fornecedores, falta de capital de giro;

b) social - dificuldades de recrutamento de mão de obra qualificada, ameaça de greve, atitude das autoridades locais, salários insuficientes para reter pessoal, qualificação insuficiente do pessoal;

c) técnico - instabilidade da qualidade das matérias-primas e materiais, novidade da tecnologia, confiabilidade insuficiente da tecnologia, falta de reserva de energia;

d) ambiental - a probabilidade de emissões de voleios, a nocividade da produção.

Todos os tipos de riscos considerados têm impacto nos projetos de investimento de uma forma ou de outra. [7]

As classificações acima não podem ser abrangentes.

Eles são determinados pelo objetivo formulado pelo recurso de classificação.

É bastante difícil traçar uma linha clara entre os tipos individuais de riscos do projeto.

Vários riscos estão inter-relacionados (esses riscos são correlacionados), mudanças em um deles causam mudanças no outro.

Nesses casos, o analista deve se guiar pelo bom senso e sua compreensão do problema.

A decisão de implantação de um projeto de investimento é tomada após análise de sua viabilidade financeira e avaliação da eficácia do projeto.

Dependendo de quais valores essas incertezas assumem, a implementação do projeto ocorrerá de diferentes maneiras e sob diferentes condições.

Nesse sentido, eles falam sobre vários cenários para a implementação do projeto.

Obviamente, a viabilidade e eficácia do projeto dependem das condições de sua implementação.

Ao mesmo tempo, a incerteza também ocorre quando se sabe que o projeto será implementado em condições diferentes, mas não se sabe em quais. Ao contrário da incerteza, que é um conceito objetivo (se a informação está incompleta, então está incompleta para todos), o conceito de risco é subjetivo. Uma e mesma mudança nas condições para a implementação do projeto pode ser avaliada por um participante como significativa e (ou) negativa, e o outro - como insignificante e (ou) positiva.

Portanto, cada participante vê "seus" riscos no mesmo projeto. Por exemplo, para um credor, um evento de risco é o não pagamento de um empréstimo e, para um mutuário, seu não recebimento ou recebimento intempestivo.

Apesar das potenciais consequências negativas e perdas causadas pelo aparecimento de um ou outro fator de risco, o risco do projeto é, no entanto, uma espécie de “motor de progresso”, uma fonte de lucro possível.

Assim, a tarefa do tomador de decisão não é evitar riscos em geral, mas tomar uma decisão levando em consideração o risco do investimento.

Existem vários estágios de "introdução" de risco na análise de investimentos. No primeira etapa é necessário realizar uma análise qualitativa do risco do projeto. Sua principal tarefa é determinar os fatores de risco, estágios e trabalho durante o qual o risco surge. Só então são identificados todos os riscos possíveis. No segundo estágio uma análise de risco quantitativa deve ser realizada, ou seja, para determinar o grau de cada tipo de risco e o risco de investimento do projeto como um todo. No terceira fase é necessário passar da avaliação da eficácia de um projeto que é definida com precisão em todos os detalhes para a avaliação da viabilidade financeira e eficácia do projeto sob condições de incerteza e risco medido.

На quarta e última fase estão sendo desenvolvidas medidas para reduzir o risco do projeto de investimento em consideração.

Para isso, é necessário retornar à etapa anterior da análise e reavaliar a eficácia do projeto, levando em consideração as atividades planejadas.

2. Procedimentos de avaliação de risco do projeto

A análise de risco pode ser dividida em dois tipos: qualitativa e quantitativa. Eles se complementam.

A análise qualitativa é realizada para identificar fatores de risco, etapas e atividades durante as quais o risco surge.

Isso significa identificar áreas de risco potenciais e, em seguida, identificar todos os riscos possíveis.

A análise quantitativa visa quantificar o tamanho dos riscos individuais e o risco do projeto como um todo. Este tipo de análise está associado à avaliação de risco.

A metodologia para uma avaliação qualitativa dos riscos do projeto parece muito simples, mas deve levar a um resultado quantitativo, a uma avaliação de custos dos riscos identificados, suas consequências negativas e medidas de estabilização.

Todos os fatores que influenciam o crescimento do grau de risco podem ser divididos condicionalmente em dois grupos: objetivos e subjetivos.

Os fatores objetivos incluem fatores que não dependem diretamente da própria empresa.

São eles inflação, competição, crises políticas e econômicas, ecologia, etc.

A fatores subjetivos - caracterizando diretamente a empresa em questão.

Este é o potencial de produção, o equipamento técnico, o nível de especialização temática e tecnológica, a organização do trabalho, o nível de produtividade do trabalho, o grau de vínculos cooperativos, a escolha do tipo de contrato com um investidor ou cliente, etc.

Na fase de análise qualitativa, é necessário um inventário de todos os tipos de riscos do projeto, que é realizado usando as classificações acima, e uma descrição verbal detalhada de cada tipo de risco que afeta o projeto de investimento em consideração.

Além disso, é necessário descrever e fornecer uma estimativa de custo de todas as possíveis consequências da implementação hipotética dos riscos identificados e propor medidas para minimizar ou compensar essas consequências através do cálculo da estimativa de custo dessas medidas.

É necessário enfatizar a possibilidade de construir e utilizar o método da "árvore de decisão" não apenas no decorrer da tomada de decisões de investimento, mas também no processo de implementação do projeto.

Mudanças nas circunstâncias do ambiente externo do projeto podem exigir uma mudança para um ramo diferente de tomada de decisão.

A presença de um esquema passo a passo construído na forma de uma "árvore de decisão" permitirá ao analista calcular o risco de tal desenvolvimento de eventos e minimizar as perdas da empresa.

A aplicação deste método é normalmente utilizada para analisar os riscos daqueles projetos que possuem um número previsível de opções de desenvolvimento.

Caso contrário, a "árvore de decisão" assume um volume muito grande, de modo que é difícil não apenas calcular a solução ótima, mas também determinar os dados.

O método é útil em situações em que as decisões posteriores são altamente dependentes das decisões tomadas anteriormente, mas, por sua vez, determinam o desenvolvimento posterior dos eventos.

Método de Monte Carlo. A modelagem de simulação, uma das ferramentas mais poderosas de análise de sistemas econômicos, permite superar muitas das deficiências inerentes aos métodos considerados de análise da eficácia dos projetos em condições de risco.

A base da modelagem de simulação e seu caso especial (simulação estocástica) é o método de Monte Carlo, que é uma síntese e desenvolvimento de métodos de análise de sensibilidade e análise de cenários.

A modelagem de simulação de riscos de projetos de investimento é uma série de experimentos numéricos destinados a obter estimativas empíricas do grau de influência de vários fatores (volume de produção, preço, custos variáveis, etc.) nos resultados que deles dependem.

O experimento de simulação é dividido nas seguintes etapas.

1) as relações são estabelecidas entre os indicadores iniciais e de saída na forma de uma equação matemática ou desigualdade. O indicador resultante geralmente é um dos critérios de desempenho (VPL, PI, TIR);

2) leis de distribuição de probabilidade são estabelecidas para os parâmetros-chave do modelo;

3) é realizada a simulação computacional dos valores dos principais parâmetros do modelo (usando programas como Excel ou produtos de software especiais, como Risk Master);

4) são calculadas as principais características das distribuições dos indicadores de entrada e saída;

5) é feita uma análise dos resultados obtidos e uma decisão é tomada.

Este método permite levar em conta toda a gama de incertezas nos parâmetros iniciais do projeto que sua implementação pode encontrar.

Além disso, ao estabelecer inicialmente restrições sobre os indicadores de desempenho do projeto necessários, é possível utilizar amplamente a base de informações para realizar a análise de risco do projeto.

Assim, o método de Monte Carlo permite obter valores de intervalo dos indicadores de risco do projeto, dentro dos quais é possível a implementação bem sucedida de um projeto de investimento real.

A metodologia de avaliação dos riscos associados ao investimento, com base na utilização dos métodos considerados e de outros métodos especiais, encontra-se detalhadamente descrita na literatura especial.

A escolha de métodos específicos para avaliar os riscos do investimento real é determinada por vários fatores:

1) tipo de risco de investimento;

2) a completude e confiabilidade da base de informações formada para avaliar o nível de probabilidade dos diversos riscos de investimento;

3) o nível de qualificação dos gestores de investimentos que realizam a avaliação;

4) equipamento técnico e de software dos gestores de investimento, possibilidade de utilização de modernas tecnologias informáticas para tal avaliação;

5) a possibilidade de envolver especialistas qualificados na avaliação de riscos de investimento complexos, etc. [8]

3. Maneiras de reduzir o risco de investimento

Compreender a natureza do risco de investimento e sua avaliação quantitativa nem sempre permite gerenciar com eficácia os investimentos de longo prazo. Em primeiro lugar estão as formas e métodos de influência direta sobre o nível de risco para reduzi-lo ao máximo, aumentar a segurança e a estabilidade financeira do projetista da empresa.

As atividades de redução de risco são realizadas em duas direções:

1) evitar o surgimento de possíveis riscos;

2) redução do impacto do risco nos resultados das atividades produtivas e financeiras.

A primeira direção é tentar evitar qualquer possível risco para a empresa. A decisão de abandonar o risco pode ser tomada na fase de decisão, bem como pelo abandono de algum tipo de atividade em que a empresa já esteja envolvida.

A prevenção de possíveis riscos inclui a recusa de usar grandes quantidades de capital emprestado (evitação de risco financeiro é alcançada), a recusa de uso excessivo de ativos de investimento em formas de baixa liquidez (evitação de risco de redução de liquidez).

Essa direção de redução de risco é a mais simples e radical.

Ele permite que você evite completamente possíveis perdas, mas também não permite receber o valor do lucro associado a atividades arriscadas.

Para reduzir o impacto dos riscos, existem duas maneiras:

1) tomar medidas para assegurar o cumprimento das obrigações contratuais na fase de celebração dos contratos;

2) exercer controle sobre as decisões gerenciais no processo de implementação do projeto.

Existem várias opções para o primeiro caminho:

1) seguro;

2) caução (no caso de contrato de empréstimo) sob a forma de penhor, fiança, caução, perda ou retenção de bens do devedor;

3) divisão passo a passo do processo de aprovação de verbas do projeto;

4) diversificação de investimentos.

As opções de decisões de gestão para reduzir o risco podem ser realizadas pelos seguintes métodos:

1) reserva de fundos para cobrir despesas imprevistas;

2) reestruturação de empréstimos.

Considere algumas das maneiras de reduzir o risco do projeto.

Uma das formas mais importantes de reduzir o risco de investimento é a diversificação, por exemplo, a distribuição dos esforços de uma empresa entre atividades, cujos resultados não estão diretamente relacionados entre si.

Qualquer decisão de investimento relacionada a um determinado projeto exige que o tomador de decisão considere o projeto em relação a outros projetos e atividades existentes da empresa.

Para reduzir o risco, é desejável planejar a produção de tais bens ou serviços, cuja demanda muda em direções opostas.

Distribuição do risco do projeto entre os participantes do projeto é uma forma eficaz de reduzi-lo, baseia-se na transferência parcial dos riscos para os parceiros em situações individuais de investimento.

Nesse caso, o mais lógico é responsabilizar aquele dos participantes que tem a capacidade de calcular e controlar com mais precisão e melhor o risco.

A distribuição de risco é levada em consideração no desenvolvimento do plano financeiro do projeto e é formalizada em documentos contratuais.

Uma forma possível de reduzir o risco é seguro, que consiste essencialmente na transferência de determinados riscos para a seguradora. Ao tomar uma decisão sobre seguro de risco externo, é necessário avaliar a eficácia deste método de redução de risco, levando em consideração os seguintes parâmetros:

1) a probabilidade de ocorrência de um evento segurado para este tipo de risco de projeto;

2) o grau de cobertura do seguro para o risco, determinado pelo coeficiente do seguro (a razão entre a importância segurada e o tamanho da avaliação do seguro do imóvel);

3) o tamanho da tarifa de seguro em relação ao seu tamanho médio no mercado segurador para este tipo de seguro;

4) o valor do prêmio do seguro e o procedimento para seu pagamento durante o período do seguro, etc.

A prática estrangeira de seguros utiliza o seguro total de projetos de investimento.

As condições da realidade russa permitem até agora apenas segurar parcialmente os riscos do projeto: edifícios, equipamentos, pessoal, algumas situações extremas.

Reserva de fundos para cobrir despesas imprevistas - uma das formas mais comuns de reduzir o risco de um projeto de investimento.

Prevê o estabelecimento de uma relação entre os riscos potenciais que alteram o custo do projeto e o montante dos custos associados à superação de violações durante sua implementação.

A experiência estrangeira permite um aumento no custo do projeto de 7 a 12% devido a reservas por motivos de força maior.

Especialistas russos recomendam as seguintes taxas de contingência (Tabela 1).

Tabela 1

Índices de reserva de contingência recomendados [9]

Além de reservar para casos de força maior, é necessário criar um sistema de reservas na empresa para uma gestão ideal do fluxo de caixa.

Estamos falando da formação de um fundo de reserva, um fundo para amortização de recebíveis incobráveis, mantendo o nível ótimo de estoques e o saldo regulatório de caixa e seus equivalentes.

A reserva de fundos é essencialmente um auto-seguro (seguro interno) da empresa.

Ao mesmo tempo, deve-se ter em mente que as reservas de seguros em todas as suas formas, embora permitam compensar rapidamente as perdas sofridas, no entanto, "congelam" o uso de uma quantidade bastante tangível de recursos de investimento.

Como resultado, a eficiência de utilização do capital próprio da empresa diminui e sua dependência de fontes externas de financiamento aumenta.

Limitação como forma de reduzir riscos, consiste em fixar pela empresa o valor máximo de recursos permitido para a realização de determinadas operações (ou etapas do projeto), em caso de perda que não afete significativamente a condição financeira do empreendimento.

A limitação é usada pelos bancos ao emitir empréstimos, empresas industriais - ao vender mercadorias a crédito, determinar o valor dos investimentos de capital, determinar o valor dos fundos emprestados e também em outras situações.

Um papel importante na redução dos riscos de um projeto de investimento é desempenhado por aquisição de informações adicionais. O objetivo de tal aquisição é esclarecer alguns parâmetros do projeto, aumentar o nível de confiabilidade e confiabilidade das informações iniciais, o que reduzirá a probabilidade de tomar uma decisão ineficiente. As formas de obter informações adicionais incluem comprá-las de outras organizações, realizar um experimento adicional etc.

Informações completas e confiáveis ​​são um tipo especial de mercadoria pela qual você tem que pagar, mas esses custos são pagos com a obtenção de benefícios significativos de investimentos menos arriscados.

Considerando tudo o que precede, pode-se concluir que atualmente a necessidade de avaliação de risco de projetos de investimento não está mais em dúvida, embora o processo de avaliação seja impreciso e muitas vezes haja a tentação de ignorar as considerações de risco por serem vagas.

No entanto, o risco do projeto deve ser avaliado e incluído no processo de decisão de investimento.

Na Rússia, devido à instabilidade econômica e política excepcionalmente alta, a capacidade de analisar possíveis riscos é de particular importância.

Assim, do exposto segue-se: o risco em uma economia de mercado acompanha qualquer decisão gerencial.

Isso é especialmente verdadeiro para decisões de investimento, cujas consequências afetam as atividades da empresa por um longo período de tempo.

A atividade de investimento está associada a vários tipos de riscos que podem ser classificados de acordo com vários critérios: pelas etapas do projeto, pelas consequências financeiras, pelas fontes de ocorrência, se a diversificação é possível, pelo nível de perdas financeiras, etc.

A incerteza na análise de investimento é entendida como a possibilidade de diferentes cenários para a implementação do projeto, cuja ocorrência ocorre devido à incompletude ou imprecisão das informações sobre as condições para a implementação do projeto de investimento.

O risco na análise de investimentos é entendido como a probabilidade de ocorrência de um evento (cenário) desfavorável, ou seja, a probabilidade de perder o capital investido (parte do capital) e (ou) não receber o resultado esperado do projeto de investimento.

Rentabilidade e risco são categorias inter-relacionadas. As opções de investimento mais arriscadas são caracterizadas por um rendimento mais alto, enquanto as menos arriscadas têm uma renda baixa, mas praticamente garantida.

PALESTRA No. 14. A crise de investimentos na Rússia

Do que foi dito anteriormente, segue-se que os investimentos representam uma categoria econômica especial de reprodução ampliada. Desempenham um papel importante na implementação de mudanças estruturais na economia e na organização de proporções econômicas nacionais em nível macro, adequadas às formas de gestão do mercado.

Durante a formação da economia nacional na atividade de investimento, há uma série de padrões gerais extremamente importantes que dão origem a traços comuns devido à formação do mercado nacional, mudanças nas prioridades econômicas e desejo de integrar a economia ao mundo economia. Nesse sentido, o processo de investimento é considerado como resultado da interação desses fatores. Na Rússia, existe atualmente uma situação de crise que realmente retardou o processo de investimento tanto no nível micro quanto no macro.

Isso se manifestou em uma diminuição absoluta no volume de investimentos de capital e uma ruptura na estrutura das fontes de sua formação, um rápido declínio na acumulação de produção real.

Em primeiro lugar, a busca de formas de estabilização econômica pressupõe a intensificação da atividade de investimento, que deve ser orientada para transformações fundamentais da estrutura.

Isso se aplica a uma proporção tão básica de reprodução como a razão entre os fundos de acumulação e de consumo como parte da renda nacional.

Com base nos dados reais, pode-se dizer que a atual recessão na economia produziu um aumento significativo na taxa de acumulação, mas esta é uma conclusão errônea, porque enormes reservas de produtos acabados não vendidos são atribuídas à acumulação.

A acumulação real de meios de produção tende a diminuir continuamente, o que tem um impacto negativo no nível de consumo da população e na produção.

Portanto, a estabilidade da economia nacional será inevitavelmente acompanhada por um aumento na taxa de acumulação da produção real.

Isso é convincentemente evidenciado pela experiência de outros países que sofreram choques econômicos semelhantes.

A experiência de vida e a prática mundial mostram que um aumento significativo do bem-estar é alcançado com a ajuda de um nível suficientemente alto e altas taxas de crescimento da renda nacional.

Mas para manter a taxa de acumulação de produção em um nível suficientemente alto, certas condições são necessárias, a saber: um nível de eficiência de produção alto ou gradualmente crescente.

Portanto, uma característica importante da moderna estratégia de investimento deveria ser o aumento da eficiência da economia nacional, que seria capaz de expandir as fronteiras da acumulação, deter o declínio e então estabilizar a taxa de acumulação da produção.

A parte do fundo de acumulação na renda nacional deve ser constantemente fixada em um nível que a economia possa efetivamente assimilar e que, ao mesmo tempo, permita realizar no momento atual o mais alto nível de realizações da ciência e revolução tecnológica.

A organização de um tipo de investimento mais progressivo cria a necessidade de melhorar a estrutura de investimentos de capital nas principais infraestruturas produtivas, sociais e industriais.

Da avaliação da atividade de investimento no campo da produção, segue-se a seguinte conclusão: a reorientação de determinados recursos para o desenvolvimento de indústrias que atendam às necessidades da população deve ser o objetivo dos programas de investimento.

Ao mesmo tempo, é necessário incluir os setores de infraestrutura social na lista de áreas prioritárias.

A avaliação também mostra que atualmente os investimentos de capital são formados principalmente na área da produção principal. A falta de um setor de serviços desenvolvido afeta negativamente a eficiência das atividades produtivas. Portanto, a estratégia de investimento em nosso tempo deve estar focada em atender às necessidades, antes de tudo, daquelas indústrias que atendem e complementam a produção principal.

Nos últimos anos, assistiu-se a uma rápida redução dos custos das necessidades socioculturais, da ciência e dos serviços científicos, o que levou ao declínio final desta área.

Parece conveniente, ao determinar as prioridades de investimentos de capital na principal infraestrutura produtiva, social e industrial, partir do critério principal - o indicador de eficiência do investimento.

Mas, ao mesmo tempo, é necessário desenvolver formas de contabilizar o produto criado nas áreas de produção não material e material.

As proporções globais da economia nacional são formadas com base em uma certa estrutura setorial de investimentos.

As indústrias primárias ocupam uma proporção elevada.

Atualmente, a tarefa é produzir mais bens de consumo e meios de trabalho acabados a partir do produto intermediário.

A análise mostrou que recentemente uma parte significativa dos recursos de investimento tem sido aplicada na indústria. Há também um enfraquecimento significativo da atividade de investimento em setores da economia nacional como construção e agricultura. Basicamente, nas condições de crescimento econômico, a estrutura de investimento setorial deve mudar para que aumente a parcela daqueles setores em que há um grande retorno sobre o capital.

Com base neste indicador, podemos concluir que a direção mais prioritária da política de investimento do estado deve ser alguma reorientação dos investimentos de capital em favor da agricultura e dos setores de investimento.

Esta é uma conclusão geral, uma vez que cada indústria tem seus próprios subsetores e várias organizações com eficiência produtiva desigual, por isso, o desenvolvimento prioritário do mais progressista deles pode ter um efeito decisivo no bem-estar da situação econômica em toda a indústria.

A estrutura setorial de investimentos não pode ser considerada ótima, pois reproduz a estrutura setorial pouco perfeita da economia como um todo.

Para superar esta situação, o desenvolvimento das relações de mercado, a expansão do empreendedorismo privado, por exemplo, no campo da produção e infraestruturas financeiras, na prestação de serviços de consumo e industriais, a privatização de organizações de serviços ao consumidor e o investimento de formas de mercado nessas áreas, são de grande importância.

Decorre da análise que as principais direções para aumentar a eficiência da atividade de investimento no período atual e no futuro próximo serão:

1) melhorar a estrutura de reprodução dos investimentos de capital, aumentando a participação nos custos de reequipamento técnico e reconstrução das organizações existentes, reduzindo a participação de novas construções no setor produtivo;

2) melhoria da estrutura tecnológica dos investimentos de capital, aumento da proporção de equipamentos em sua composição e diminuição, respectivamente, das obras de construção e instalação;

3) uma mudança na estrutura setorial de investimento em termos de um certo aumento do padrão de vida da população em favor das indústrias produtoras de alimentos e bens de consumo pessoal (indústrias de transformação, agricultura, alimentos e indústria leve), o setor de serviços ;

4) aumentar o volume de investimentos de capital para a construção de habitações confortáveis ​​e outras instalações de apoio médico e de uso público; equilíbrio do ciclo de investimento;

5) provisão especial de investimentos de capital para áreas progressivas de progresso científico e tecnológico, contribuindo para a redução da intensidade de recursos da produção e aumento da qualidade do produto.

Não há dúvida de que nas condições modernas é praticamente impossível usar a Lei "Sobre Investimentos Estrangeiros na RSFSR": está desatualizada e perdeu em grande parte seu significado. No entanto, além do processo natural de envelhecimento, sua inadequação é resultado de ajustes posteriores.

Caracteristicamente, durante toda a existência da Lei, nenhuma delas foi devidamente implementada, ou seja, na forma de “alterações e aditamentos à Lei” formalizados legalmente, procedimento comum em estados com alta cultura jurídica.

O sistema doméstico de "modernização" baseia-se na publicação de numerosos atos legislativos de ordem inferior, a maioria dos quais são departamentais.

A propósito, muitas dessas alterações não possuem detalhes de registro obrigatórios (para entrada em vigor) do Ministério da Justiça da Federação Russa e, consequentemente, nenhuma avaliação especializada.

Muitas vezes, emendas e acréscimos se contradizem e, o pior de tudo, “revogam” as disposições da Lei – documento do mais alto nível jurídico.

A necessidade de eliminar tais práticas é constantemente apontada; no entanto, continua, como comprovam esses documentos.

Enquanto isso, várias novas versões da lei sobre investimentos estrangeiros na Rússia estão "caminhando" na Duma do Estado pelo terceiro ano, incluindo a versão que tem o codinome "Alterações à Lei de Investimentos Estrangeiros de 1991".

Por fim, no contexto geral do “combate aos atrasados” e do desejo de encher o orçamento a qualquer custo, o significado dos documentos emitidos é óbvio. Mas o fato é que essas resoluções e materiais do Código Civil Estadual da Federação Russa foram emitidos, ao que parece, não nos melhores momentos para joint ventures.

Burocracia ao extremo, todas as formas concebíveis de extorsão tornaram os investidores estrangeiros ainda mais dependentes de fatores puramente subjetivos e, consequentemente, ainda menos interessados ​​na cooperação mútua. Outra razão para as restrições introduzidas é a crescente campanha para limitar a penetração de capital estrangeiro no país - supostamente uma fonte de ameaça à economia doméstica. De fato, não é incomum que os países tomem medidas protetivas e restritivas apropriadas, tanto em geral quanto em relação a setores individuais da economia.

Parece que, numa avaliação equilibrada do estado actual da economia nacional e dos resultados mais do que modestos, apesar de quase cinco anos de experiência, de investimento directo estrangeiro, será difícil detectar um perigo para a economia russa, pelo menos deste lado.

Ao estudar a experiência de países onde várias formas de investimento coletivo demonstraram claramente suas próprias vantagens, várias conclusões podem ser tiradas.

A partir da implementação de investimentos coletivos na Rússia, a população se beneficia principalmente, pois com sua ajuda o fluxo de investimentos de capital na economia aumentará, criando condições favoráveis ​​​​para o crescimento econômico.

As receitas fiscais aumentarão e, como resultado, o financiamento de organizações orçamentárias e programas sociais melhorará. A demanda por títulos do governo aumentará com uma queda simultânea nos preços dos empréstimos.

Além disso, as oportunidades para os cidadãos aumentarem e manterem suas próprias economias estão se expandindo.

A variedade de oportunidades para atender às necessidades de investimento da população por si só pode proteger seus interesses e aumentar a confiança em uma economia de mercado.

O desenvolvimento da economia do país também será afetado positivamente pelo aumento da concorrência entre investidores coletivos e bancos comerciais pelos fundos da população - os recursos financeiros serão mais acessíveis às empresas.

E neste caso, como esperado, haverá um aumento nos preços das ações das organizações, não dos bancos, mas um grande número de acionistas-proprietários se beneficiará disso. O que é necessário para que todas essas oportunidades de investimento coletivo sejam plenamente realizadas na Rússia? Em primeiro lugar, o país precisa melhorar a situação socioeconômica e, posteriormente, o desenvolvimento do mercado financeiro.

Para o investimento coletivo, o Estado precisa cuidar da ampliação do leque de objetos, em especial, da ampliação do mercado de títulos corporativos.

É necessário adotar uma legislação que falta e que leve em conta as realidades modernas, requisitos unificados para a atuação de qualquer forma de investimento coletivo, proteja os interesses e direitos dos investidores e assegure a confiabilidade dos investimentos.

É necessário abandonar a dupla tributação dos papéis societários.

No entanto, mesmo com a implementação de todas essas condições, leva algum tempo para desenvolver o profissionalismo das empresas de gestão, sua capacidade de navegar no mercado financeiro.

Para que os recursos dos ativos investidos com sucesso dos fundos (sociedades anônimas, mútuas, previdência) e cooperativas de consumo de crédito tenham tempo de chegar.

Para que os méritos do controle mútuo e cruzado daqueles que garantem as atividades do fundo também se manifestem na Rússia.

Para realmente ganhar a competição pelo dinheiro dos investidores tanto dentro de cada forma de investimento coletivo, quanto entre formas, bem como entre eles e os bancos.

A atração de grandes volumes de investimentos estrangeiros e nacionais na economia russa persegue objetivos estratégicos para a futura criação na Rússia de uma sociedade civilizada e socialmente orientada, caracterizada por um alto padrão de vida, baseado em uma economia mista, que envolve não apenas o efetivo funcionamento conjunto das diferentes formas de propriedade, mas também a internacionalização da força de trabalho, do mercado de bens, do capital.

O capital estrangeiro pode trazer para a Rússia as conquistas do progresso científico e tecnológico e a experiência de gestão avançada. Consequentemente, a atração de capital estrangeiro e a inserção da Rússia na economia mundial é condição necessária para a construção de uma sociedade civil moderna no país.

O envolvimento do capital estrangeiro na produção material é mais lucrativo do que tomar empréstimos para comprar os bens necessários.

Os créditos ainda são gastos a esmo e só aumentam a dívida pública.

O fluxo de investimento estrangeiro também é muito importante para atingir as metas de médio prazo de superação da crise econômica da sociedade moderna, freando o declínio da produção.

Deve-se ter em mente que os interesses da sociedade russa, por um lado, e os investidores estrangeiros, por outro, não coincidem diretamente.

Os interesses da Rússia estão em renovar seu potencial de produção, reabastecer o mercado consumidor com produtos baratos e de alta qualidade, desenvolver e reestruturar seu potencial de exportação, implementar uma política anti-importação e introduzir uma cultura gerencial ocidental na sociedade russa.

Os investidores estrangeiros estão naturalmente interessados ​​no novo território para gerar renda a partir do vasto mercado interno russo, seus recursos naturais, mão de obra barata e qualificada, as conquistas da ciência e tecnologia domésticas e até mesmo seu descuido ambiental.

Portanto, a Rússia enfrenta uma tarefa difícil e muito delicada: atrair capital estrangeiro para o Estado, direcionando-o por métodos de regulação econômica de objetivos sociais, por sua vez sem se privar de seus próprios incentivos. Ao atrair capital estrangeiro, a discriminação contra investidores nacionais não deve ser permitida.

As organizações com investimento estrangeiro não devem receber benefícios fiscais que não estejam disponíveis para empresas russas empregadas no mesmo campo de atividade.

Com base na experiência, essa medida praticamente não tem efeito sobre a atividade de investimento do capital estrangeiro, mas pode levar ao surgimento de empresas com a participação formal de estrangeiros pleiteando benefícios fiscais em substituição às antigas instalações produtivas nacionais.

É necessário esforçar-se para criar um clima de investimento favorável tanto para os investidores estrangeiros como para os nossos. O capital privado russo também precisa de garantias contra arbitrariedades das autoridades e retiradas forçadas, estabilidade no trabalho ao fazer investimentos de capital de longo prazo e um sistema de seguro contra riscos não comerciais.

PALESTRA Nº 15. O impacto dos investimentos na implementação de mudanças estruturais na economia russa

Os investimentos no sistema econômico desempenham três funções principais:

1) assegurar o crescimento e a qualidade do capital fixo;

2) realizar mudanças econômicas estruturais;

3) acelerar a implementação das últimas conquistas do progresso científico e tecnológico.

De grande importância é a relação entre acumulação e consumo como parte da renda nacional.

Ao considerar os problemas da reprodução expandida, geralmente é dada atenção especial à acumulação. Esta é a principal alavanca para assegurar o crescimento económico e melhorar as condições de vida da população. Ao mesmo tempo, o processo de investimento é considerado parte integrante do processo de acumulação. Estes são, embora em muitos aspectos semelhantes, mas ainda diferentes em seus processos de conteúdo. O processo reprodutivo envolve equilibrar os investimentos.

Portanto, para sair da atual situação de crise na Rússia, é necessário alcançar um equilíbrio de proporções: fundo de investimento - fundo de acumulação - fundo de consumo.

O modelo teórico da relação entre esses fundos pode ser representado da seguinte forma.

Primeiro, o objetivo lógico de todo o processo reprodutivo é o consumo. Se os investimentos e a acumulação forem arrancados desse objetivo, eles perdem o sentido e um fardo pesado recai sobre os ombros do povo, às custas do qual esses gastos irracionais devem ser compensados. A otimização da estrutura econômica exige que a poupança e os investimentos sejam de natureza consumista desde o início, no curto ou no longo prazo.

Во-вторых, основной логической целью инвестиций является обеспечение роста национального дохода, а в его составе - фондов накопления и потребления. Причем этот рост должен осуществляться таким образом, чтобы каждая дополнительная единица капитальных вложений обеспечивала больший прирост дохода, чем вызвавшие его затраты. Это непреложное требование оптимального функционирования экономики. Для анализа этой зависимости целесообразно использовать предельные величины: предельные капитальные вложения и предельный доход. Исходя из того, что в каждый данный момент наращивание инвестиций сопровождается снижением их отдачи, предельный доход уменьшается, в то время как удельные капитальные затраты растут. [10]

O ponto ótimo está na interseção das curvas de receita marginal e custo marginal de investimento. No gráfico, isso pode ser representado da seguinte forma (Fig. 1).

Arroz. 1. A razão entre investimentos marginais de investimento e renda marginal.

R - renda;

MR - receita marginal;

MC - investimento marginal;

Q - o valor do investimento.

Em terceiro lugar, o funcionamento ótimo pressupõe que os investimentos realizados não apenas causem um aumento da renda nacional, mas também um aumento do fundo de consumo. Isso pode ser alcançado nas seguintes condições:

1) quando se mantém uma taxa de acumulação constante;

2) quando diminui, mas essa diminuição é compensada por um aumento no retorno dos recursos acumulados.

Isso, por sua vez, exige uma certa política de investimento que determine não apenas o crescimento econômico, mas também a distribuição dos recursos de investimento entre os setores relevantes da economia de tal forma que determine igualmente o crescimento tanto das indústrias de investimento quanto das indústrias produtoras de bens de consumo. e serviços.

Há também uma relação inversa, a saber: o aumento da renda nacional é a fonte mais importante de expansão do investimento. Consequentemente, a atividade de acumulação e investimento estão intimamente relacionadas.

Это наглядно видно, когда мы рассматриваем капитальные вложения в динамике (в сопоставимых ценах) и сравниваем их с динамикой национального дохода в его физическом объеме (т. е. тоже в сопоставимых ценах). От объема национального дохода при данной доле накопления зависят абсолютные размеры накопления и капитальных вложений в расширенное воспроизводство. Чем больше национальный доход, тем больше и накопления, а при данной его доле тем больше могут быть и средства, направляемые в капитальные вложения. [11]

E vice-versa, quanto maior o investimento e o aumento dos ativos produtivos causados ​​por eles, maiores são as possibilidades de aumentar o volume físico da renda nacional.

O nível de eficiência dos investimentos em investimentos também é muito importante.

Quanto maior a eficiência dos investimentos utilizados, mais plena e rapidamente eles são incorporados ao ativo imobilizado, quanto mais progressivo e maior o nível técnico desses fundos, quanto maior a qualidade das obras, maior o crescimento da produção, da produtividade do trabalho na economia nacional e o aumento do volume físico nacional.

Em última análise, a escolha do método de produção mais eficiente é realizada apenas através da implementação de um ou outro programa de investimento. A função de produção usada na análise econômica descreve métodos de produção tecnologicamente eficientes.

Ao maximizar o valor do lucro, a empresa deve escolher da lista de projetos de investimento que representem métodos de produção tecnologicamente eficientes, aquele que ajude a minimizar custos, ou seja, a forma mais econômica. A consideração da estrutura funcional do produto interno bruto, mais precisamente, de sua parte utilizada para investimentos de capital, é de grande importância na análise econômica. Com base nesses materiais do desenvolvimento econômico dos países, pode-se perceber as relações emergentes entre a estrutura do produto interno bruto e a dinâmica de seus investimentos.

Nos anos do pós-guerra nos países desenvolvidos, o nível de investimento de capital foi maior do que nos anos anteriores à Segunda Guerra Mundial, o que se tornou um fator especial de expansão do mercado interno e o principal motivo de certa aceleração das taxas de produção nestes países.

Um nível mais alto de investimento de capital é mantido com a ajuda de grandes investimentos no desenvolvimento de novas indústrias e na reconstrução radical da produção.

Значимую роль играет и государственная политика, которая с помощью ускоренной амортизации, налоговых рычагов подталкивает компании и предприятия на повышение капиталовложений. В более развитых странах 30-40% капитальных вложений осуществляется самим государством.

Financia investimentos em manufatura e alguns setores da infraestrutura social e, em alguns países, também na construção de moradias. O nível mais alto de investimento de capital nos anos do pós-guerra é característico do Japão. Essa tendência continuou na década de 1990. O menor nível de investimento é uma característica que caracteriza o desenvolvimento econômico da Inglaterra e dos EUA (Tabela 2). Os dados apresentados na Tabela 2 podem ser diretrizes gerais para otimizar a proporção de investimentos e a estrutura do produto nacional bruto da Rússia.

Deve-se notar que na Rússia a participação dos investimentos de capital no produto interno bruto é um pouco menor do que nos países desenvolvidos do Ocidente. Mas, em geral, as diferenças são insignificantes, o que cria a aparência do bem-estar da economia.

Это в настоящий период оказывает решающее воздействие на динамику соотношения инвестиций и фондов накопления и потребления. [12]

Tabela 2

Структура потребления валового внутреннего продукта развитых стран,%

O senso comum e a prática mundial mostram que um certo aumento do bem-estar das pessoas não é alcançado pela redução da taxa de acumulação, mas, ao contrário, com suas taxas de crescimento suficientemente altas e um alto nível de renda nacional. Para manter a taxa de acumulação de produção em um nível suficientemente alto, são necessárias condições adequadas, tais como: um nível de eficiência de produção alto ou continuamente crescente, ou seja, um aumento no retorno dos custos de produção.

Em outras palavras, cada ciclo de reprodução deve ser realizado em um nível técnico superior. Somente nesta condição se torna conveniente aumentar os custos de investimento.

Portanto, uma característica importante da estratégia moderna de investimento é o aumento da eficiência da economia nacional, que expandirá as fronteiras da acumulação, interromperá o declínio e, posteriormente, estabilizará a taxa de acumulação da produção.

Nos últimos anos, houve uma diminuição na taxa de acumulação de produção, que foi causada pela redução do retorno sobre os ativos. Se o retorno sobre os recursos utilizados diminui abaixo do ponto de equilíbrio, então sua acumulação torna-se não lucrativa, uma vez que os custos (ou seja, investimentos de capital) excedem a receita recebida de seu investimento - o retorno. Além disso, isso pode levar a uma diminuição absoluta do fundo de consumo. Na década de 1990 a esfera do investimento experimentou uma tensão extremamente grande.

Naquela época, os fundos foram gastos não tanto e não apenas para aumentar o nível de produção técnica, mas em todos os montantes significativos - para compensar sua eficiência em declínio. O resultado é uma superacumulação do aparato de produção em uma base técnica e tecnológica atrasada e baixa.

Nas condições da situação de instabilidade econômica prevalecente, com alto nível de inflação, torna-se absolutamente sem sentido fazer investimentos intensivos na esfera da produção, fazer acumulação intensiva.

Além disso, o complexo de investimento existente na Rússia é ineficiente e pesado, e o ciclo de investimento é excessivamente prolongado no tempo. Dos recursos utilizados, o retorno geralmente é esperado em 15 a 20 anos. Isso é muito tempo. Dos fundos investidos, dado o ritmo da revolução científica e tecnológica moderna, em geral, você pode obter absolutamente nenhum efeito, mas, pelo contrário, ficar com prejuízo.

Em tais situações, a contradição fundamental entre consumo e acumulação não é resolvida: a acumulação no momento presente não é realizada por um aumento correspondente no consumo no futuro, ou seja, o futuro está extremamente distante. A revolução científica e tecnológica moderna exige que os investimentos realizados comecem a dar retorno em 1,5-2 anos: somente com esses termos se resolve a contradição entre acumulação e consumo.

O alongamento dos prazos de construção e desenvolvimento das instalações de produção para um período superior a 10 anos torna a atividade de investimento numa área de custos por muitos anos.

É claro que, nessas condições, manter a taxa de acumulação em um nível suficientemente alto é inaceitável, pois aumenta a já desenfreada inflação e contribui para o “superaquecimento” da economia. Portanto, em tais condições, apenas uma melhoria radical na estrutura de acumulação, ou seja, na estrutura de investimento, levará a um aumento da eficiência econômica da economia nacional e, ainda, a um aumento do nível e da qualidade da consumo.

Как известно, накопление до самого последнего времени не выполняло своей роли в воспроизводстве, а именно: оно не служило действенным фактором развития национальной экономики. Преобладающее место в накоплении занимали расходы на военное производство, и вообще все экономическое развитие было подчинено военным нуждам. Личное потребление стояло на последнем месте. В силу такого положения вещей национальная экономика не могла и не может освоить должным образом высокую норму накопления. [13]

Isso se manifesta, em particular, no seguinte:

1) o caráter "reparador" da acumulação;

2) baixíssimo nível técnico do setor civil da economia;

3) grande construção em andamento;

4) ciclo de investimento estendido;

5) construção de instalações de acordo com projetos desatualizados.

Decorre do exposto que se justifica economicamente reduzir a taxa de acumulação de produção na economia russa nos últimos anos. A replicação de equipamentos obsoletos que produzem bens que não resistem a qualquer concorrência no mercado mundial, que não satisfazem plenamente as necessidades das pessoas por bens de uso diário de alta qualidade é completamente desnecessária. Neste caso, é melhor parar a dissipação de recursos financeiros e materiais, parar o uso injustificado de recursos. De fato, só é possível expandir a produção em bases técnicas e tecnológicas quando o setor da economia que produz bens de investimento é reestruturado em tempo hábil.

Hoje, a engenharia mecânica, por exemplo, pode garantir uma grande taxa de acumulação apenas aumentando a produção de equipamentos não confiáveis ​​e tradicionalmente arcaicos. Segue-se daí que esta forma de investimento deve ser abandonada. Mas não é tão fácil fazer a transição para um tipo de acumulação mais progressivo. Isso requer muito dinheiro e, o mais importante - tempo.

Com base nisso, seguem-se as conclusões: na renda nacional, a participação do fundo de acumulação deve ser sempre fixada em um nível que a economia possa efetivamente dominá-lo; a taxa e o fundo de acumulação em determinado momento deveriam ser fixados em um nível que permitisse dominar o mais alto nível de conquistas da revolução científica e tecnológica naquele momento. Se não houver certas inovações técnicas e tecnológicas eficazes, a acumulação torna-se inconveniente. Não proporcionará um aumento correspondente na qualidade e no consumo. Se houver tais inovações, então os meios, sejam eles quais forem, serão recompensados ​​generosamente. Portanto, é inaceitável falar se a taxa de acumulação é baixa ou alta, independentemente.

É necessário falar sobre até que ponto esse nível de acumulação é dotado de inovações científicas e técnicas e o quanto, por sua vez, essa acumulação contribui para o desenvolvimento futuro da revolução científica e tecnológica, a introdução de seus resultados na produção e aumento da qualidade e do volume de consumo.

Assim, decorre do exposto que o processo de redução absoluta do fundo de acumulação atualmente observado é de natureza objetiva. É preciso passar pela fase de redução absoluta da acumulação de produção.

Não se pode ver na acumulação de produção de baixo índice e absolutamente em declínio apenas uma manifestação da desindustrialização e do desinvestimento, a falácia das reformas econômicas, como muitas vezes se interpreta. Deve haver sempre uma abordagem razoável, baseada precisamente em uma avaliação sóbria da situação atual.

Другое дело, что период структурных сдвигов в инвестиционном комплексе и инвестиционных программах не должен искусственно затягиваться, ибо это самым пагубным образом сказывается на уровне личного потребления и готовности населения осуществлять экономические реформы. [14]

A formação da proporção considerada entre consumo e acumulação é revelada com mais detalhes ao se analisar a distribuição dos investimentos entre setores específicos da economia, por exemplo, entre aqueles setores econômicos cuja atividade econômica está associada à plena satisfação das necessidades pessoais das pessoas , e aqueles que trabalham para a reprodução de recursos de investimento (para produção).

Neste sentido, é de particular importância considerar tal estrutura de investimentos que caracteriza o seu consumo nas principais infra-estruturas produtivas, sociais e industriais. Iniciando esta análise, em primeiro lugar, é necessário levar em conta a experiência dos países desenvolvidos acumulada nesse sentido. Mostra que o foco na constante expansão da produção de combustíveis, matérias-primas, materiais leva principalmente a uma situação econômica que tem uma fórmula paradoxal: quanto maior o volume de recursos materiais produzidos na forma de matérias-primas, combustíveis, metais, quanto maior a sua carência.

No período soviético, uma abordagem semelhante ao desenvolvimento da economia era típica e, mesmo agora, é amplamente preservada.

O crescimento constante, na verdade, leva a um aumento injustificado dos chamados custos incrementais associados ao crescimento (da energia à criação de certas infraestruturas), aumentando a escassez de outros recursos. A maioria das indústrias, especialmente mineração, energia elétrica, metalurgia, são os elos mais intensivos em capital do ciclo industrial; em grande medida, trabalham por conta própria, envolvendo a cada tonelada adicional de combustível e matéria-prima mineral um número crescente de equipamentos e máquinas, mão de obra, energia e materiais. Uma parcela impressionante do aumento da produção de semi-produtos e materiais iniciais é “comida” por seu crescente desperdício em outras áreas da economia nacional que são consumidoras desses produtos. Nessas condições, investimentos de produção que reduzem a intensidade de material, para um número crescente de posições, tornam-se economicamente muito mais rentáveis ​​do que investimentos futuros em indústrias que estão aumentando amplamente os volumes de produção.

Com base nos cálculos, os custos das medidas para economizar recursos na produção são atualmente 3-5 vezes menores do que os custos de aumentar a extração de recursos. Enquanto isso, a eficácia de tais recursos está aumentando constantemente. Com base nas tendências para uma redução absoluta no tamanho da extração de quase todos os tipos de recursos e um aumento no custo de extração de muitos tipos de matérias-primas, o alcance econômico de medidas eficazes para economizar recursos materiais também está se expandindo. A estrutura da economia que se desenvolveu hoje, como você sabe, é caracterizada por uma parcela extremamente grande de setores não consumidores da economia, que se caracterizam por alta intensidade de recursos, que é a principal razão para o excesso de demanda por bens de investimento , matérias-primas e energia.

A política estrutural, que levou a tais resultados, não só afeta negativamente o desenvolvimento da esfera sociocultural, como também dificulta o desenvolvimento das forças produtivas em geral. O crescimento da produção a longo prazo para atender a necessidades predominantemente não consumidoras, por um lado, privou a sociedade dos incentivos materiais necessários para um maior desenvolvimento socioeconômico e, por outro, piorou a base material para investir na economia.

Сложилась парадоксальная ситуация: чем больше сил и средств затрачивается на выпуск средств производства, тем больше народное хозяйство ощущает дефицит в них. [15]

O tipo de crescimento econômico, em que por muito tempo as acumulações nos ramos da indústria pesada transbordaram dos ramos que compõem a II divisão da produção social, levou a uma defasagem progressiva nas indústrias de serviços, alimentos e leves.

A indústria pesada não conseguiu fornecer às indústrias que fabricam bens de consumo equipamentos tecnológicos e tecnologia moderna, pois a grande maioria de seus bens era de natureza militar, o que, por sua vez, condena o Estado a importações em grande escala do exterior. Daí decorre que o objectivo da política estrutural a curto prazo deve ser a reorientação de recursos adequados ao desenvolvimento de indústrias que satisfaçam as necessidades de consumo das pessoas.

Для России в этом отношении ориентиром может быть США, где 60% всего производства занимает промышленность.

Deve-se notar que para a Rússia esse número é próximo, pois o país é rico em recursos naturais que garantem o desenvolvimento da agricultura, assim como a maioria dos ramos das indústrias leves e alimentícias. Na estrutura da produção social, os aspectos mais comuns incluem: setorial e funcional.

A funcional consiste em objetos e ferramentas de trabalho, o próprio trabalhador, que é a principal força produtiva, bem como os elos de produção ou produção principal, infraestrutura social e produtiva.

A principal produção são os setores de materiais e de produção que estão diretamente envolvidos na fabricação de bens de investimento e commodities.

O aumento da riqueza nacional depende em maior medida destas indústrias e do seu nível técnico.

Esses incluem:

1) complexo de matérias-primas;

2) complexo de combustível e energia;

3) complexo de construção de máquinas;

4) complexo metalúrgico;

5) complexo agroindustrial;

6) complexo químico;

7) produção de bens de consumo;

8) complexo de construção e investimento.

Сфера промышленного производства в России занимает 54,5%, а, например, в Великобритании - 29,8%, США - 26,2%, Франции - 29,6%, Японии - 33,8%. Соответственно сфера услуг составляет 26,2%; 67,7%; 71,1%; 64,2%; 58,6%; сельское хозяйство, соответственно, - 19,3%; 2,5%; 2,7%; 6,2%; 7,6%.

Ao nível das unidades económicas individuais, sectores e indústrias, a produção do produto interno bruto é medida pelo indicador de valor acrescentado bruto.

В 1989-1992 гг. около 4/5 валовой добавленной стоимости приходится на сферу материального производства; в этот период среди отраслей нематериальной сферы наиболее существенно (с 0,6% до 4,4%), возрастала доля услуг финансового посредничества: страхования и кредитования.

Percebe-se que a grande maioria do produto nacional é produzida justamente na esfera de produção principal, onde, diferentemente dos países desenvolvidos, a estrutura do produto nacional é diferente.

O próximo elo da economia nacional é a infraestrutura de produção, que inclui um sistema de institutos de design e tecnologia da indústria, gestão da produção no nível da indústria ou seus grandes subsetores, transporte, comunicações, comércio, armazenamento, serviços empresariais no forma de franchising, consultoria, engenharia, manutenção, switch, leasing, contratação, rating, offset, offshore, etc.

As subdivisões desta esfera, prestando serviços à produção principal, contribuem para aumentar a sua eficiência e melhorar as condições de trabalho, de facto, aumentando a riqueza nacional.

В развитых странах сфера услуг производства - крупный и высокоэффективный сектор экономики. В США, например, на транспорте, связи и торговле создается более 1/5 валового национального продукта. [16] В России же этот показатель составлял в 1991 г. 6%, а в 1993 г. - 18%.

As estatísticas domésticas na esfera da infraestrutura de produção também incluem os tipos de serviços que formam um setor independente e separado da economia nos países desenvolvidos.

À infraestrutura financeira, cada vez mais assume a forma de uma educação completa e independente, que é regulada pelas características específicas da atividade. Portanto, torna-se um setor funcional separado da economia nacional.

A infraestrutura financeira inclui o sistema financeiro e de crédito, o sistema de trabalho de escritório moderno, a rede bancária, etc.

Em geral, as principais infraestruturas de produção e produção formam a esfera da produção material. Em conexão com o desenvolvimento da sociedade, aumenta a necessidade de benefícios intangíveis que são criados na esfera não produtiva, o que determina a viabilidade da infraestrutura social.

A infraestrutura social é a produção não material, na qual são criados tipos de riquezas não materiais, que desempenham um papel importante no desenvolvimento dos membros da sociedade, no crescimento de seus conhecimentos, habilidades e habilidades profissionais, na melhoria dos níveis culturais e educacionais , e a proteção da saúde.

A infraestrutura social inclui os seguintes setores:

1) proteção da saúde e cultura física;

2) ensino secundário geral, ensino secundário especializado, profissional e superior, sistema de formação avançada dos trabalhadores, etc.;

3) habitação e serviços comunitários;

4) transporte e comunicações de passageiros;

5) serviços ao consumidor para a população;

6) cultura e arte;

7) turismo e esportes.

A experiência mostra que a infraestrutura social nos países desenvolvidos está se transformando gradualmente em uma das principais áreas da atividade humana. Isso é convincentemente evidenciado pelos dados sobre a economia dos EUA para 1990.

Tabela 3

Participação dos setores da economia dos EUA em 1990

A tabela é compilada de acordo com os dados: tendências de desenvolvimento econômico mundial.

O volume e a qualidade dos serviços sociais caracterizam muito claramente o nível de vida da população e o progresso económico do país. Por muito tempo, a subestimação dessa esfera causou um atraso significativo justamente nas indústrias que agora determinam o nível de civilização e desenvolvimento da sociedade. Entre outras coisas, isso se manifesta no baixo nível de desenvolvimento de indústrias como serviços ao consumidor, saúde, base material e técnica da ciência, ensino médio e superior, etc.

É claro que os aspectos econômicos para resolver esse problema são estabelecidos na produção de material. Mas deve-se também ter em mente o fato de que, nas condições modernas, o progresso econômico do país é significativamente prejudicado devido à ausência de motivos nacionais pronunciados na esfera espiritual. Portanto, ao criar o programa econômico do estado, é necessário incluir os setores de infraestrutura social na lista de áreas prioritárias.

A base material e técnica em uma economia desenvolvida assume um caráter estável em um determinado estágio. Basicamente, o crescimento ocorre devido à sua melhoria qualitativa, que contribui para um ligeiro aumento nos serviços de produção. Em geral, o volume do setor de serviços aqui é realizado em detrimento da infraestrutura social.

É essa mudança na própria estrutura do setor de serviços que deve ser considerada um fenômeno natural. O estudo da estrutura da economia nacional em termos de identificação dos seus grandes blocos (principais infraestruturas produtivas, sociais e industriais) permite determinar com maior precisão as áreas prioritárias para investimentos em investimentos. A necessidade de melhorar a estrutura económica determina inevitavelmente a melhoria da estrutura de investimento como principal recurso eficaz para a implementação de grandes transformações económicas. A análise da estrutura de investimento setorial é um complemento ao estudo acima sobre seu impacto nas mudanças estruturais da economia. Mas se a atenção anterior estava concentrada na estrutura macroeconômica, então neste caso a ênfase principal está no estudo das proporções microeconômicas no nível setorial.

A distribuição setorial dos investimentos influencia decisivamente a formação de todas as proporções econômicas e as taxas de crescimento econômico como um todo. A estrutura de investimento setorial é a proporção de vários recursos financeiros direcionados ao desenvolvimento de setores individuais da economia nacional. Por si só, as proporções setoriais não somam. Eles dependem dos fundos que são direcionados para o desenvolvimento de quaisquer indústrias. Portanto, a melhoria da estrutura setorial de investimentos é um meio especial para melhorar toda a estrutura da economia nacional. Uma alta participação na estrutura moderna da economia é ocupada pelas indústrias de matérias-primas, bem como pela fabricação de produtos intermediários. Atualmente, o problema é produzir o maior número possível de bens de consumo acabados e meios de trabalho a partir do produto intermediário.

Ускорение развития отраслей, которые производят предметы потребления, означает повышение эффективности вложений. Если инвестиционный процесс осуществляется на новой технической основе, то создаются реальные возможности для поддержания стабильных темпов воспроизводства при относительно меньших материально-производственных затратах. Эффективность новой техники состоит именно в том, насколько она способствует производству готовой продукции, в том числе и предметов потребления. [17]

As taxas de crescimento dos produtos acabados superiores ao crescimento dos meios de produção necessários fazem com que na construção de novos empreendimentos e na reconstrução técnica seja necessário apostar em equipamentos que permitam manter as taxas de crescimento do rendimento nacional e do produto bruto a um nível um nível superior ao crescimento do número de meios de produção. A partir de uma análise das relações estruturais entre renda nacional e produto nacional bruto, podemos dizer que, nos últimos anos, a maior prioridade na estrutura setorial é a produção de um produto intermediário.

Atualmente, os preços estão crescendo em maior medida para os produtos dos complexos combustíveis e energéticos, químicos e metalúrgicos, onde se acentua mais da metade de todos os lucros industriais. Isso contraria as mudanças econômicas estruturais e reproduz uma tendência muito perigosa na produção. Via de regra, a estrutura da economia é o elemento mais estável da dinâmica econômica. Para mudá-la, será necessário muito tempo e grandes investimentos, bem como uma adaptação proposital da economia às necessidades racionais pessoais e sociais da população.

Sob certas condições, uma tarefa de extrema importância é a transferência de recursos materiais e financeiros do complexo industrial militar e da indústria pesada para indústrias que desenvolvam bens de consumo e serviços que garantam a prioridade das indústrias de alta tecnologia, bem como do complexo da construção, a formação de um setor significativo para a produção de bens de alta tecnologia para indústrias substitutas de importações e para exportação. Isso deve estar sujeito a precificação e política financeira e de crédito, ao sistema de regulamentação estadual da liberação do produto final.

Логически, в условиях растущей экономики, отраслевая структура инвестиций должна изменяться таким образом, чтобы в ней повышалась доля тех отраслей, где более высокая капиталоотдача. [18]

Literatura

1. Retorno do investimento - M.; KNORUS, 2006. - 432 p.

2. Idrisov A. B., Kartyshev S. V., Postnikov A. 3. Planejamento estratégico e análise da eficiência do investimento. M.: Editora e Informação "Filin", 1998; 1998; Recomendações metodológicas para avaliar a eficácia dos projetos de investimento.

3. Atividade de investimento. M.: KNORUS, 2006. 432 p.

4. Atividade de investimento. M.: KNORUS, 2006. 432 p.

5. Economia política. Enciclopédia Econômica. vol. 1. M.: Nauka, 1968. S. 548

6. Investimentos: Livro didático. M.: KNORUS, 2006.

7. Atividade de investimento. M.: KNORUS, 2006. 432 p.

8. Atividade de investimento. M.: KNORUS, 2006. - 432 p.

9. Gracheva M. V. Análise de riscos do projeto. M.: CJSC "Finstatinform", 1999.

10. Economia de países estrangeiros. M.: Escola superior, 1990. S. 95.

11. Economia de países estrangeiros, M.: Escola superior, 1990, p. 95.

12. Economia de países estrangeiros. M.: Escola superior, 1990. S. 95.

13. Economia política. Enciclopédia Econômica. vol. 1. M.: Nauka, 1968, p. 548

14. Economia política. Enciclopédia Econômica. vol. 1. M.: Nauka, 1968, p. 548

15. Economia política. Enciclopédia Econômica. v.1. M.: Nauka, 1968. S. 548

16. De acordo com o Ministério de Estatística da Rússia.

17. A economia nacional da Rússia. Anuário Estatístico. K. Tekhnika, 1994. S. 14.

18. Economia política. Enciclopédia Econômica. vol. 1. M.: Nauka, 1968. S. 548

Autor: Maltseva Yu.N.

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O estereótipo de que as mulheres preferem “bad boys” já é difundido há muito tempo. No entanto, pesquisas recentes conduzidas por cientistas britânicos da Universidade Monash oferecem uma nova perspectiva sobre esta questão. Eles observaram como as mulheres respondiam à responsabilidade emocional e à disposição dos homens em ajudar os outros. As descobertas do estudo podem mudar a nossa compreensão sobre o que torna os homens atraentes para as mulheres. Um estudo conduzido por cientistas da Universidade Monash leva a novas descobertas sobre a atratividade dos homens para as mulheres. Na experiência, foram mostradas às mulheres fotografias de homens com breves histórias sobre o seu comportamento em diversas situações, incluindo a sua reação ao encontro com um sem-abrigo. Alguns dos homens ignoraram o sem-abrigo, enquanto outros o ajudaram, como comprar-lhe comida. Um estudo descobriu que os homens que demonstraram empatia e gentileza eram mais atraentes para as mulheres do que os homens que demonstraram empatia e gentileza. ... >>

Notícias aleatórias do Arquivo geladeira digital 18.07.2000 A LG anunciou o desenvolvimento de um "frigorífico digital" que pode receber informações via Internet e reproduzir arquivos MPXNUMX. O refrigerador Digital Dios está equipado com uma tela LCD colorida de 15,1" e uma porta de rede. As vendas estão previstas para o primeiro semestre de 2000.

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