PALESTRA № 11. Análise de investimentos

A análise financeira - a necessidade de levar em conta uma grande quantidade de dados, um trabalho bastante trabalhoso ao calcular um projeto de investimento.

Além dos parâmetros do próprio projeto, é necessário incluir no cálculo todos os tipos de características fiscais, inflação, taxas - tudo isso deve ser adicionado a conjuntos de formulários de relatório geralmente aceitos.

O relatório final deve incluir não apenas indicadores financeiros, mas também pesquisas de mercado, informações jurídicas, técnicas e outras.

Como resultado, o trabalho do analista torna-se mais difícil.

O mais difícil na elaboração de relatórios quando se trabalha com um grande projeto é a apresentação competente de seus resultados, comprovados por documentos relevantes e pesquisas de mercado.

Isso é o que o pessoal qualificado faz.

O cálculo em si é um trabalho secundário para eles, como regra, simplesmente não é realizado por eles.

Eles tentam não preparar cálculos financeiros por conta própria, mas apenas verificam sua exatidão e validade de todos os números.

Ou seja, eles simplesmente não pensam nos problemas associados aos cálculos financeiros e não conseguem avaliar as possibilidades de resolvê-los com a ajuda de uma ou outra ferramenta.

Tais razões influenciam cada vez mais as opiniões dos especialistas, mas também existem razões objetivas para críticas ruins de profissionais.

O uso de software universal implica a criação de seus próprios desenvolvimentos, modelos, métodos. O tempo gasto na preparação de um ou dois projetos acaba sendo inaceitavelmente grande.

Mas se dez ou mais projetos estão sendo preparados, a perda de tempo para a preparação preliminar torna-se menos significativa.

Metodologia implementada. A maioria dos especialistas que utilizam este programa tem um conhecimento profundo da análise de investimentos.

Mas essas representações são de um plano geral: um conjunto de indicadores, formulários padrão de relatório, critérios de avaliação. Até o final, nem todos conhecem a complexa metodologia de análise, onde tudo é pensado em etapas, com uma abordagem unificada de análise e coleta de dados, premissas, apresentação de resultados etc. nesta complexa metodologia. Além disso, ao aceitá-lo, a empresa recebe imediatamente mais ferramentas que realizam todos os cálculos necessários. Assim, o programa oferece uma solução chave na mão, bastando apenas dar o seu consentimento e preparar todos os dados necessários.

Em programas analíticos complexos, há significativamente menos erros do que em pequenas planilhas.

Cada um desses programas tem centenas ou até milhares de usuários. Eles, e não apenas os próprios desenvolvedores, são os garantes da qualidade do produto.

Os erros cometidos aqui, via de regra, não são críticos para o resultado, e a chance de encontrá-los é pequena.

Facilidade de apresentação de resultados.

Não basta apresentar as características financeiras do projeto para a pessoa para quem foram elaboradas, elas também devem ser fundamentadas. E entre outras coisas, é necessário explicar o método pelo qual eles são calculados.

Uma declaração clara da metodologia é uma tarefa ainda mais difícil do que a criação de um projeto organizado. O nome de qualquer programa implica uma descrição completa da metodologia que você adotou e a autoridade de seus criadores e usuários.

Mas também há vantagens em pequenas tabelas primitivas.

Flexibilidade Reduzida. Cada desenvolvedor tenta tornar seus programas o mais fáceis de usar possível. Mas algumas das oportunidades ainda estão perdidas.

Mesmo programas feitos na forma de um grande modelo do Excel constroem suas estruturas de dados, que se tornam mais difíceis de alterar dependendo da complexidade do próprio programa.

Conjunto de dados fixo. Usando esses programas, você pode ter uma ideia de quais dados iniciais precisam ser coletados.

Se suas próprias necessidades forem inferiores às capacidades do sistema, isso resultará apenas em uma superabundância de informações em relatórios e recursos desnecessários do programa.

Basicamente, quaisquer decisões de gestão podem ser consideradas do ponto de vista da análise de projetos de investimento.

A frase “projeto de investimento” refere-se a alguma sequência de ações visando o lucro potencial no decorrer das atividades da organização.

Não é de fundamental importância do ponto de vista da análise de investimentos se está sendo considerado um projeto de construção de uma nova fábrica ou um projeto de compra de uma remessa de mercadorias.

Análise de projetos alternativos.

Ao considerar vários projetos alternativos ao mesmo tempo, é importante considerar a relação entre eles.

Os projetos são chamados mutuamente independentese a aceitação ou rejeição de um deles não afetar a possibilidade ou eficácia da aceitação do outro.

O efeito conjunto da implementação de vários projetos independentes é igual à soma dos efeitos da implementação de cada um deles.

Os projetos são chamados de complementares, que por algum motivo só pode ser aceito ou rejeitado ao mesmo tempo.

Se apenas alguns desses projetos forem implementados, as metas gerais estabelecidas podem não ser alcançadas.

Os projetos são chamados influenciando mutuamentese durante a sua implementação conjunta houver efeitos positivos ou negativos que não se manifestem na implementação de cada um dos projetos separadamente.

Cada um dos projetos afeta significativamente o outro, e a rejeição de um deles torna impossível ou inadequada a implementação do outro.

Os projetos são chamados alternativose a implementação de uma delas impossibilitar ou inviabilizar a implementação das demais.

Na maioria das vezes, projetos alternativos são projetos que servem para atingir o mesmo objetivo, mas apenas um dos projetos alternativos pode ser implementado.

O mais difícil em vários problemas de análise de investimento é tomar uma decisão sobre a escolha do melhor dos projetos alternativos. Nesta situação, o analista deve:

1) escolher o melhor de vários projetos que visam atingir o mesmo objetivo do investidor;

2) escolher o melhor dentre vários projetos independentes se o capital de investimento não for suficiente para implementar todos eles;

3) escolha diferentes opções para um projeto.

A escolha da melhor opção de investimento entre várias alternativas é feita em etapas:

1) cada opção é verificada quanto ao cumprimento de todas as restrições existentes de natureza técnica, ambiental, social e outras;

2) é feita uma análise da viabilidade financeira de cada projeto. Os projetos que não atendem às duas primeiras condições são excluídos de consideração adicional. Por vezes os seus parâmetros, condições de financiamento e (ou) o mecanismo organizativo e económico de implementação podem ser ajustados de forma a satisfazer as condições de viabilidade e solvência financeira;

3) é feita uma avaliação da eficácia absoluta de cada um dos projetos de acordo com um sistema de indicadores internacionais, tais como: período de retorno, retorno contábil do investimento;

4) a eficácia comparativa dos projetos é avaliada.

Também é impossível não se debruçar sobre o problema da inconsistência dos indicadores de desempenho.

Ao escolher um dos projetos mutuamente exclusivos, pode surgir uma situação em que um deles tenha um valor presente líquido mais alto, outro tenha um ROI mais alto e o terceiro tenha uma taxa interna de retorno mais alta.

Tal situação é chamada conflito de critérios.

A eficiência é uma característica mais profunda do funcionamento do sistema como um todo (tanto custoso quanto produtivo). É por isso que a avaliação e seleção de projetos alternativos de investimento deve ser baseada em indicadores de desempenho, e indicadores de vários tipos de efeitos podem e devem ser usados ​​como adicionais na tomada de decisões de investimento.

Com base nos argumentos acima, e também levando em consideração o conceito básico da análise financeira - o conceito de recursos limitados, acredita-se que o índice de retorno sobre o investimento (IP) deve ser o principal critério para a escolha do melhor dos projetos de investimento concorrentes.

O índice PI como indicador de desempenho apresenta uma série de vantagens inegáveis, nomeadamente:

1) leva em consideração a distribuição temporal dos fluxos de dinheiro real;

2) considera a soma dos efeitos recebidos ao longo da vida do projeto;

3) permite comparar corretamente projetos que diferem em escala (volumes "físicos" de investimento, produção, vendas etc.).

Quanto ao indicador de taxa interna de retorno, muitos pesquisadores não recomendam tomá-lo como principal critério para a escolha do melhor dos projetos alternativos.

As principais reclamações expressas contra este indicador podem ser reduzidas a várias provisões:

1) a impossibilidade de escolha entre projetos com ciclos de vida diferentes;

2) a impossibilidade de uma correta comparação de projetos com diferentes valores de investimento;

3) uma suposição irrealista sobre as condições de reinvestimento dos recebimentos de caixa dos projetos;

4) a multiplicidade de valores do índice de rentabilidade interna para projetos com estrutura não convencional de fluxos de caixa.

Infelizmente, os atuais documentos regulatórios estão voltados para os indicadores de efeito na escolha de projetos alternativos.

As diretrizes para avaliar a eficácia dos projetos de investimento constataram que “o principal indicador que caracteriza a eficiência absoluta e comparativa dos projetos de investimento é o valor da receita líquida de caixa esperada”.

De acordo com os Regulamentos sobre a avaliação da eficácia dos projetos de investimento ao colocar em uma base competitiva recursos de investimento centralizados do orçamento de desenvolvimento da Federação Russa (aprovado pelo Decreto do Governo da Federação Russa de 22.11.1997 de novembro de 1470 No. efeito".

Com base na análise acima, pode-se argumentar que focar nos indicadores do efeito criado pelo projeto não estimula o aumento da eficiência da produção social e o uso otimizado de recursos limitados.

Nesse sentido, parece que os principais critérios para a escolha de projetos alternativos devem ser o índice de retorno do investimento e a taxa interna de retorno do projeto.

No entanto, não se pode deixar de dizer que, ao avaliar a eficácia dos investimentos, é preciso lembrar a possibilidade de erros e não confiar em um critério, especialmente porque cada um deles enfatiza algum aspecto particular do estado do projeto.

Somente os vários critérios considerados em conjunto fornecem a imagem mais completa da eficácia da tomada de uma decisão de investimento. [2]

Autor: Maltseva Yu.N.

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