Mercado de ações e bods. Folha de dicas: resumidamente, o mais importante

Biblioteca técnica gratuita

RESUMO DA AULA, CRIBS
Biblioteca gratuita / Diretório / Notas de aula, folhas de dicas

Mercado de ações e bods. Folha de dicas: resumidamente, o mais importante

Notas de aula, folhas de dicas

Diretório / Notas de aula, folhas de dicas

Comentários do artigo

Índice analítico

Emissão de títulos como fonte alternativa de financiamento da economia
O conceito de segurança
A história do mercado de valores mobiliários
O mercado de valores mobiliários: suas funções, estrutura
Tipos de títulos e suas características
Títulos do governo
Ações, seus tipos. Dividendos
Tipos de preços de ações
Formas de avaliar ações
O papel das ações na gestão empresarial
Vínculo
Tipos e classificação de títulos
Outros tipos de títulos
Nota promissória
Cheque
Certificados de depósito e poupança
Futuros
Opção e suas características
Tipos de opções
Operações especulativas no mercado de derivativos
Mandado
Certificado de armazém
Contratos a termo e transações com eles
A diferença entre contratos a termo e contratos futuros
Títulos internacionais
Mercado de valores mobiliários (modelo ocidental)
Fundo de investimento mútuo
Métodos de colocação de títulos
Mercado de títulos primários
Mercado secundário
Estrutura organizacional da bolsa de valores
Listagem. Deslistagem
Profissionais participantes do intercâmbio
Operações básicas na bolsa de valores
Informações sobre ações (índices de ações)
Ética no mercado de ações
Quedas do mercado de ações
Mercado de valores mobiliários "de rua" e características de suas atividades
Qualidades de investimento de títulos
Tipos de contas
Métodos de organização de negociação em bolsa
Mecanismo operacional de negociação em bolsa
Emissão de títulos
subscrição
Atividade de depositário no mercado de valores mobiliários
Infraestrutura de depósito e compensação do mercado de valores mobiliários
Sistema de regulação do mercado de valores mobiliários
Atividade de investimento de instituições de crédito e financeiras no RZB
mercado de títulos russo
A história do mercado
Determinando o retorno de uma ação
Classificação mútua
Participantes do mercado
Determinando o rendimento de um título
Regulamentação estatal do mercado de valores mobiliários na Rússia
Impacto da crise asiática e inadimplência nos mercados financeiros russos
As maiores bolsas de valores do mundo
Tipos de troca
Mercado de câmbio internacional
Regime de câmbio fixo
Regime cambial livre
Citação de moeda. Curso cruzado
Trocar
Fatores que afetam a taxa de câmbio
Relações entre câmbio e mercado de ações
Características da negociação de margem
Princípios de formação de carteira de investimento
Fatores que reduzem a rentabilidade das transações com títulos
Intervenções cambiais
Métodos de análise do mercado de valores mobiliários
análise fundamental
A análise técnica
Níveis de suporte e resistência
Tipos de gráficos e regras para sua construção
Padrões de reversão de tendência
Padrões de continuação de tendências
Tendência
"Velas Japonesas"
Níveis de Fibonacci
Indicadores de computador
Risco no mercado de valores mobiliários: principais tipos
risco financeiro
Como negociar risco
Proteção contra riscos
Princípios básicos de gerenciamento de risco
Tributação no mercado de valores mobiliários
Formação de uma carteira de títulos
Psicologia da negociação de ações
Terminologia de troca
Pedidos pendentes, pedidos para abrir (fechar) negócios

1. EMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS COMO FONTE ALTERNATIVA DE FINANCIAMENTO DA ECONOMIA

Mercado de valores mobiliários é uma ferramenta para atrair dinheiro grátis. Para a formação de capital, o empreendimento possui diversas fontes: patrimônio líquido, lucros acumulados e depreciação, fontes atraídas (crédito, emissão).

No contexto de mudanças nas condições econômicas, o equilíbrio entre as fontes internas e atraídas das empresas está mudando. E as empresas não podem prescindir da emissão de títulos, onde, em regra, prevalecem os títulos. O mercado de valores mobiliários é uma fonte adicional de financiamento para a economia.

Entidades do mercado são empresas privadas, o Estado e pessoas físicas cujas atividades formam o preço dos títulos, e sua flutuação depende das condições de mercado. O funcionamento do mercado de valores mobiliários é realizado através da movimentação de valores mobiliários.

O investidor representa o capital de empréstimo recebido por ele como um direito de rendimento, que é assegurado pela possibilidade de convertê-lo em forma de capital monetário através da venda de títulos. A circulação do capital termina com a transformação do capital fictício em dinheiro através do mercado de ações. Nas condições modernas, o papel do mercado de valores mobiliários na acumulação de capital monetário e poupança está crescendo.

Existem 3 mercados que participam do financiamento da economia: o mercado de balcão (elemento importante da superestrutura de crédito e financeira, pois abrange novas emissões de títulos e financia principalmente o processo de reprodução), o mercado de câmbio (está engajado na circulação de antigas emissões de títulos, a redistribuição do controle sobre as empresas ) e rua.

RZB - um conjunto de relações econômicas, seus participantes quanto à emissão e circulação de valores mobiliários. O RZB é uma parte do mercado financeiro onde são negociados instrumentos financeiros específicos, títulos.

Consiste no mercado monetário (moeda) e no mercado de capitais. O lugar do RZB pode ser avaliado a partir de duas posições: em termos de volume de captação de recursos de diversas fontes e de aplicação de recursos em qualquer mercado.

Nos países desenvolvidos, as fontes domésticas representam 70-75%, na Federação Russa é menor. O mercado de valores mobiliários é uma das áreas de investimento de capital. Distinguir entre RZB internacional e outros mercados.

1. Pelo objeto do mercado (o objeto do mercado no RZB são títulos, além disso, o volume de transações no RZB é maior do que em qualquer outro mercado).

2. De acordo com a forma como o mercado é formado.

3. Pela importância do processo de circulação (o número de circulações de mercadorias é limitado e os títulos só existem na fase de circulação).

4. De acordo com a subordinação dos mercados comparados (o objetivo principal é a acumulação de fundos temporariamente livres e seu direcionamento para o desenvolvimento de setores promissores da economia).

O significado principal é determinado pelas tarefas do RZB.

1. As principais são a captação de recursos temporariamente livres, o serviço da dívida pública, o direcionamento de investimentos em setores promissores da economia, a redistribuição de direitos sobre os meios de produção.

2. Secundário - otimização do financiamento dos fluxos do emissor, proteção dos interesses do emissor, criação de imagem positiva do emissor, criação de empregos adicionais, etc.

2. O CONCEITO DE TÍTULOS

Antes de passar para os títulos reais, devemos nos debruçar sobre um conceito como capital fictício, uma vez que é a movimentação de capitais fictícios que está na base do funcionamento do mercado bolsista e da existência dos valores mobiliários enquanto tais. O capital fictício é uma relação social, cuja essência está em sua capacidade de capturar uma certa parte da mais-valia.

Historicamente, a base para o surgimento do capital fictício foi o isolamento do capital de empréstimo do capital de produção e a formação de um sistema de crédito, e a separação técnica do capital fictício do capital real ocorreu a partir de um empréstimo de capital, como resultado do qual o título de propriedade permanece nas mãos do proprietário do capital de empréstimo, e um empresário em funcionamento realmente administra esse capital.

O capital fictício se manifesta assim sob a forma de um título de propriedade capaz de entrar em circulação e, além disso, capaz de circular de forma relativamente independente do movimento do capital real. Na realidade, o capital fictício medeia os processos de movimentação de capitais, distribuição e redistribuição de lucros, bem como a redistribuição da renda nacional através do sistema de finanças públicas.

Papel de segurança é um documento que exprime os direitos patrimoniais e não patrimoniais que lhe estão associados, pode circular de forma independente no mercado e ser objeto de compra e venda e outras transações, serve como fonte de rendimentos regulares ou pontuais.

Assim, os títulos atuam como uma espécie de capital monetário, cujo movimento medeia a posterior distribuição de valores materiais.

No passado, os títulos existiam exclusivamente em um formato de papel fisicamente tangível e eram impressos por métodos tipográficos em formulários de papel especiais. Os títulos, em regra, são produzidos com um grau de segurança suficientemente elevado contra possíveis falsificações.

Recentemente, devido a um aumento significativo no giro dos títulos, muitos deles passaram a ser efetuados na forma de lançamentos em livros contábeis, bem como em diversos suportes de informação, ou seja, passaram a ser fisicamente intangíveis (paperless) Formato.

Assim, no mercado de valores mobiliários, tanto os próprios valores mobiliários como seus substitutos são emitidos, circulados e resgatados. Os objetos das transações no mercado de valores mobiliários também são chamados de instrumentos de mercado de valores mobiliários, fundos (significando "fundos de caixa") ou valores de ações.

No caso de os títulos não existirem de forma fisicamente tangível ou se os seus formulários em papel forem colocados em cofres especiais, o titular do título recebe um documento que certifica a sua propriedade de um ou outro valor do fundo. Este documento é chamado de certificado de segurança.

Certificados de valores mobiliários ao portador pode ser emitido para substituir vários títulos homogêneos (como notas de várias denominações). Neste último caso, o certificado não precisa conter informações sobre o proprietário do valor da ação.

Os títulos são, na verdade, documentos legais que atestam o direito de seu titular sobre a renda ou parte do patrimônio da empresa.

3. HISTÓRICO DA ORIGEM DO MERCADO DE VALORES MOBILIÁRIOS

O surgimento dos títulos e fazer vários tipos de transações financeiras com eles tem uma longa história. O protótipo das transações de ações era o processo de troca de uma moeda por outra entre comerciantes em feiras.

Em diferentes cidades do mundo, comerciantes de todo o mundo realizavam um comércio animado de suas mercadorias. A fim de harmonizar as unidades monetárias de diferentes países, havia casas de câmbio, cujos proprietários trocavam dinheiro à taxa atual por uma comissão apropriada.

Em função do crescimento do comércio e do aumento do número de transações de futuros, os IOUs-bills tornaram-se gradualmente objeto de transações financeiras. Uma letra de câmbio é o primeiro título clássico que lançou as bases para o surgimento e desenvolvimento do mercado de ações. Inicialmente, as transações com títulos eram feitas em bolsas de mercadorias e outros mercados atacadistas.

A cidade belga de Antuérpia é oficialmente considerada o berço da bolsa de valores. A primeira negociação nessa bolsa de valores ocorreu em 1592. O início da era das grandes descobertas geográficas serviu de impulso para a formação de negociações organizadas de valores mobiliários e o surgimento de seus novos tipos clássicos.

O equipamento das expedições marítimas e grandes caravanas comerciais para os países do Novo Mundo exigia investimentos significativos. Isso implicou a associação de comerciantes, armadores, banqueiros e industriais em uma espécie de parceria para criar um capital comum.

A introdução de uma ação foi formalizada por um documento especial que atesta a titularidade de sua participação no capital total e o direito de receber parte do lucro no caso de uma joint venture bem-sucedida. Este documento chama-se "estoque", e a parceria ficou conhecida como sociedade anônima.

A ativação do mercado de valores de ações e o rápido crescimento do comércio de câmbio cai no primeiro terço do século VIII. e anos subsequentes. Foi então que as bolsas de valores foram formadas na França, Grã-Bretanha, Alemanha e EUA. O número de bolsas de valores aumentou rapidamente e relações estreitas se formaram entre elas.

No final do século VIII - início dos séculos KIK. o papel da bolsa de valores na economia capitalista está crescendo consideravelmente. Há um processo de acumulação inicial de capital. Os primeiros bancos de capital aberto e corporações industriais surgem nos países da Europa e da América, embora naquela época as operações com títulos ainda não tivessem um impacto significativo nos processos que ocorriam na economia.

Bolsa de valores gradualmente se tornou parte de um único sistema de relações financeiras e econômicas. Isso aconteceu com o crescimento da produção industrial, o desenvolvimento do comércio, as relações de crédito, a construção de ferrovias etc.

O mercado de valores mobiliários nos Estados Unidos desenvolveu-se de forma especialmente ampla. Se na Europa continental os empresários geralmente preferiam manter dinheiro livre em contas bancárias, comprar seguros ou imóveis, na América a maioria dos empresários investiu capital em ativos financeiros.

Assim, o mercado de ações nacional dos EUA superou notavelmente o europeu em seu desenvolvimento, desenvolveu um mecanismo mais avançado para transações financeiras e atualmente é considerado com razão o mercado de valores mobiliários mais organizado e democrático.

4. MERCADO DE VALORES MOBILIÁRIOS: SUAS FUNÇÕES, ESTRUTURA

O papel e a importância do mercado de ações no sistema de relações de mercado são determinados pelos seguintes fatores:

- captação de recursos livres na forma de investimentos para o desenvolvimento da produção;

- assegurar o fluxo de capital das indústrias em declínio para as indústrias em rápido progresso;

- captação de recursos para cobrir o déficit dos orçamentos federal e municipal;

- a capacidade de avaliar o estado da economia com base em indicadores do mercado de ações;

- impacto nas variações das taxas de inflação.

O mercado de valores mobiliários, como qualquer outro mercado, é um sistema organizacional e legal complexo com uma determinada tecnologia para a realização de operações.

A estrutura do mercado de títulos são três componentes principais:

- objeto de negociação (ou seja, valores mobiliários e seus derivados);

- participantes profissionais;

- sistema de regulação do mercado.

Além dos participantes profissionais do mercado de valores mobiliários, um grande número de investidores institucionais opera neste mercado, em particular:

- bancos;

- fundos de pensões não estatais;

- Seguradoras.

Essas organizações possuem recursos financeiros significativos que entram no mercado de ações e determinam em grande parte a situação do mercado.

O principal objetivo do mercado de valores mobiliários é atrair investimentos na economia. Para atingir este objetivo, as seguintes condições devem estar presentes:

- liberdade de circulação de capitais;

- assegurar a liquidez dos títulos, o que é conseguido através de um grande número de vendedores e compradores;

- transparência da informação do mercado. As informações devem ser precisas, corretas e significativas. Portanto, muita atenção no mercado de ações é dada à divulgação de informações de:

- emissores sobre a condição financeira da empresa, sobre as próximas emissões de títulos, principais acionistas, etc.

- participantes profissionais do mercado de ações sobre suas qualificações, condições de prestação de diversos serviços aos clientes, suas obrigações financeiras;

- organizadores comerciais sobre regras comerciais, condições de listagem, etc.;

- as autoridades reguladoras sobre as alterações do quadro regulamentar, o sistema de controlo das atividades no mercado financeiro e o cumprimento das regras de trabalho.

Mercado de ações é o mecanismo mais importante que garante o funcionamento eficiente de toda a economia. Circula um produto específico - títulos, que por si só não têm valor.

No entanto, são títulos de propriedade, atrás deles estão ativos reais, que basicamente determinam o valor de títulos específicos.

Dada a natureza especial das atividades no mercado de ações, todos os países introduziram um sistema rigoroso para permitir que as organizações trabalhem neste mercado. Para exercer atividades profissionais no mercado de valores mobiliários, uma organização deve obter uma licença para o direito de trabalhar com valores mobiliários.

Até o momento, você pode obter uma licença para trabalho profissional no mercado de valores mobiliários como:

- intermediário (corretor financeiro);

- consultor de investimento;

- companhia de investimentos;

- fundo de investimento.

Ao mesmo tempo, as atividades das bolsas de valores e os departamentos de ações das bolsas de mercadorias são licenciadas.

5. TIPOS DE TÍTULOS E SUAS CARACTERÍSTICAS

Valores Mobiliários é um documento que certifica, de acordo com a forma estabelecida e os dados obrigatórios, direitos de propriedade, cujo exercício ou transmissão só é possível mediante a sua apresentação.

Para dar uma descrição completa de tal categoria como um título, é necessário considerar principais propriedades inerentes:

- o título atesta o direito de propriedade do capital (ação);

- o título reflete a relação de empréstimo entre o investidor e o emissor (título, nota promissória);

- um título dá o direito de receber um determinado rendimento do emitente;

- os títulos sob a forma de ações conferem o direito de participar na gestão de uma sociedade anónima;

- os valores mobiliários conferem o direito de receber uma parte dos bens da empresa emitente em caso de liquidação.

Uma das propriedades essenciais de um título é sua capacidade de servir como objeto de compra e venda na bolsa de valores.

Os títulos podem ser classificados de acordo com vários critérios.

Títulos emissíveis e não-emissíveis. Os títulos emitidos incluem ações, títulos, ações de investimento. Sua emissão (ao contrário das não emitidas) deve ser registrada com as autoridades financeiras sem falhas. Outra característica deles é que são colocados por questões; têm prazos e volumes iguais de realização de direitos dentro de uma questão.

Dependendo da forma em que o investidor fornece capital ao emissor e como esses fundos são refletidos no complexo imobiliário da empresa, os títulos de capital e dívida são diferenciados.

segurança patrimonial estabelece os direitos do proprietário a uma parte do patrimônio da empresa durante sua liquidação, confirma a participação do proprietário na formação do capital autorizado, dá o direito de receber parte do lucro e participar da administração da empresa.

Títulos de capital incluem ações, certificados de ações, ações de investimento. título de dívida reflete a relação do empréstimo entre o seu titular e o emitente, que se obriga a resgatá-lo atempadamente e a pagar uma determinada percentagem. Os títulos são um exemplo de títulos de dívida.

A classificação dos tipos de títulos pelos principais emissores é a seguinte:

- títulos públicos de emissão do governo federal;

- títulos municipais emitidos por autoridades locais;

- títulos corporativos emitidos por empresas privadas (principalmente sociedades anônimas). Dependendo de como é realizada a realização dos direitos garantidos pelo título, há:

- títulos ao portador - os direitos deste papel pertencem à pessoa que o fornece;

- valores mobiliários registrados fornecem identificação inequívoca do proprietário;

- títulos da ordem - os direitos sobre eles podem pertencer à pessoa indicada no título, que exerce ele próprio esses direitos ou nomeia outra pessoa autorizada (nota promissória e cheque) por sua ordem. Os direitos sob uma garantia de ordem são transferidos fazendo uma assinatura de transferência - um endosso - neste papel. Um tipo especial de títulos é o papel-moeda (notas). Estas são obrigações originais da dívida do Banco Central do país.

6. TÍTULOS DO ESTADO

Títulos do governo (GS) - esta é uma forma de existência da dívida interna do Estado; São títulos de dívida emitidos pelo Estado.

Dívida estadual - este é o valor total da dívida do estado sobre empréstimos pendentes e juros não pagos sobre eles. Tendo em conta o âmbito de colocação de empréstimos, a dívida pública é dividida em interna e externa.

A dívida estatal da Federação Russa tem as seguintes formas:

- empréstimos recebidos pelo Governo da Federação Russa;

- empréstimos governamentais, ou seja, emissão de títulos em nome do Governo da Federação Russa;

- outras obrigações de dívida garantidas pelo Governo da Federação Russa.

O governo determina as condições para a emissão e colocação da dívida pública. O serviço da dívida pública é realizado pelo Banco Central e suas instituições. Consiste em operações de colocação de obrigações de dívida, seu reembolso e o pagamento de rendimentos sob a forma de juros sobre as mesmas. A dívida interna é coberta pelo orçamento do Estado e os fundos necessários para tal são indicados numa linha separada nas despesas orçamentais.

A emissão de títulos públicos em circulação pode ser utilizada para resolver as seguintes tarefas principais (GS como instrumento de regulação monetária):

- financiamento do défice orçamental do Estado numa base não inflacionária, ou seja, sem emissão adicional de dinheiro em circulação;

- financiamento de programas estatais direcionados na área de construção habitacional, infraestrutura, previdência social, etc.;

- regulação da atividade econômica: a oferta monetária em circulação, o impacto nos preços e na inflação, nas direções de gastos e investimentos, crescimento econômico, etc.

Os títulos do governo têm, via de regra, duas vantagens muito grandes sobre qualquer outro. Em primeiro lugar, este é o maior nível relativo de confiabilidade para fundos investidos e, portanto, o risco mínimo de perda de capital fixo e rendimento dele. Em segundo lugar, a tributação mais preferencial em comparação com outros títulos, muitas vezes não há impostos sobre as transações com eles e sobre os rendimentos recebidos.

Principais investidores dependendo do tipo de títulos emitidos são: a população, empresas e fundos de previdência e seguros, bancos, sociedades de investimento e fundos.

Os GS são colocados em papel (em branco) ou sem papel (na forma de registros de contas em depósitos autorizados) por vários métodos: leilões, venda aberta a todos a preços definidos, distribuição fechada entre um determinado círculo de investidores etc.

Os títulos do governo diferem em termos de vencimento:

- de 5 a 30 anos (chamados de títulos do tesouro de longo prazo ou títulos);

- de 1 a 5 anos (notas ou notas do tesouro de médio prazo);

- de 1 mês a 1 ano (títulos do tesouro de curto prazo).

Principais tipos de títulos do governo russo:

- títulos governamentais de curto prazo (GKO);

- letras do tesouro (CO). Os titulares de ICs têm o direito de realizar com eles as seguintes operações: pagar contas a pagar, pagar bens e serviços sem restrições, vendê-los a pessoas físicas e jurídicas residentes e realizar operações hipotecárias;

- obrigações de um empréstimo em moeda interna (OVVZ);

- títulos de empréstimos federais com taxa de cupom variável (OFZ);

- empréstimo de poupança do governo (GSZ).

7. AÇÕES, SEUS TIPOS. DIVIDENDOS

Ação - emissão de título que assegure o direito de seu proprietário (acionista) de receber parte do lucro da sociedade anônima na forma de dividendos, participar da administração da sociedade anônima e de parte do patrimônio remanescente após a liquidação da empresa.

Dependendo da fase de emissão de ações em circulação e do seu pagamento, distinguem-se os seguintes tipos de ações: declaradas, colocadas, integralmente pagas. Entre as ações emitidas por uma sociedade anônima, as mais comuns são as ordinárias e preferenciais.

O titular de ações preferenciais tem direito a lucros prioritários em relação aos titulares de ações ordinárias. Em regra, os titulares de ações preferenciais não têm direito a voto na assembleia geral.

Na maioria dos estados, é estipulado o percentual máximo de ações preferenciais no volume total de emissão de títulos patrimoniais.

Assim, de acordo com a lei russa, é proibida a emissão de ações preferenciais por um valor superior a 25% do capital autorizado pelo valor nominal.

Ações preferenciais podem ser produzidos em vários tipos, os principais são:

- cumulativos - sugerem que se, devido a uma situação financeira difícil ou outros fatores, os dividendos não forem pagos no ano corrente, então eles se acumulam. Em regra, o período de acumulação de dividendos não excede 3 anos;

- não cumulativas - são ações para as quais, em caso de não pagamento de dividendos do exercício em curso, não é efetuada a sua acumulação;

- com dividendo fixo - na emissão, é fixado o valor do dividendo (em percentual), que permanece inalterado durante todo o período;

- ações preferenciais "com participação" - ações com direito a dividendos adicionais. Primeiro, o mesmo valor é pago tanto para as ações ordinárias quanto para as preferenciais, e então, se ainda houver recursos financeiros, eles pagam extra aos titulares dos títulos preferenciais;

- com uma taxa de dividendos ajustável;

- com a taxa de leilão do dividendo.

Muito mais comum ações ordinárias. O titular de uma ação ordinária tem:

- o direito de participar na gestão do JSC através do voto na assembleia de acionistas;

- o direito de receber um dividendo (após o pagamento de dividendos de ações preferenciais);

- a capacidade de aumentar rapidamente o capital investido, cujo aumento se deve a dois fatores: o acúmulo de dividendos e o crescimento do preço das ações;

- a capacidade de vender ou comprar facilmente ações adicionais;

- o direito de receber uma parte do património do JSC em caso de liquidação.

Pode haver algumas variedades de ações ordinárias com um conjunto limitado de direitos:

- as ações sem direito a voto não conferem aos titulares o direito de voto na assembleia;

- as ações subordinadas têm menos direito a voto do que as ações ordinárias de outro tipo;

- as acções com direitos de voto limitados conferem ao titular o direito de voto apenas se tiver um determinado número de acções.

Na Rússia, a emissão de ações ordinárias com direitos de voto limitados é efetivamente proibida, pois a lei prevê que os titulares de ações ordinárias têm direitos iguais.

8. TIPOS DE VALOR DE AÇÕES

Para tomar decisões de investimento no processo de análise do mercado de valores mobiliários, diversos avaliações de ações. Na prática, os seguintes tipos são distinguidos:

- custo nominal;

- valor de emissão (preço de colocação);

- custo contábil (livro, livro);

- valor de mercado (troca).

No momento da constituição de uma sociedade anônima, surge o conceito de "valor nominal das ações". O pagamento das ações na fundação de uma empresa é feito pelos fundadores pelo seu valor nominal.

O capital autorizado da empresa é igual à soma dos valores nominais das ações distribuídas entre os fundadores. À custa dos fundos aportados ao capital autorizado, é formada a propriedade da empresa, que é usada para a implementação das atividades de produção. No período inicial de funcionamento da empresa, o valor de sua propriedade é igual ao valor do capital autorizado.

Como resultado da atividade econômica do empreendimento, o valor de sua propriedade muda sob a influência de vários fatores, incluindo:

- reinvestindo os lucros;

- devido à reavaliação do imobilizado;

- através da utilização de fundos emprestados como alavanca financeira;

- colocando uma emissão adicional de ações a preços superiores ao valor nominal.

No decurso do funcionamento da empresa, pode ocorrer tanto um aumento do valor do património da empresa como a sua diminuição em consequência de uma gestão inepta, o que leva à “destruição” do capital autorizado. Assim, ao longo do tempo, o valor real do imóvel de uma sociedade anônima diferirá do valor do capital autorizado.

Nesse sentido, torna-se necessário determinar o valor contábil (contábil) das ações, que é calculado de acordo com a fórmula “o valor do patrimônio líquido da empresa / o número de ações colocadas”. Usando esta fórmula, podemos determinar qual parte da propriedade está realmente por trás de cada parte.

No decurso do seu desenvolvimento, as empresas recorrem periodicamente à emissão de ações para atrair capital adicional.

Ao desenvolver um prospecto, a empresa determina o preço pelo qual as novas ações serão oferecidas aos investidores. O preço pelo qual as ações de uma nova emissão são vendidas é chamado de preço de colocação (preço de emissão).

De acordo com a lei russa, a colocação das ações deve ser realizada a um preço de mercado, que pode diferir do valor nominal.

Se no processo de circulação no mercado secundário forem permitidas transações de compra e venda de ações por um preço superior ou inferior ao seu valor nominal, então, durante a emissão, o preço de colocação não deve ser inferior ao valor nominal.

Para estimular os acionistas a usufruir do direito de preferência na aquisição de ações de uma nova emissão, a sociedade anônima pode fixar um preço preferencial para eles, oferecendo-lhes ações com desconto de até 10% do valor de mercado. .

Na esmagadora maioria dos casos, o preço de colocação excede significativamente o valor nominal, o que se deve ao crescimento do valor dos ativos por ação devido ao desenvolvimento da empresa. O excesso do preço de oferta sobre o valor nominal de uma ação é chamado de rendimento da emissão.

9. MÉTODOS DE AVALIAÇÃO DE AÇÕES

Ao decidir sobre a conveniência de adquirir ações de uma determinada empresa, o investidor deve determinar por si mesmo um preço de ação aceitável que ele está disposto a pagar pelos títulos. Na prática mundial, muitos métodos são usados determinação do preço das ações, os mais comuns são:

- método de avaliação por retorno esperado;

- método de avaliação baseado no crescimento constante dos dividendos;

- modelo de avaliação de ações modificado. O mais comum é o método de retorno esperado. Este método é baseado em uma estimativa da renda futura que um investidor receberá por possuir uma ação. A receita é composta por dois componentes: o dividendo e o aumento do valor de mercado das ações. A avaliação destas componentes é feita pelo investidor com base numa análise da dinâmica de distribuição de dividendos em anos anteriores, da dinâmica das variações do valor de mercado e das expectativas previstas para o desenvolvimento da empresa.

O investidor deve comparar o retorno esperado com o retorno exigido, ou seja, o retorno que deseja receber sobre o capital investido. A rentabilidade exigida baseia-se na rentabilidade de investimentos sem risco, tendo em conta o prémio de risco de investir numa sociedade anónima, ou na rentabilidade dada por empresas com nível de risco semelhante.

Para determinar o grau de risco e o tamanho do prêmio, o investidor deve avaliar qualidades de investimento ações adquiridas. Normalmente, os investidores recorrem aos serviços de agências de informação que publicam a classificação dos títulos.

A mais famosa agência americana "SP" classifica as ações ordinárias das empresas nos seguintes níveis, dependendo da confiabilidade e eficiência de suas atividades:

- mais alto;

- Alto;

- Boa;

- média;

- abaixo da média;

- curto;

- muito baixo.

As ações de cada grupo têm seu próprio nível de rentabilidade. Quanto mais baixa uma ação for classificada, maior será o seu retorno. Em alguns casos, os investidores recorrem à avaliação de ações usando o modelo crescimento constante dos dividendos. Ao usar este modelo, são feitas várias suposições, em particular:

- os pagamentos de dividendos aumentam anualmente com a mesma taxa de crescimento;

- a taxa de crescimento dos dividendos reflete a taxa de crescimento da empresa e seus ativos;

- o rendimento exigido é sempre superior à taxa de crescimento dos pagamentos de dividendos.

Neste modelo, o preço da ação é determinado pela fórmula: [dX (1+ g/100) X 100] / (Kg),

onde d é o dividendo pago pela empresa neste ano;

K - o nível de rentabilidade exigido,%;

g- taxa de crescimento anual do pagamento de dividendos, %.

A desvantagem desse modelo é que a taxa de crescimento do pagamento de dividendos nem sempre reflete a taxa de crescimento da empresa e a dinâmica das mudanças nos preços de mercado.

Para eliminar essa deficiência, foi desenvolvido um modelo modificado de avaliação de ações com base no pagamento de dividendos, que leva em consideração que parte do lucro está sujeita a reinvestimento com certo nível de retorno.

O lucro reinvestido garante o desenvolvimento da empresa e, em certa medida, determina a taxa de crescimento dos ativos da empresa. No entanto, a taxa de crescimento da empresa dependerá da eficiência do uso dos recursos reinvestidos. O resultado da aplicação do método é mais confiável.

10. O PAPEL DA AÇÃO NA GESTÃO DO EMPREENDIMENTO

Ação - trata-se de título de ações, certificando, de acordo com os requisitos da legislação, relações de cotitularidade (título de propriedade), garantindo a participação do investidor na administração da sociedade anônima de uma forma ou de outra, dando oportunidade receber um dividendo de uma forma ou de outra e garantindo ao investidor o direito à propriedade da empresa na liquidação desta de acordo com um determinado procedimento.

Cada titular de uma ação ordinária pode participar na assembleia geral de acionistas com direito a voto em todas as matérias da sua competência, pode eleger e ser eleito para os órgãos de administração da sociedade, tomar conhecimento da sua documentação, etc.

Direito do acionista para participação na administração de uma sociedade anônima é realizado:

- o direito de participar da assembleia geral de acionistas - o órgão supremo de administração da sociedade anônima, que determina as principais diretrizes de suas atividades;

- o direito de eleger e ser eleito para os órgãos de administração da sociedade.

Ao mesmo tempo, uma ação ordinária fornece ao seu titular um voto na gestão dos negócios da empresa, que o acionista pode usar nas assembleias gerais de acionistas.

Os propósitos de adquirir ações de diferentes grupos de pessoas não coincidem.

Assim, diferentes categorias de acionistas têm interesses diferentes. A preponderância desta ou daquela participação entre os acionistas da empresa, que é, em última análise, determinada por qual grupo de acionistas detém o maior bloco de ações, determina em grande parte a política seguida pela sociedade anônima.

Participação controladora - este é o número de ações ordinárias detidas por um acionista, que prevê a possibilidade de adoção quase exclusiva ou bloqueio de decisões sobre questões de atividades da empresa na assembleia geral de acionistas.

Teoricamente, o valor do controle acionário corresponde a 50% + 1 ação ordinária da empresa.

No coração sistemas de controle sociedade anônima é o seguinte esquema:

- a mais alta autoridade em uma sociedade anônima, representando o proprietário do capital conjunto - a assembleia geral de acionistas da empresa;

- o órgão de administração supremo nos intervalos entre as assembleias gerais de acionistas, eleito pelos acionistas em sua assembleia para supervisionar as atividades da sociedade no interesse do proprietário e responsável pela gestão dos negócios da sociedade, - o conselho de administração da companhia;

- o chefe da empresa, que administra as atividades correntes da empresa, nomeado pelo proprietário, - o diretor geral (presidente) da empresa;

- o órgão de gestão das atividades operacionais, composto por profissionais (gerentes e gerentes) do mais alto nível - a diretoria da empresa. Seus membros são indicados pelo conselho de administração;

- o órgão que exerce as funções de controlo interno financeiro, económico e jurídico da actividade da sociedade - a comissão de auditoria da sociedade, cujos membros são também eleitos pelo proprietário (assembleia geral de accionistas). Assim, o princípio da formação da estrutura de poder em uma sociedade anônima baseia-se na delimitação da competência de seus órgãos.

11. TÍTULO

Título (título) - trata-se de um título de dívida, certificando o depósito de fundos pelo seu titular e confirmando as obrigações do emitente de reembolsar o investidor pelo custo desse título dentro de um determinado período de tempo com o pagamento da percentagem nele fixada do valor nominal do título fiança e receber outros direitos de propriedade.

Propriedades fundamentais das ligações são:

- a relação de empréstimo entre o investidor e o emitente. O adquirente do título não se torna coproprietário da empresa, mas sim seu credor;

- a existência de um prazo para a circulação do título, findo o qual se extingue, ou seja, é reembolsado pelo emitente pelo valor nominal. No entanto, a prática mundial conhece os chamados títulos "perpétuos", que não possuem data de vencimento final. De acordo com a obrigação, a taxa de retorno é revista, em regra, de 10 em 10 anos de forma a reduzir o risco de taxa de juro do emitente. Além disso, na emissão de títulos, é estipulada a possibilidade de seu resgate total ou parcial após XNUMX anos. Às vezes, no prospecto de títulos perpétuos, a data de vencimento dos títulos é indicada por escrito "até a liquidação da empresa". Deve-se notar que a emissão de bônus perpétuos é um evento extremamente raro. Isso é mais uma exceção à regra do que um padrão geral;

- A prioridade dos títulos sobre as ações na geração de renda. O pagamento dos juros das obrigações é efectuado prioritariamente em relação ao pagamento dos dividendos das acções;

- o titular da obrigação tem direito à satisfação prioritária dos seus créditos em relação ao accionista na liquidação da empresa.

Devido ao fato de um título ser uma obrigação de dívida do emissor, é considerado um título maior do que uma ação.

Portanto, os investidores focados na aquisição de títulos confiáveis preferem títulos a ações. No entanto, um título, como um título menos arriscado, geralmente tem retornos mais baixos em comparação com os estoques.

As empresas recorrem a questões de títulos, para obter capital de empréstimo. Ao contrário de um empréstimo bancário, os empréstimos obrigacionistas proporcionam a atração de recursos de crédito por períodos mais longos. Nos países industrializados, os títulos são emitidos com vencimento, em regra, de 10 a 15 anos.

Também deve-se ter em mente que, ao emitir títulos, a empresa não aumenta seu capital autorizado. Os investidores que adquiriram títulos não são acionistas e, portanto, não participam da gestão do empreendimento.

Além dos corporativos, há também títulos do governo. Esta é a diferença fundamental entre este título e as ações, uma vez que não existem ações estatais e, mesmo que sejam emitidas por uma empresa de propriedade do Estado, ainda assim não são consideradas como tal.

Principais tipos de títulos do governo russo:

- títulos governamentais de curto prazo (GKO);

- letras do tesouro (CO);

- obrigações de um empréstimo em moeda interna;

- títulos de empréstimos federais;

- títulos do empréstimo de poupança do Estado.

12. TIPOS E CLASSIFICAÇÃO DE TÍTULOS

As empresas emitem vários tipos de títulos. Dependendo de qual característica de classificação é a base do agrupamento, vários tipos de títulos:

- hipotecas e não hipotecas;

- títulos de cupom e desconto;

- Títulos de renda.

Hipotecas títulos são garantidos por ativos físicos ou títulos da empresa. As obrigações hipotecárias subdividem-se em primeiras hipotecas, hipotecas gerais e obrigações garantidas por títulos.

Primeiras hipotecas Os títulos são emitidos contra o primeiro penhor dos bens da empresa e são garantidos por ativos físicos reais. A hipoteca descreve detalhadamente o imóvel a ser penhorado e avalia-o.

O valor dos bens dados em garantia deve exceder o valor da emissão do título para que o credor tenha uma certa reserva para garantir a segurança dos obrigacionistas. Se a empresa não cumprir suas obrigações para com os credores, o credor adquire a posse dessa propriedade, vende-a e resgata os títulos com o produto.

Os primeiros títulos hipotecários são chamados de títulos seniores. Do ponto de vista do investidor, estes são os melhores e mais confiáveis títulos, uma vez que os créditos sobre eles são atendidos prioritariamente.

Os mesmos ativos podem servir de garantia para várias emissões de títulos. Se o imóvel já foi penhorado e é usado uma segunda vez como garantia para a emissão dos títulos a seguir, esses títulos são chamados hipotecas comuns. Esses títulos estão em segundo lugar após as primeiras hipotecas. Os créditos sobre eles são satisfeitos após acordos com os titulares das primeiras hipotecas, mas antes da satisfação dos créditos de outros credores.

Os títulos garantidos por títulos são garantidos não por propriedade, mas por ações e outros títulos. Em caso de não pagamento da dívida, estes títulos são transferidos para os titulares das referidas obrigações.

Não hipotecário Os títulos (não garantidos) são obrigações de dívida direta de uma empresa que não são garantidas por qualquer garantia. A segurança real de tais títulos é a solvência geral da empresa. Via de regra, empresas grandes e conhecidas com bom histórico de crédito recorrem à emissão desses títulos. Embora esses títulos não sejam garantidos por garantias, os investidores são protegidos até certo ponto pelos termos da emissão dos títulos. Normalmente, como uma das condições, é prevista a previsão de “garantia negativa”, ou seja, a proibição de cessão de bens da empresa como garantia a outros credores.

Ocasionalmente, títulos não garantidos são emitidos por empresas jovens e de rápido crescimento que não possuem ativos físicos reais para servir de garantia.

Títulos quirografários de status inferior são obrigações de dívida de uma empresa que são inferiores em seus direitos a outras obrigações de dívida, ou seja, os requisitos para eles são atendidos por último em comparação com outros credores, mas antes que os direitos dos titulares de ações preferenciais e ordinárias sejam satisfeitos .

Como resultado, esses títulos devem ter um rendimento maior em relação a outros instrumentos de dívida para serem atraentes para os investidores e compensar o risco de investir nesses títulos.

13. OUTROS TIPOS DE TÍTULOS

Dependendo do método de obtenção de renda, os títulos de cupom e desconto são diferenciados. Historicamente, quando os títulos eram emitidos, eram acompanhados de cupons que indicavam o percentual de rendimento e a data de pagamento do rendimento.

Títulos de desconto às vezes chamados de títulos de cupom zero, ou seja, nenhum juro é acumulado sobre eles, e o proprietário do título recebe renda devido ao fato de o título ser vendido com desconto a um preço abaixo do par.

A empresa resgata os títulos pelo valor de face, pelo que o detentor dos títulos recebe a receita correspondente. Atualmente, os títulos de desconto são amplamente utilizados no mercado de ações russo.

títulos de cupom pode ser emitido com uma taxa de juros fixa, cujo rendimento é pago continuamente ao longo de toda a vida do título. Estabelecimento taxa de juros fixa possível em uma economia estável, quando as flutuações de preços e taxas de juros são muito pequenas.

No contexto de taxas de juros altas e em rápida mudança, o estabelecimento de um rendimento nominal fixo está repleto de grande risco para o emissor. Se as taxas de juros forem reduzidas, o emissor terá que pagar os rendimentos dos investidores à taxa fixada quando os títulos foram emitidos.

Assim, para evitar o risco de taxa de juro, os emitentes recorrem à emissão de títulos de taxa flutuante. Quando esses títulos são emitidos, uma taxa de juros é definida, como regra, para os primeiros 3 meses e, a cada 3 meses, a taxa é ajustada dependendo da taxa de juros oficial ou do rendimento dos títulos do tesouro.

Em alguns casos, os títulos são emitidos com cupons que apresentam um percentual fixo de rendimento em relação ao valor de face e, além disso, o título é vendido com desconto.

Nesse caso, o proprietário recebe uma renda regular na forma de pagamentos de cupons e também obtém renda do resgate de títulos a um preço nominal.

Uma variedade especial é títulos de renda. A empresa é obrigada a pagar juros sobre esses títulos aos detentores somente se tiver lucro.

Se não houver lucro, a renda não é paga. Os títulos de renda podem ser simples e cumulativos. Para obrigações ordinárias, os rendimentos não pagos de anos anteriores, a empresa não é obrigada a reembolsar em períodos subsequentes, mesmo que haja um lucro suficientemente grande.

Para títulos cumulativos não pago por falta de lucro rendimentos de juros acumulados e pagos nos anos seguintes. Em regra, o período de acumulação de rendimentos não pagos não é superior a 3 anos.

Os termos da emissão de títulos de renda cumulativa devem prever que, até que a receita de juros seja paga, os dividendos das ações ordinárias preferenciais não serão pagos. As obrigações de rendimento têm um estatuto de liquidação mais elevado do que as ações e obrigações com estatuto inferior.

Títulose talvez O portador и nominal. Para títulos ao portador, um registro especial de todos os proprietários não é mantido, e o pagamento de juros sobre eles é formalizado como resgate de cupom (cortando o cupom do formulário de títulos). Para títulos registrados, seus dados devem conter o nome do proprietário.

14. Nota promissória

Nota promissória - uma nota promissória escrita emitida pelo devedor de dinheiro (o sacador) ao seu credor (o sacador) e certificando o direito deste último de exigir o pagamento pelo sacador da quantia indicada na letra após determinado prazo.

Nota promissória representa uma obrigação monetária; apenas dinheiro nacional ou moeda estrangeira pode atuar como dívida.

A conta tem estritamente prescrito por lei forma: publicado em um formulário especial e contém determinado conjunto de adereços. O descumprimento da forma estabelecida destitui o diploma de lei.

A seguir tipos de transações com contas.

1. Contabilidade de contas consiste no fato de o titular da letra vender as letras ao banco por endosso antes da data de vencimento e receber o valor da letra por isso menos o recebimento antecipado de uma certa porcentagem desse valor. Esse percentual é chamado de contabilidade.

2. Operações de cobrança e crédito em um banco, seja qual for a forma em que se realizem, começam com o recebimento pelo cliente de um empréstimo de letra de câmbio, que pode ser ao portador e ao doador.

3. Empréstimos em uma conta especial de empréstimo, apoiado por contas. Os bancos podem abrir contas de empréstimos especiais para clientes com base em um contrato de empréstimo concluído e emitir empréstimos sobre eles, aceitando letras de câmbio como garantia para eles.

К contas aceitas como garantia aplicam-se os mesmos requisitos que para os considerados. As letras de câmbio são aceitas como garantia para uma conta de empréstimo especial e não pelo valor total: geralmente 60-90% de seu valor, dependendo do valor estabelecido por um determinado banco, bem como dependendo da solvência do cliente e da qualidade das contas que lhe foram apresentadas.

4. Cobrança de contas. Os bancos geralmente cumprem as instruções dos titulares de contas para receber os pagamentos das contas em dia. Os bancos assumem a responsabilidade de apresentar as letras de câmbio em dia ao pagador e receber os pagamentos devidos sobre elas.

Se o pagamento for recebido, a conta será devolvida ao devedor. Se o pagamento não for recebido, a letra é devolvida ao credor, mas com protesto por falta de pagamento. Portanto, o banco é responsável pelas consequências decorrentes da falta de protesto.

5. Domiciliação de contas. Os bancos podem, em nome dos sacadores, efetuar pagamentos em dia. O banco, ao contrário da cobrança de letras de câmbio, não é o beneficiário, mas o pagador.

A nomeação de um terceiro como pagador de uma letra de câmbio é chamada de domiciliação, e essas letras - domiciliado.

Agindo como domicílio, o banco não assume riscos, uma vez que só paga a letra se o pagador lhe tiver pago a letra antes ou se o cliente tiver saldo suficiente em sua conta de liquidação (corrente) e autorizar o banco a abater de sua conta o valor necessário para pagar a letra.

Caso contrário, o banco se recusa a pagar. Para o pagamento de uma fatura como pagador especial, geralmente é cobrada uma pequena comissão e as faturas pagas são enviadas ao cliente.

15. VERIFICAR

Verifica é reconhecido um título que contém uma ordem incondicional do sacador do cheque ao banco - para efetuar um pagamento no valor do valor indicado nele ao titular do cheque.

Só pode ser indicado como pagador de um cheque um banco em que o sacador tenha fundos que tenha o direito de dispor emitindo cheques.

Não é permitido sacar um cheque antes de expirado o prazo para apresentá-lo. A emissão de cheque não extingue a obrigação pecuniária para a qual foi emitido.

O procedimento e as condições para o uso de cheques no volume de pagamentos são regulados pelo Código Civil da Federação Russa e, na parte não regulada por ele, por outras leis e regras bancárias estabelecidas de acordo com elas.

Usar verificar forma de pagamento tem uma série de recursos, em particular:

1) o cheque, nos termos da legislação em vigor, é um título pela sua natureza jurídica, ou seja, um documento que ateste (sujeito à forma estabelecida, bem como os dados obrigatórios) direitos de propriedade, cujo exercício ou transmissão só é possível mediante sua apresentação;

2) apenas as organizações de crédito que possuem licença para exercer atividades bancárias são dotadas de capacidade de pagamento real de cheque;

3) o cheque é pago pelo pagador à custa dos fundos do sacador.

Actualmente, o âmbito de circulação dos cheques é algo limitado. Os cheques emitidos por instituições de crédito podem ser usados para pagamentos não em dinheiro, mas não são usados para liquidações por meio de subdivisões da rede de liquidação do Banco Central da Federação Russa.

Os cheques emitidos por instituições de crédito podem ser utilizados em liquidações interbancárias com base em acordos celebrados com clientes e acordos interbancários sobre liquidações por cheques de acordo com as regras intrabancárias para a realização de operações de liquidação.

Acordo interbancário sobre a liquidação por cheques pode prever:

- condições de circulação de cheques na liquidação;

- o procedimento de abertura e manutenção de contas em que se registam as operações com cheques;

- composição, métodos e prazos de transferência de informações relacionadas à circulação de cheques;

- o procedimento de backup das contas das instituições de crédito participantes nas liquidações;

- obrigações e responsabilidades das instituições de crédito - participantes nas liquidações. As normas bancárias internas para a realização de operações com cheques, que determinam o procedimento e as condições de sua utilização, devem prever:

- o formulário do cheque, a lista dos seus dados e o procedimento de preenchimento do cheque;

- lista de participantes em liquidações por cheques;

- prazo para apresentação de cheques para pagamento;

- condições de pagamento de cheques;

- condução e composição das operações de circulação de cheques;

- registro contábil de operações com cheques;

- ordem de arquivamento de cheques.

Um cheque é conveniente para liquidações nos casos em que o pagador não deseja dar dinheiro antes de receber a mercadoria e o fornecedor não deseja transferir a mercadoria antes de receber as garantias de pagamento.

Além disso, ao pagar com cheque, o fornecedor pode se proteger totalmente de dúvidas sobre o momento da liquidação com o comprador e a antecipação do pagamento. Um cheque também é conveniente para liquidações em todos os casos em que o vendedor não é conhecido inicialmente.

16. CERTIFICADOS DE DEPÓSITO E POUPANÇA

Certificado de poupança (depósito) - um título que comprove o valor do depósito feito ao banco e o direito do depositante (titular do certificado) de receber o valor do depósito e os juros estipulados no certificado no banco que emitiu o certificado ou em qualquer agência deste banco após o término do prazo estabelecido.

A legislação vigente impõe aos certificados determinados requisitos, em particular:

- os certificados podem ser registrados e portadores; podem ser emitidos em um único pedido e em série;

- são emitidos na moeda da Federação Russa; ao mesmo tempo, residentes e não residentes podem ser titulares de certificados;

- não pode servir de liquidação ou meio de pagamento de bens vendidos ou serviços prestados;

- não é permitida a alteração unilateral por uma instituição de crédito da taxa de juro estipulada no certificado;

- a transmissão de direitos certificados por um certificado ao portador para outra pessoa é realizada entregando o certificado a essa pessoa; direitos certificados por um certificado pessoal são transferidos da forma certificada para a cessão de créditos (cessões);

- a cessão da reivindicação sob o certificado pode ser feita durante o período de circulação deste certificado. O certificado deve conter um número de detalhes, a sua inobservância implica a sua nulidade, designadamente:

- nome "certificado de poupança (ou depósito)";

- número e série do certificado;

- a data de realização da contribuição ou depósito;

- o valor do depósito ou depósito, emitido pelo certificado (em palavras e números);

- uma obrigação incondicional de uma instituição de crédito de devolver o montante depositado ou depositado e de pagar os juros devidos;

- data de reclamação do valor sob o certificado;

- taxa de juros pelo uso de um depósito ou contribuição;

- o montante dos juros devidos;

- taxa de juros na apresentação antecipada do certificado para pagamento;

- nome, localização e conta correspondente da instituição de crédito aberta no Banco da Rússia;

- assinaturas de duas pessoas autorizadas pela instituição de crédito a assinar tais obrigações, apostadas com o carimbo da instituição de crédito.

certificado de poupança só pode ser emitido para um cidadão da Federação Russa ou outro estado que use o rublo como moeda oficial. O direito de emitir um certificado de poupança fornecidos aos bancos nas seguintes condições:

- exercer atividades bancárias há pelo menos 2 anos;

- publicação de relatórios anuais (balanço e demonstração de resultados), confirmados por empresa de auditoria;

- conformidade com a legislação e os regulamentos bancários do Banco da Rússia;

- cumprimento de padrões econômicos obrigatórios;

- disponibilidade de um fundo de reserva no valor de pelo menos 15% do capital autorizado efetivamente integralizado.

Detentor do certificado de depósito é uma entidade legal registrada no território da Federação Russa ou no território de um estado que usa o rublo como moeda oficial.

Geralmente, os certificados são urgente (o prazo de circulação dos certificados de poupança é de 3 anos e os certificados de depósito - um ano (a partir da data de emissão até a data em que o proprietário recebe o direito de exigir um depósito ou um depósito sob o certificado).

17. FUTUROS

O aparecimento no mercado de uma ferramenta como futuros financeiros, é uma das maiores inovações do mercado financeiro internacional. Crescimento rápido no final da década de 80 A quantidade de contratos de futuros celebrados é um exemplo vívido do fato de que este instrumento é capaz de atender às necessidades de um grande número de participantes do mercado financeiro.

Mercados Futuros são, de fato, uma continuação, desenvolvimento dos mercados de derivativos de longo prazo que existem há muito tempo. No mercado futuro, existem Existem dois tipos principais de contratos futuros:

- futuros de commodities. Baseiam-se na venda e compra de diversos bens produzidos na economia nacional (em regra, produtos da agricultura, metalurgia e indústrias extrativas);

- futuros financeiros. A base são determinados instrumentos financeiros (depósitos, títulos, moedas, índices, etc.). ideia central quaisquer transações de futuros (incluindo futuros) são seguro de curso (respectivamente, preços) no momento presente em uma determinada data no futuro. Desenvolvimento do mercado futuro inclui:

- facilitação do comércio por meio da padronização de transações, ou seja, contratos;

- mercados centralizados (bolsas) para contratos de negociação;

- o uso de uma "organização de compensação" como intermediária entre o vendedor e o comprador na conclusão de cada transação e, assim, amplas oportunidades para equalizar as posições existentes. futuros financeiros - uma obrigação contratual de comprar, respectivamente, para vender em uma data padronizada de execução do contrato um certo número padronizado de instrumentos financeiros a um preço predeterminado (acordado) em um leilão de troca livre.

Futuros ou contrato de futuros - este é um contrato padrão para o fornecimento de mercadorias no futuro a um preço determinado pelas partes durante a transação.

Os instrumentos financeiros negociados em bolsas de futuros podem ser divididos em:

- futuros financeiros com base específica.

- futuros financeiros com base abstrata.

Futuros financeiros com base específica com base em objetos reais de comércio. Ao mesmo tempo, a entrega efetiva do instrumento financeiro subjacente é, em regra, possível.

К futuros financeiros com uma base específica incluem:

- futuros de moeda;

- Futuros de taxa de juros.

К futuros financeiros com uma base abstrata, cuja execução no sentido físico (entrega / aceitação), via de regra, é impossível, incluem futuros de índice.

Negociações com índices é uma área nova e em rápido progresso de transações financeiras baseadas em futuros e opções.

Futuros de índice - uma obrigação contratual de vender/comprar um valor padronizado de um dos índices a uma taxa pré-negociada em uma data de vencimento padronizada.

Os futuros de índices obviamente não envolvem qualquer oferta de títulos, a operação é fechada apenas mediante o pagamento da diferença formada pela movimentação do índice para cima ou para baixo.

Resultado da transação é expressa pelas posições de margem das partes ao final do contrato, ou seja, o próprio fechamento ocorre com o auxílio da chamada “marca de mercado”.

18. OPÇÃO E SUAS CARACTERÍSTICAS

No mundo dos investimentos opção (opção) Um contrato é um contrato entre duas partes pelo qual uma pessoa concede à outra o direito de comprar um ativo especificado a um preço especificado dentro de um período de tempo especificado, ou concede o direito de vender um ativo especificado a um preço especificado dentro de um período especificado de Tempo.

A pessoa que recebeu a opção e assim tomou a decisão é chamada de comprador da opção, que deve pagar por esse direito. A pessoa que vende a opção e responde à decisão do comprador é chamada de vendedor da opção.

Existe uma grande variedade de contratos que possuem as características das opções. Muitas variedades podem ser encontradas mesmo entre os instrumentos financeiros amplamente utilizados. Tradicionalmente, no entanto, o termo "opções" é usado apenas em relação a determinados instrumentos. Outros instrumentos, embora de natureza semelhante, são nomeados de forma diferente.

Os dois principais tipos de opções são opções. "ligar" и "colocar". Atualmente, esses contratos estão listados em muitas bolsas do mundo. Além disso, muitos desses contratos são criados caso a caso (ou seja, "no balcão" ou "no balcão") e normalmente envolvem instituições financeiras ou bancos de investimento e seus clientes.

lá dois estilos de opção: Europeu и Americano. O estilo europeu significa que a opção só pode ser exercida em uma data fixa; Estilo americano - a qualquer momento durante a vigência da opção.

Opções de chamada

O contrato de opção mais conhecido é a opção de compra de ações. Dá ao comprador o direito de comprar ("call") um certo número de ações de uma determinada empresa do vendedor da opção a um determinado preço a qualquer momento até uma determinada data. Quatro pontos que estão estipulados no contrato:

- uma empresa cujas ações podem ser compradas;

- número de ações compradas;

- o preço de compra das ações, denominado preço de exercício (preço de exercício), ou preço de exercício;

- a data em que o direito de compra é perdido, chamado de data de expiração.

Colocar opções

O segundo tipo de contrato de opção é a opção de venda. Dá ao comprador o direito de vender um certo número de ações de uma determinada empresa ao vendedor da opção a um determinado preço a qualquer momento até uma determinada data. Este contrato contém os mesmos termos do contrato de opção de compra:

- uma empresa cujas ações podem ser vendidas;

- número de ações vendidas;

- o preço de venda das ações, denominado preço de exercício (ou preço de exercício);

- a data em que o comprador da opção perde o direito de vender, chamada de data de vencimento. Alocar mais dois outros tipos de opções: americano и Europeu.

American é realizado na data especificada ou em qualquer dia anterior. A opção europeia é exercida estritamente na data especificada.

O valor intrínseco de uma opção de compra é igual à diferença entre o preço da ação e o preço de exercício da opção, desde que essa diferença seja positiva. Caso contrário, o valor intrínseco da opção é zero.

O valor intrínseco de uma opção de venda é igual à diferença entre o preço de exercício e o preço da ação, se a diferença for positiva. Caso contrário, o valor intrínseco da opção é zero.

19. TIPOS DE OPÇÕES

Além da divisão comum de opções em tipos americanos e europeus, também existem muitos tipos de opções chamados "exóticos".

Opções baseadas no histórico de preços.

Esse grupo de opções exóticas é caracterizado pelo fato de que pelo menos um dos termos do contrato leva em consideração os valores históricos de vários parâmetros ou impõe restrições a eles.

Opções com preço médio.

Esse tipo de opção leva em consideração os preços médios do ativo subjacente ao longo de todo o período até o exercício da opção. O termo "média" neste contexto significa uma média aritmética simples ou uma média ponderada.

Existem duas variedades principais: opção de preço médio и opção de ataque médio. No primeiro caso, calcula-se a média do preço do ativo-objeto do período (preço de liquidação), no segundo caso, o preço de exercício.

opções de barreira.

Uma opção de barreira é uma opção cujo retorno depende se o preço do ativo subjacente atingiu um determinado nível durante um determinado período de tempo ou não. O nível de preço correspondente pode ser visto como uma barreira que "liga" a opção ou a "desliga". O primeiro caso corresponde à classe de opções de barreira empurrão, segundo - suprimir.

Diferença de opção Nocautede simples opção é que quando o preço do ativo subjacente atinge uma certa barreira, a opção deixa de existir.

No caso de uma opção chamada de nocaute a barreira está abaixo do preço de exercício.

Se a opção deixar de existir, o proprietário, dependendo dos termos do contrato, não receberá nada ou receberá uma quantia fixa de dinheiro, chamada compensação. O oposto é verdadeiro para opções knock-in.

opções de barreira amplamente utilizado em coberturas. Seu uso oferece não apenas maior liberdade de ação em comparação com as opções padrão, mas também menores custos de hedge devido ao baixo prêmio das opções de barreira.

Opções de escada e degrau. A opção de escada permite que o comprador conserte o lucro da opção já "ganho" em momentos que não são fixados antecipadamente, mas quando o preço ultrapassa um determinado nível.

Quando o preço da barreira é atingido, o titular da opção fixa o lucro (se houver) e nomeia uma nova barreira. Assim, uma opção de escada tem ainda menos risco do que uma opção de barreira e, consequentemente, é negociada com um prêmio menor.

As opções de passo, pelo contrário, permitem “apurar a média” de uma posição de opção deficitária, ou seja, se o preço do ativo subjacente cair para um determinado nível, a opção de passo “Down” fixa um novo preço de exercício mais baixo.

Opções binárias. As opções binárias pagam uma certa quantia ou não pagam nada.

opção binária dá ao seu titular o direito de receber um valor fixo se o preço atual do ativo na data de exercício for superior (opção binária de compra) ou inferior (opção binária de venda) do que o preço de exercício.

As opções compostas são opções sobre opções. Uma opção composta dá ao seu titular o direito de comprar outra opção (subjacente) no futuro.

20. OPERAÇÕES ESPECULATIVAS NO MERCADO DE DERIVADOS

Esta seção é a mais complexa e interessante para os participantes do mercado de derivativos, pois a rentabilidade das operações especulativas é muito maior, mesmo quando comparada com a rentabilidade das operações especulativas no mercado à vista, já que aqui se aplica o “efeito alavancagem”.

E nos deparamos com um aumento de rendimento em cerca de dez vezes (se falamos de contratos de opção, aqui o rendimento é ainda maior).

Transações especulativas estão associadas a um risco muito elevado, respectivamente, a preparação para este tipo de operação deve ter um fundamento muito aprofundado. Para tomar uma decisão adequada de compra ou venda, o especulador deve confiar na análise fundamentalista e técnica.

Tomemos como objeto de operações especulativas os contratos futuros das ações da Lukoil e RAO UES da Rússia na Bolsa Russa (até certo momento era a de maior giro e alta liquidez). E aqui está um exemplo de quais fatores fundamentais monitoramos para tomar uma decisão:

- valores atuais dos principais indicadores de variação que podem causar reação em nosso mercado (SP, preços do petróleo nos mercados mundiais - spot, valores futuros para Brent e Light);

- alterações nos índices russos e estrangeiros com impacto nos mercados mundiais (como nos EUA - PPI, CPI, PIB, Non-Farm Payrolls, NAPM; no Japão - TANKAN);

- avaliação das principais agências de rating da Rússia e de outros países (s P, Moody's);

- a dinâmica do dólar em relação ao rublo e às moedas mundiais, a relação entre o dólar e os títulos do governo dos EUA;

- taxas LIBOR, MIBOR;

- a condição econômica das maiores empresas de energia, petróleo, metalúrgicas (relatando suas atividades: balanço - contas a receber e a pagar, ações tomadas para pagá-los; pagamento de dividendos, alteração no custo das tarifas de um determinado ativo, que é a base dessa estrutura; pré-requisitos para alterá-los, avaliação de ativos fixos - coeficientes de depreciação para eles, lucro total da empresa no período, histórico de crédito, calendário de assembleias de acionistas, calendário de liberação de ADR's);

- análise técnica (linhas de tendência, suporte, níveis de resistência e outras ferramentas de análise técnica), a tendência esperada. Tomemos como exemplo uma das estratégias especulativas. Um pré-requisito para este tipo de negociação especulativa é o fato de que os mercados de futuros e à vista se movem na mesma direção com um certo spread de preços.

O spread é de 30 a 60% ao ano em dólares americanos. A liquidez dos mercados hoje permite realizar essas operações no valor de 1 a 3 milhões de dólares americanos.

Ressalta-se que o risco de perda dos recursos investidos é baixo, devido à tecnologia da operação e à presença de spread de preço. Além disso, serão descritas as tecnologias de tais operações, que diferem no grau de agressividade (rentabilidade e risco).

Se tais operações forem realizadas com sucesso, sua rentabilidade pode ser bastante alta, pois entre 1 e 5 dias podem passar entre a entrada e a saída do mercado.

21. GARANTIA

Por seu mecanismo de ação e por seu conteúdo econômico, os warrants estão muito próximos dos direitos.

Mandado é um título que dá ao seu titular o direito de comprar, dentro de um determinado período de tempo, um certo número de ações ordinárias a um preço pré-determinado.

A diferença entre uma garantia e um direito é o período de validade. Se o direito for um título de curto prazo que opera no mercado por 3-4 semanas, o warrant é válido por 3-5 anos ou mais.

Regra geral, os warrants são emitidos em conjunto com obrigações e ações de forma a tornar os títulos mais atrativos para os investidores. Um warrant é emitido como um título independente e pode ser vendido e comprado separadamente da ação ou título ao qual está vinculado.

Um warrant geralmente dá o direito de comprar ações adicionais. No entanto, em alguns casos, um warrant permite obter outros valores: títulos a preço reduzido, ouro, etc.

Devido ao fato de o warrant oferecer a oportunidade de adquirir valores adicionais a um custo abaixo do preço de mercado, ele possui um preço próprio. O preço de um warrant consiste em dois componentes: o preço implícito e o preço no tempo.

Preço oculto é a diferença entre o preço de mercado de uma ação ordinária e o preço de exercício pelo qual essas ações podem ser adquiridas com base em um warrant.

Um warrant não tem preço oculto se seu preço de exercício for superior ao preço de mercado das ações ordinárias subjacentes ou de outros ativos.

Preço temporário - é a diferença entre o preço de mercado futuro de uma ação, que pode aumentar devido ao desenvolvimento bem-sucedido dessa empresa, e seu preço de mercado atual.

Preço da garantia é definido como a soma dos preços ocultos e temporários. Em última análise, o preço real de um warrant flutua em torno de seu preço teórico, dependendo da oferta e demanda e de outros fatores.

Ressalta-se que um warrant pode não ter preço oculto quando o preço de mercado de uma ação for inferior ao preço de exercício. No entanto, terá um preço temporário devido ao fato de o preço de mercado das ações ter uma tendência de alta.

Preço de garantia temporária diminui à medida que se aproxima o final de seu período de validade, à medida que diminuem as expectativas especulativas de crescimento do valor de mercado das ações. Ao expirar, o warrant perde todo o valor.

Mandado comparado a compartilhar tem grande potencial especulativo, o que atrai a atenção dos participantes do mercado de ações. O preço de um warrant muda simultaneamente com a mudança no preço da ação.

Nesse caso, o aumento no preço de um warrant é geralmente igual à soma da variação no preço das ações. Com isso, a rentabilidade das operações com warrants é muito maior do que com ações.

Operações com warrants são altamente rentáveis, mas ao mesmo tempo arriscados. Na situação oposta, quando há queda no valor de mercado das ações, o preço do warrant, respectivamente, diminui. Com a mesma redução de preço absoluto, a perda percentual nos warrants será muito maior do que nas ações.

A alta rentabilidade (perda) das operações com warrants é a principal propriedade de um warrant, a que se dá o nome de "efeito de alavanca".

22. REGISTRO DE ARMAZÉM

A segunda parte do Código Civil da Federação Russa introduz um novo tipo de segurança - recibo de armazém.

Introduziu legalmente não um, mas todo quatro novos títulos:

- um simples certificado de armazém (doravante denominado PSS);

- um recibo de depósito duplo (doravante DSS), que, por sua vez, é composto por duas partes, cada uma das quais, em caso de separação do DSS, também será uma garantia: recibo de armazém и certificado de promessa (ou "garantia"). Cada uma das partes do LTA pode circular separadamente da outra e, por sua vez, é um título. Todos esses títulos podem surgir quando as mercadorias são transferidas para armazenamento em uma organização comercial especial - um armazém.

Por sua "origem social" esses papéis remontam a recibos de depósito ou recibos para recebimento de coisas para armazenamento.

Recibo de armazém simples é uma garantia ao portador e certifica a propriedade dos bens.

Certificado de Armazém Duplo também certifica a propriedade dos bens. Ao mesmo tempo, o Código Civil é omisso quanto à natureza dessa garantia: não está claramente indicado se é nominal ou de ordem. Não é possível considerá-lo portador, pois entre seus dados obrigatórios está o "Nome do fiador".

Além disso, indica-se que um certificado de depósito duplo (bem como cada uma de suas partes) pode ser transferido por meio de um endosso.

Como você sabe, o Código Civil da Federação Russa fornece dois tipos de "endossos": cessão (aplica-se a títulos registrados) e endosso (aplica-se a encomendas).

É hora de falar sobre cada uma das duas partes do recibo de depósito duplo.

A primeira parte, o próprio certificado do armazém, certifica a propriedade das mercadorias. À primeira vista pode parecer que este papel é quase idêntico a um simples recibo de armazém. Mas esse não é o caso.

Além do fato de que um certificado de depósito simples é papel ao portador e um certificado de depósito como parte de um certificado de depósito duplo é papel registrado, há outra diferença fundamental. O titular do PSS não precisa de nenhum documento adicional para exercer seus direitos como proprietário das mercadorias.

А titular de recibo de armazém (a primeira parte do LTA), para receber a mercadoria, ou seja, para exercer os direitos do proprietário, deve apresentar não apenas um recibo de depósito, mas também uma certidão de penhor ou qualquer documento que o substitua.

Um certificado de penhor (o Código Civil dá outra versão do nome deste título - "garantia") certifica que seu proprietário tem o direito de penhorar os bens, cuja propriedade é certificada por um recibo de depósito.

Em outras palavras, a separação do certificado de penhor do certificado de depósito significa que as mercadorias em depósito foram penhoradas.

Ao mesmo tempo, a natureza da obrigação garantida pelo penhor não importa. E como não é lícita a alienação do bem penhorado sem o consentimento do credor, é impossível o pleno exercício do direito de propriedade pelo titular apenas do recibo de depósito, até que o penhor e o certificado de depósito caiam nas mãos do uma pessoa.

23. CONTRATOS A TERMINAR E TRANSAÇÕES COM ELES

contrato avançado é um acordo entre um vendedor específico e um comprador para a venda e compra de um produto específico dentro de um período predeterminado.

contrato avançado - trata-se de um acordo firme, ou seja, de execução obrigatória. O objeto do acordo pode ser vários ativos, como commodities, ações, títulos, moedas, etc. Uma pessoa que se compromete a entregar o ativo correspondente sob o contrato abre uma posição curta, ou seja, vende um contrato a termo. A pessoa que compra o ativo abre uma posição longa, ou seja, compra um contrato.

A celebração do contrato não exige custos das contrapartes (aqui não levamos em consideração possíveis custos indiretos associados à execução da transação e comissões se for concluída com a ajuda de um intermediário).

Os contratos a termo são celebrados, em regra, para a efetiva venda ou compra dos ativos relevantes, inclusive com o objetivo de assegurar o fornecedor ou comprador contra possíveis variações adversas de preços.

No entanto, este tipo de contrato mostrou imediatamente as suas deficiências, sendo as principais, em primeiro lugar, a dificuldade de transferir as obrigações assumidas para um terceiro devido ao facto de ser difícil encontrar qualquer pessoa cujos interesses correspondam exactamente aos termos do contrato, originalmente celebrado com base nas necessidades das duas primeiras pessoas.

Assim, uma das partes só pode liquidar a sua posição com o consentimento da outra. Em segundo lugar, a probabilidade de incumprimento de uma das contrapartes em caso de forte flutuação dos preços dos bens ou em caso de alteração da situação financeira da contraparte no período anterior à celebração do contrato, ou no caso de fraude por parte de uma das contrapartes.

Ao mesmo tempo, este acordo tem vantagens ao trabalhar com qualquer mercadoria fora do padrão e um contrato ou com uma contraparte em que você confia totalmente.

Contratos a termo são usados principalmente para seguro de risco cambial, e também de mudanças nas taxas de juros.

Contratos de câmbio a prazo são o método de cobertura mais popular. No entanto, há vários pontos a serem considerados antes de realizar um hedge usando contratos de câmbio a prazo. Os preços a prazo estão intimamente ligados às taxas de juros para ambas as moedas em questão. Sua alteração pode afetar a taxa a termo.

Um dos problemas comuns das operações de câmbio a termo é que a empresa pode não saber a data exata de vencimento da dívida e, portanto, o período exato necessário para cobrir a operação a termo. Para resolver este problema, foram desenvolvidas várias variantes de contratos de câmbio a prazo.

É possível vender a prazo a receita esperada em um determinado período de liquidação e depois ajustar o contrato quando o dinheiro for recebido. Se o recebimento do dinheiro ocorreu antes do esperado, a entrega sob o contrato a termo pode ser feita antes do dia da liquidação. Se o recebimento do dinheiro estiver atrasado, o contrato poderá ser prorrogado.

É possível obter contratos a termo para os quais uma série de datas de vencimento é acordada no dia em que o negócio é celebrado.

24. DIFERENÇA DE FRENTE E FUTURO

contrato avançado - um contrato vinculando todas as partes envolvidas na transação, segundo o qual o comprador se compromete a comprar no futuro, e o vendedor - a vender uma certa quantidade de mercadorias da qualidade acordada a um preço determinado na data da conclusão do contrato contrato, mas com entrega em uma determinada data no futuro.

Ao contrário de um contrato futuro, um contrato a termo não possui parâmetros padronizados de volume, qualidade das mercadorias e data de entrega.

Uma diferença importante entre um contrato a termo e um contrato ou opção de futuros é que o primeiro geralmente é celebrado diretamente entre o vendedor e o comprador, muitas vezes não em algum pregão organizado, mas diretamente, enquanto um contrato de futuros ou de opção é celebrado por meio de uma compensação. organização em algum mercado organizado.

Os mercados de futuros representam os mecanismos de negociação mais eficientes e líquidos. No entanto, esses mecanismos são implementados com a condição de que:

- o tamanho da entrega de futuros é padronizado;

- tempo de entrega padronizado;

- a qualidade dos produtos é padronizada;

- o preço das mercadorias é determinado no processo de leilão aberto;

- a execução de um contrato de futuros termina, em regra, com o fecho de uma posição, e não com a entrega do objecto da operação;

- existe um fiador da transação.

Contrato futurot é um contrato de câmbio padronizado para o fornecimento de mercadorias dentro de um período especificado a um preço determinado pelas partes durante a transação.

Importante características dos contratos futuros, ao contrário dos contratos a termo, são as seguintes.

1. Os objetos de um contrato de futuros podem ser qualquer mercadoria, títulos, moeda, enquanto os contratos a prazo são celebrados apenas para transações de mercadorias.

2. Os contratos de futuros, em regra, são celebrados em bolsa e os contratos a prazo - no mercado de balcão.

3. O tamanho da entrega, a qualidade das mercadorias, o prazo de entrega no contrato futuro são padronizados. Em um contrato a termo, os parâmetros acima são determinados por acordo das partes.

4. O preço pelo qual um contrato de futuros é celebrado é determinado com base na livre concorrência entre os participantes de negociação no pregão da bolsa. Além disso, os preços dos contratos futuros estão interligados com os preços nos mercados de bens reais que compõem os objetos dos contratos futuros. Em um contrato a termo, o preço é acordado entre duas partes - o vendedor e o comprador.

5. Anonimato do contrato futuro, ou seja, as partes não são o vendedor e o comprador, mas o vendedor e a câmara de compensação da bolsa ou o comprador e a câmara de compensação. Essa circunstância permite que o vendedor e o comprador ajam independentemente um do outro.

6. Se em um contrato a termo a execução do contrato terminar com a entrega de uma mercadoria à vista, a negociação de contratos futuros, em regra, prevê a liquidação das obrigações decorrentes do contrato por meio de uma transação reversa pelo comprador e vendedor com a câmara de compensação da bolsa.

7. A câmara de compensação atua como garantidora da operação para os contratos futuros, enquanto não há garantias da operação para os contratos a termo.

8. Ao contrário de um contrato a termo, um contrato de futuros prevê a publicação obrigatória de informações sobre as transações.

25. TÍTULOS INTERNACIONAIS

Títulos internacionais - valores mobiliários que circulam simultaneamente em diferentes países.

Os principais métodos entrada de empresas russas no mercado de capitais internacional são usadas há muito tempo na prática internacional e receberam reconhecimento mundial recibos de depósito e Eurobonds.

Eurobonds - trata-se de títulos emitidos no mercado de ações internacional e denominados em euromoedas - moedas estrangeiras em relação ao país emissor.

Uma das inovações do mercado de capitais internacional foi a securitização de empréstimos em Euromoedas. Por terem originalmente a forma de Eurobonds, ainda são emitidos principalmente na forma de títulos de curto prazo, como o Europolis, com prazo de até 1 ano, mas também podem ser transformados em empréstimo de longo prazo.

Papéis Eurocomerciais - outra forma de títulos de curto prazo emitidos por empresas em rápido crescimento. Euroshares - novas emissões (emissões primárias) de ações ordinárias e preferenciais e outros títulos de capital distribuídos na bolsa internacional. Outras ações incluem emissões secundárias colocadas por subscrição fechada e com a ajuda de fundos de investimento fechados. As emissões de euroshares também são muito populares.

Os títulos colocados fora do país emissor são chamados internacional. Eles são divididos em Eurobonds e títulos estrangeiros. A principal parcela (80-90%) é de Eurobonds. Outros tipos de títulos internacionais também são conhecidos, ocupando uma parcela menor. Se os títulos são colocados simultaneamente no mercado europeu e no mercado nacional (um ou mais), eles são chamados de globais. Os títulos de uma mesma emissão, colocados à venda simultaneamente em vários estados em suas moedas nacionais, são chamados de paralelos.

Os títulos internacionais podem ser considerados no sentido amplo e estrito da palavra. Muitas vezes, o termo "títulos internacionais" é usado para se referir a todos os principais instrumentos de dívida distribuídos no exterior. Esses incluem instrumentos de dívida de longo prazo - títulos (obrigações) и instrumentos de dívida de médio prazo (notas).

Títulos internacionais diferem dos nacionais) pelo regime de tributação, o método de colocação, a quantidade de informação disponível, o círculo de potenciais compradores. No sentido estrito da palavra, o termo "títulos internacionais" corresponde a instrumentos de dívida.

Títulos e notas muitas vezes eles não diferem em termos, a principal diferença está no método de pagamento da renda. Na maioria das vezes, as notas são emitidas com uma taxa de cupom flutuante e os títulos - com uma taxa fixa. Cerca de 70% das emissões são colocadas por bancos e empresas não financeiras, e o restante - pelo estado e organizações internacionais.

Eurobonds - títulos emitidos em Euromoedas, colocados junto de investidores estrangeiros com a ajuda de um sindicato internacional de subscritores. Eurobonds são usados para empréstimos de longo prazo.

São muito semelhantes às obrigações emitidas pelo Estado e pelas empresas no mercado doméstico, mas mobilizam fundos da europool, uma vez que se caracterizam por taxas de juro baixas e pela manutenção de quotas inalteradas.

26. MERCADO DE VALORES MOBILIÁRIOS (MODELO OCIDENTAL)

Atualmente, nos países ocidentais desenvolvidos, existem dois modelos de bolsas de valores : americano e europeu.

O modelo americano é considerado mais eficaz e profundamente pensado. O modelo americano difere do europeu principalmente na intervenção do estado profundo na regulação do mercado de valores mobiliários.

O início da regulação estatal do mercado de valores mobiliários nos Estados Unidos refere-se ao período da "Grande Depressão" de 1929-1933. e por mais de 60 anos tem sido objeto de atenção da administração governamental.

As leis federais de valores mobiliários são seis principais leis promulgadas entre 1933 e 1940. e sistematicamente complementados nos anos seguintes. Em 1, várias leis foram adicionadas a eles, incluindo a Lei de Proteção dos Interesses dos Investidores no Mercado de Valores Mobiliários.

Nos Estados Unidos, existe um formulário padrão de documento de registro. Contém informações sobre o emissor: seu nome, razão social, tipo de negócio, informações sobre seu patrimônio e condições de emissão de valores mobiliários.

Devem ser apresentadas as demonstrações financeiras: o balanço patrimonial do emissor, elaborado até 3 meses antes da emissão proposta dos valores mobiliários, e o mesmo tipo de relatório resumido dos últimos XNUMX anos.

Auditores especiais estão empenhados em verificar a veracidade dessas informações. Eles controlam a preparação de documentos de registro, realizam uma análise comparativa do desempenho de várias empresas tanto para os anos atuais quanto para os anteriores.

Ocupa um lugar especial Lei de 1970 sobre a proteção dos interesses dos investidores no mercado de valores mobiliários. Com base nesta lei, foi criada a “Corporação de Proteção aos Investidores”. Pode supervisionar a liquidação de sociedades anónimas em dificuldades financeiras e efetuar o pagamento dos créditos dos titulares dos títulos dessas sociedades.

Os interesses dos corretores, negociantes e outras pessoas que servem as bolsas de valores são colocados sob a proteção da lei. Nos EUA, existem outros tipos de regulação do mercado de valores mobiliários. Seu arsenal é reabastecido e está sob constante supervisão do Estado.

As bolsas de valores diferem no tamanho das operações. Juntamente com as bolsas de valores nacionais, como Nova York, existem muitas bolsas menores.

São bolsas regionais que realizam transações com ações de pequenas e médias empresas. Nos Estados Unidos, entre os intercâmbios regionais, destacam-se especialmente o Centro-Oeste, Filadélfia, Pacífico, Boston e outros. Várias bolsas de mercadorias, como a de Chicago, lidam com transações de títulos.

O mercado de valores mobiliários russo é construído principalmente no modelo americano. Assim, em particular, os requisitos legislativos em ambos os países são semelhantes em termos de registro estadual obrigatório da emissão de valores mobiliários, participantes do mercado de valores mobiliários e vários outros.

No entanto, seria errado falar sobre a completa correspondência e identidade dos dois sistemas. Existem diferenças na regulamentação legal do mercado de valores mobiliários entre nossos países, e às vezes são bastante significativas. Em primeiro lugar, trata-se da questão de que tipo de relações estão sujeitas às leis que regem o mercado de valores mobiliários.

27. FUNDO DE INVESTIMENTO UNITÁRIO

Fundo de investimento mútuo representa imóveis transferidos por investidores (pessoas físicas e jurídicas) para administração fiduciária de uma sociedade gestora licenciada com o objetivo de aumentar esse imóvel.

Fundo de investimento mútuo - uma instituição de investimento coletivo, uma ferramenta para acumular ativos de muitos investidores. Um fundo mútuo é uma espécie de "saco de dinheiro" por meio do qual são realizadas operações nos mercados financeiro e de ações.

Um investidor que investe dinheiro em um fundo mútuo torna-se o proprietário da quota de investimento (acionista). A propriedade que constitui o fundo mútuo de investimento pertence aos acionistas com base no direito de propriedade compartilhada comum.

gestão de fundos realiza Sociedade Gestora, licenciado pela Comissão Federal de Valores Mobiliários. A sociedade gestora pode gerir simultaneamente vários fundos de investimento. O fundo é considerado estabelecido a partir do momento do registo no FCSM do prospecto de emissão de acções de investimento.

A base do funcionamento fundo de investimento mútuo prometido mecanismo de confiança.

A legislação estabelece uma lista de ativos que podem constituir propriedade do fundo:

- dinheiro, inclusive em moeda estrangeira;

- fundos colocados em um depósito bancário (depósito);

- títulos do governo da Federação Russa;

- títulos do governo de súditos da Federação Russa;

- títulos municipais;

- ações e títulos de sociedades anônimas russas;

- títulos de estados estrangeiros;

- ações de sociedades anônimas estrangeiras e títulos de organizações comerciais estrangeiras;

- outros valores mobiliários previstos por atos legais regulamentares da Comissão Federal de Valores Mobiliários da Federação Russa. Participação do investimento - um título nominativo, que comprove a participação do seu titular na titularidade dos bens que constituem o fundo.

Para aquisição de ações fundo mútuo de investimento, você deve apresentar um pedido de aquisição e transferir o valor investido para a conta do fundo.

Para resgatar as unidades de participação do fundo, é necessário apresentar um pedido de resgate de unidades de participação. O valor do pagamento no resgate das unidades é determinado pela multiplicação do número de unidades apresentadas para resgate pelo preço de resgate de uma unidade de participação. Os fundos são pagos no prazo de 15 dias a partir da data de apresentação do pedido de resgate e transferidos para a conta especificada no pedido de resgate.

As ações de investimento, como outros títulos, podem ser doadas ou herdadas. Para fazer isso, você precisa registrar novamente a propriedade do novo proprietário na empresa de gerenciamento.

De acordo com as leis da Federação Russa, as ações de investimento não são tributadas se a parte que aceita a herança ou presente for o cônjuge. Nesse caso, as ações transferidas são isentas de impostos e o novo proprietário pode vendê-las imediatamente. Em todos os outros casos, as ações de investimento são tributadas de acordo com a tabela estabelecida para esses casos.

Na Rússia hoje existem quase 60 fundos mútuos administrados por 27 sociedades gestoras; novos fundos e sociedades gestoras surgem constantemente. As empresas de gestão de muitos fundos mútuos são criadas pelas maiores empresas de investimento da Rússia.

28. MÉTODOS DE COLOCAÇÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS

Os principais métodos colocação de valores mobiliários em escala internacional são:

- alojamento privado;

- colocação "de acordo com a regra 144 A";

- colocação aberta;

- colocação na forma de recibos de depósito;

- emissão de Eurobonds.

Damos uma breve descrição de cada um desses métodos.

1. A colocação privada de obrigações é realizada junto de investidores qualificados sem relatórios especiais de auditoria. O mecanismo de colocação baseia-se em contactos diretos entre um intermediário profissional e um cliente. Com este método, a emissão é colocada entre um pequeno grupo de investidores.

Normalmente, esse tipo de colocação envolve um gerente de empréstimo e um investidor. Esses títulos não passam pelo procedimento de listagem na bolsa de valores. Desta forma, é possível atrair 15-20% do capital necessário de empresas financeiras estrangeiras.

2. A "Regra 144 A" entrou em vigor em 1º de agosto de 1990. Não exige o registro de instrumentos financeiros destinados a investidores qualificados, que incluem seguradoras e empresas de investimento com investimento em títulos de pessoas não afiliadas de pelo menos 100 milhões de dólares . Este tipo de colocação permite levantar 20-35% do capital necessário.

3. Uma oferta aberta requer a verificação do balanço patrimonial de auditoria e do prospecto de emissão de acordo com os padrões da Securities and Exchange Commission dos Estados Unidos da América ou de acordo com o Common European Standard, permitindo que você aumente até 100% do capital necessário.

método de licitação colocação de papel comercial - procedimento de colocação de papel comercial, em que o mutuário anuncia a sua intenção de emitir papel comercial e convida os concessionários a fazerem encomendas.

Outro método (uma técnica de vendas específica) é o levantamento técnico de capital em ações, títulos, certificados de depósito, títulos conversíveis ou uma combinação desses métodos.

A escolha de uma ou outra opção depende se o emissor deseja atrair capital de curto ou longo prazo.

A subscrição pública ou oferta pública de valores mobiliários ocorre quando uma sociedade anônima decide passar de uma empresa privada para uma empresa pública com grande número de acionistas. A diferença não está apenas no número de ações emitidas: é uma questão de controle sobre a empresa, que nessas condições pode passar dos fundadores para os donos do controle.

Uma oferta pública de um grande número de ações replicadas dá ao emissor enormes recursos que abrem oportunidades de expansão, modernização, diversificação de atividades, torna a empresa famosa, passa a um novo patamar de prestígio. Um exemplo da maior sociedade anônima pública americana é a AT T (American Telephone and Telegraph Company).

29. MERCADO PRIMÁRIO DE VALORES MOBILIÁRIOS

Mercado de valores mobiliários Legislativamente primário é definida como a relação que se desenvolve na emissão (para títulos de investimento) ou na conclusão de transações de direito civil entre pessoas que contraem obrigações por outros valores mobiliários e os primeiros investidores, participantes profissionais do mercado de valores mobiliários, bem como seus representantes.

Assim, o Mercado Primário - este é o mercado das primeiras e repetidas emissões de valores mobiliários, onde se realiza a sua colocação inicial junto dos investidores.

A característica mais importante do mercado primário é a divulgação completa de informações aos investidores, permitindo que eles façam uma escolha informada de um título para investir dinheiro.

Todas as atividades no mercado primário servem para divulgar informações:

- elaboração do prospecto de emissão, seu registro e controle pelos órgãos estaduais do ponto de vista da integralidade dos dados apresentados;

- publicação do prospecto e resultados de subscrição, etc. Uma característica da prática doméstica é que o mercado primário de títulos ainda prevalece.

Essa tendência é explicada por processos como as privatizações, a criação de novas sociedades anônimas, o financiamento da dívida pública por meio da emissão de títulos, o recadastramento da dívida em moeda estrangeira do Estado na bolsa de valores, etc.

Lá duas formas de mercado primário de títulos:

- alojamento privado;

- oferta pública.

A colocação privada é caracterizada pela venda (troca) de valores mobiliários a um número limitado de investidores sem oferta pública ou venda.

oferta pública - trata-se da colocação de valores mobiliários durante a sua emissão inicial por anúncio público e venda a um número ilimitado de investidores.

A relação entre uma oferta pública e uma oferta privada está em constante mudança e depende do tipo de financiamento que as empresas de uma determinada economia escolhem, das mudanças estruturais que o governo está buscando e outros fatores.

No mercado que vende, vende títulos recém-emitidos por seu emissor, a entidade emissora, venda inicial de títulos É feito por assinatura ou na forma de venda direta a compradores primários.

Conjunto de instituições por meio das quais as ações recém-emitidas são distribuídas para venda aos investidores. Duas rotas geralmente podem ser usadas para distribuir ações recém-emitidas. A primeira é através da venda direta ao investidor.

A corporação encontra um ou mais investidores que compram todas as ações da corporação de uma só vez. Esse tipo de distribuição é chamado de colocação privada e normalmente é usado para distribuição de títulos.

A segunda maneira é através de um banqueiro de investimento. Um banqueiro de investimento pode comprar o pacote completo de títulos recém-emitidos ou formar um sindicato com outros banqueiros. Esse tipo de venda é chamado inscrição.

Nesse caso, tendo subscrito todo o bloco de ações, o banqueiro de investimento as vendeu aos investidores. Atualmente, os intermediários financeiros estão proibidos por lei de comprar todo o pacote de ações recém-emitidas.

30. MERCADO SECUNDÁRIO

Em mercado de ações secundário refere-se às relações que se desenvolvem durante a circulação de valores mobiliários anteriormente emitidos no mercado primário. A base do mercado secundário é constituída por operações que formalizam a redistribuição de esferas de influência de investimentos de investidores estrangeiros, bem como por operações especulativas individuais.

A característica mais importante do mercado secundário - esta é a sua liquidez, ou seja, a possibilidade de negociação bem sucedida e extensa, a capacidade de absorver volumes significativos de títulos em um curto espaço de tempo, com pequenas flutuações nas taxas e com baixos custos de implementação.

O mercado secundário de títulos é dividido em:

- mercado organizado (de câmbio);

- mercado desorganizado (mercado de balcão ou "street").

Mercado organizado ou de câmbio esgota-se o conceito de bolsa de valores como um mercado especial, institucionalmente organizado, no qual circulam títulos da mais alta qualidade e nas quais as operações são realizadas por participantes profissionais do mercado de valores mobiliários.

Bolsa de valores é um mercado organizado para negociação de instrumentos financeiros padrão, criado por participantes profissionais do mercado de ações para transações mútuas de atacado.

Características de uma bolsa de valores clássica:

1) é um mercado centralizado com local fixo de negociação, ou seja, a presença de uma plataforma de negociação;

2) neste mercado existe um procedimento de seleção dos melhores bens (títulos) que atendem a determinados requisitos (estabilidade financeira e grande porte do emissor, caráter de massa do título como commodity homogênea e padrão, caráter de massa da demanda, flutuações de preços claramente definidas, etc.);

3) a existência de um procedimento de seleção dos melhores operadores de mercado como membros da bolsa;

4) disponibilidade de regulamentos temporários para negociação de valores mobiliários e procedimentos padrão de negociação;

5) centralização do registro de transações e liquidações sobre elas;

6) estabelecimento de cotações oficiais (de câmbio);

7) supervisão dos membros da bolsa (do ponto de vista de sua estabilidade financeira, condução segura dos negócios e cumprimento da ética do mercado de ações). Mercado secundário de títulos é um conjunto de instituições através das quais os investidores podem comprar e vender títulos emitidos no passado. O mercado secundário é composto pelas bolsas de valores e pelo mercado de valores mobiliários não registrados. Nos EUA, as bolsas de valores são representadas pela New York Stock Exchange, pela American Stock Exchange e pelas bolsas regionais e de valores.

No mercado secundário de valores mobiliários, as organizações não podem obter os fundos de que necessitam, aqui os títulos que já foram comprados uma vez são vendidos e comprados.

A diferença entre o mercado secundário de títulos e o mercado primário não é apenas que o mercado primário precede o secundário e os títulos não podem aparecer no mercado secundário, contornando o primário. Nos mercados primário e secundário, existem processos de natureza diferente.

No mercado primário, o capital dos investidores por meio da compra e venda de valores mobiliários fica nas mãos do emissor. No mercado secundário, ocorre a transferência de títulos de um investidor para outro, e o dinheiro dos títulos vendidos vai para os antigos donos dos títulos. Ou seja, as transações no mercado secundário ocorrem sem a participação do emissor e não têm impacto direto na situação do emissor.

31. ESTRUTURA ORGANIZACIONAL DA BOLSA DE VALORES

Bolsa de valores é um mercado organizado de determinada forma, no qual os titulares de valores mobiliários realizam transações de compra e venda por meio de membros da bolsa atuando como intermediários. O contingente de membros da bolsa é composto por negociantes de valores mobiliários individuais e instituições financeiras.

Liderança geral As atividades da bolsa de valores são realizadas pelo conselho de administração. Em suas atividades, orienta-se pelo estatuto da bolsa, que determina o procedimento de gestão da bolsa, a composição de seus membros, as condições para sua admissão, o procedimento para a formação e as funções dos órgãos de intercâmbio.

Para todos os dias gestão da bolsa e do seu aparelho administrativo o conselho nomeia o presidente e o vice-presidente. Além disso, a supervisão de todos os aspectos das atividades da bolsa é realizada por comitês formados por seus membros, por exemplo, auditoria, orçamento, sistemas, índices de ações, opções.

Comitê sobre a admissão de membros considera os pedidos de admissão aos membros do intercâmbio. O Comitê de Arbitragem ouve, investiga e resolve disputas entre os membros da bolsa, bem como entre os membros e seus clientes.

Número e composição dos comitês variam de troca para troca, mas vários deles são necessários. Trata-se de um comitê ou comissão de listagem que considera os pedidos de inclusão de ações na lista de troca; comitê de procedimentos do pregão, que, em conjunto com a administração, determina a modalidade de negociação (pregão) e acompanha o cumprimento das instruções para as atividades do pregão, bem como em outros casos.

câmara de compensação resolve duas tarefas principais: reconciliação das informações apresentadas pelos membros da bolsa sobre as transações realizadas por eles durante o dia; fechamento dos elos iniciais e finais das cadeias pelas quais as mesmas ações passaram de mão em mão durante o dia da troca. O Comitê de Bolsa ou Conselho de Governadores permite a venda de valores mobiliários após sua verificação e determina as regras para sua negociação.

Para ser incluída no número de empresas cujos valores mobiliários são admitidos à negociação em bolsa, a empresa deve atender aos requisitos desenvolvidos pelos membros da bolsa quanto ao volume de vendas, margens de lucro, número de acionistas, valor de mercado das ações, periodicidade e natureza dos relatórios, etc.

Os membros da bolsa ou o órgão estatal que controla suas atividades, estabelece regras para a realização de operações de câmbio; o regime de admissão à cotação.

Juntamente com o procedimento de realização de transações, formam o núcleo da bolsa como mecanismo que atende à movimentação de valores mobiliários.

A bolsa de valores nos países capitalistas é organizada sob a forma de sociedades anônimas privadas ou instituições de direito público. De acordo com o seu estatuto jurídico, as bolsas de valores podem ser associações, sociedades anónimas ou entidades governamentais subordinadas ao Ministério das Finanças.

Intercâmbios - Trata-se, em regra, de estruturas sem fins lucrativos, ou seja, sem fins lucrativos e, portanto, isentas do pagamento de IRC. Para cobrir os custos de organizar a negociação em bolsa, a bolsa cobra uma série de impostos e pagamentos dos participantes dessa negociação.

Trata-se de um imposto sobre uma transação concluída no pregão; pagamento de empresas pela inclusão de suas ações na bolsa; contribuições anuais de novos membros, etc. Essas contribuições constituem as principais fontes de receita da bolsa de valores.

32. LISTA. EXCLUSÃO

Listagem - um conjunto de procedimentos para a admissão de valores mobiliários em circulação na bolsa de valores na forma aprovada pelos organizadores das negociações.

Deslistagem - exclusão pela bolsa de valores de valores mobiliários da lista de cotação.

A exclusão é feita se:

- as ações deixaram de existir (foram retiradas pela empresa ou trocadas por novas);

- a empresa ficou sem bens ou faliu;

- a oferta pública de ações é inaceitavelmente pequena;

- a empresa viola o contrato de listagem.

O que dá aos emissores a inclusão de seus títulos na listagem de qualquer bolsa de valores?

1. Procedimento de listagem torna os títulos mais líquidos. A listagem contínua em bolsa aumenta a atratividade das ações aos olhos dos investidores externos em relação aos títulos negociados no mercado de balcão.

2. As empresas aprovadas no procedimento de listagem e listam seus valores mobiliários em bolsa ganham maior fama e autoridade entre as empresas que atuam no mercado de valores mobiliários.

3. Em regra, é mais fácil para as empresas cujos valores mobiliários estão cotados em bolsa ganharem a confiança e o favor de bancos e instituições financeiras caso necessitem de empréstimos e créditos, e também é mais fácil para elas colocarem novas emissões de valores mobiliários .

4. A admissão de acções de empresas industriais à cotação de bolsa torna-se uma espécie de publicidade à sua marca e produtos.

A listagem não é apenas um procedimento legal formal pelo qual o emissor de um título deve passar. A listagem serve como uma espécie de indicador que fala sobre a confiabilidade, estabilidade financeira da empresa e o baixo risco dos investimentos para os investidores.

Na Rússia (na International Interbank Currency Exchange) existe um sistema de listagem de dois níveis: os títulos que passaram no procedimento de listagem são incluídos nas listas de cotação do primeiro ou segundo nível. Diferentes requisitos se aplicam a títulos incluídos em listas de cotação de diferentes níveis. As exigências para que os emissores corporativos listem suas ações nas cotações de primeiro nível (especialmente em termos de patrimônio líquido) são muito rígidas, uma vez que apenas títulos de alta liquidez de emissores de primeira classe com alto nível de capitalização do mercado de ações devem se enquadrar este nível de listagem.

O processo de listagem inclui:

- pré-listagem;

- exame de títulos;

- deliberar sobre a inclusão de um título nas listas de cotação da bolsa de valores;

- assinatura do contrato de listagem;

- inclusão de um título nas listas de cotação da bolsa de valores;

- início da negociação de valores mobiliários.

Na fase de pré-listagem, é determinada a possibilidade fundamental de listar um título de um determinado emissor. O fato da pré-listagem não é divulgado, a informação sobre o fato de depositar um pedido e o resultado de sua consideração não está sujeita a distribuição. Para iniciar a pré-listagem, o emissor ou seu representante oficial submete à bolsa de valores um pedido de cotação do título. O pedido deve ser acompanhado de um prospecto de emissão de valores mobiliários. No prazo de 10 dias, a bolsa considera o pedido e concorda em considerar a emissão de títulos de listagem, ou recusa o emissor.

33. PARTICIPANTES DE INTERCÂMBIO PROFISSIONAL

Todos os participantes do RZB podem ser divididos em dois grupos. O primeiro grupo inclui participantes profissionais do RZB, representados principalmente por organizações que prestam serviços de intermediação e assessoria no RZB, e também atuam como players ativos no mercado de ações.

Essas organizações formam a infraestrutura do mercado de ações. O segundo grupo inclui participantes que entram no mercado de ações para alocar temporariamente recursos financeiros gratuitos.

A peculiaridade da atividade dos profissionais participantes é que exige licenciamento do estado. As licenças são emitidas pela Comissão Federal do Mercado de Valores Mobiliários (FCSM) ou organizações por ela autorizadas.

lá três tipos de licenças: participante profissional, para realizar atividades de manutenção do cadastro, bolsa de valores. Indivíduos que trabalham em organizações - participantes profissionais do mercado de valores mobiliários, associados à realização de operações com valores mobiliários, devem possuir certificado da Comissão Federal do Mercado de Valores Mobiliários, dando-lhes o direito de exercer esse tipo de atividade.

O principal ator no mercado é um intermediário, chamado no mercado de ações corretor. Um corretor é uma pessoa que age em nome de um cliente com base em comissões ou acordos de comissão. Uma corretora geralmente atua como corretora. Um indivíduo também pode desempenhar funções de corretagem se se registrar como empresário. Pelos serviços prestados, o corretor recebe uma comissão.

As responsabilidades do corretor incluem execução consciente das ordens do cliente, que deve ter preferência sobre as operações do próprio corretor, se ele também tiver o direito de atuar como revendedor.

O próximo participante profissional do RZB é um revendedor. Revendedor é a pessoa que realiza operações de compra e venda de valores mobiliários por conta própria e às suas expensas, com base em anúncio público de suas cotações.

Somente uma pessoa jurídica pode atuar como revendedor. O revendedor obtém lucro de duas fontes.

Primeiro, ele anuncia constantemente cotações nas quais está pronto para comprar e vender títulos.

Em segundo lugar, o dealer ganha à custa de um eventual aumento do valor de mercado dos títulos que adquiriu.

O revendedor é uma grande organização. Portanto, geralmente combina duas atividades: o próprio revendedor e o corretor.

A organização pode prestar serviços de armazenamento de certificados de valores mobiliários e/ou contabilidade e transferência de direitos sobre valores mobiliários. Um participante profissional do RZB que realiza essa atividade é chamado depositário. Somente uma pessoa jurídica pode atuar como depositário.

Um investidor que tenha celebrado um acordo com um depositário para a guarda de valores mobiliários e/ou contabilização de direitos sobre eles é chamado depositante. Para registrar títulos, um depositante abre uma conta com um depositário, chamado "conta de depósito".

Os elementos da infraestrutura do mercado de ações são organizações de compensação cujas funções incluem determinar e compensar obrigações mútuas de investidores para entregas e liquidações de valores mobiliários.

Eles coletam, reconciliam, corrigem informações sobre transações com títulos e preparam documentos contábeis sobre eles. A organização de compensação é obrigada a formar fundos especiais para reduzir o risco de não execução de transações com valores mobiliários.

34. PRINCIPAIS OPERAÇÕES NA BOLSA

Os seguintes são as principais operações possíveis na bolsa de valores:

- fazer investimentos em títulos com base na compra em nome, por conta e por conta do titular da carteira (com base em um contrato de comissão ou um contrato de agência);

- venda por encomenda (com base em contrato de comissão ou contrato de agência);

- investimento em títulos por conta própria;

- venda de títulos próprios;

- serviços informativos, metodológicos, jurídicos, analíticos e de consultoria, serviços de apoio às operações com valores mobiliários (registo da sua emissão, organização da admissão à bolsa, etc.);

- mediação na organização da emissão e colocação inicial de valores mobiliários;

- implementação de liquidações de títulos em nome de (tanto monetárias como relacionadas com o movimento dos próprios títulos em forma material e não monetária);

- recadastramento de valores mobiliários a um titular nominal, neste caso um participante profissional - um terceiro - será registrado pelo emissor como proprietário do valor mobiliário, respectivamente, todas as relações relacionadas ao ciclo de vida do valor mobiliário serão mantidas entre o emitente e o titular nominal;

- armazenamento, proteção, transporte e transferência de valores mobiliários em nome de;

- retorno (parcial ou integral) de títulos exigíveis ou ações preferenciais em caso de recall pelo emissor antes do vencimento (no interesse do investidor);

- resgate de títulos no vencimento;

- entrega gratuita de títulos na conta do cliente (transferência gratuita de títulos da conta do cliente), por exemplo, nos casos de doação, abertura (encerramento) de conta, transferência de títulos por herança, sua transferência entre contas de clientes, realização de pagamento com títulos ao depositar fundos em fundos estatutários, satisfação de créditos de credores, etc.);

- pagamento de dividendos por ações (em percentagem do número de ações);

- desdobramento de ações (desdobramento, aumento do número de ações sem alteração do valor do capital social), grupamento (consolidação do número de ações sem alteração do valor do capital social);

- conversão em ações ordinárias de ações preferenciais conversíveis e títulos;

- utilização de direitos de compra e warrants (títulos derivados que conferem aos accionistas um direito de preferência na aquisição de acções da sociedade);

- substituição de títulos em caso de dano, roubo, extravio, etc. (incluindo procedimentos legais, documentais e organizacionais relacionados com a substituição);

- a troca de valores mobiliários na divisão da empresa (por exemplo, ações da antiga empresa por escolha por ações de qualquer uma das várias novas empresas formadas a partir dela);

- troca de títulos entre sociedades anônimas (ações), troca por cotas de fundos de investimento em processo de privatização;

- "spin-off" (separação de um loteamento estrutural da empresa e criação de uma nova sociedade anônima em sua base);

- transferência do poder de voto para pessoa autorizada no levantamento anual de acionistas com base na distribuição de procurações por sociedades anônimas; execução dos poderes especificados.

35. INFORMAÇÕES DE TROCA (ÍNDICES DE TROCA)

O mercado de ações, onde são negociados os títulos de diversos emissores, reage com muita sensibilidade a quaisquer mudanças que ocorram tanto dentro de cada empresa quanto na economia do país como um todo. Isso se reflete na dinâmica das mudanças nos preços de ações e títulos. A dinâmica do mercado de ações pode avaliar o estado e as tendências de desenvolvimento do setor real da economia.

Para isso, as bolsas calculam diversos indicadores de ações e índices de ações, que são usados para analisar a dinâmica das mudanças no valor de mercado das ações no mercado como um todo. Os indicadores e índices de ações são usados para os mesmos propósitos analíticos, mas os princípios de seu cálculo são diferentes.

indicador de estoque é calculado como o valor médio das cotações das ações de um grupo representativo de empresas no momento. Por si só, o indicador não diz nada. Para análise, é necessário comparar o valor calculado do indicador com seu valor no período anterior.

Índice de ações (ações) é definido como o valor médio das cotações das ações em uma data específica para um grupo representativo de empresas em relação ao seu valor base calculado para uma data anterior. O valor base do índice é calculado em uma determinada data ou em um determinado período no passado. O valor atual do índice caracteriza a direção do mercado.

Usando indicadores de ações e índices em dinâmica, os investidores podem determinar tendências no preço das ações. Se os indicadores e índices estão crescendo, isso indica um aumento nos preços das ações, e o mercado é chamado mercado de touro. Se eles descerem, então mercado de urso. Na prática mundial, um grande número de índices é calculado, para a determinação dos quais são utilizadas várias amostras de empresas e métodos de cálculo.

Os índices usados na prática podem ser classificados nos seguintes tipos.

1. Indústria, que são calculados para um determinado setor da economia (energia, metalurgia, complexo de petróleo e gás, etc.) O cálculo é baseado em cotações de ações de empresas líderes em um determinado setor.

2. Consolidado (composto) índices que são calculados com base nas cotações de ações de empresas de diversos setores. Ao selecionar empresas, elas são guiadas por duas abordagens principais.

A primeira baseia-se no fato de que as empresas incluídas no cálculo do índice devem refletir a estrutura dos setores da economia nacional. A segunda abordagem baseia-se na inclusão no cálculo das ações das maiores empresas de qualquer setor.

Todos os índices são calculados como uma média dos preços das ações das empresas incluídas na amostra. Os desenvolvedores de índice usam um dos seguintes métodos para calcular a média:

- método da média aritmética simples;

- método da média geométrica;

- método da média aritmética ponderada. As principais agências analíticas do mundo calculam índices de ações diários, que refletem com bastante precisão a situação do mercado de ações como um todo. O número de índices publicados é muito grande e todos os métodos acima são usados em seu cálculo. O maior número de índices é calculado pelas bolsas dos EUA. O mais famoso deles é índice dow jones, Atualmente existem quatro tipos: geral, industrial, transporte e municipal.

36. ÉTICA NA BOLSA

Geralmente troca ética não é diferente da ética nos negócios, mas cada bolsa pode ter suas próprias características, que são estabelecidas por regulamentos internos e cuja violação podem seguir determinadas sanções.

Cada bolsa opera conselho de arbitragem, que está autorizada a resolver todas as questões controversas, incluindo aquelas relacionadas à violação da etiqueta empresarial na bolsa de valores.

A Comissão de Arbitragem, como tribunal arbitral permanente, é orientada pelos regulamentos pertinentes aprovados pelo conselho da bolsa e considera as divergências (disputas) que surgem entre os participantes de negociação no curso de suas atividades de bolsa.

Execução de decisões de um tribunal de arbitragem permanente é realizado de acordo com o Código de Procedimento de Arbitragem da Federação Russa e as regras da comissão de arbitragem.

Por violação da ética o pessoal da bolsa assume a responsabilidade estipulada pelo contrato entre a bolsa e um funcionário específico.

Caso o representante de um participante de negociação não compareça ao pódio do pregão no momento da manifestação de interesse pelas mercadorias colocadas pelo corretor desta corretora nas seções "Venda", "Compra" do boletim da bolsa, informações sobre o produto são emitidas a partir do canal de informações de troca.

Ao mesmo tempo, a corretora fica obrigada a pagar à bolsa, por decisão da comissão arbitral, multa no valor da taxa de câmbio vigente sobre o valor das mercadorias declaradas.

A ausência do corretor por motivo de força maior deve ser confirmada pela apresentação dos documentos pertinentes.

Por recusa, evasão de execução de um contrato ou seu registro no departamento de aceitação de pedidos e processamento de contratos da bolsa após consentimento verbal para uma transação de câmbio, publicamente registrada por um corretor durante a negociação, a comissão de arbitragem impõe uma multa ao culpado no valor de 3% do valor da transação.

Desse valor, a parte culpada transfere para a conta de liquidação da troca um valor no valor da taxa de câmbio total e a parte restante - para a parte lesada.

Nos casos em que ambas as partes de uma operação de câmbio recusam ou evitam a execução ou registro de um contrato ou acordo de fornecimento na bolsa, a comissão de arbitragem impõe multas no valor da taxa de câmbio atual de cada lado do valor da transação.

O seguinte é proibido na troca:

- divulgação sob qualquer forma de informação que possa levar a uma mudança na situação e resultados negativos da negociação em bolsa;

- inflar ou subestimar artificialmente os preços, espalhando rumores falsos para influenciar os preços;

- conspiração, engano na conclusão de transações e execução de contratos.

A investigação de tais fatos é realizada pela comissão de arbitragem.

Pelo não pagamento da taxa de câmbio, multas impostas pela comissão de arbitragem no prazo de 15 dias a contar da data do surgimento do direito de reclamação, os representantes da corretora culpada (corretor independente) não poderão entrar no pregão sem apresentar um documento confirmando a transferência de dinheiro para pagar esses tipos de multas.

A Diretoria da Bolsa tem o direito, a pedido de participante de negociação, de conceder o diferimento do pagamento de multas e indenizações por 15 dias após o término do direito de reclamação. O adiamento não priva o licitante do direito de comparecer ao leilão.

37. Falhas

queda do mercado de acções - uma queda vertiginosa dos preços das ações nas bolsas de valores. Juntamente com vários fatores econômicos, o pânico também é a causa das quebras do mercado de ações. Quedas no mercado de ações muitas vezes acabam com "bolhas econômicas" especulativas.

O crash mais famoso do mercado de ações começou em 24 de outubro de 1929, Quinta-feira Negra. O Dow Jones Industrial Average perdeu 50% durante este crash. Este foi o início da Grande Depressão.

Em 19 de outubro de 1987, outro acidente bem conhecido ocorreu - Black Monday. Naquele dia, o Dow Jones caiu 22%, encerrando um período de 5 anos de alta nos preços das ações.

O crash do mercado de ações de 1929 foi uma queda maciça nos preços das ações que começou na quinta-feira negra e atingiu proporções catastróficas na segunda-feira negra e na terça-feira negra que se seguiram. Esse crash do mercado de ações, também conhecido como Wall Street Crash, foi o início da Grande Depressão.

O crash foi precedido pelo boom especulativo de meados dos anos 20, durante o qual milhões de americanos investiram em ações. A crescente demanda por ações elevou seus preços, o que atraiu cada vez mais investidores que queriam enriquecer investindo em ações. Esse círculo vicioso levou à formação de uma "bolha econômica".

Ao mesmo tempo, muitos investidores compraram ações a crédito, emprestando os fundos necessários dos bancos. Na quinta-feira, 29 de outubro de 1929, com o Dow Jones Industrial Average em 381,17, a "bolha estourou" e as ações entraram em pânico. Tentando se livrar de suas ações antes que elas se desvalorizem completamente, os investidores venderam mais de 13 milhões de ações naquele dia.

Nos dias que se seguiram, cerca de 30 milhões de ações foram vendidas e os preços caíram, arruinando milhões de investidores.

Os bancos que anteriormente financiavam a compra de ações com seus empréstimos não conseguiram pagar suas dívidas e declararam falência.

Enquanto milhões de pessoas perderam todos os seus meios de subsistência na bolsa de valores, as empresas foram despojadas de linhas de crédito e fechadas, causando o aumento do desemprego. A quebra do mercado de ações de 1929 teve um efeito dramático na já ruim situação econômica e foi a causa mais significativa da Grande Depressão.

A quebra de 1929 foi uma boa lição para o mundo financeiro e, desde então, muitas bolsas de valores praticaram a suspensão das negociações se o mercado cair muito rapidamente. Graças a essa prática, os efeitos do crash da bolsa de 1987 foram muito mais leves do que os de 1929.

Black Monday - segunda-feira 19 de outubro de 1987 - o dia em que houve a maior queda do índice Dow Jones em sua história - 22,6%. Este evento afetou não apenas os Estados Unidos, mas rapidamente se espalhou pelo mundo. Assim, as bolsas de valores da Austrália perderam até o final de outubro 41,8%, Canadá - 22,5%, Hong Kong - 45,8%, Grã-Bretanha - 26,4%.

A catástrofe não foi precedida por nenhuma notícia ou evento importante, não houve razões visíveis para o colapso. Por algum tempo após o crash, as negociações nos mercados de ações do mundo eram limitadas, pois os computadores da época não conseguiam lidar com o grande número de pedidos recebidos.

Essa restrição comercial permitiu que o Federal Reserve e outros bancos centrais tomassem medidas para conter a propagação da crise financeira global.

38. MERCADO DE VALORES DE RUA E CARACTERÍSTICAS DE SUAS ATIVIDADES

"Mercado de rua - um mercado que abranja as transacções com valores mobiliários efectuadas fora da bolsa. Este mercado se deve a:

- ausência de restrições à aceitação de valores mobiliários;

- alto percentual de comissão;

- monopolização da participação na bolsa de valores. Spin-off do mercado OTC significa a criação de um novo canal de financiamento de pequenas e médias empresas por meio do mercado de valores mobiliários. Para essas empresas, a feira livre serve como uma espécie de ferramenta salva-vidas como fonte de financiamento.

Além disso, também serve fonte adicional de fundos para grandes empresas que, não conseguindo revender títulos na bolsa, os despejam na feira.

O mercado de "rua" é organizado e desorganizado. Em um mercado organizado, existem órgãos autorreguladores que organizam o mercado. Estes incluem: bancos de investimento, empresas revendedoras (corretoras).

Em 1971, a National Association of Securities Dealers (NASDAQ) foi formada nos Estados Unidos.

A principal tarefa - atendimento à circulação de valores mobiliários (principalmente ações) que não entraram no primeiro e segundo mercados ou na bolsa de valores. No mercado de balcão organizado, a negociação é realizada no atacado por meio de terminais eletrônicos, onde a taxa de rotatividade é superior à do mercado de câmbio.

Ao mesmo tempo, a comissão é menor do que na bolsa de valores, pois o faturamento é maior. O "mercado de rua" organizado mais desenvolvido nos Estados Unidos da América, Japão, Cingapura. Nos Estados Unidos da América, em alguns casos, o faturamento do mercado de rua supera o faturamento da Bolsa de Valores de Nova York.

No mercado de balcão organizado, as vendas destinadas a pequenos investidores têm um papel significativo.

Dependendo do grau de organização do mercado de valores mobiliários, deve-se distinguir entre um mercado de valores mobiliários organizado e não organizado ("de rua").

Um mercado organizado é formado por relações no curso de atividades com títulos em bolsas de valores (nos departamentos de ações de bolsas de mercadorias e moedas) e com a participação de outros organizadores de negócios no mercado de valores mobiliários.

Organizador de negociação no mercado de valores mobiliários é participante profissional do mercado de valores mobiliários, realizando a organização da negociação no mercado de valores mobiliários, ou seja, atividades de prestação de serviços que facilitem diretamente a conclusão de operações de direito civil com valores mobiliários entre participantes do mercado de valores mobiliários.

As relações que surgem sem a participação dos organizadores da negociação de valores mobiliários formam o chamado mercado de valores mobiliários "desorganizado", que não é espontâneo.

O fato é que, além do emissor e do investidor, atuam no mercado de valores mobiliários outros participantes "profissionais" do mercado de valores mobiliários (registradores, depositários e câmaras de compensação, corretoras, dealers e trustees) juntamente com organizadores profissionais de negociação de valores mobiliários, e também estão sendo tomadas medidas para sua regulação direta do Estado.

39. QUALIDADE DE INVESTIMENTO DOS TÍTULOS

Ao comprar títulos, especialmente os corporativos (não governamentais), o investidor deve avaliá-los qualidades de investimento e pesar o risco e o retorno desses títulos. A avaliação das qualidades de investimento dos títulos é realizada nas seguintes áreas.

Primeiro, é determinada a confiabilidade da empresa para a implementação de pagamentos de juros. Para este efeito, os rendimentos recebidos pela empresa durante o ano são comparados com o valor dos juros pagos em todos os tipos de empréstimos.

O valor da receita deve ser 2-3 vezes maior que o valor dos pagamentos de juros, o que indica uma condição financeira estável da corporação.

É conveniente realizar a análise em dinâmica por vários anos. Se a tendência for de alta, a empresa está aumentando sua capacidade de cobrir os pagamentos de juros.

Se a tendência for de baixa, isso indica a instabilidade das atividades da empresa e, com o tempo, ela não poderá fornecer pagamentos de juros integralmente.

Em segundo lugar, é avaliada a capacidade da empresa de reembolsar a dívida existente por todos os motivos. O investidor deve ter em conta que além da dívida obrigacionista, a empresa pode ter outras obrigações de dívida.

Portanto, a análise compara o fluxo de caixa para a empresa com o valor total da dívida. Um nível aceitável é considerado o valor da renda em relação ao valor da dívida de pelo menos 30%.

Em terceiro lugar, é avaliada a independência financeira da empresa. Para tanto, o montante total da dívida é comparado com o patrimônio da empresa. Considera-se geralmente que uma empresa está em boas condições financeiras e não depende de fontes externas de financiamento se o montante da dívida não ultrapassar 50% do seu capital próprio.

Além dos indicadores listados, são avaliados a solvência da empresa, a liquidez dos ativos, a rentabilidade operacional e outros parâmetros qualitativos das atividades da empresa.

É quase impossível para um investidor comum realizar uma análise qualitativa de títulos.

As grandes empresas de investimento contam com serviços de análise em seus quadros, cujas recomendações garantem a tomada de decisões informadas.

Nos países ocidentais, existem agências analíticas especiais que avaliam as obrigações de dívida da empresa e atribuem a elas determinadas categorias de confiabilidade. As principais agências são "Moody's" e "SP", que são classificadas pelas maiores operadoras do mercado de valores mobiliários do mundo.

Uma empresa que pretenda realizar uma oferta pública de títulos recorre à agência para avaliar a situação financeira da empresa e incluir os títulos em seu rating.

As informações sobre as qualidades de investimento dos títulos são publicadas na imprensa, o que permite que os investidores tomem decisões informadas sobre a compra e venda de títulos. Para a avaliação de títulos e a publicação de informações, as agências de análise cobram uma determinada taxa do emissor.

A classificação dos títulos está intimamente relacionada ao nível de rendimento. Os dados estatísticos confirmam de forma convincente a existência de uma relação entre risco e retorno. Quanto menor o rating do título, maior o risco e, consequentemente, maior o rendimento.

40. TIPOS DE BECKS

Todas as letras emitidas são divididas em dois grandes grupos: simples e transferíveis.

Nota promissória (conta única) - trata-se de uma obrigação de dívida incondicional do sacador (devedor) de pagar ao credor (devedor) uma certa quantia de dinheiro em determinado local e dentro dos prazos estabelecidos ou transferir fundos para um terceiro por ordem do credor .

Uma característica distintiva de uma nota promissória é que o devedor é sempre a pessoa que emitiu a letra, ou seja, gaveta. O titular da letra pode utilizá-la em liquidações com suas contrapartes, transferindo sua dívida para o sacador.

Letra de câmbio (rascunho) - trata-se de uma instrução (ordem) do credor (saqueador), obrigando o devedor (sacado) a pagar o valor indicado na letra no prazo determinado a um terceiro (remetente). A pessoa que saca uma letra de câmbio é chamada de sacador ou sacador.

Uma característica da emissão e circulação de uma letra de câmbio é que ela não pode servir como um simples meio de pagamento. O remetente, ao receber uma letra, não tem certeza de que o sacado nela indicado pagará.

Portanto, primeiro é necessário certificar-se de que o devedor concorda em pagar o valor da nota promissória. Para isso, a letra é enviada ao sacado para aceitação.

Na prática, existem os seguintes tipos de contas.

Conta de mercadoria (comercial). Com a ajuda de uma letra de câmbio, a empresa vendedora concede ao comprador um empréstimo comercial, aceitando dele como pagamento das mercadorias uma letra de câmbio pagável dentro de um determinado período de tempo.

conta comercial desempenha duas funções principais. Primeiro, é uma obrigação de dívida incondicional; em segundo lugar, desempenha a função de meio de pagamento, uma vez que o titular da conta pode utilizá-la para pagar com seus fornecedores bens, obras, serviços.

conta financeira - este título é baseado em uma transação financeira que não está relacionada a uma transação de mercadoria. Uma conta financeira medeia uma transação financeira relacionada à obtenção de um empréstimo.

Não é feito um contrato de empréstimo entre o mutuante e o mutuário, e o mutuário vende uma letra de câmbio ao investidor, atraindo assim recursos financeiros.

Conta amigável. Essas contas são emitidas entre si por pessoas pelo mesmo valor e pelo mesmo período. As contas amigáveis não são apoiadas por nenhuma transação real.

O objetivo do lançamento dessas notas é prestar assistência a um dos participantes na circulação de notas, que passa por dificuldades financeiras.

Depois de receber uma conta, a empresa pode usá-la para pagar mercadorias a fornecedores ou penhorá-la em um banco para receber dinheiro real. As contas amigáveis têm um grau muito alto de risco.

Conta "Bronze". Este projeto de lei é emitido com o objetivo de cometer transações fraudulentas. A letra "bronze" não medeia uma transação comercial ou uma transação financeira.

Via de regra, pelo menos uma pessoa envolvida na circulação de notas é fictícia. O objetivo da emissão de uma letra "bronze" é obter um empréstimo bancário garantido por uma letra ou pagar com uma letra transações de mercadorias ou obrigações financeiras.

41. MÉTODOS DE ORGANIZAÇÃO DE NEGOCIAÇÃO DE CÂMBIO

Dependendo do grau de desenvolvimento do mercado de ações, o número de títulos em circulação, ordens recebidas de compra e venda, o número de participantes em operações de negociação, a dinâmica das mudanças de preços, vários maneiras de negociar títulos.

Existem duas formas principais de organizar a negociação de valores mobiliários: leilões simples e duplos, cada um com suas próprias variedades. No mercado de ações emergente, quando o número de compradores e vendedores é pequeno, bem como com um pequeno número de títulos colocados à venda, a negociação é realizada com base no princípio do leilão simples. Nos mercados de ações desenvolvidos, os títulos são negociados com base no princípio de leilão duplo.

Leilão Simples é uma organização de negociação de valores mobiliários na qual vendedores e compradores realizam transações ocasionais diretamente entre si. Caracteriza-se pela irregularidade das transações e pela falta de uma rede desenvolvida de intermediários na implementação do comércio. Um leilão simples, dependendo da oferta e da demanda, pode ser organizado como:

- leilão do vendedor. Pressupõe a presença de um número limitado de vendedores e demanda relativamente grande de compradores que competem entre si;

- leilão do comprador. Existem muitos vendedores no mercado com um número limitado de compradores;

- leilão remoto. O vendedor anuncia a venda de um determinado número de títulos dentro de um período de tempo limitado. Os compradores apresentam propostas para a aquisição deste ativo, indicando os preços adequados. Os investidores não têm informação sobre o número total de candidaturas submetidas e o número de valores mobiliários.

A mais difundida na prática mundial é a organização do comércio na forma de leilão duplo, no qual há concorrência simultânea de vendedores e compradores.

Leilão duplo só pode existir se houver um grande número de títulos no mercado com alto grau de liquidez, um número significativo de participantes do mercado de ações interessados em realizar transações com esses títulos e também se houver uma infraestrutura bem organizada do mercado de ações .

Nos países com um mercado de ações desenvolvido, a negociação de títulos em bolsa e balcão ocorre na forma de leilão duplo.

A organização do comércio neste caso prevê o recebimento simultâneo de pedidos de compra e venda de ativos financeiros a determinados preços. Os organizadores de negócios são confrontados com a tarefa de maximizar a satisfação das encomendas recebidas a preços aceitáveis para os licitantes e garantir o funcionamento eficaz do mercado.

Dependendo dos métodos de satisfação dos lances dos participantes, o leilão duplo é dividido em salvo (on-call) e contínuo.

O leilão Salvo pressupõe que as transações não sejam feitas constantemente, mas com certa frequência. As solicitações recebidas por um período específico de tempo são acumuladas, processadas e atendidas.

Um leilão contínuo pressupõe que os preços de compra e venda de valores mobiliários sejam registrados simultaneamente, os quais são refletidos em um placar eletrônico para visualização pelos participantes das negociações em bolsa.

42. MECANISMO OPERACIONAL DE NEGOCIAÇÃO DE CÂMBIO

Ao realizar operações de compra e venda de ações por meio de sistema de troca o vendedor e o comprador quase nunca se encontram, mas agem por meio de intermediários que garantem profissionalmente a execução de seus pedidos.

Cliente, desejando vender títulos, envia um pedido ao seu corretor, localizado em uma corretora. A solicitação poderá ser apresentada oralmente, por telefone, por conexão de computador, por escrito ou por qualquer outra forma acordada entre o cliente e a corretora.

firma de corretores está localizada a uma distância muito remota da bolsa, onde apenas seus representantes estão localizados. Assim, a empresa transmite a ordem do cliente ao seu agente, localizado no pregão da bolsa, por meio de sistemas de comunicação por computador ou por telefone.

Tendo processado o pedido recebido, o representante da empresa o envia ao corretor para execução, que procurará as melhores formas de implementá-lo.

Da mesma forma, um investidor que deseja comprar títulos atua dando instruções ao seu corretor.

Todas as pessoas que trabalham no pregão da bolsa podem ser divididas nos seguintes grupos:

- corretores de comissão;

- corretores de piso;

- especialistas;

- comerciantes registrados.

Na bolsa de valores, as pessoas diretamente envolvidas na execução das ordens dos clientes são os corretores. Geralmente existem dois tipos de corretores de ações: "corretores de comissão" e "corretores de pregão".

corretor de comissão é funcionário de uma corretora que trabalha no pregão da bolsa e executa ordens de clientes.

Se houver poucos pedidos, ele próprio está envolvido em sua implementação. Se houver muitos aplicativos ou o corretor de comissão estiver ocupado, ele recorrerá aos serviços de um corretor de pregão. Esses corretores não são empregados por nenhuma empresa. Eles são autônomos e recebem comissões por ajudar a corretora a atender os pedidos dos clientes.

O corretor, tendo recebido uma ordem de compra (venda), dirige-se ao local onde trabalha um especialista neste tipo de títulos e fica a saber a situação em termos de preços de compra e de oferta, o número de títulos ofertados e solicitados, e o preço da última transação.

Ele aprende essas informações com um especialista ou as lê em um placar eletrônico. Tendo avaliado a situação, o corretor pode comprar (vender) títulos de um especialista ou diretamente de outro corretor, se os termos propostos da transação satisfizerem ambas as partes.

Tal mecanismo de execução de uma transação é possível se o preço indicado na ordem do cliente coincidir com o preço de mercado ou estiver próximo a ele. Nesse caso, a solicitação é executada imediatamente.

Se o corretor receber uma ordem cujo preço difere significativamente do mercado e, portanto, não for possível executá-la imediatamente, ele deixa a ordem com um especialista para que este execute essa ordem quando as condições de mercado permitirem.

Esse tipo de aplicação é chamado "limite" (aplicativos que são inseridos no banco de dados do especialista). As aplicações serão implementadas à medida que forem criadas condições de mercado favoráveis.

43. EMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS

Procedimento de emissão títulos emissivos inclui as seguintes etapas:

- tomar uma decisão sobre a colocação de títulos com grau de emissão;

- aprovação da decisão sobre a emissão (emissão adicional) de valores mobiliários emissivos;

- registro estadual de uma emissão (emissão adicional) de valores mobiliários emissivos;

- colocação de títulos de emissão;

- registro estadual de um relatório sobre os resultados de uma emissão (emissão adicional) de títulos emissivos.

Os títulos de capital, cuja emissão (emissão adicional) não passou pelo registro estadual de acordo com os requisitos da lei, não estão sujeitos a colocação.

No caso de constituição de sociedade anónima ou de reorganização de pessoas colectivas sob a forma de fusão, cisão, separação e transformação, a colocação dos títulos patrimoniais é efectuada antes do registo estatal da sua emissão e do registo estadual do relatório de os resultados da emissão de títulos patrimoniais são realizados simultaneamente com o registro estadual da emissão de títulos patrimoniais.

Registro estadual A emissão (emissão adicional) de valores mobiliários emissivos é acompanhada do registo do respectivo prospecto no caso de colocação de valores mobiliários emissores por subscrição aberta ou por subscrição fechada junto de um círculo de pessoas em número superior a 500.

Se o registro estadual de uma emissão (emissão adicional) de valores mobiliários emissivo for acompanhado de registro de prospecto de valores mobiliários, cada etapa do procedimento de emissão de valores mobiliários é acompanhada de divulgação de informações.

Caso o registro estadual de uma emissão (emissão adicional) de valores mobiliários emissores não tenha sido acompanhado do registro de seu prospecto, poderá ser registrado posteriormente. Ao mesmo tempo, o registro do prospecto de valores mobiliários é realizado pela autoridade registradora no prazo de 30 dias a partir da data de recebimento do prospecto de valores mobiliários e outros documentos necessários para o seu registro.

O registro estadual de emissões (emissões adicionais) de títulos com grau de emissão é realizado pelo órgão executivo federal para o mercado de valores mobiliários ou por outro órgão registrador especificado em lei.

O registro estadual de uma emissão de valores mobiliários emissivos é realizado com base no pedido do emissor.

Um pedido de registro estatal de uma emissão de valores mobiliários emissores deve ser acompanhado de uma decisão sobre a emissão de valores mobiliários, documentos confirmando que o emissor cumpre os requisitos da legislação da Federação Russa que determina o procedimento e as condições para tomar uma decisão sobre colocação de valores mobiliários, aprovação de decisão sobre a emissão de valores mobiliários e outros requisitos que devem ser cumpridos na emissão de valores mobiliários, e se o registo da emissão de valores mobiliários for acompanhado do registo de prospecto de valores mobiliários, prospecto de títulos.

lista exaustiva desses documentos é determinado pelos atos normativos do órgão executivo federal para o mercado de valores mobiliários.

O órgão de registro é obrigado a realizar o registro estadual da emissão de títulos emissivos ou tomar uma decisão fundamentada de recusar o registro da emissão no prazo de 30 dias a partir da data de recebimento dos documentos.

44. SUBSCRIÇÃO

subscrição - a função básica de uma sociedade de investimento.

Underwriting (no sentido adotado no mercado de ações) é a compra ou garantia de compra de valores mobiliários em sua colocação inicial para venda ao público.

segurador (na acepção adotada em bolsa) - uma instituição de investimento ou um conjunto delas, servindo e garantindo a colocação inicial de valores mobiliários, realizando sua compra para posterior revenda a investidores privados. Nesta qualidade, assume os riscos associados à não colocação de títulos.

Assim, o subscrição de títulos (um termo aceito em todos os lugares na prática internacional) é a principal tarefa, a principal função da empresa de investimento, conforme definido pelos atos legislativos russos (veja acima a análise do principal objeto de atividade da empresa de investimento).

Os regulamentos russos oferecem uma oportunidade para o desenvolvimento de tipos de subscrição internacionalmente reconhecidos.

Subscrição "baseada em compromissos firmes".

Nesse caso, nos termos do contrato com o emissor, o subscritor tem obrigações firmes de recomprar a totalidade ou parte da emissão a preços fixos.

No primeiro caso, mesmo que uma parte da emissão não seja reclamada pelos investidores primários, o subscritor é obrigado a comprá-la, aceitando assim os riscos financeiros da colocação de títulos.

Se o momento da colocação inicial a preços fixos coincidir com uma queda acentuada das taxas no mercado secundário, o subscritor poderá sofrer grandes perdas cambiais.

Subscrição de melhor esforço.

Neste caso, nos termos do acordo com o emitente, o subscritor não tem qualquer obrigação de recomprar a parte não distribuída da emissão. Assim, os riscos financeiros associados à não colocação de parte dos títulos são integralmente suportados pelo emitente.

A parte não vendida da emissão é devolvida ao emissor. A obrigação do subscritor é fazer todos os esforços possíveis para colocar os títulos, no entanto, o subscritor não assume a responsabilidade financeira pelo resultado final.

Subscrição em stand by. Com esta forma de subscrição, o subscritor obriga-se a adquirir para posterior colocação uma parte da emissão que se destinava ao exercício de direitos de subscrição e que não tenha sido resgatada pelos antigos accionistas ou por aqueles que deles adquiriram direitos de subscrição.

Subscrição nos princípios de "tudo ou nada". O contrato de subscrição termina se o subscritor não alocar toda a emissão.

Subscrição com e sem pagamento antecipado pelo emitente.

Subscrição contratual. Com esta forma de subscrição, as condições de preço da emissão (o preço de emissão das ações do emitente, o spread entre o preço especificado e o preço a que o sindicato emite a emissão) são definidos com base em negociações entre o emitente e o administrador único do sindicato.

Subscrição competitiva. Com este tipo de subscrição, a preparação da emissão em uma base competitiva é realizada por vários subscritores (empresas de investimento na terminologia russa), cada um dos quais forma suas próprias condições de preço, sindicatos de emissão etc. (claro, secretamente do outro). O emissor seleciona um subscritor por meio de uma competição para ofertas de subscrição, geralmente com base no melhor preço e outras condições.

45. ATIVIDADES DE DEPOSITÁRIO NO MERCADO DE VALORES MOBILIÁRIOS

Atividades de depositário é um conjunto de medidas para a prestação de serviços relacionados com a guarda de certificados de valores mobiliários e/ou contabilidade e transferência de direitos sobre valores mobiliários. As atividades de depositária somente podem ser exercidas por pessoas jurídicas com base em licença emitida pela Comissão Federal de Valores Mobiliários.

Cliente, usar os serviços de um depositário é chamado depositante. Uma conta de depósito é aberta para ele, na qual os títulos do depositante são registrados e são feitos registros de todas as transações feitas pelo depositante com títulos. O fato de os valores mobiliários (os direitos sobre valores mobiliários) terem sido transferidos para custódia ao depositário será confirmado pelo extrato da conta de depósito. Por si só, um extrato de um título não é e não pode servir como objeto de compra e venda. A relação entre o depositário e o depositante é regulada por um acordo, que deve refletir:

- o objeto do contrato;

- tempo de contrato;

- o procedimento para o depositante transferir valores mobiliários para armazenamento e, se os valores mobiliários forem emitidos de forma não documental, o procedimento para o depositante transferir informações sobre os direitos sobre valores mobiliários;

- o procedimento de contabilização de direitos sobre valores mobiliários e o procedimento de re-registro da transferência de direitos sobre valores mobiliários de uma pessoa para outra;

- o montante e o procedimento de pagamento dos serviços do depositário;

- o procedimento de comunicação do depositário ao depositante.

A transferência de títulos para um depositário para armazenamento não significa a transferência de propriedade desses títulos. A principal tarefa do depositário é garantir a segurança dos valores mobiliários ou direitos sobre valores mobiliários e agir exclusivamente no interesse do depositante. O depositário não terá o direito de dispor dos valores mobiliários, administrá-los ou realizar quaisquer operações com eles. Pelo fato de os títulos mantidos pelo depositário não serem de sua propriedade, não podem incidir sobre suas obrigações.

No exercício das suas atividades, o depositário desempenha as seguintes funções:

- armazenamento de certificados de valores mobiliários, se os valores mobiliários forem emitidos sob forma documental;

- registro da oneração dos valores mobiliários do depositante com quaisquer obrigações (garantias, provisão de recursos, etc.);

- manutenção de contas de depósito refletindo nelas o número e tipo de títulos de todas as operações realizadas pelo depositante;

- transferência para o depositante das informações recebidas pelo depositário do emissor e do registrador;

- verificação de certificados de valores mobiliários quanto à autenticidade;

- cobrança e transporte de títulos. O depositário pode funções do candidato, ou seja, deter valores mobiliários em seu próprio nome, sem ser o proprietário dos valores mobiliários. Como detentor nominal, um depositário pode exercer os direitos inerentes a um título somente se receber a autoridade apropriada de seu proprietário real.

Atividade de registro - actividade de manutenção de registos de titulares de valores mobiliários. Esta atividade consiste na coleta, registro, processamento, armazenamento e apresentação às pessoas cadastradas e aos emissores de dados do sistema de registro. O registro é mantido apenas para valores mobiliários registrados, a fim de identificar os proprietários dos valores mobiliários.

46. INFRAESTRUTURA DE DEPOSITÁRIO E COMPENSAÇÃO DO MERCADO DE VALORES MOBILIÁRIOS

A formação do mercado de ações na Rússia levou ao surgimento de organizações especializadas que fornecem todos os procedimentos de transação e constituem a infraestrutura do mercado de valores mobiliários. Essas organizações incluem (elementos da infraestrutura RZB):

- sistema de negociação;

- sistema de liquidação;

- sistema de cadastro;

- depositários.

Uma transação de valores mobiliários é um procedimento complexo e ocorre em várias etapas:

- conclusão da transação (elaboração do contrato);

- reconciliação dos parâmetros da transação concluída;

- desobstrução;

- execução de transações (pagamento e transferência de títulos).

Sistema de negociação - trata-se de um conjunto de meios técnicos, tecnológicos e organizacionais que permitem celebrar um acordo de transação, verificar os parâmetros da transação e efetuar a compensação. Ou seja, com a ajuda de um sistema de negociação, as três primeiras etapas de uma transação com títulos são concluídas. A quarta etapa abrange as atividades do sistema de liquidação e do depositário.

Estágio 1. Fazer um acordo. O contrato de compra e venda pode ser celebrado diretamente entre os investidores ou por meio de um intermediário (corretor - contrato de comissão, revendedor - contrato de comissão). Normalmente, leva vários dias para que a transação seja totalmente concluída a partir do momento em que é concluída.

Etapa 2. Reconciliação dos parâmetros da transação concluída. Essa etapa é necessária para que os participantes da transação esclareçam seus parâmetros, concordem com as diferenças de entendimento da transação (duração de 1 dia). As transações que passaram neste estágio são corrigidas.

Etapa 3. Limpeza.

A fase de compensação inclui quatro sub-fases:

1) análise de documentos de verificação (os documentos são verificados quanto à sua autenticidade e exatidão de preenchimento);

2) cálculos (são calculados os valores a serem pagos e o número de títulos a serem entregues);

3) compensação. Nessa subetapa de compensação, para cada operação individual, o vendedor calcula a quantidade de títulos que deve entregar e a quantidade de dinheiro que deve receber, além de taxas e impostos.

Para o comprador, para cada transação, são calculados o número de títulos que ele deve receber e o valor que ele deve pagar (mais impostos e taxas). A compensação permite reduzir significativamente o volume de fluxo de documentos e o número de pagamentos com base nos resultados do leilão.

Compensações existem:

- bilateral - assumir par a par (para cada par de participantes) comparação de créditos mútuos e subtração desses créditos até que seja obtido um saldo líquido de dívida de uma contraparte para outra;

- multilateral (compensação) - ao mesmo tempo, todas as suas obrigações são deduzidas de todas as exigências do participante e é obtido um saldo líquido, que é chamado de "posição";

4) preparação de documentos de liquidação.

Etapa 4. Execução do negócio (pagamento e transferência de títulos). Essa etapa é realizada pelo sistema de liquidação e pela depositária. É feito no dia previamente fixado no contrato de venda e depende das regras fixadas no mercado determinado. Se a transação for executada no menor tempo possível, ela será chamada de "spot" ("dinheiro").

Se o prazo para a execução da transação for grande, então é chamado de "forward" ("urgente"). O método de execução da transação é determinado pelo princípio da entrega contra pagamento. Esse processo é controlado pelo sistema de liquidação e pela própria bolsa.

47. SISTEMA DE REGULAÇÃO DO MERCADO DE VALORES MOBILIÁRIOS

O objetivo da regulamentação estadual do RZB é assegurar a fiabilidade e crescimento dos títulos, o desenvolvimento do seu modelo, que, tendo em conta as condições existentes, mais contribuiria para o crescimento económico.

A concretização deste objetivo contribui para a resolução das seguintes tarefas:

- criação e manutenção do funcionamento eficaz de mecanismos de atração de investimentos no setor privado da economia russa;

- criação de condições para o funcionamento do déficit de títulos públicos;

- disponibilização de condições e criação de mecanismos fiáveis de aplicação dos fundos da população;

- desenvolvimento do quadro legislativo para o trabalho do RCB;

- criação de um sistema de informação sobre a situação do mercado de valores mobiliários e garantia da sua abertura aos investidores;

- garantir a confiança dos investidores no RZB;

- Criação de um mercado civilizado e sua integração no mercado financeiro global.

Na Rússia para autoridades reguladoras estaduais RCB incluem:

- Comissão Federal do Mercado de Valores Mobiliários (FCSM);

- Ministério das Finanças, Banco Central;

- Comitê Antimonopólio;

- Inspecção Fiscal do Estado, etc. Objetos de regulação:

- emitentes de títulos;

- intermediários profissionais;

- investidores;

- organizações autorreguladoras de participantes profissionais.

A Comissão Federal do Mercado de Valores Mobiliários (FCSM) é o órgão executivo federal para exercer o controle estadual na área de SM sobre as atividades dos participantes profissionais do SM.

Funções do FCSM - assegurar o desenvolvimento dinâmico do RZB de acordo com os interesses nacionais da Rússia.

Соо sentido ллл л слллл - uma associação voluntária de participantes profissionais do RZB, agindo de acordo com a lei sobre os princípios de uma organização sem fins lucrativos.

Estabelecido por participantes profissionais com a finalidade de:

- proporcionar condições para a atividade profissional;

- sua observância da ética profissional no mercado de valores mobiliários;

- proteger os interesses dos detentores de valores mobiliários e outros clientes que sejam membros de uma organização auto-reguladora;

- formação de regras e normas para a realização de operações com valores mobiliários, assegurando a atuação no mercado de valores mobiliários.

Ao considerar as transações com valores mobiliários em relação à observância pelos participantes do RZB da legislação antimonopólio, atenção especial deve ser dada ao procedimento de aquisição de ações no capital autorizado de uma organização comercial.

A lei prevê a obtenção do consentimento prévio das autoridades antimonopólio se, como resultado da operação, o adquirente adquirir, juntamente com as ações já à sua disposição ou à disposição de um grupo de pessoas, o direito de alienar mais de 20% das ações do capital autorizado da agência econômica.

Para este efeito, a obrigação de obter o consentimento da autoridade antimonopólio é atribuída ao adquirente; as ações a serem adquiridas devem ter direito a voto; a legislação antimonopólio não contém uma lista exaustiva de motivos para obter o direito de dispor de ações com direito a voto; na legislação antimonopólio, operam com o conceito de "grupo de pessoas" - o controle decorre de um grupo de pessoas, incluindo pessoa jurídica ou pessoa física, caso tenham a oportunidade de dispor direta ou indiretamente de 50% dos votos ; o controle também ocorre se uma pessoa tiver o direito de nomear mais de 50% da composição do órgão executivo ou do conselho de administração do JSC.

48. ATIVIDADES DE INVESTIMENTO DE CRÉDITO E INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS NO RZB

Investimento - investimentos na indústria, agricultura e outros setores da economia no país e no exterior com o objetivo de obter lucro.

Objetivos realização de operações de investimento:

- ampliação e diversificação da base de receitas do banco e JSC;

- aumentar a estabilidade financeira e reduzir o risco global através da expansão do tipo geral de atividade;

- assegurar a presença do banco nos mercados mais dinâmicos (principalmente no mercado de capitais organizado e nos seus diversos segmentos), mantendo um nicho de mercado;

- expansão da base de clientes e recursos, tipos de serviços prestados aos clientes através da criação de instituições financeiras subsidiárias;

- reforço da influência sobre os clientes (através do controlo dos seus títulos).

As transações de investimento podem variar por prazo:

- operações de especulação e arbitragem de curto prazo (o prazo pode ser limitado a um dia);

- investimentos de curto prazo (até um ano, são predominantemente especulativos);

- investimentos de médio prazo (até 5 anos) e longo prazo (acima de 5 anos).

Por finalidade de investimento alocar os seguintes investimentos.

Investimentos diretos sejam realizadas com o objetivo de administração direta da investida por meio de controle acionário ou de outra forma de controle.

Investimento de portfólio são realizadas sob a forma de compra de valores mobiliários pertencentes a diversos emissores e não proporcionando participação controladora e administração direta da investida. O objetivo desses investimentos (ao contrário dos diretos) é obter lucros do crescimento do valor de mercado da carteira, dos fluxos de caixa estáveis (dividendos, juros) criados por eles enquanto diversificam os riscos.

Atividade de investimento representa a atividade de investir e implementar um conjunto de ações práticas para a implementação de investimentos.

Operações de investimento bancário - são investimentos de caixa e outras reservas do banco em títulos, imóveis, fundos autorizados de empresas e outros objetos de investimento, cujo valor de mercado é capaz de crescer e trazer renda ao banco na forma de juros, dividendos, lucro com a revenda.

O processo de tomada de decisão de investimento de um banco comercial no mercado de valores mobiliários é a formação de uma carteira de valores mobiliários (planejamento, análise e regulação da composição da carteira de valores mobiliários, gestão da carteira de forma a atingir as metas estabelecidas para a carteira, mantendo o nível exigido de sua liquidez, risco e minimização de custos).

O investimento em portfólio consiste nas seguintes etapas:

- escolha e formulação de estratégia própria;

- definição da política de investimento;

- análise abrangente do mercado;

- formação de uma carteira inicial.

carteira de investimentos do banco (carteira de investimentos) - conjunto de recursos aplicados em valores mobiliários de pessoas jurídicas de terceiros adquiridos pelo banco. Os critérios para determinar a estrutura da carteira de investimentos do banco são a rentabilidade e o risco das operações, a necessidade de regular a liquidez do balanço e diversificar os ativos.

grande tarefa investimento de carteira - melhorar as condições de investimento, dando ao conjunto de títulos características de investimento que não são alcançáveis do ponto de vista de um único título e só são possíveis com sua combinação.

49. MERCADO DE VALORES MOBILIÁRIOS russo

O primeiro estágio (1990 - 1º semestre de 1991): moda para bolsas de valores, criação explosiva de bolsas de valores.

Nessa época, foram estabelecidas mais de 700 bolsas de mercadorias, por meio das quais começou imediatamente a venda de produtos a preços de leilão livre.

As bolsas foram criadas por comerciantes, autoridades municipais, ministérios, com base na rede Gossnab, etc. A futura rede de empresas de comércio atacadista foi formada na casca das bolsas.

Ao mesmo tempo, devido à falta de bens, benefícios tangíveis e conhecimento, apenas duas bolsas de valores foram criadas (em Moscou), que só puderam começar a funcionar no segundo semestre de 1991. Apenas as primeiras palavras foram ditas mercados de derivativos.

A segunda etapa (2º semestre de 1991 - outono de 1992): o início do deslocamento dos bens reais e a formação do giro do estoque cambial.

A terceira etapa (1993-1994): criação do primeiro sistema de câmbio moderno. Abertura de mercados futuros.

Como parte da política de sobrevivência adotada pela maioria das bolsas de mercadorias, a mercadoria real foi substituída pelo giro das ações:

- vales (desde o Outono de 1992); empréstimos e recursos financeiros - em 1993, eles representavam aproximadamente 70% do volume financeiro das bolsas de valores russas; locais de corretagem; títulos ao portador;

- substitutos de títulos (por exemplo, bilhetes MMM, opções de habitação, contratos "diamante" e "ouro" - contratos futuros de commodities emitidos pelo emissor em massa e celebrados não para fins de especulação ou hedge, mas para levantar fundos em volume de negócios do emitente);

- depois - faturas que atendem ao giro da mercadoria; certificados de depósito. Além disso, as bolsas de valores se comprometeram a atender as transações de privatização (realizando leilões de vouchers em sua região para as ações das empresas privatizadas). O número de bolsas de valores continuou a aumentar - até 63 até o final de 1994. A formação do sistema de bolsas regionais de moeda de acordo com a fórmula "1 + 7" (MICEX + 7 bolsas regionais) foi concluída.

A quarta etapa (1-995): Consolidação e especialização. Criação de sistemas modernos de negociação, depósito e liquidação. Diversificação de produtos de câmbio Desde o início ficou claro que várias centenas ou mesmo dezenas de bolsas de mercadorias e de valores em um país eram uma espécie de anedota. No final de 1996, o número de bolsas de mercadorias havia diminuído em mais de 60%, com a maioria das bolsas restantes lutando para manter pouca atividade comercial. No final de 1997, apenas 7 bolsas de valores conseguiram levantar o capital mínimo necessário e receberam uma licença (ou seja, seu número diminuiu 90% em relação a 1996).

Em 1995-1997 foram colocados em operação complexos técnicos e redes de terminais remotos de bolsas, capazes de suportar grandes mercados líquidos distribuídos regionalmente (inclusive em escala nacional).

Em 1995, o sistema de comércio russo (mercado inter-regional de computadores) foi introduzido. Embora o RTS não tenha o estatuto de bolsa de valores, mas na sua essência e de acordo com a intenção dos seus criadores, nada mais é do que uma bolsa de computadores. O "caráter cambial" de tais sistemas de negociação há muito é reconhecido no exterior, e não é por acaso que um parente do RTS - o mercado de computadores americano NASDAQ - é quase sempre incluído nas bolsas de valores dos EUA (como o segundo mais importante (depois de bolsa de valores de Nova York).

50. HISTÓRICO DO MERCADO

O surgimento do mercado de valores mobiliários e as primeiras bolsas de valores remontam aos séculos XVI-XVII, caracterizados pela acumulação inicial de capital e o surgimento das sociedades anônimas.

a primeira troca em que os títulos foram negociados, é considerada uma bolsa estabelecida em Antuérpia em 1531. As transações de mercadorias também foram realizadas nesta bolsa. No entanto, essa troca não durou muito, fechando no final do século XVI.

A bolsa de valores mais antiga do mundo que ainda está ativa hoje é a Bolsa de Valores de Amsterdã, criada em 1611. Essa bolsa era universal, ou seja, nela se realizavam transações relacionadas tanto ao fornecimento de bens quanto de títulos.

Inicialmente, apenas ações da Companhia Holandesa das Índias Orientais foram vendidas, depois começaram a ser vendidos títulos do governo holandês e títulos emitidos por administrações municipais para financiar despesas municipais, bem como ações de sociedades anônimas estrangeiras. Em meados do século XVIII. 44 tipos de títulos foram negociados na Bolsa de Valores de Amsterdã.

Na segunda metade do século XVIII. começou a desenvolver o mercado de valores mobiliários no Reino Unido, devido à necessidade de levantar capital para grandes empresas organizadas sob a forma de sociedades anônimas. A primeira bolsa de valores especializada foi aberta em Londres em 1773.

Mais tarde, o mercado de valores mobiliários desenvolveu-se rapidamente devido ao surgimento da produção industrial e à necessidade de acumular recursos financeiros significativos para a execução de projetos de grande porte, quando os recursos do proprietário individual não eram suficientes.

O surgimento dos títulos russos remonta à segunda metade do século XVIII, ou seja, a 1769, quando a primeira emissão do Empréstimo do Estado Russo foi colocada em Amsterdã.

Durante quarenta anos o governo atraiu recursos financeiros para repor o tesouro apenas por meio de empréstimos externos. No mercado doméstico russo, os primeiros títulos do governo foram colocados em circulação apenas no início do século XIX. (em 1809).

No entanto, apenas dez por cento da dívida do Estado era coberta por empréstimos internos, o restante era constituído por empréstimos externos. A maior bolsa, onde foram realizadas transações com títulos, foi São Petersburgo.

A formação das bolsas de valores segue o seguinte metas:

- criação de um local especializado dotado dos meios técnicos necessários para a realização de operações regulares de negociação;

- avaliar a qualidade dos títulos dos emissores e admitir apenas títulos altamente confiáveis para negociação em bolsa;

- realizar cotações de títulos e estabelecer um preço de equilíbrio;

- criação de um mercado organizado de valores mobiliários, em que a atuação dos participantes seja regulada pelas regras e normas estabelecidas pela bolsa de valores;

- prestação de garantias para a execução de operações de valores mobiliários, fornecimento de valores mobiliários e liquidações mútuas;

- assegurar a abertura de informação e transparência do mercado bolsista para todos os participantes.

51. DETERMINAÇÃO DO RETORNO DE AÇÕES

Retorno de ações é determinado por dois fatores: o recebimento de uma parte do lucro distribuído do JSC (dividendo) e a capacidade de vender papel na bolsa de valores por um preço superior ao preço de compra.

Dividendo é a parcela do lucro por ação.

Os dividendos são expressos em unidades monetárias absolutas ou em porcentagem. A taxa de dividendo caracteriza o percentual de lucro do preço nominal da ação.

A fórmula para a taxa de juros anual do dividendo (i) é:

i \u100d (D / R nom) xXNUMX,

onde D é o nível absoluto do dividendo em unidades monetárias;

Р nom - o preço nominal da ação.

O dividendo não é a única fonte de retorno das ações. Um fator importante que aumenta seu valor é a expectativa do proprietário de que a taxa de câmbio aumentará. Ao vender a ação pelo novo preço, seu titular receberá um lucro adicional. O preço de mercado de uma ação, ou seu curso, é o preço pelo qual o papel é vendido no mercado de valores mobiliários. O preço da ação é diretamente proporcional à taxa de dividendos e inversamente proporcional à taxa de desconto dos juros bancários: i x P nom = d x P taxa,

onde i é a taxa de dividendo por ação,%;

d é a taxa de desconto dos juros bancários;

Rcourse é o preço de mercado de uma ação.

O lado esquerdo da igualdade é o nível absoluto do dividendo, o lado direito é o valor dos pagamentos do dinheiro colocado no banco. Segue da igualdade: Rcourse = (i xRnom) / L

Na realidade, é impossível saber com antecedência exatamente o dividendo futuro. A incerteza também está ligada ao fato de não ser possível prever a proporção em que o lucro será dividido em duas partes - ficando à disposição do JSC e distribuído entre os acionistas. Portanto, o principal indicador da atividade de uma sociedade anônima em termos de impacto no preço da ação não é o dividendo, mas o lucro por ação, ou retorno sobre o patrimônio líquido (Pa): Pa = Pch / W,

onde Pch - o valor do lucro líquido, incluindo não distribuído;

N é o número de ações emitidas.

Ao escolher um ativo financeiro, o investidor precisa levar em consideração dois pontos: um nível seguro de rentabilidade e um pagamento por risco, que juntos formam o nível mínimo (exigido) de rentabilidade. A taxa de juros dos títulos do governo geralmente é tomada como um nível seguro de rentabilidade. O nível de risco é estimado pelo valor do coeficiente beta, que determina a relação entre os lucros gerais do mercado para todas as ações na bolsa como um todo e os lucros para ações específicas.

A relação entre o nível de rentabilidade exigido (K) e os componentes discutidos acima, levando em consideração o grau de risco, é expresso pela fórmula: K = I + b (/ru - I),

onde I é um nível de retorno seguro;

b- coeficiente beta correspondente a qualquer ação;

1ru - o nível médio geral de lucratividade do mercado atual, no qual b = 1.

O valor real da ação é determinado levando em consideração o nível de rentabilidade exigido e o valor da receita recebida. Conhecendo o valor real do título, você pode compará-lo com o valor de mercado e tirar uma conclusão sobre a adequação da aquisição. O cálculo do valor real da ação (Ca) é realizado de acordo com a fórmula: Ca = D: K,

onde D é o valor dos dividendos.

52. CLASSIFICAÇÃO DE MUITIFs

Fundos mútuos são de dois tipos:

- fundo aberto - trata-se de um fundo, cuja sociedade gestora (MC) assume a obrigação de resgatar cotas de investimento no prazo estabelecido pelo regulamento do fundo, não superior a 15 dias úteis a contar da data do pedido;

- fundo de intervalo - a sociedade gestora assume a obrigação de resgatar ações a pedido dos investidores dentro do prazo estabelecido pelas regras do fundo, mas pelo menos uma vez por ano.

Os investimentos em um fundo aberto são mais líquidos, você pode vender sua cota em qualquer dia útil e fixar o lucro. Isso dá ao investidor uma certa liberdade de ação. No entanto, flutuações de curto prazo no mercado e no preço das ações podem levar o acionista a ações imprudentes.

Portanto, ao investir em fundos mútuos, não se deve focar em mudanças de curto prazo no valor da ação; os gestores de carteira tomarão todas as medidas necessárias para equilibrar a carteira de títulos. Além disso, o resgate antecipado de unidades apenas aumenta seus custos para o pagamento de vários tipos de recompensas.

Ao usar os serviços de um fundo de intervalo, o investidor deve definir claramente por quanto tempo está pronto para colocar seu dinheiro. Por exemplo, se você não precisar do dinheiro em seis meses, poderá escolher um fundo que pague e emita ações 2 vezes por ano.

Assim, após seis meses, você pode resgatar livremente unidades de investimento. Os intervalos de resgate e emissão de unidades de investimento duram cerca de 2 semanas, período durante o qual todos podem comprar ou resgatar unidades. O número de tais intervalos é determinado pela Sociedade Gestora e reflectido nas regras do fundo (na maioria das vezes os intervalos abrem 2-4 vezes por ano).

Além disso, existem certas diferenças na estrutura de ativos dos fundos abertos e intervalados.

Os títulos de um emissor em um fundo mútuo aberto não podem representar mais de 20% de todos os ativos e, em um intervalo, não mais que 30%. Os títulos do governo em ambos os tipos de fundos mútuos não devem exceder 35%.

Títulos que não possuem cotações reconhecidas (não listados em bolsa) não são permitidos no fundo intervalo e não mais que 10% no fundo aberto.

Valores mobiliários países e empresas estrangeiras não pode ser superior a 20% em cada fundo mútuo. Imóveis e direitos sobre eles não podem fazer parte dos ativos em um fundo mútuo aberto, mas em um intervalo pode ser de 65% (ou menos).

Quanto ao dinheiro em si - um instrumento líquido necessário no caso de subitamente ser necessário fazer grandes pagamentos aos clientes -, sua participação em cada fundo mútuo deve ser de 25%.

Os dados acima são requisitos legais para a estrutura da carteira. Tais restrições são estabelecidas para evitar que o MC deixe a carteira do fundo desequilibrada.

Por exemplo, uma empresa gestora não pode investir todo o dinheiro em ações de uma empresa, uma vez que a Comissão Federal do Mercado de Valores estabelece um limite para valores mobiliários de um emissor não superior a 20% do valor dos ativos do fundo. Deve-se notar que não há diferenças significativas no rendimento dos fundos abertos e intervalados.

53. PARTICIPANTES DO MERCADO

Os principais participantes do mercado de câmbio.

1. Especulador. Os especuladores são participantes do mercado de derivativos cujo objetivo é obter lucro devido à diferença nas taxas dos instrumentos financeiros que possam surgir ao longo do tempo. Assim, um especulador que espera um preço futuro compra um contrato futuro na esperança de vendê-lo mais caro no futuro e vice-versa. O sucesso de um especulador depende de quão habilmente ele prevê as tendências de preços para os ativos relevantes.

Ele pode abrir posições por um longo período de tempo e por um curto, por exemplo, para uma sessão de negociação. No primeiro caso, concentra-se nas tendências de preços de longo prazo, no segundo - na dinâmica dos preços em um curto período de tempo. Os especuladores que procuram lucrar com as menores flutuações de preços durante uma sessão de negociação são chamados no jargão profissional cambistas.

Os especuladores são participantes essenciais no mercado de derivativos porque, em primeiro lugar, aumentam a liquidez dos contratos futuros, permitindo ao trader abrir uma posição ou realizar uma operação de compensação e, em segundo lugar, correm o risco de variações de preços que outros participantes do mercado - hedgers transferem para eles.

2. Hedger. Os hedgers participam da negociação de derivativos para definir antecipadamente o nível de preço em que planejam negociar uma commodity real ou ativo financeiro no futuro, ou para assegurar ativos já adquiridos no mercado à vista no mercado de derivativos. Vou dar o seguinte exemplo.

Um fabricante de um produto planeja comprar outro lote de matéria-prima em 6 meses, mas teme aumentos de preços nesse período.

Isso representa um sério problema para ele, já que ele já concordou com um preço para suas mercadorias. Para fixar por si mesmo o nível atual de preços das matérias-primas, o fabricante compra um contrato futuro para esse ativo com execução em 6 meses.

Se após esse período de tempo o ativo subjacente aumentar de preço, suas perdas associadas à venda de mercadorias serão compensadas por um aumento no preço do contrato de futuros que comprou.

Se, pelo contrário, as matérias-primas ficarem mais baratas, o contrato de futuros trará uma perda, que, no entanto, será compensada por uma diminuição correspondente nos preços de compra no mercado à vista.

Há uma infinidade de estratégias de hedge - desde as mais simples, como o exemplo acima, até as mais complexas, que exigem análise cuidadosa e muita experiência.

3. Árbitro. Um arbitrador é uma pessoa que obtém lucro através da compra e venda simultânea de um mesmo ativo em diferentes mercados se tiverem preços diferentes, ou ativos relacionados em caso de violação da paridade entre eles.

Um exemplo seria comprar (vender) um ativo no mercado à vista e vender (comprar) o contrato futuro correspondente. Em geral, uma operação de arbitragem é uma operação que permite ao investidor obter lucro sem nenhum risco e não exige nenhum investimento dele.

A implementação de operações de arbitragem leva ao alinhamento de desvios de preços para os mesmos ativos em diferentes mercados e ao surgimento de relações de paridade entre ativos relacionados.

54. DETERMINAÇÃO DO RENDIMENTO DOS TÍTULOS

Vínculo - uma obrigação de dívida do emitente que emitiu o título de pagar ao obrigacionista o valor nominal do título no prazo acordado e regularmente (anual, trimestral ou semestral) - juros fixos ou flutuantes.

Rendimento do título é determinado por dois fatores: a remuneração do empréstimo concedido ao emissor (pagamento de cupons) e a diferença entre o resgate e o preço de compra do papel.

Pagamentos de cupons são efetuados anualmente ou periodicamente por pagamentos intra-anuais e são expressos em valor absoluto ou em percentagem:

Dano = (; X Pnom)/100.

rendimento do cupom depende do prazo do empréstimo. A relação é inversa: quanto mais distante o vencimento, mais altos geralmente devem ser os juros e, inversamente, se o título for emitido por um período relativamente curto, os juros podem ser relativamente pequenos.

Outro fator Influenciando o nível de rendimento dos títulos está a diferença entre o resgate e o preço de compra do papel, que determina o valor do ganho ou perda de capital ao longo de todo o prazo do empréstimo.

Se o resgate for ao par e o título for comprado com desconto, o investidor terá um ganho de capital (CA):

DK = P nom - P disco, DK> 0,

onde Рnom é o preço nominal do título, ou o preço de resgate, e Рdisk é o preço de compra. Nesse caso, o rendimento do título é maior do que o indicado no cupom.

Comprando um título a um preço acima do par (com prêmio), o proprietário, resgatando o papel, sofre uma perda:

- DK = P nom - P prem, DK <0.

Um título com prêmio tem um rendimento menor do que o indicado no cupom.

Se o título for comprado ao par, o investidor não terá ganho nem perda de capital, e o título terá um rendimento igual ao cupom.

A quantidade de pagamentos de cupons e o aumento anual (perda) de capital determinam o valor do rendimento anual total do título (СD ano): СD ano = Dano + DC.

A razão entre a renda anual total e o preço de compra de um título determina seu retorno total anual (/CD):

ano do iCD \u100d (ano do CD / R pr) X XNUMX,

onde Рpr é o preço de compra do título.

Vínculo representa um título que confirma a obrigação do emitente de reembolsar o titular do título pelo seu valor nominal dentro do prazo estabelecido com o pagamento de uma percentagem fixa, salvo disposição em contrário nos termos da emissão.

Os títulos podem ser emitidos pelo Estado, sociedades anônimas, empresas privadas. Os títulos de empréstimos internos do Estado têm um menor grau de risco.

Eles fornecem uma garantia de 100% de retorno sobre o investimento, ou seja, o grau de risco aqui é zero. No entanto, eles geralmente são menos lucrativos do que o papel corporativo.

55. REGULAMENTO ESTADUAL DO MERCADO DE VALORES MOBILIÁRIOS NA RÚSSIA

O principal objetivo da regulação estatal do mercado de valores mobiliários é garantir confiabilidade e crescimento de títulos, desenvolvimento do seu modelo que, tendo em conta as condições existentes no país, seria o que mais contribuiria para o crescimento económico.

A consecução deste objetivo é facilitada pela solução das seguintes tarefas: criar e assegurar o funcionamento efetivo dos mecanismos de atração de investimento no setor privado da economia russa; criação de condições para o funcionamento do déficit de títulos públicos; provisão de condições e criação de mecanismos confiáveis para aplicação dos recursos da população; desenvolvimento do quadro legislativo para o trabalho do RZB; criação de um sistema de informação sobre a situação do mercado de valores mobiliários e garantia da sua abertura aos investidores; garantir a confiança do investidor no RZB; criação de um mercado civilizado e sua integração no mercado financeiro global.

Na Rússia para órgãos reguladores estaduais do RZB incluem:

- Comissão Federal do Mercado de Valores Mobiliários (FCSM);

- Ministério das Finanças;

- Banco Central;

- Comitê Antimonopólio;

- Inspecção Fiscal do Estado. Objetos de regulação:

- emitentes de títulos;

- intermediários profissionais;

- investidores;

- organizações autorreguladoras de participantes profissionais.

Comissão Federal para o RZB (FCSM) é o órgão executivo federal responsável pelo controle estadual do mercado de valores mobiliários sobre as atividades dos profissionais participantes do mercado de valores mobiliários.

Função do FCSM: assegurar o desenvolvimento dinâmico do RZB de acordo com os interesses nacionais da Rússia.

A implementação desta função é assegurada com base em: desenvolvimento dos principais eixos de desenvolvimento do mercado de valores mobiliários; coordenar as atividades dos órgãos executivos federais no desenvolvimento do mercado de valores mobiliários; apoiar projetos de infraestrutura crítica; realização de seminários, conferências para melhorar as competências profissionais dos especialistas; criação e desenvolvimento de um sistema de atos normativos sobre questões de atividade profissional no mercado de valores mobiliários, participação na elaboração do quadro legislativo do mercado de valores mobiliários; aprovação de normas para emissão de valores mobiliários e procedimento para seu registro; desenvolvimento e aprovação de regras uniformes para a execução de atividades profissionais com valores mobiliários; aprovação de requisitos uniformes para o procedimento de manutenção do registro de valores mobiliários registrados; definição de padrões para a atuação dos diversos fundos; emissão, cancelamento e suspensão da licença geral para o exercício de atividades profissionais no mercado de valores mobiliários; exercendo as principais funções de licenciar e fiscalizar as atividades das entidades do mercado, reprimindo atividades ilícitas no mercado de valores mobiliários.

Соо sentido ллл л слллл é uma associação voluntária de participantes profissionais do RZB, agindo de acordo com a lei e funcionando nos princípios de uma organização sem fins lucrativos. Ao considerar transações com valores mobiliários em relação à observância pelos participantes do RZB da legislação antimonopólio, atenção especial deve ser dada ao procedimento de aquisição de ações no capital autorizado de uma organização comercial. A lei prevê a obtenção do consentimento prévio das autoridades antimonopólio se, como resultado da operação, o adquirente adquirir, juntamente com as ações já à sua disposição ou à disposição de um grupo de pessoas, o direito de alienar mais de 20% das ações do capital autorizado da agência econômica.

56. IMPACTO DA CRISE ASIÁTICA E INADIMPLÊNCIA NOS MERCADOS FINANCEIROS RUSSOS

Eclodiu em 28 de outubro de 1997 queda do mercado de acções nos EUA e a turbulência de novembro nas bolsas de valores do Sudeste Asiático tiveram um impacto extremamente negativo no mercado doméstico. Os investidores estrangeiros (não residentes) começaram a se livrar dos títulos.

Como resultado dessas ações, o mercado acionário passou por três situações mais agudas durante o mês (de final de outubro a final de novembro). O índice de ações mais popular caiu primeiro 29%, depois 21% e, finalmente, mais 10%. Durante todo o período de sua existência, o mercado de ações doméstico não experimentou convulsões tão violentas.

Entre os títulos do governo, o golpe mais forte da crise atingiu as obrigações cambiais (títulos cuja denominação é expressa em moeda estrangeira - títulos em moeda estrangeira nacional e eurobônus), onde a participação de não residentes é especialmente alta. O mercado de obrigações cambiais do final de outubro ao início de dezembro ficou simplesmente paralisado.

As cotações dos títulos do governo denominados em rublos despencaram. GKOs e OFZs foram particularmente afetados: o rendimento de algumas emissões saltou 2,5-3 vezes em comparação com o nível pré-crise.

O mercado cambial reagiu de forma extremamente contundente à crise na esfera dos valores mobiliários. Em 29 de outubro, a cotação do dólar no MICEX subiu imediatamente 54 pontos e a demanda pela moeda chegou a US$ 163 milhões.Não há tais "conquistas" desde meados de 1995.

É verdade que os esforços do Banco Central conseguiram repelir o primeiro golpe no mercado de câmbio (no início de novembro a situação havia se estabilizado). No entanto, logo a demanda pela moeda começou a crescer novamente. Os não residentes, vendendo títulos russos por rublos, naturalmente tentaram converter esses fundos de rublos em moeda forte.

Além disso, a situação se agravou ainda mais. Investidores domésticos também começaram a deixar o mercado de ações, que vinha sendo movimentado por não residentes, transferindo recursos de títulos públicos para moeda estrangeira. A taxa de vendas de dólares em dinheiro ultrapassou 6000 rublos. O Banco Central, não conseguindo manter a cotação do dólar dentro do corredor cambial existente, obrigados a expandir esses limites.

Para superar a crise no mercado financeiro, o Banco Central adotou uma série de medidas:

- a taxa de refinanciamento foi aumentada de 21% ao ano para 28%, e as normas de reservas obrigatórias de bancos comerciais em moeda estrangeira - em 1,5 vezes;

- fez intervenções cambiais em grande escala;

- Começou a atração intensiva de fundos para depósitos no Banco Central (até 3-4 trilhões de rublos por dia);

- Medidas foram tomadas para manter a demanda por títulos do governo. O Banco Central e (sob sua pressão) o Sberbank começaram a comprar GKO-OFZs, bancos - os principais revendedores no mercado GKO-OFZ foram obrigados a operar com um grande número desses títulos, as condições para conceder empréstimos garantidos por títulos do governo melhoraram;

- por violações dos termos de entrega de títulos do governo, o Banco Central interrompeu as transações com vários bancos estrangeiros e, por não cumprir as obrigações de manter as cotações de títulos do governo, alguns grandes bancos russos foram privados do status de revendedor primário no mercado GKO-OFZ.

Como resultado das intervenções cambiais e da compra de títulos do governo pelo Banco Central, as reservas de ouro e divisas caíram de US$ 25 bilhões para US$ 18 bilhões.

57. A MAIOR BOLSA DE VALORES DO MUNDO

A ligação principal no sistema de bolsa de valores dos EUA é a Bolsa de Valores de Nova York. Sua história remonta a 1792, quando 24 corretores assinaram o primeiro contrato de corretagem e, assim, criaram o primeiro mercado organizado de valores mobiliários em Nova York.

Bolsa de Valores de Nova Iorque não é uma agência governamental nem uma empresa.

Desde 1972, a bolsa é uma corporação sem fins lucrativos com mais de 1300 membros. Somente indivíduos podem ser membros da bolsa, mas se um membro da bolsa for coproprietário da empresa, toda a empresa será membro da bolsa. As vagas na bolsa são vendidas a pessoas que cumprem requisitos formais estritamente definidos.

Aproximadamente 1/3 dos assentos na bolsa são alugados. Em geral, o contingente de membros da bolsa é caracterizado pela estabilidade, o que contribui para o alto status da bolsa como uma das instituições de elite nos Estados Unidos.

Os títulos que atendem a uma série de requisitos são negociados na bolsa de valores. Os requisitos de listagem na Bolsa de Valores de Nova York são considerados entre os mais rigorosos do mundo:

- a empresa não deve ter mais de 2000 acionistas e 1 milhão de ações em circulação;

- o valor de mercado das ações colocadas deve ser de pelo menos USD 16 milhões;

- o lucro antes de impostos da empresa para o último exercício financeiro deve ser de pelo menos USD 2,5 milhões e para cada um dos dois anteriores - pelo menos USD 2 milhões. característica sistema de bolsa de valores britânico é o seu alto grau de concentração. Existem 22 bolsas no Reino Unido.

A principal bolsa de valores do Reino Unido é Bolsa de Valores de Londres. A localização geográfica conveniente de Londres (funcionando nos mercados asiático e americano) também é importante para manter sua posição dominante no mercado europeu. Seus membros são divididos nos seguintes grupos.

Corretoras, cuja principal função é a execução de ordens de investidores de compra e venda de valores mobiliários, embora também efetuem transações por conta própria.

Criadores de mercado - Membros da bolsa que cotam determinados títulos durante o dia útil.

Corretores de dinheiro bolsa de valores, tendo o direito de emprestar dinheiro e títulos a outros membros da bolsa.

Nesta bolsa, a negociação é realizada em quatro mercados:

- ações domésticas;

- ações estrangeiras;

- Títulos do governo britânico, bem como títulos de juros fixos nacionais e estrangeiros;

- opções de venda.

principal bolsa de valores Alemanha é Bolsa de Valores de Frankfurt. É a maior bolsa de valores da Europa continental.

Principal bolsa de valores japonesa é Bolsa de Valores de Tóquio. Tem dois tipos de membros: membros reais e membros "saitori". Os membros plenos podem realizar as seguintes transações com valores mobiliários:

- compra e venda de títulos por conta própria;

- compra e venda de títulos por conta e conta de clientes;

- operações de consórcio em caso de novas emissões de valores mobiliários;

- colocação de novas emissões com garantia de aceitação de valores mobiliários não vendidos.

Os membros do "saitori" atuam como intermediários entre os membros plenos, cumprindo suas instruções e não agindo por conta própria. Sua principal tarefa é determinar a taxa de títulos, e cada um desses membros trabalha com um determinado tipo de títulos.

58. TIPOS DE TROCA

Sinais da classificação das trocas: tipo de bens de troca; o princípio da organização (o papel do Estado); status legal (status de troca); forma de participação dos visitantes nas negociações de câmbio; nomenclatura dos bens que são objeto de negociação cambial; lugar e papel no comércio mundial; campo de atividade; tipos de transações; Natureza da atividade.

1. Por tipo de mercadoria de troca: bolsas de mercadorias; matérias-primas de commodities; moeda; estoque; trocas de trabalho.

As bolsas de valores estão ocupadas com títulos. O surgimento das bolsas de valores está associado ao surgimento das sociedades anônimas.

A bolsa de valores é um mercado de valores mobiliários permanentemente regulamentado.

Para a organização e manutenção de moeda estrangeira, são criadas trocas de moeda especiais. As trocas de moeda são controladas pelo estado e pelo Banco Central da Federação Russa.

2. De acordo com o princípio da organização: lei pública; lei privada.

lei pública troca (estadual). Na Federação Russa, as bolsas de valores são de natureza de direito público. Qualquer empresário inscrito no registo comercial e com um determinado volume de negócios pode ser membro dessa bolsa.

Trocas de direito privado: Inglaterra e EUA. Eles têm um caráter mais fechado, acesso apenas a um círculo restrito de pessoas que fazem parte da corporação de câmbio.

3. Por status legal: as bolsas de valores estabelecidas foram registradas principalmente como sociedades anônimas e sociedades de responsabilidade limitada. Os fundadores das bolsas foram atraídos pelo fato de que a bolsa na forma de parceria poderia ser registrada junto às autoridades locais.

4. De acordo com a forma de participação dos visitantes no leilão: trocas abertas; fechado.

Trocas fechadas: compradores regulares atuando como intermediários de troca; disponibilização de um sistema especializado de organismos de recolha e processamento pré-troca de encomendas.

As bolsas de divisas modernas são em sua maioria fechadas.

Trocas abertas: intermediários de câmbio permanentes; visitantes; exchanges historicamente abertas (não é necessário usar os serviços de intermediários); uma troca aberta de tipo misto (os intermediários de troca trabalham com vendedores e compradores: Corretores (trabalhar em nome e por conta do cliente) e concessionários (trabalhar por conta própria e arcar com os custos).

5. De acordo com a gama de mercadorias: trocas universais; especializado.

6. De acordo com o lugar e o papel da bolsa de valores no comércio mundial: internacional; nacional.

intercâmbio internacional - um tipo especial de mercado atacadista permanente, abrangendo vários estados, no qual são realizadas transações de compra e venda de determinadas commodities cambiais. As bolsas internacionais atendem a mercados de commodities e ações globais específicos. Representantes de círculos empresariais de diferentes países podem participar.

Característica: assegurando a livre transferência dos lucros recebidos. por trocas. transações; conclusão de transações especulativas (arbitragem) (esta transação oferece uma oportunidade de obter lucro com a diferença nos preços cotados).

Intercâmbios internacionais: mercadoria; estoque; moeda.

Intercâmbios nacionais: levam em conta as peculiaridades do desenvolvimento da produção, circulação, consumo, recursos materiais de um determinado país; moeda, impostos, regimes comerciais deste estado-va impedem a realização de transações de arbitragem e participação no comércio de câmbio de indivíduos e empresas, não yavl. residentes do país.

Para o objeto de venda: trocas de bens reais; bolsas de futuros; opcional; misturado.

59. MERCADO DE MOEDA INTERNACIONAL

Mercado de câmbio - trata-se de um conjunto de operações de conversão para compra e venda de moeda estrangeira como título em condições específicas (montante, taxa de câmbio, período) com data-valor, que são realizadas entre participantes do mercado de câmbio.

Em relação às operações de conversão em inglês, adota-se o termo estável Foreign Exchange Operations, abreviado CAMPEÃOou câmbio.

Deve-se notar que FOREX não é um mercado no sentido usual. Não tem um único centro. A negociação no mercado FOREX é realizada por telefone e por meio de terminais de rede de computadores.

Na realidade, o mercado de câmbio, assim como o mercado de valores mobiliários, nunca está em estado de equilíbrio. Seu estado pode ser definido como uma busca constante por um equilíbrio indescritível.

O fato de o mercado de moedas FOREX estar sujeito a flutuações significativas causa reações mistas entre as pessoas.

Para traders profissionais, esta é uma fonte potencial de renda, enquanto para gestores de dinheiro ou fundos de investimento, é mais uma fonte de risco e incerteza sobre retornos futuros.

Entre os principais fatores que afetam as taxas de câmbio, vale destacar o seguinte:

- saldo de pagamentos mútuos;

- o estado da economia;

- previsões baseadas em análises técnicas;

- fatores políticos e psicológicos.

Todas as condições acima podem causar viradas repentinas e às vezes dramáticas no mercado se algo inesperada e significativamente mudar neles. Às vezes, apenas a expectativa de mudanças econômicas pode ter mais influência nas mudanças de mercado do que os próprios eventos.

O mercado FOREX é muito atraente para os investidores. Nos últimos anos, os investidores profissionais aumentaram significativamente o nível de sua participação no mercado de moedas FOREX. O número de investidores privados também está aumentando constantemente.

Descreva resumidamente as características do mercado:

- liquidez. O mercado opera com enormes quantias de dinheiro. Ao mesmo tempo, o próprio dinheiro atua como uma mercadoria. O custo de uma transação é muitas vezes maior do que indicadores semelhantes em qualquer mercado de valores mobiliários. (Essa característica do mercado é a mais atrativa para os investidores, pois proporciona total liberdade na abertura ou fechamento instantâneo de qualquer posição.);

- acessibilidade. Atraente é a oportunidade de negociar 24 horas por dia durante 5 dias úteis. Os participantes do mercado FOREX não precisam esperar a abertura do mercado (como acontece em outros sites), e, portanto, há uma oportunidade de responder a tempo a qualquer desenvolvimento de eventos;

- sistema flexível de organização do comércio;

- estratégia flexível de pay-per-trade. Tradicionalmente, não há custos de comissão no mercado FOREX, exceto pela diferença natural do mercado - o spread - entre os preços de compra e oferta;

- inequívoco das citações. Devido à alta liquidez do mercado, um volume quase ilimitado pode ser vendido a um único preço de mercado. (Isso evita o problema de volatilidade que existe com futuros e outros investimentos em ações, onde apenas um número limitado de contratos pode ser negociado ao mesmo tempo e a um determinado preço.)

60. REGIME DE TAXA DE CÂMBIO FIXO

Ao amanhecer formação do sistema monetário mundial as moedas eram trocadas de acordo com seu conteúdo metálico, portanto, determinar a taxa de câmbio não era difícil. Diferentes metais foram usados para cunhar moedas, no entanto, ouro ou prata serviram como medida para determinar as taxas de câmbio.

Internacionalmente, o ouro foi reconhecido como uma forma de dinheiro mundial e nacional em 1867, o que significou a introdução de um sistema de taxas de câmbio fixas ou o sistema padrão-ouro. O padrão-ouro significava que cada moeda continha uma certa quantidade de ouro e, como as taxas de câmbio eram baseadas no conteúdo de ouro, era uma paridade de ouro.

O sistema padrão-ouro por muito tempo garantiu a estabilidade da maioria das moedas e contribuiu para o desenvolvimento da economia mundial. As moedas nacionais eram trocadas livremente a uma taxa fixa por ouro, cuja quantidade era limitada. Se a quantidade de dinheiro dentro do país aumentava, os preços começavam a subir, o que causava um déficit na balança comercial, uma saída de ouro do país, e isso levava a uma redução na circulação de dinheiro, queda de preços e restabelecimento do equilíbrio.

A necessidade de mudar para um novo sistema monetário surgiu em conexão com a crise monetária global causada pela Segunda Guerra Mundial.

A economia dos EUA, ao contrário das economias de outros países líderes, estava em ascensão. Somente a América poderia fornecer comida, roupas e combustível suficientes para todos: tanto os vencedores quanto os vencidos.

A enfraquecida economia europeia foi incapaz de resistir à expansão da moeda americana.

Os princípios do novo sistema foram consagrados na conferência monetária e financeira de Bretton Woods, ao mesmo tempo que o Fundo Monetário Internacional. Três princípios principais do novo sistema monetário foram identificados:

1) foi introduzido inicialmente um padrão de câmbio de ouro, baseado em duas moedas - o dólar americano e a libra esterlina britânica, mas posteriormente, devido ao enfraquecimento da libra e ao fortalecimento do dólar, na realidade, o padrão se transformou em um dólar de ouro;

2) para dar ao dólar o status de principal moeda de reserva, o Tesouro dos EUA continuou a trocar dólares por ouro para bancos centrais e agências governamentais estrangeiras à taxa oficial de 1934 - 35 dólares por onça troy (onça troy = 31,10348 gramas);

3) o desvio da paridade estabelecida foi estritamente regulado por um corredor estreito (± 1%). O dever dos bancos centrais era manter o corredor existente realizando intervenções cambiais, a desvalorização das moedas acima de 10% só era permitida com a permissão do FMI.

Assim, de fato, esse sistema também acabou sendo um sistema de taxas de câmbio fixas.

Por volta dos anos 70. as reservas de ouro foram redistribuídas em favor da Europa. No mesmo período, surgiram problemas de liquidez internacional, pois a produção de ouro aumentou 50% e as exportações mundiais mais de 2,5 vezes.

O ouro não é mais suficiente para manter a paridade ouro do dólar. Ao mesmo tempo, a confiança no dólar como moeda de reserva começou a declinar devido ao enorme déficit na balança de pagamentos dos EUA, além disso, com o surgimento de novos centros financeiros na Europa Ocidental e no Japão, os Estados Unidos perderam seu domínio absoluto nas finanças mundiais.

61. REGIME DE TAXA DE CÂMBIO LIVRE

O sistema monetário de Bretton Woods finalmente deixou de existir em 16 de março de 1973, quando uma conferência internacional em Paris subordinou as taxas de câmbio às leis do mercado. A estrutura do sistema monetário moderno foi finalmente discutida na conferência do FMI em janeiro de 1976 em Kingston (Jamaica).

A base do novo sistema foi livre escolha regime cambial (flutuante, fixo, misto) e padrão multimoeda.

O padrão multimoeda pressupõe a possibilidade de escolha da forma de liquidez internacional. De acordo com a classificação do FMI, um país pode escolher um dos três tipos de taxa de câmbio:

- fixo;

- flutuando;

- misturado.

A maior parte do trabalho no mercado FOREX recai sobre moedas que estão em free float (taxas flutuantes), ou seja, a taxa de câmbio é determinada pelo equilíbrio de oferta/demanda dessa moeda. Claro, a natação ocorre sob o controle do Banco Central, cuja principal tarefa é garantir a estabilidade da moeda nacional.

A "livre flutuação" de moedas foi oficialmente permitida, o FMI foi instruído a fortalecer o controle sobre o estado da economia mundial e começaram a ser tomadas medidas para reduzir o papel do ouro como meio de pagamento global.

Os países membros do FMI se recusaram a estabelecer um preço oficial para o ouro e passaram a comprá-lo e vendê-lo apenas ao preço de mercado, e os acordos obrigatórios em ouro com o FMI foram abolidos. Um sexto das contribuições dos países participantes ao FMI na forma de ouro foi devolvido a esses países e substituído por uma contribuição em moeda nacional. Outro sexto foi leiloado, e os recursos foram para um fundo especial para países subdesenvolvidos.

O novo sistema de organização do mercado monetário mundial foi chamado de sistema jamaicano, ou sistema de taxas de câmbio livres flutuantes (às vezes chamadas regulamentadas).

As taxas flutuantes atraíam traders profissionais, o que aumentava ainda mais as flutuações cambiais e tornava o mercado de câmbio ainda mais atrativo, pois quanto maior a volatilidade, maior a receita potencial. Assim, surgiram novas profissões - um especulador de moeda (comerciante) e um arbitrador de moeda.

A arbitragem se divide em duas categorias: espacial и temporal.

A arbitragem espacial envolve a realização de transações especulativas em um ponto no tempo com diferentes contrapartes.

O lucro é obtido pela diferença nas taxas de câmbio. Por exemplo, um negociante imediatamente comprou libras de um banco de Londres à taxa de 1,7235 e as vendeu a um banco de Dresden a 1,7237.

No entanto, com o advento dos meios de comunicação modernos, esse tipo de arbitragem está perdendo seu significado. A arbitragem temporária envolve uma lacuna no tempo das transações para abrir e fechar uma posição a uma taxa alterada. Esse tipo de arbitragem na prática internacional é chamado de negociação.

Assim, 8 de janeiro de 1976 pode ser considerado a data de nascimento do mercado monetário mundial moderno. Devido ao fato de que as restrições às mudanças nas taxas de câmbio foram removidas, a taxa de câmbio tornou-se um instrumento financeiro altamente lucrativo, ou seja, o preço de uma moeda em relação a outra tornou-se um instrumento financeiro altamente lucrativo.

62. COTAÇÃO DE MOEDAS. CURSO TRANSVERSAL

taxa de câmbio chamado de preço das unidades monetárias (moeda) de um país, expresso em unidades monetárias (moeda) de outro país. A determinação da taxa de câmbio é chamada de citar.

Cotação completa inclui determinar as taxas de compra e venda, de acordo com as quais os bancos compram e vendem a moeda cotada.

O principal tipo de cotação de moeda é a direta, na qual a taxa de câmbio da moeda cotada A para a moeda cotada B (taxa A/B) é expressa como o valor de uma unidade da moeda A (em alguns casos, o valor de 10 , 100 ou 1000 unidades) em unidades de moeda B.

Com cotação direta de moeda estrangeira o valor da sua unidade (10, 100 ou 1000 unidades) é expresso em unidades da moeda nacional. Com uma cotação direta da moeda A para a moeda B, o valor na moeda A é equivalente ao valor na moeda B, igual a

РВ = PAR / NA

onde RA é o valor em moeda A; NA - o número de unidades cotadas da moeda A (NA é igual a 1 ou múltiplo de 10); R é a taxa (preço das unidades NA) da moeda A, expressa em unidades da moeda B. O valor na moeda B é equivalente ao valor na moeda A, igual a

RA \uXNUMXd (PB? NA) / R

Quando uma moeda é cotada diretamente, sua taxa de compra é menor que sua taxa de venda. Outro tipo de cotação de moeda é a indireta, na qual a taxa de câmbio da moeda cotada A para a moeda cotada B é expressa como o custo de uma unidade da moeda B em unidades da moeda A.

No caso de cotação indireta de moeda estrangeira o valor de uma unidade de moeda nacional é expresso em unidades de moeda estrangeira. Por exemplo, a relação entre o dólar americano e a libra esterlina é geralmente definida como uma certa quantia de dólares para 1 libra esterlina. Portanto, para a taxa de câmbio do dólar americano em relação à libra esterlina em Londres, isso significa uma cotação indireta de uma moeda estrangeira.

A cotação indireta é usada para a taxa de câmbio do dólar americano em relação à moeda europeia euro, a libra esterlina britânica. Com cotação indireta, a taxa de compra da moeda cotada é maior que a taxa de venda, portanto, para cumprir o princípio único "a taxa de compra é menor que a taxa de venda", a taxa de câmbio a / c com cotação indireta da moeda A, considera-se como cotação B/A com cotação direta da moeda B.

Taxas cruzadas. Normalmente, em cada país, apenas algumas das principais moedas estrangeiras são cotadas diretamente nas bolsas de valores ou no balcão com base na oferta e demanda. A relação (taxa de câmbio) entre moedas que não são negociadas é determinada por cálculo com base em suas taxas em relação à terceira moeda.

Taxas de câmbio estimadas, obtidas dessa maneira são chamadas de taxas cruzadas. Dadas as taxas conhecidas de duas moedas cotadas A e B em relação à mesma terceira moeda Cix de cotação, a razão entre elas (a taxa da moeda A para a moeda B) é calculada como uma taxa cruzada de acordo com a expressão

R(A/B)= R(A/C)NB R(A/B)/ R(B/C) NA

onde NA é o número de unidades cotadas da moeda A; NB é o número de unidades cotadas da moeda B. Dadas as taxas conhecidas de compra e venda das moedas A e B em relação à mesma moeda C, as taxas de compra e venda da moeda A em relação à moeda B são calculadas da seguinte forma:

63. TROCA

Trocar - este é um acordo entre duas contrapartes sobre a troca de pagamentos no futuro, de acordo com as condições especificadas no contrato.

Troca de taxa de juros consiste na troca de dívida de taxa fixa por dívida de taxa flutuante. As pessoas que participam do swap trocam apenas pagamentos de juros, mas não valores de face. Os pagamentos são feitos em uma única moeda.

Nos termos do swap, as partes comprometem-se a trocar os pagamentos ao longo de vários anos. Normalmente, a duração do swap varia de 2 a 15 anos. Uma parte paga valores que são calculados com base em uma taxa de juros fixa sobre o valor de face fixado no contrato, e a outra parte paga valores de acordo com uma porcentagem flutuante desse valor de face. Como taxa flutuante os swaps costumam usar uma taxa LIBOR(Taxa de Oferta Interbancária de Londres). A pessoa que faz os pagamentos fixos no swap é comumente chamada de trocar comprador. Uma pessoa que faz pagamentos flutuantes, - vendedor de troca.

O outro tipo mais comum de troca é troca de moeda, representando a troca de valor nominal e juros fixos em uma moeda por valor nominal e juros fixos em outra moeda. Às vezes, uma troca real de valor nominal pode não ocorrer.

Fazendo uma troca de moeda pode dever-se a várias razões, tais como restrições cambiais à conversão de moeda, desejo de eliminar riscos cambiais ou desejo de emitir obrigações na moeda de outro país em condições em que o emitente estrangeiro seja pouco conhecido neste país e, portanto, a mercado para esta moeda não está diretamente disponível para ele.

Em condições modernas, foram desenvolvidos swaps de commodities. Sua essência se reduz à troca de pagamentos fixos por flutuantes, cujo valor está atrelado ao preço de determinado produto. Sua construção é semelhante a um swap de taxa de juros, onde os pagamentos fixos são trocados por flutuantes.

Como um swap é um acordo de troca de pagamentos, no contrato as partes podem acordar qualquer procedimento de troca que lhes seja conveniente, como resultado, vários modificações de troca:

- um swap de base envolve a troca de valores que são calculados com base em várias taxas de juros flutuantes, como a taxa LIBOR de três meses e a taxa de letras do tesouro;

- um swap amortizado envolve denominação ao longo do tempo;

- um swap crescente implica um aumento do valor nominal ao longo do tempo;

- um swap diferido ou a prazo contém a condição de que as partes troquem pagamentos de juros a partir de alguma data no futuro;

- um swap circular envolve a troca de pagamentos de juros fixos em uma moeda por pagamentos flutuantes em outra moeda;

- um swap extensível dá a uma parte o direito (opção) de estender a duração do swap além de um período especificado;

- um swap rescindido dá a uma parte a opção de encurtar a duração do swap;

- em um swap de índice, os valores de pagamento estão vinculados aos valores de um índice, como índice de preços ao consumidor, índice de ações ou títulos;

- em um swap de cupom zero, os pagamentos de juros fixos aumentam a juros compostos durante o swap, e o valor total é pago no final do swap.

64. FATORES QUE AFETAM A TAXA DE CÂMBIO

Curvas de oferta e demanda. As taxas de câmbio tendem a mudar. Este, por sua vez, é determinado pela mudança na oferta e demanda de uma determinada moeda no mercado mundial, o que leva a uma mudança no preço (taxa) de uma moeda em relação às outras.

Taxas de juros. O mais importante deles é a rentabilidade dos depósitos em uma determinada moeda. As taxas dos depósitos em bancos comerciais dependem das taxas dos bancos centrais, e neste caso é óbvio que é mais rentável investir capital em depósitos denominados na moeda que tem maior rendimento dos depósitos, uma vez que o retorno de tal investimento será maior.

Ceteris paribus, um aumento na taxa de juros em um país levará a um aumento na demanda pela moeda deste país em relação às principais moedas mundiais, ou seja, o capital começará a fluir, suponha, de dólares para euros para um novo valor de equilíbrio da taxa de câmbio.

Esse quadro é válido apenas para países com situação política e econômica estável (com um nível constante de riscos econômicos e políticos, em outras palavras).

O estado da economia. Além das taxas de juros, a taxa de câmbio é influenciada pelo estado da economia dos países que emitem a moeda. Uma melhoria na situação econômica na realidade leva a um aumento na taxa de câmbio da moeda nacional.

Paridade do poder de compra. Em intervalos de tempo de longo prazo, tudo o mais constante, a taxa de câmbio deve refletir a paridade do poder de compra.

Em outras palavras, deve haver um estado de coisas em que a conversão de uma moeda em outra não cause mudanças no poder de compra. Isso é óbvio, pois senão todos teriam corrido para converter suas economias na moeda que teria mais esse poder aquisitivo.

Ou seja, se um determinado conjunto padrão (cesta) de bens e serviços de consumo custa US $ 100 nos Estados Unidos e o mesmo conjunto custa 500 rublos na Rússia, a taxa de câmbio deve ser igual a 5 rublos. por dólar.

A dificuldade é que o conceito de paridade do poder de compra não é muito preciso. Depende da estrutura da cesta, das condições de produção de bens e serviços (o custo é diferente e nem sempre é possível combinar exatamente um tipo de produto em um país com um tipo similar de produto em outro).

Assim, o não existe uma maneira única e ideal de determinar o preço da cesta, e, portanto, o conceito de taxas de câmbio calculadas nesta base não é um valor exato, mas algum intervalo.

No entanto, as flutuações da taxa de câmbio ocorrem precisamente em torno de um certo nível de paridade. Sem o conceito de paridade do poder de compra, a própria definição de taxas de câmbio seria baseada em uma base altamente arbitrária.

Fluxos de caixa. Se abordado a partir de uma posição geral, a influência combinada de todos os fatores que afetam as taxas de câmbio leva ao surgimento de fluxos de caixa de país para país, que é acompanhado pela conversão de uma moeda em outra.

A soma de todos esses fluxos dá balança de pagamentos do país e se for negativo, há uma saída de capital, e isso, via de regra, diminui a taxa da moeda nacional; se o saldo for positivo, haverá entrada de capital e valorização da moeda.

65. RELAÇÕES ENTRE MOEDA E MERCADO DE VALORES

A situação do mercado de ações sempre tem um impacto significativo na taxa de câmbio da moeda nacional.

Para avaliar o estado geral do mercado de ações de um determinado país, é necessário se familiarizar com o conceito de "índice de ações".

Em cada mercado de ações do mundo, são calculados vários indicadores (cada bolsa tem o seu), chamados índices de ações. Esses indicadores destinam-se a avaliar o estado geral do mercado de ações de um determinado país.

Em regra, são calculados com base no valor das acções incluídas na chamada base de cálculo do índice. Além disso, os principais índices de ações também são usados com sucesso como indicadores independentes de mudanças futuras na taxa de câmbio da moeda nacional.

Valores dos índices de ações são, em regra, diretamente dependentes das cotações das ações incluídas na base de cálculo do índice correspondente.

A este respeito, podemos dizer, por exemplo, que o crescimento do índice Dow Jones indica um estado “bom” da economia dos Estados Unidos da América, o que implica o reforço da força da moeda americana.

É óbvio que a situação inversa também é verdadeira, ou seja, uma diminuição do principal índice de ações leva necessariamente a um enfraquecimento da moeda nacional. É necessário distinguir duas situações fundamentalmente diferentes:

- o rápido crescimento das ações leva ao crescimento dos índices de ações, que, por sua vez, "arrastam" a moeda nacional;

- o rápido crescimento do mercado de câmbio contribui para o fortalecimento do mercado de ações e, como resultado, o fortalecimento dos índices de ações. Assim, a dinâmica de um desses componentes pode prever o movimento do outro. Para analisar o mercado de câmbio do mercado internacional FOREX através de índices de ações, você pode aplicar todo o arsenal de análise técnica tanto ao estudo da dinâmica das taxas de câmbio quanto à previsão de mudanças nos índices.

Em princípio, não há diferença em qual objeto aplicar toda a bagagem acumulada e bem estudada de análise técnica e probabilística.

Destaca-se o fato de que a presença moeda base - o dólar americano (mais de 80% das transações no mercado de moedas FOREX são feitas nesta moeda) - permite estudar com detalhes suficientes apenas o índice Dow Jones (ou qualquer outro dos principais índices de ações dos Estados Unidos da América , ou sua combinação). No entanto, historicamente, uma atenção especial tem sido dada à o índice Dow Jones.

Assim, são delineadas as abordagens que são utilizadas na previsão da dinâmica das taxas de câmbio das principais moedas nacionais através da análise da evolução dos mercados bolsistas, nomeadamente através do estudo dos principais índices bolsistas.

Análise do mercado de ações e, em particular, os índices de ações são uma adição séria à análise de outros mercados financeiros. No entanto, como mostra a prática, os traders iniciantes raramente prestam atenção ao mercado de valores mobiliários. No entanto, vale a pena dar um lugar digno a essa análise em seu trabalho sobre os mercados financeiros.

66. CARACTERÍSTICAS DA NEGOCIAÇÃO DE MARGEM

Antes de tudo, é necessário responder à pergunta: o que é negociação de margem?

Negociação de margem - trata-se da implementação de operações que ultrapassam um certo número de vezes (20,25,30,50,100) o valor do depósito real aceito pela empresa como compensação por suas prováveis perdas ao realizar operações no mercado financeiro da ordem de o cliente.

Em outras palavras, a negociação de margem se resume ao seguinte esquema: um investidor, ao colocar capital de garantia, obtém a oportunidade de gerenciar empréstimos direcionados alocados contra essa garantia e a oportunidade de garantir (segurar) perdas prováveis em posições abertas com seu depósito.

Ao mesmo tempo, perdas prováveis não podem exceder o depósito de garantia (ou alguma parte predeterminada dele). A negociação de margem é mais comum no mercado FOREX, mas também é frequentemente encontrada no mercado de valores mobiliários.

Para aumentar o volume de transações no mercado FOREX, investidores com valores inferiores a US$ 1 milhão (um lote padrão para negociação neste mercado) usam ativamente o mecanismo de negociação de margem.

A negociação de margem foi introduzida pela primeira vez para negociação de moedas em 1986.

Nesse caso, para concluir a transação, apenas uma pequena porcentagem do valor total do contrato, o chamado "depósito de segurança" (ou margem).

Desde então, a participação de pequenos e médios investidores em muitos mercados financeiros tornou-se possível graças às atividades de intermediação empresas de negociação.

Em muitos países, incluindo a Rússia, investidores de médio e pequeno porte têm acesso ao mercado global de câmbio, utilizando em suas transações valores a partir de US$ 2000. Uma empresa de negociação oferece aos seus clientes uma linha de crédito, ou "alavancagem multi-moeda" (alavancagem de crédito), várias vezes o valor da caução.

Muitas vezes, o capital próprio do investidor é de apenas 1-3% do valor das transações feitas por ele. O sistema de trabalhar por meio de uma empresa de negociação (corretora) com o fornecimento de alavancagem é chamado de "negociação de margem".

A negociação de margem é atraente devido à sua disponibilidade. Investir em títulos de países estrangeiros para obter uma renda fixa é de pouco interesse para o homem comum. Para as ações, o rendimento é maior, mas a quantidade de dividendos depende diretamente da operação bem-sucedida de uma determinada empresa e das preferências de seus acionistas.

Mais interessante é a compra de ações com o objetivo de jogar para aumentar sua taxa, mas isso exige investimentos maiores.

A negociação de margem não tem essas restrições: você pode comprar e vender dependendo do seu desejo e expectativas, e para as operações haverá fundos suficientes no valor de apenas 1-3% do valor da transação.

No entanto, não se esqueça que junto com o aumento da renda possível ao usar a margem de negociação, o tamanho da perda provável também cresce.

No mercado mundial, as situações são extremamente raras quando as taxas de câmbio mudam em dois ou mais por cento em relação umas às outras, então é quase impossível perder seu capital colateral para um investidor com um jogo razoável.

67. PRINCÍPIOS PARA FORMAÇÃO DE CARTEIRA DE INVESTIMENTOS

Ao formar uma carteira de investimentos deve ser guiado pelas seguintes considerações:

- segurança dos investimentos (invulnerabilidade dos investimentos a choques no mercado de capitais de investimento);

- estabilidade de renda;

- Liquidez dos investimentos e. sua capacidade de participar na aquisição imediata de bens (obras, serviços) ou rapidamente e sem perda de preço para se transformar em dinheiro.

Nenhum dos valores de investimento possui todas as propriedades listadas acima. Portanto, um compromisso é inevitável. Se a segurança for confiável, o retorno será baixo, porque aqueles que preferem a confiabilidade darão lances altos e vencerão o retorno.

O principal objetivo na formação de uma carteira é alcançar a melhor combinação entre risco e renda para o investidor. Em outras palavras, um conjunto adequado de instrumentos de investimento é projetado para reduzir ao mínimo o risco do investidor e, ao mesmo tempo, aumentar sua renda ao máximo.

A principal questão na gestão de portfólio - como determinar as proporções entre títulos com propriedades diferentes.

Assim, os princípios fundamentais da construção de uma carteira conservadora clássica (de baixo risco) são: o princípio do conservadorismo, o princípio da diversificação e o princípio da liquidez suficiente.

O princípio do conservadorismo. A relação entre ações altamente confiáveis e arriscadas é mantida de tal forma que as possíveis perdas da ação arriscada são majoritariamente cobertas por rendimentos de ativos seguros.

O risco do investimento, portanto, não consiste em perder parte do principal, mas apenas em obter uma renda insuficientemente elevada.

O princípio da diversificação. A diversificação de investimentos é o principal princípio do investimento de portfólio. A ideia por trás desse princípio é bem ilustrada pelo velho ditado inglês: "Não coloque todos os ovos na mesma cesta".

Em nossa linguagem, isso soa como "não invista todo o seu dinheiro em um papel, não importa o quão lucrativo esse investimento possa parecer para você". Somente essa restrição evitará danos catastróficos em caso de erro.

O princípio da liquidez suficiente. Consiste em manter a participação dos ativos de alta movimentação na carteira em um nível suficiente para realizar negócios inesperados de alto rendimento e satisfazer as necessidades de caixa dos clientes.

A prática mostra que é mais lucrativo manter uma certa parte dos fundos em títulos mais líquidos (mesmo que menos rentáveis), mas ser capaz de responder rapidamente a mudanças nas condições de mercado e ofertas lucrativas individuais.

Os retornos dos investimentos da carteira representam o retorno bruto de todo o conjunto de títulos incluídos em uma determinada carteira, ajustado pelo risco. Há um problema de correspondência quantitativa entre lucro e risco, que deve ser resolvido prontamente para melhorar constantemente a estrutura das carteiras já formadas e formar novas de acordo com os desejos dos investidores.

Deve-se dizer que este problema é um daqueles cuja solução é possível encontrar rapidamente um esquema geral de solução, mas que praticamente não é resolvido até o fim.

68. FATORES QUE REDUZEM A RENTABILIDADE DAS OPERAÇÕES COM VALORES MOBILIÁRIOS

Ao analisar a rentabilidade das transações de ações, é necessário levar em consideração não apenas rendimento nominal, mas também seu verdadeiro significado. O rendimento real difere do nominal na medida em que seu cálculo leva em consideração todos os custos incorridos pelo investidor na realização desta operação.

Custos, por sua vez, pode ser dividido em direto и indireto. Os custos diretos incluem comissões ao corretor e outros pagamentos em dinheiro. Os custos indiretos incluem lucros cessantes por não utilização de fundos durante o tempo em que são transferidos para a conta corrente ou da conta corrente. Assim, quanto menor o prazo de vencimento de um instrumento de ações, mais forte será o impacto negativo dos custos no retorno real do investimento.

Comissões definido como uma porcentagem do valor das transações para um dia de negociação; os custos únicos para a instalação do equipamento necessário e ligação à rede de distribuição não são considerados insignificantes.

Pagamento de comissão do corretor leva ao fato de que um instrumento de ações ou, mais simplesmente, um objeto de investimento, custa ao investidor mais do que realmente custa no momento.

Além disso, ao vender seus ativos o investidor também deve pagar comissões ao seu corretor, e desta vez serão mais do que na compra, devido ao aumento do valor do ativo. Como resultado, pode acontecer que, ao que parece, um grande lucro recebido em poucos dias, quase todos sejam destinados ao pagamento de comissões. É por isso que não é apenas útil, mas também necessário, calcular indicadores reais de lucratividade - como o retorno dos investimentos, levando em consideração os ajustes dos custos de comissão.

O segundo fator significativo na redução dos retornos reais ao investir em ativos financeiros são atrasos temporários. Eles podem ser divididos em dois grupos principais:

- atrasos externos;

- atrasos internos.

К atrasos externos incluem atrasos temporários na transferência de fundos para este segmento do mercado de ações e atrasos nos saques. Todos esses custos de tempo existem, por assim dizer, fora do mercado e afetam apenas as operações relacionadas à movimentação de fundos de um segmento do mercado de ações para outro.

К atrasos internos incluem custos de tempo para a redistribuição de fundos dentro de um segmento do mercado de ações. Isso pode incluir vários tipos de atrasos nos pagamentos, bem como atrasos no registro de propriedade. No trabalho real, os custos internos podem ser negligenciados devido à sua insignificância.

Influência da inflação. Você também tem que levar em conta a inflação. É sempre útil saber quanto capital aumentou como resultado da gestão e quanto desse aumento é um componente inflacionário. Como resultado da inflação, o valor de compra de um ativo no momento de sua compra e no momento de sua venda subsequente com lucro ou prejuízo não é o mesmo valor.

Para trazer o poder de compra dos proventos, é necessário descontar os proventos de acordo com a taxa de inflação. O próximo fator em uma diminuição significativa no retorno real do investimento é a tributação dos lucros.

69. INTERVENÇÃO MONETÁRIA

Intervenção monetária - operações do governo (geralmente representado pelo banco central) no mercado de câmbio, cujo objetivo é influenciar a taxa de câmbio da moeda nacional ou estrangeira criando artificialmente demanda ou oferta de moeda.

Para fazer isso, o banco central compra a moeda cuja taxa está diminuindo ou, inversamente, vende de suas reservas a moeda cuja taxa é considerada muito alta. Normalmente, a intervenção cambial é realizada para neutralizar mudanças indesejadas na taxa de câmbio.

A intervenção cambial é um impacto significativo e proposital do banco central do país no mercado de câmbio e na taxa de câmbio, realizado pela venda ou compra de grandes quantidades de moeda estrangeira pelo banco.

A intervenção monetária é realizada para regular a taxa de câmbio de moedas estrangeiras no interesse do estado.

O sucesso das intervenções cambiais depende de sua intensidade, bem como da confiança da população e dos participantes do mercado de câmbio nas autoridades monetárias oficiais.

O método de influenciar a taxa de câmbio para baixá-la ou aumentá-la por meio da compra e venda massiva de moedas estrangeiras - o chamado "política de lema" realizadas sob a forma de intervenções cambiais do Banco Central.

Durante a intervenção, o Banco Central compra moeda estrangeira quando a oferta é excessiva, pelo que a taxa de câmbio é baixa e vende quando a oferta não é suficiente, contribuindo assim para equilibrar a oferta e a procura e limita os limites das flutuações da taxa de câmbio da moeda nacional. As intervenções não são eficazes em condições de crise cambial e situação financeira instável.

As intervenções cambiais também são usadas para transferir moeda não conversível para o regime conversibilidade interna, para o efeito, a moeda estrangeira é vendida no mercado cambial a empresas e particulares por moeda nacional.

Isso geralmente requer ajuda externa. Na década de XNUMX, a Rússia aproveitou o Fundo Monetário Internacional, que auxilia os países na criação de um fundo monetário de estabilização para apoiar a moeda nacional.

Nas condições da economia russa, o principal fator da inflação observada, conforme demonstrado pela análise, é a compra pelo Banco da Rússia de recursos em moeda estrangeira provenientes de operações de exportação. Isso leva a um excesso de oferta de moeda na economia.

O efeito inflacionário das intervenções cambiais poderia ser evitado usando um instrumento de regulação monetária como operações de mercado aberto, ou seja, através da venda imediata pelo Banco da Rússia de títulos do governo a bancos comerciais.

Como resultado, a massa monetária adicional recebida como resultado de intervenções cambiais é prontamente retirada e, portanto, não há efeito inflacionário.

Impacto das intervenções cambiais enquanto isso, a taxa de inflação na Rússia é explicada não tanto pela incapacidade de esterilizar a oferta monetária, mas pela incapacidade de transformá-la adequadamente na forma de intervenções no setor real da economia.

70. MÉTODOS DE ANÁLISE DO MERCADO DE VALORES MOBILIÁRIOS

Métodos de pesquisa RCB subdividido em técnico, fundamental и análise de informações internas. Entre os métodos de análise técnica no nível da indústria de pesquisa, os mais importantes são os seguintes:

- análise da dinâmica dos preços médios dos títulos;

- análise de índices cambiais setoriais;

- método de avaliação pericial;

- modelação econométrica. Objetos de análise são os seguintes parâmetros do mercado de valores mobiliários no contexto setorial:

- a atividade empresarial é caracterizada pelo número de transações com títulos em um determinado setor do mercado, o volume médio de uma transação, a relação entre o valor nominal e de mercado dos títulos, tendências em sua dinâmica, insatisfeita com oferta e demanda;

- as condições de mercado são medidas pela relação entre oferta e demanda, o nível e as tendências das cotações dos títulos, a amplitude de suas flutuações. As fontes de informação são o registro de transações, cotações de preços de ações, relatórios de corretagem, dados de estudos especiais.

Análise da dinâmica dos preços médios é realizado com base em uma amostra representativa de empresas do setor em estudo.

Seus objetivos são identificar as flutuações cíclicas do mercado setorial, avaliar a sustentabilidade e as tendências gerais de desenvolvimento.

Os seguintes métodos podem ser usados para identificar a natureza cíclica das condições de mercado:

- gráfico;

- alisamento mecânico baseado no princípio da média móvel;

- modelos estatísticos.

Análise os índices cambiais setoriais são amplamente utilizados na prática estrangeira para avaliar e prever a situação do mercado.

Na Rússia, este método ainda não encontrou aplicação, mas no futuro é possível usar ambos os índices do tipo Dow Jones populares no mercado de ações mundial, índices setoriais NASDAQ, índices setoriais do Financial Times e índices especiais calculados independentemente do russo mercado de títulos.

Metodologia para cálculo de índices de ações pode ser baseado no cálculo de médias simples do movimento dos preços das ações das empresas - representantes desta indústria, bem como no cálculo de médias ponderadas, onde os pesos são na maioria das vezes indicadores do valor básico de mercado das ações.

Para avaliar o estado e as previsões de desenvolvimento dos mercados setoriais de títulos, pode ser utilizado o método de avaliações de especialistas com base em procedimentos formalizados, como o método Delphi ou a derivação de indicadores de rating.

Em países com economia de mercado desenvolvida, o método de modelagem econométrica da situação de mercado com base em modelos de regressão multifatorial é frequentemente utilizado. No entanto, nas condições de RZB instável e subdesenvolvido na Rússia, seu uso dificilmente é conveniente até agora.

Os métodos fundamentais para estudar a atratividade de áreas de atividade de investimento podem ser baseados nos resultados da análise técnica setorial na forma de sua interpretação teórica e também podem ter significado independente.

Analise fundamental inclui o estudo do lado do conteúdo das atividades das indústrias e as perspectivas de seu desenvolvimento, nível científico e técnico, competitividade, condição financeira, etc.

Dadas as especificidades da formação do RZB na Rússia, a incerteza dos fatores macroeconômicos e setoriais de seu desenvolvimento, deve-se dar preferência a uma análise qualitativa da situação econômica em vários setores.

71. ANÁLISE FUNDAMENTAL

Fundamental, ou, como às vezes dizem, análise fatorial baseia-se em uma abordagem orientada a objetos. Esta abordagem baseia-se na tentativa de determinar os indicadores quantitativos do desenvolvimento futuro da empresa ou de quaisquer ativos subjacentes.

Com base na previsão desses indicadores, o investidor toma a decisão de investir capital. A análise fundamental requer certas informações disponíveis, com base nas quais alguma equação do fator final (básico) é construída.

Tal análise idealmente envolve uma consideração abrangente de todos os fatores econômicos, políticos e outros fatores significativos que podem afetar os preços dos ativos.

Esses fatores podem ser preços de outros ativos, volume de vendas, dividendos, renda, dívidas, taxas de juros, taxa de desemprego, inflação, risco político, etc.

Os indicadores usados na análise fundamentalista podem ser divididos em três grupos:

- previsão de indicadores de mercado utilizando métodos estatísticos e econométricos;

- análise de mercado de ativos;

- a análise financeira.

Deve-se notar que se os resultados do primeiro grupo são absolutos e não precisam de nenhuma melhoria, então muitos indicadores dos dois últimos grupos têm valor praticamente zero sem compará-los com um grupo de indicadores semelhantes, por exemplo, para um grupo de empresas semelhantes, ou com o mesmo indicador em outro período de tempo.

Em análise de mercado de ativos compreender a análise dos critérios pelos quais se avalia a rentabilidade e o risco dos investimentos em ativos do mercado de valores mobiliários, seu comportamento em relação uns aos outros, a liquidez e a reação a mudanças ambientais.

Com base nesses critérios para o comportamento de ativos individuais ou de uma carteira composta por eles, são tomadas decisões sobre investimentos ou especulação no mercado de ações.

A análise financeira baseia-se na consideração dos indicadores financeiros da base de ativos financeiros e sua comparação com a avaliação de mercado desses ativos.

Desempenho financeiro - são indicadores de desempenho das empresas - emitentes de ativos financeiros, baseados em dados contábeis e avaliações probabilísticas de fatores futuros da vida econômica.

A análise financeira é baseada em informações sobre o real desempenho do emissor, sua estrutura de capital e estabilidade. Assim, a estrutura da análise fundamental tem a seguinte forma: informação expressa em termos quantitativos; regras para o seu processamento; valor previsto do ativo subjacente.

Os analistas fundamentais compram ativos que, na sua opinião, estão subvalorizados pelo mercado bolsista relativamente aos indicadores comparativos das empresas do setor real ou relativamente aos indicadores médios do mercado.

O principal a lembrar é que os fundamentalistas estudam as razões que movem o mercado e, com base em suas análises, tomam decisões de investimento. É por isso investimentos fundamentais - geralmente investimentos estratégicos de longo prazo em ativos.

Mas isso requer a ausência de qualquer incerteza sobre eventos futuros e a disponibilidade das informações mais completas e atualizadas. O não cumprimento de qualquer um desses requisitos reduz drasticamente a qualidade dos resultados da análise fundamental.

72. ANÁLISE TÉCNICA

A análise técnica baseia-se na consideração dos gráficos de movimento do mercado, mais precisamente, seus dois componentes: movimentos de preços e movimentos nos volumes de negociação durante um determinado período de tempo.

Nos mercados futuros e de câmbio, a análise afeta o terceiro componente - o volume de posições abertas. No entanto, o principal objeto de análise é o preço, uma vez que o estudo dos movimentos de preços é conveniente e as informações sobre isso estão disponíveis publicamente.

Métodos de análise técnica fundamentalmente diferente dos métodos fundamentais. Os analistas técnicos veem uma ação (ou outro ativo de ações) como um produto do mercado livre, cujo preço é determinado pela interação entre oferta e demanda.

A análise técnica analisa o preço, o volume ou uma combinação de fatores para avaliar o comportamento do mercado com base na premissa de que o mercado é o melhor indicador do que os preços dos ativos farão no futuro.

Os preços das ações ou outros instrumentos se movem de acordo com certas tendências (tendências), e a arte de identificar essas tendências e quando elas mudam é a arte da análise técnica. A análise técnica assume que o preço de uma ação reflete todas as informações sobre essa ação. O que faz com que esse ativo suba de preço?

Para um analista técnico, a resposta é absolutamente simples - um ativo sobe de preço porque a demanda por ele é maior que sua oferta. Em outras palavras, os investidores estão dispostos a pagar preços mais altos para possuir o ativo.

Por quê? Essa questão não diz respeito ao analista, tudo é dado como certo.

Para quaisquer métodos de análise técnica, não importa quais ativos estão subjacentes a ele. É tão aplicável à análise dos preços do café quanto à análise do comportamento do dólar nos mercados financeiros internacionais.

O analista não precisa ser um especialista em café ou dólar, ele não está interessado em rumores, dados de rendimento, opiniões de outras pessoas - todas as informações necessárias já estão incluídas no preço desse ativo.

Tudo o que o analista precisa saber são os preços de abertura, fechamento, maior e menor, e o volume de negociação para o período mínimo considerado, que pode ser intervalos de cinco minutos ou períodos mensais. Para analisar o mercado de instrumentos financeiros derivativos, outro indicador é considerado, como o volume de posições em aberto.

A especificidade da análise técnica apresenta certos requisitos para as possibilidades de sua aplicação. Isto:

- um mercado altamente competitivo que fornece liquidez perfeita de ativos, ou seja, a qualquer momento você pode comprar e vender um ativo a um preço de mercado;

- a ausência de um sujeito capaz de, sozinho, influenciar significativamente o mercado e estabelecer quaisquer barreiras à concorrência.

Assim, descobrimos as principais diferenças nas abordagens de análise. análise fundamental em um sentido geral lida com a relação causal de eventos econômicos com eventos no mercado de ações ou commodities, e técnico - apenas pelo efeito do seu impacto, inicialmente baseado no facto de todos os eventos significativos para o mercado já estarem incluídos nos preços dos ativos e explora apenas os princípios da evolução dos fatores de mercado.

73. NÍVEIS DE SUPORTE E RESISTÊNCIA

Não importa quais instrumentos negociados em bolsa você pretende negociar no futuro (ou quais instrumentos você negocia no momento); não importa qual teoria de mercado você adere, mais cedo ou mais tarde você ainda precisará se familiarizar com o conceito de "nível de poder".

Em níveis de poder é costume significar os valores nas proximidades dos quais os preços são consolidados. Se aceitarmos o conceito de evolução dirigida do mercado, então tal definição se justifica. Ao mesmo tempo, quanto mais tempo o preço permanece próximo ao nível de potência, mais significativo ele é considerado.

Se o preço se aproximou repetidamente do nível de potência de cima, então é comumente chamado de Apoio, suporte, caso contrário (abordagem múltipla de baixo) resistência.

Entre outras coisas, é necessário indicar o que se distingue dois tipos de níveis de potência:

- nível de potência horizontal;

- nível de potência inclinado.

O nível de poder pode ser suporte ou resistência (dependendo da situação), o preço está acima ou abaixo dele. Além disso, depois de romper o nível de potência, o preço, via de regra, retorna a ele novamente após algum tempo.

Quanto maior o nível de energia, maior a probabilidade de um retorno futuro antecipado à linha de ruptura. Vale ressaltar que muitos traders constroem seus sistemas de negociação precisamente em tais situações.

Não existe uma regra definida para a construção de níveis de poder para vários mercados. Na prática, a maioria dos participantes do mercado conduz os níveis indicados a olho nu e, em geral, tudo depende de como um determinado trader vê a situação no momento atual. Você deve saber que os valores de preços redondos geralmente atuam como níveis horizontais.

Este é um efeito puramente psicológico. As pessoas são guiadas nos movimentos do mercado por números redondos, por isso é mais fácil lembrar os pontos pelos quais o movimento é rastreado.

Rompendo o nível - sempre um momento desagradável para o trader. O fato de o nível ser quebrado deve ser entendido o mais cedo possível, caso contrário, grandes perdas são inevitáveis. O critério mais simples, mas bastante eficaz, para romper o nível é a presença de dois preços de fechamento atrás do nível.

No mercado de valores mobiliários, eles muitas vezes ainda usam o valor do preço que ultrapassa o nível por um determinado valor. A qualquer momento, é impossível dizer com certeza se o nível será quebrado ou não.

Critérios de Estabilidade de Nível muito vaga e de natureza qualitativa. Por alguma razão, há uma opinião de que quanto mais vezes o preço tocou o nível, mais durável ele é. Na verdade, não é assim, mas vice-versa - quanto mais frequentemente o preço toca o nível, mais provável é que na próxima vez que o preço o tocar, ele seja quebrado.

Nos gráficos da escala intradiária, a quebra do nível ocorre com mais frequência após 3-5 toques. A favor do fato de que o nível pode ser muito forte, diz a coincidência de dois ou mais níveis em um ponto ou a coincidência do nível e da linha de Fibonacci.

É melhor desenhar níveis através das áreas de densidade máxima de barras (ou velas). Passar pelos valores máximo e mínimo também é necessário.

Ao negociar usando níveis, é melhor negociar apenas em uma recuperação do nível. A probabilidade de uma recuperação do preço ainda é maior do que uma quebra do nível.

74. TIPOS DE CARTAS E REGRAS DE SUA CONSTRUÇÃO

Os analistas técnicos são frequentemente chamados cartistas (do inglês. Chart - "graph"). Assim, surge uma das principais características da análise técnica - esta é a análise de gráficos. Na verdade, é simplesmente mais fácil para uma pessoa analisar informações gráficas do que informações textuais ou digitais.

Atualmente, os principais tipos de gráficos utilizados na análise técnica são os seguintes:

- gráfico de linha;

- gráfico de barras;

- gráfico de pontos e dígitos;

- Velas japonesas;

- perfil de mercado;

- gráfico de barras;

- a relação entre oferta e demanda.

Muitos dos apresentados são um tanto exóticos. Os mais populares são os gráficos de linha e de velas.

gráfico de linha é uma linha sólida conectando os preços de fechamento. Muitos traders acreditam que os preços de fechamento do mercado são os mais significativos para análise. Por esta razão, gráficos de linha podem ser usados. Em geral, de fato, os preços de fechamento estão entre os mais importantes, mas apenas para gráficos diários, semanais e mensais. Isso se deve principalmente ao fato de que o valor das carteiras de investimento e das posições simplesmente abertas é determinado pelos preços de fechamento.

Gráfico de barras. Muitos traders usam gráficos de barras, que, ao contrário dos gráficos de linhas, refletem muito mais detalhadamente o que aconteceu com o preço durante o período analisado. As barras (colunas) incluem, além dos preços de fechamento, os preços máximos e mínimos observados nesse período. Uma barra é uma coluna, nos lados da qual os preços de abertura e fechamento do período são marcados como pequenas ramificações, e os pontos máximo e mínimo da coluna correspondem aos preços máximos e mínimos desse período.

Pontos e gráficos numéricos às vezes também chamado de gráficos "tic-tac-toe". Ao contrário de todos os gráficos listados, dos gráficos de velas japonesas, etc., não há eixo de tempo nos gráficos de número de ponto. O crescimento das cotações no gráfico é refletido pelo aparecimento de uma nova cruz e a queda é refletida por zero.

O número de pontos de mudança de preço em uma cruz ou zero define a profundidade de bits do gráfico. O gráfico de pontos e figuras é muito bom para traçar linhas de suporte e resistência, pois leva em consideração apenas os movimentos de preços e não está vinculado a uma escala de tempo.

Histogramas são usados principalmente para plotar gráficos de volume.

Market Profile é uma marca registrada da Bolsa de Valores de Chicago. Este tipo de gráfico amplia as possibilidades de análise da dinâmica intradiária combinando indicadores de preços com dados de volume e tempo.

A mesma escala reflete os dados sobre o preço e a quantidade de tempo que o objeto esteve neste nível. Não há escala de tempo neste gráfico. Apenas um dia é dividido em 48 intervalos iguais de 30 minutos.

No mercado de ações, recentemente tornou-se possível ver outro tipo de gráfico - gráficos de oferta e demanda.

No gráfico da relação de oferta e demanda em um momento específico, a dinâmica dessa relação ao longo do tempo é visível. Se subir, significa que a demanda excede a oferta e vice-versa.

75. PADRÕES DE INVERSÃO DE TENDÊNCIA

Um dos métodos empíricos de pesquisa de mercado é o estudo dos números que formam a tabela de preços. Deve-se notar imediatamente que o processo de identificação de figuras é parcialmente subjetivo. Portanto, para tomar decisões de negociação, você não precisa procurar números. Eles devem ser claramente visíveis sem muito esforço.

Na presença de uma tendência forte e pronunciada, deve-se ter cuidado com os números que dão um sinal contra a tendência. Quanto maior o tamanho da figura, maior será o movimento devido a esta figura.

As figuras são divididas em dois grupos:

- números de reversão de tendência;

- números de continuação de tendência.

Padrões de reversão de tendência. De acordo com a maioria dos especialistas, esta é a classe de figuras mais produtiva. Via de regra, eles são bem identificados e dão uma alta porcentagem de execução da previsão. Este grupo de figuras inclui:

- topo duplo/fundo duplo;

- topo triplo/fundo triplo;

- cabeça e ombros;

- losango;

- tigela.

Duplo superior/inferior. O primeiro topo/fundo nos dá um nível horizontal que pode ser desenhado através desse ponto. Com a aproximação secundária do preço a esse nível, na ausência de outros fatores perturbadores, o preço deve se recuperar desse nível em plena conformidade com os princípios clássicos de interação entre o nível e o preço.

Isso resultará em um segundo topo/fundo. Se a mesma coisa for repetida pela terceira vez, essa figura já será chamada triplo superior/inferior. Um sinal clássico de venda (topo duplo) ou compra (fundo duplo) seria uma quebra da baixa alcançada entre os topos (a alta entre os dois fundos).

O topo duplo fornece os sinais mais confiáveis e é bastante comum. Esta é uma das figuras mais importantes na análise técnica.

Cabeça e ombros. A figura é bastante rara e difícil de identificar. Às vezes é considerado como uma figura mais geral, da qual o topo triplo é um caso especial. Na verdade, é um topo triplo, cujo meio é visivelmente mais alto que os extremos. O pico do meio é chamado de "cabeça" e os inferiores - "ombros".

A linha que pode ser traçada a partir dos pontos mínimos entre a "cabeça" e os "ombros" é chamada de "linha do pescoço". Um sinal para abrir uma posição é uma quebra da linha do pescoço após a conclusão da formação do ombro direito. Se ocorreu uma quebra, acredita-se que o preço deve percorrer aproximadamente a mesma distância que o ponto máximo da "cabeça" está do decote.

Muito raramente, literalmente várias vezes por ano, você pode ver uma figura distinta e claramente distinguível. Mais frequentemente, esses números são indistintos e se tornam distinguíveis quando tudo já está formado e é tarde demais para abrir uma posição.

Rhombus uma figura ainda mais rara. Muitos acreditam que esta é uma figura muito enganosa, pois com um pouco de imaginação sempre pode ser vista. Na verdade, um losango bem marcado é difícil de confundir com qualquer coisa.

Tigela. Na verdade, este é o mesmo fundo (ou topo), mas um pouco esticado, então você pode não notá-lo imediatamente, pois fica claramente visível após a formação, portanto, não carrega informações úteis como uma figura: o trader precisa sabe o que vai acontecer, mas não o que era.

76. PADRÕES DE CONTINUAÇÃO

Padrões de continuação de tendências são caracterizados pelo fato de que o preço sai da figura na mesma direção em que entrou na figura. É geralmente aceito que os padrões de continuação levam menos tempo para se formar do que os padrões de reversão; e funcionam melhor em tendências pequenas e médias, enquanto os padrões de reversão funcionam melhor em tendências principais.

Todas essas diferenças são, na verdade, um tanto arbitrárias. Além disso, há situações em que os padrões de reversão podem funcionar como padrões de continuação e vice-versa.

Os padrões de continuação são considerados um pouco mais difíceis de trabalhar, geram sinais falsos com mais frequência e muitas vezes não são tão bem identificados como padrões de reversão.

Principais números de continuação:

- triângulo;

- bandeira;

- flâmula (cunha).

Triângulos são divididos em simétricos (equilaterais), ascendentes, descendentes, expansivos. Todos os triângulos, com exceção do divergente, são flutuações de preços convergentes (bastante de longo prazo). Como regra, os triângulos consistem em cinco ondas, a quinta onda termina com a quebra das bordas do triângulo ao longo da tendência.

Após o rompimento, o preço passa de metade a três quartos do valor da posição mais larga do triângulo. Se o colapso não ocorrer, isso pode significar a degeneração do triângulo e a incapacidade de prever o desenvolvimento posterior dos eventos.

Como regra geral, triângulo descendente mais comum em um mercado em queda e crescente - em um mercado crescente. Um triângulo ascendente é aquele cuja borda superior é quase paralela ao eixo das abcissas, e a inferior tende abruptamente para cima. Descendente - o limite inferior é paralelo ao eixo x e o superior tende para baixo. Para triângulos ascendentes e descendentes, acredita-se que eles forneçam os resultados mais confiáveis se forem formados nos gráficos diários.

Triângulo em Expansão - uma formação bastante rara. Parece um triângulo expandido.

Bandeira. Todos os padrões de continuação de tendência são essencialmente quebras na tendência atual, após o que ela é retomada. Nesse sentido, a bandeira é a figura mais marcante. É uma figura de continuação que aparece durante movimentos bruscos e poderosos, e é uma pequena pausa antes de um novo movimento forte.

Antes da formação do padrão, um movimento forte, quase vertical, deve ocorrer, então uma pequena figura é formada, via de regra, direcionada para os lados ou mesmo contra o movimento anterior. Esta é a bandeira. E então há outro movimento forte na mesma direção. A figura em si é geralmente um paralelogramo.

Galhardete (ou cunha) é uma das variantes desta figura. Difere da bandeira apenas porque, em vez de uma formação retangular, o preço desenha um pequeno triângulo. Para a flâmula, todas as regras que se aplicam à bandeira se aplicam.

Há outra figura de continuação - retângulo. Esta é a figura mais facilmente reconhecível. Na verdade, este é um estado do mercado em um plano, ou seja, o preço se move entre dois níveis paralelos após um aumento ou diminuição anterior. O critério para abrir uma posição é a quebra da borda do retângulo. Acredita-se que após o rompimento, o preço percorre uma distância pelo menos igual ao tamanho vertical do retângulo.

77. TENDÊNCIA

Um dos princípios da análise técnica é que os preços sempre têm uma direção, ou seja, eles vão com as tendências. Esta é a propriedade mais importante do mercado de valores mobiliários, como, aliás, de todos os mercados financeiros. É claro que tendência é simplesmente a direção do movimento dos preços. O preço pode subir (tendência para cima), cair (tendência para baixo) ou mudar em algum intervalo estreito (para os lados).

A definição mais comum de tendência soa assim: o mercado está em um estado de tendência quando o preço faz uma sequência de altos (picos), cada um dos quais é maior que o anterior, e mínimos, cada um dos quais também é maior que o anterior (tendência de alta) , ou uma sequência de máximas, quando cada máxima é menor que a anterior e cada mínima também menor que a anterior (tendência de queda).

Esta definição não indica o intervalo de tempo do gráfico em que a tendência está sendo observada, ou seja, existem tendências em gráficos com qualquer período de tempo, mas o mais importante são as tendências nos gráficos diários, semanais e mensais.

Essas tendências são baseadas nos processos econômicos e financeiros mais estáveis e de longo prazo que determinam o humor dos grandes investidores estratégicos, que por sua vez determinam a direção dos fluxos financeiros globais.

Pode destacar duas principais razões econômicas para a presença de tendências:

- mudanças na situação econômica do país;

- a diferença nas taxas de juros dos bancos centrais. Os processos econômicos são muito inerciais e, portanto, a duração da vida das tendências pode ser de meses e anos. Além disso, a economia de mercado é cíclica. Na fase de aumento da atividade empresarial, a economia é mais atrativa para o investimento, o que aumenta a demanda pela moeda nacional, e sua taxa cresce.

Na fase de recessão ou estagnação, a atratividade dos investimentos nesta economia cai, o que leva à redução dos investimentos e à desvalorização da moeda nacional, ações e outros títulos. Assim, obtemos longos períodos de crescimento ou queda nos preços de ações, títulos, moeda nacional, etc.

O valor dos juros O banco central do país determina o rendimento dos depósitos em bancos comerciais e títulos do governo. Ceteris paribus, o capital começará a fluir para os instrumentos financeiros do país cujo rendimento é maior, o que levará a um aumento da taxa desses instrumentos financeiros.

As mudanças nas taxas de juros ocorrem, via de regra, de forma monótona, ou seja, há uma série de sucessivos aumentos ou diminuições da taxa. Isso leva a saídas constantes de capital de uma economia onde as taxas estão caindo em uma economia onde as taxas estão mais altas ou subindo.

As razões gerais acima para a ocorrência de tendências fazem pouco para tomar decisões práticas de negociação, mas do ponto de vista de um trader, a existência de tendências é um ponto extremamente importante.

Isso permite que você receba lucros significativos com um número mínimo de entradas no mercado, o que é essencial, pois cada entrada no mercado (abertura de uma posição) é acompanhada de um determinado risco.

Ao abrir uma posição de tendência, você pode mantê-la aberta por um longo período, idealmente durante todo o período de vida da tendência (embora na prática poucas pessoas consigam fazer isso) e obter grandes lucros.

78. "VELAS JAPONESAS"

"Velas Japonesas" como um tipo de exibição de informações de mercado, bem como um campo independente de análise técnica, surgiu no século XNUMX no Japão. Graficamente, eles são muito semelhantes aos gráficos de barras, embora este último tenha surgido muito mais tarde.

A principal diferença entre "candelabros japoneses" e gráficos de barras é a presença de um retângulo formado no intervalo de preço entre as cotações de abertura e fechamento. Este retângulo é chamado de corpo da vela. É preto ou branco, dependendo da proporção dos preços de abertura e fechamento.

Se o corpo da vela for preto, isso significa que os preços diminuíram durante o período de negociação (o preço de fechamento é menor que o preço de abertura). Se o corpo da vela for branco, os preços aumentaram durante o período de negociação (o preço de fechamento é maior que o preço de abertura).

O movimento do preço acima do corpo da vela forma a sombra superior e abaixo do corpo - a sombra inferior.

Ao longo de sua longa história, esse tipo de gráfico acabou sendo o mais desenvolvido, o que permite que seja usado como um método independente de análise técnica.

A análise de "velas japonesas" pode ser construída com base nos três princípios a seguir:

- força corporal;

- o poder da sombra;

- o poder da negação.

A força corporal avalia o comprimento do corpo. Assim, quanto mais comprido o corpo, mais forte é o desejo do mercado de ir na direção escolhida. Para uma vela branca - suba, para uma preta - desça.

A força da sombra mede o comprimento das sombras. A sombra longa reflete a discrepância entre o desejo e a capacidade do mercado de ir na direção escolhida. Assim, uma longa sombra superior indica a fraqueza dos "bulls" para consolidar o mercado em novos níveis de preços, apesar de uma vitória temporária sobre os "bears".

Por outro lado, uma longa sombra inferior sinaliza a incapacidade dos "ursos" de consolidar os resultados de seu movimento anterior. O poder da negação está na seguinte regra simples, cujo análogo pode ser encontrado no esporte: se o mercado não vai na direção esperada de acordo com a força do corpo ou a força da sombra, quanto mais confiante ele irá na direção oposta.

Quase todas as combinações clássicas de "candelabros japoneses" que dão sinais de reversão são baseadas no poder da negação. Às vezes até parece que o poder da negação é um dos mais poderosos do mercado. A combinação desses princípios permite derivar independentemente mais de uma lei da análise de "velas japonesas".

Os principais tipos de velas:

- castiçal regular - um castiçal que tem sombras e um corpo, todos sem tamanho excepcional;

- "capturar pelo cinto" - se for uma vela branca, não terá uma sombra inferior, se for preta - uma superior. Quanto maior o corpo e menor a sombra, mais significativo é o caráter "alta" / "baixa" da vela. Uma das variedades é quando não há uma única sombra;

- "martelo" ou "homem enforcado" - é muitas vezes um prenúncio de uma reversão de tendência. A sombra superior desta vela está ausente ou muito curta, a sombra inferior deve ser pelo menos duas vezes maior que o corpo. Quanto mais longa a sombra inferior e mais curta a superior, maior o potencial de reversão da vela. Doji. Os preços de abertura e fechamento do Doji são iguais ou quase iguais. Significa a incapacidade de "bulls" ou "bears" para dominar o mercado. Se aparecer em uma tendência forte, dá um sinal de reversão.

79. NÍVEIS DE FIBONACCCI

Em seus estudos, o matemático medieval Leonardo Fibonacci вывел série de números naturais que mais tarde se tornou objeto de pesquisa por analistas técnicos modernos.

Esta série de números tinha todo um conjunto recursos:

- cada número da série é a soma dos dois anteriores;

- o desejo da razão do número atual para o número anterior para o valor de 1,618034;

- o desejo da razão do número atual para o próximo número para o valor de 0,618034;

- esforçando-se para a razão do número atual para o próximo através de um do número atual para o valor de 0,381966. A propósito, o quadrado do número 0,618034 também é igual a 0,381966, e a soma desses dois números é 1. Como podemos ver, todos os padrões acima giram em torno da chamada "seção dourada", que é frequentemente encontrada na natureza, e não há outra série de números , que a exibiria da mesma maneira.

É por esta razão que a série numérica de Fibonacci é escolhida para criar massa. maneiras de analisar e prever preços, os mais famosos são os seguintes:

- Linhas de leques Fibonacci;

- Arcos de Fibonacci;

- Níveis de correção de Fibonacci;

- Períodos de tempo de Fibonacci.

As linhas de leque de Fibonacci são três linhas construídas com base na linha AB pendente no gráfico de preços. A linha AB é desenhada a partir dos pontos-chave do gráfico, seus pontos de virada - altos e baixos de preços. Para o melhor uso das linhas de Fibonacci, recomenda-se traçar a linha AB indicada quando a tendência de alta reverter de alta para baixa; e quando a tendência "bearish" se inverte - do mínimo ao máximo.

Linhas de Fibonacci mostram fortes níveis de resistência e suporte. Em um mercado em baixa, geralmente são linhas de resistência; e nas "altas" - linhas de suporte. Além disso, você pode ver que essas linhas continuam sua ação por muito mais tempo do que a tendência com base na qual foram construídas.

Há uma desvantagem significativa das linhas de Fibonacci: elas dão sinais claros e bons para o mercado passado, o que não pode ser dito sobre o futuro. Deve-se notar também o subjetivismo inerente às linhas de Fibonacci, pois não existe uma lei inequívoca do mercado, que diga que o preço encontrará definitivamente seu suporte ou resistência em uma das linhas, na natureza.

Arcos de Fibonacci são construídos de forma semelhante às linhas de ventilador. Inicialmente, uma linha AB é desenhada entre dois pontos-chave no gráfico de preços - uma alta e uma baixa importantes. Nesse caso, os primeiros arcos geralmente mostram níveis de suporte e os segundos - níveis de resistência.

Níveis de correção são construídos de forma semelhante às linhas de leque e arcos. Nesse caso, uma linha AB também é desenhada entre dois pontos-chave no gráfico de preços, nos níveis em que são desenhadas dez linhas horizontais. Em uma tendência de alta, é recomendável construir uma linha AB do preço mínimo ao preço máximo (de baixo para cima), e em uma tendência de baixa, do preço máximo ao mínimo (de cima para baixo).

Períodos de Fibonacci são uma série de linhas verticais correspondentes à série numérica de Fibonacci. Essas linhas simbolizam momentos-chave na dinâmica do curso. Pode ser uma reversão de tendência, uma aceleração ou apenas um movimento forte temporário.

80. INDICADORES DE COMPUTADOR

Além dos métodos gráficos de análise de mercado, foram desenvolvidos métodos de análise utilizando os chamados "indicadores técnicos". Indicadores. representam algum processamento matemático do preço. Como resultado, temos um gráfico de indicadores, cuja análise nos permite tirar conclusões sobre a direção do movimento dos preços.

O uso de tais técnicas proporcionou enormes oportunidades adicionais de negociação, mas de forma alguma eliminou a influência do fator humano, uma vez que as decisões ainda são tomadas por uma pessoa.

Muitos indicadores foram inventados, no momento existem cerca de 150. Os traders mais bem-sucedidos usam um conjunto limitado de ferramentas, geralmente não mais que 4-5 indicadores, que cada trader escolhe a seu critério.

Os indicadores podem ser divididos em dois grandes grupos:

- na moda;

- osciladores.

Todos os indicadores de alguma forma pertencem aos dois grupos acima ou combinam as propriedades de ambos.

Indicadores de tendência são usados na análise de tendências de mercado e não são eficazes quando não há tendência.

osciladores, pelo contrário, eles funcionam mal em mercados de tendência e funcionam bem quando não há tendência.

Os indicadores de tendência nos mostram a direção da tendência. Ressalto que indicam a direção da tendência ANTES e PARA o momento.

Isso não significa que a situação não mudará no próximo momento. O preço não segue o indicador, mas o indicador segue o preço. No entanto, esse tipo de ferramenta de análise técnica facilita muito a capacidade de prever o comportamento dos preços.

O principal indicador de tendência é a média móvel. As médias móveis são uma ferramenta de análise técnica amplamente utilizada que suaviza as flutuações no gráfico de preços em estudo por meio da média. O principal objetivo das médias móveis é identificar tendências.

Uma desvantagem significativa das médias móveis é o atraso dos valores médios em relação ao preço atual.

Osciladores são usados, via de regra, em áreas não tendenciosas do mercado. Com uma tendência pronunciada, apenas os sinais de tendência devem ser levados em consideração (por exemplo, com uma tendência de alta - apenas sinais de compra).

O principal sinal dos indicadores é a divergência. Divergência - esta é uma situação em que a direção do movimento dos preços e os indicadores do computador não coincidem. A divergência é considerada um forte sinal de reversão de tendência. É feita uma distinção entre divergência de baixa e de alta.

É útil desenhar linhas de tendência, linhas de suporte e resistência em gráficos osciladores. E se você puder ver os números clássicos da análise técnica aqui, eles podem ser mais importantes do que no gráfico de preços. Quanto mais curto o período do oscilador, mais frequentemente os sinais aparecem e menos eles ficam. Assim, a proporção de sinais falsos é alta. Ao usar osciladores com um longo período, o número de sinais diminui, o atraso aumenta, mas a confiabilidade aumenta.

Na prática, o uso conjunto de vários indicadores, via de regra, indicadores de tendência e osciladores, tem sido amplamente utilizado; por exemplo, a mesma média móvel e RSI (índice de força relativa).

81. RISCO NO MERCADO DE VALORES MOBILIÁRIOS: PRINCIPAIS TIPOS

Toda atividade humana está associada ao risco, e o mercado de valores mobiliários não é exceção. Além disso, a velocidade das mudanças nos mercados financeiros, a mudança caleidoscópica das notícias e a volatilidade dos preços de mercado trazem tanto risco que o próprio conceito de "mercado" às vezes é associado ao risco.

Do ponto de vista econômico, pode-se destacar os riscos do cidadão comum, do capital e do especulador (comerciante).

Os riscos do homem comum - perda de dinheiro, inflação, despesas incontroláveis, etc.

riscos de capital - perdas produzidas no processo de produção ou armazenamento, queda de preços, aumento de custos, inflação, aumento de juros e impostos, ações do poder público.

riscos do especulador - volatilidade de preços, falência de corretora, bolsa ou banco, falta de informação e falta de fundos.

Os principais tipos de risco no mercado de valores mobiliários.

Risco de preço (commodity) - o risco de variações de preço. Esse tipo de risco é o mais famoso e significativo para a maioria dos traders e investidores.

Risco cambial - o risco de mudanças na taxa de câmbio. Adquire seu significado quando há investimento em ativos estrangeiros.

Risco de juros - o risco de alterações nas taxas de juro. É especialmente significativo para recursos emprestados, instrumentos de estoque, embora afete a economia como um todo.

Risco de liquidez - a possibilidade de perdas parciais no cumprimento das obrigações. Ocorre quando é necessário fazer um negócio, por exemplo, comprar ou vender uma ação, mas isso não pode ser feito sem uma alteração significativa no preço.

Risco de parceria - a possibilidade de perdas decorrentes do descumprimento total ou parcial pela contraparte de suas obrigações.

Risco operacional - geralmente associado a fraude durante uma operação de negociação. Às vezes, pode se manifestar em relatórios contábeis de baixa qualidade.

risco de base - o risco da base não corresponder totalmente ao instrumento coberto. Por exemplo, quando a liquidez de um dos instrumentos é insuficiente, mas precisa ser coberta, outros ativos são às vezes usados nessa qualidade.

No entanto, devido à correspondência incompleta do primeiro e segundo instrumentos, o risco não é totalmente coberto e surge o chamado "risco básico".

Risco de modelo - o risco de que o modelo com base no qual as decisões de investimento são tomadas seja incorreto. Esse risco é inerente aos investidores que usam modelos matemáticos e sistemas mecânicos de negociação. No entanto, em geral, o risco de modelo é inerente a todos que fazem suposições sobre o que está acontecendo no mercado de valores mobiliários e tomam decisões de investimento.

Risco de capital (colateral) - alterações no valor do capital social ou das garantias que afetem a qualidade de crédito. Por exemplo, devido à queda do valor das ações e à capitalização de uma sociedade anônima, uma necessidade crescente de novos recursos (seja por empréstimo ou pela colocação de novas ações), bem como uma diminuição no desejo dos credores para conceder novos empréstimos a uma empresa com problemas, podem aparecer simultaneamente.

risco de volatilidade - risco que afeta os negociadores de opções. Um aumento na volatilidade tem um impacto negativo nos vendedores de opções, enquanto uma diminuição na volatilidade tem um efeito negativo nos compradores de opções.

82. RISCO FINANCEIRO

risco financeiro - qualquer alteração no resultado financeiro, sua diferença em relação às expectativas ou valores médios.

A definição acima de risco financeiro refere-se deliberadamente ao resultado financeiro, e não à receita, como se poderia esperar inicialmente.

Estamos falando do resultado financeiro, porque ninguém garante lucro em todas as transações financeiras, mesmo quando se trata de adquirir títulos públicos.

Assim, qualquer investidor deve estar interessado não só no risco de não receber lucros (embora também exista o risco de exceder os lucros, mas todos concordam com esse risco, por isso o ignoramos), mas também no risco de receber perdas superiores a pré-planejado ou esperado.

Este último caso geralmente ocorre como resultado de uma derrapagem no preço de execução de uma ordem stop-loss (risco de preço característico de quem negocia na bolsa de valores "dentro" do dia - durante uma sessão de negociação).

Por este motivo, recomenda-se trabalhar apenas com instrumentos líquidos, onde o risco de derrapagem e gaps de preços é mínimo.

Para investidores de longo prazo o risco de perdas superiores às inicialmente esperadas pode decorrer de riscos políticos, risco de incumprimento, risco cambial e outros tipos de riscos indiretos não controlados ou mal controlados associados à possibilidade de perda de dinheiro. A propósito, os traders intradiários também estão expostos a esses riscos, embora para eles, devido à natureza de suas atividades, sejam riscos insignificantes.

O conceito de risco financeiro está intimamente relacionado com a teoria da probabilidade. Além disso, muitas vezes o risco corresponde à probabilidade de obter o resultado financeiro correspondente - o risco de receber uma perda é igual à probabilidade de sua ocorrência, assim como o risco de receber uma perda acima do esperado corresponde à probabilidade desse evento ocorrendo.

Porém, isso contraria a definição de risco, onde a probabilidade corresponde à expectativa de obtenção de determinado resultado financeiro, e o risco, ao contrário, avalia a possibilidade do resultado real se desviar do esperado. Assim, o risco é inversamente proporcional à probabilidade:

Risco = 1 - Probabilidade.

Essa correspondência é causada pela mesma fonte de risco e probabilidade de preço - a volatilidade dos preços. A volatilidade dos preços pode ser medida usando variância e desvio padrão, que é igualmente aplicável aos conceitos de risco e probabilidade.

Relação entre volatilidade e risco financeiro é diretamente proporcional - um aumento na volatilidade dos preços leva a um aumento no risco.

contudo volatilidade dos preços depende em grande parte da liquidez do mercado. A relação entre esses dois indicadores não é linear. Por um lado, quanto mais líquido o instrumento, menor a volatilidade potencial e vice-versa.

Isso se deve às transições mais acentuadas de um nível de preço para outro, típico de mercados com um pequeno número de participantes e dependentes de alguns grandes negócios ou interesses.

Por outro lado, a volatilidade atinge seu máximo em mercados altamente líquidos, onde o número de participantes é grande, o que dá origem a uma dinâmica de preços constante.

83. COMO NEGOCIAR RISCO

Um dos principais postulados da teoria financeira diz que as pessoas agem racionalmente, e as entidades econômicas racionais não são propensas ao risco. No entanto prática de risco financeiro muitas vezes refuta esta tese. Além disso, a própria existência dos mercados financeiros se deve à propensão humana ao risco.

Uma visão bem conhecida do que está acontecendo nos mercados diz que as pessoas negociam bens de produção e consumo, assim como risco. Os compradores de risco geralmente são especuladores que não estão interessados na aquisição física do ativo adquirido e recebem o pagamento adequado em troca das obrigações assumidas e, conseqüentemente, do risco assumido de cumpri-las.

Os vendedores de risco são os proprietários de ativos físicos que estão interessados na estabilidade de preços e estão dispostos a pagar por essa estabilidade. Deve-se notar aqui que os bens e serviços que permanecem subconsumidos, ou seja, excedentes de produção, estão principalmente sujeitos ao risco de preço.

Isso se deve ao seu longo prazo de validade desde o momento da produção. Em outras palavras, quanto mais longo o ciclo de produção e o prazo de validade, maior o risco de preço e mais significativo ele se reflete no preço das mercadorias.

Todos procuram se livrar do risco transferindo-o (revendo-o) para outros participantes do mercado. No final, todos os riscos recaem sobre os ombros dos formadores de mercado, que recebem uma certa recompensa por isso.

Um exemplo clássico desse processo são as atividades das seguradoras. Se um deles não consegue "digerir" o risco (por exemplo, ao lançar uma espaçonave cara), ele se volta para a resseguradora, atraindo outras seguradoras para o seguro e compartilhando o risco (e o prêmio do seguro) com elas.

A forma mais comum de negociação de risco e proteção contra riscos é cobertura, ou seja, negociação de instrumentos financeiros derivativos - derivativos (futuros, opções, contratos a termo e swaps).

Ao adquirir um desses contratos, que estipulam um preço no futuro, estamos nos protegendo contra o risco de preço hoje.

São possíveis risco de compra e venda. Se você está vendendo risco, então está removendo risco. Naturalmente, você tem que pagar pelo fato de estar sem risco ou com menos risco ao vender risco. Por outro lado, ao comprar o risco de outra pessoa, você é recompensado por assumir o risco sozinho.

Então, por exemplo, uma seguradora, assumindo todos os seus riscos, cobra um prêmio de seguro, e você, livrando-se de seus riscos, paga esse prêmio à seguradora. Nesse caminho, mercado de risco é o único mercado onde o vendedor paga ao comprador.

O risco de negociação (pelo menos o risco de venda) é uma forma de proteção contra riscos.

O nível mínimo de risco que pode ser alcançado na formação de uma carteira é denominado Risco sistemático. Esse risco está associado a processos políticos, sociais e macroeconômicos que afetam todo o mercado como um todo. O risco sistemático depende das características do comportamento de um determinado título e da empresa emissora do papel.

84. PROTEÇÃO CONTRA RISCOS

Portanto, o risco é inevitável. No entanto, você pode se livrar dele, minimizá-lo e, portanto, se proteger. Existem três maneiras de se proteger contra riscos:

- seguro;

- gestão de ativos e passivos;

- cobertura.

Seguro apenas os riscos segurados, como desastres naturais, são passíveis, e é produzido por seguradoras especializadas.

Gestão de ativos e passivos é equilibrar ativos e passivos de forma a excluir a volatilidade da diferença entre eles (patrimônio líquido).

A gestão de ativos e passivos visa criar um equilíbrio entre ativos e passivos de forma que uma variação negativa em um deles seja compensada por uma variação correspondente na outra parte do balanço. A gestão de ativos e passivos é utilizada principalmente para proteção contra risco de taxa de juros e câmbio.

Hedging frequentemente usado em conjunto com o gerenciamento de ativos e passivos e é uma maneira muito semelhante de proteção contra riscos.

cerca - uma posição que é utilizada como substituição temporária de uma posição em outro ativo (passivo).

À medida que o instrumentos de cobertura mais comumente usado forwards, futuros, opções e swaps.

No entanto, nem sempre podemos controlar o risco. Há momentos em que surge o chamado “risco descontrolado”. Em primeiro lugar, são lacunas (lacunas) de preços de mercado.

Esse risco se manifesta com mais frequência em mercados ilíquidos, quando quanto maior a liquidez, menor o risco de perder o controle sobre o preço e, consequentemente, o risco de sua mudança inesperada. Este risco é medido de forma bastante simples: quanto mais próximos os preços de execução das ordens estiverem dos preços das ordens, menor o risco.

Durante o anúncio de dados fundamentais (notícias macroeconômicas, dados de empresas individuais, etc.), o risco de perder o controle é maior, portanto, os traders intradiários são aconselhados a não manter posições abertas antes do anúncio de notícias econômicas importantes.

Risco e emoção são um par inseparável. Assim, obter um resultado financeiro inesperadamente bom, ou seja, melhor do que o inicialmente esperado, gera emoções positivas. Por outro lado, receber um resultado financeiro inesperadamente ruim leva a emoções negativas. O fator tempo também afeta o estado emocional de uma pessoa.

Então, se o resultado financeiro foi obtido mais rápido ou mais devagar, isso também gera emoções. Um resultado positivo mais rápido leva a emoções positivas e vice-versa. Emoções opostas surgirão no caso de um resultado financeiro mais lento do que o planejado.

As emoções, tanto positivas quanto negativas, interferem no trabalho racional no mercado de valores mobiliários, negativas - em maior medida.

Atitude psicológica em relação ao risco Expressa-se no fato de que em algumas situações os traders não têm inclinação para correr riscos, enquanto em outras eles preferem o risco. A peculiaridade da psique humana é tal que, se ele vencer, não estará inclinado a correr riscos; e se sofre perdas, tende a correr riscos. Tudo isso reflete a complexidade e a pressão que a psicologia do trader exerce sobre suas preferências, inclusive em uma questão tão importante como a atitude em relação ao risco.

85. PRINCÍPIOS BÁSICOS DE GERENCIAMENTO DE RISCO

Para gerenciamento de risco caracterizada pelos seguintes princípios:

- observância de uma margem razoável;

- monitoramento semanal da atividade de negociação;

- utilização de hedge de operações à vista e futuro no mercado de opções de câmbio. Isso aumentará seus custos, mas aumentará a confiabilidade. Muitas vezes é melhor não ganhar do que perder. Mantendo uma margem razoável. A possível conclusão de dez negócios malsucedidos consecutivos não deve derrubá-lo financeiramente ou psicologicamente.

Em termos materiais, para manter a estabilidade nessa situação, o cálculo correto do valor da margem para posições abertas o ajudará.

A quantidade específica de margem para posições abertas está na interseção de sua ganância e cautela. A regra geral para o cálculo das garantias das posições em aberto é a obrigatoriedade de disponibilização de reserva para utilização em situações atípicas, bem como a continuidade da operação normal. O algoritmo de ações aqui é:

1) determine o valor que você está disposto a alocar para trabalhar por um período suficientemente longo;

2) determine o valor com o qual você está disposto a abrir mão em caso de uma negociação malsucedida. Esse valor não deve ser significativo para você, caso contrário, o ônus da responsabilidade financeira se manifestará inevitavelmente por meio do aumento da emotividade sobre qualquer transação, mesmo a mais insignificante;

3) determine o número de negociações perdedoras que você permite fazer em sequência e defina a perda máxima permitida por negociação.

Em última análise, as conclusões gerais que podem ser tiradas de todos esses cálculos, para pequenos depósitos, a única opção possível para trabalhar é a negociação intradiária, na qual você precisa se contentar com lucros relativamente pequenos.

Mas vale a pena saber que posições de longo prazo têm duas vantagens muito importantes sobre a negociação intradiária, realizadas em uma maior probabilidade de ganhos. A primeira é a menor influência das chances. O segundo é o menor custo relativo de fazer um acordo.

Para monitoramento semanal atividade de negociação, três coeficientes mais importantes são calculados:

- coeficiente de negociações lucrativas;

- índice de equilíbrio;

- um indicador geral da atividade do comerciante. Taxa de vitórias determina suas habilidades analíticas e não deve cair abaixo de 65%. Um valor menor do coeficiente será praticamente uma garantia de ruína. A fórmula para calcular esse indicador é: o número de transações lucrativas no período de cobrança (semana) dividido pelo número total de transações no mesmo período.

Razão de equilíbrio é projetado para mostrar a eficácia do seu sistema de gerenciamento de risco e se você está perdendo mais do que está ganhando. O valor do coeficiente deve ser maior que zero, calculado pela fórmula: SP / KP - (SU - SxKU) / KU,

onde KU - o número de negociações não lucrativas no período;

SP - o valor do lucro desse período;

SU - a quantidade de perdas;

С - spread (ou comissão).

O indicador geral da atividade de um trader é o resultado dos dois primeiros indicadores.

86. TRIBUTAÇÃO NO MERCADO DE VALORES MOBILIÁRIOS

A formação do lucro bruto e tributável, o custo das vendas é afetado por resultados das operações com títulos e valores mobiliários. Assim, o lucro bruto da empresa inclui dividendos de ações, juros de títulos e rendimentos de outros títulos pertencentes a ela.

No entanto, quando tributados, o valor destes rendimentos é excluído do rendimento tributável, uma vez que o imposto para as empresas no valor de 15% e para os bancos no valor de 18% deve ser retido na fonte dos rendimentos (o emitente).

Deve-se ter em mente que os dividendos e juros são pagos a partir do lucro líquido e são tributados duas, e às vezes três vezes: na primeira vez - o fornecimento de 24% ao lucro tributável; a segunda vez - a uma taxa de 6% (ao transferir um dividendo para o proprietário da ação); a terceira vez será tributada como renda de pessoa física, uma vez que esse lucro cai na renda pessoal.

Rendimentos sujeitos a tributação recebidos por pessoas físicas sob a forma de juros e dividendos de ações e outros títulos (exceto certificados de aforro). A tributação é feita na fonte de pagamento desses rendimentos aos acionistas.

Somente os rendimentos recebidos de títulos do governo, e não de títulos do governo, não são tributados. Portanto, nem todos os rendimentos de títulos do governo podem ser isentos de tributação.

Renda de um título Costuma-se considerar os rendimentos previstos pelos termos de sua emissão. Ao tributar pessoas físicas de acordo com a lei "Sobre o Imposto de Renda de Pessoas Físicas", o rendimento total não inclui:

- ganhos em títulos de empréstimos estatais da ex-URSS, Federação Russa, repúblicas dentro da Federação Russa, outras repúblicas da ex-URSS e os valores recebidos no resgate de tais títulos;

- juros e ganhos sobre títulos do tesouro do governo, títulos e outros títulos do governo da ex-URSS, Federação Russa e entidades constituintes da Federação, bem como títulos e valores mobiliários emitidos pelos governos locais. existem diferenças entre contribuintes de imposto sobre dividendos:

- a retenção na fonte dos acionistas que não são funcionários desta sociedade anônima é realizada se o valor da receita não exceder 12 milhões de rublos;

- no pagamento de dividendos a cidadãos que não trabalham (aposentados) e não possuem outras fontes de renda, o cálculo do imposto de renda deve ser realizado levando em consideração a redução do lucro tributável (o valor dos dividendos acumulados) pelo valor de o salário mínimo estabelecido por lei e atualmente em vigor;

- ao calcular o imposto de renda dos acionistas - funcionários da empresa - o valor do dividendo devido a eles é adicionado ao valor da receita recebida desde o início do ano no local de trabalho principal, e o imposto é calculado com base da receita total à taxa apropriada.

Se parte das ações for de propriedade do estado (municípios), o dividendo é transferido para o respectivo orçamento e nenhum imposto é cobrado neste caso. O RZB também é regulado pela legislação que regula a cobrança do imposto sobre valor agregado (IVA).

O IVA incide sobre as operações relacionadas com a produção e armazenagem de formas de valores mobiliários. Os títulos importados para a Rússia estão isentos de IVA. Além disso, os volumes de negócios relativos às operações de compra e venda, troca e doação de valores mobiliários estão isentos de IVA.

87. FORMAÇÃO DE UMA CARTEIRA DE VALORES MOBILIÁRIOS

Os investimentos em títulos de diferentes tipos, vencimentos e liquidez diversos, administrados como um todo, formam uma carteira de títulos. Qualquer carteira de investimentos é um determinado conjunto de ações, títulos e outros títulos com graus variados de risco, garantia e lucratividade.

Desenvolver uma política financeira de investimento, As empresas podem ter objetivos diferentes. Em geral, são:

- recebimento de juros;

- preservação do capital;

- Garantia de ganhos de capital.

Dependendo dos objetivos, um determinado pacote de títulos é selecionado. Por exemplo, se alguém se esforça para ganhar juros, adquire uma carteira "agressiva" (títulos de baixa liquidez e alto risco de empresas jovens). E se as coisas correrem bem, haverá altas taxas de juros.

Por exemplo, se o objetivo é preservar e aumentar o capital, então a carteira será composta por títulos de alta liquidez emitidos por investidores conhecidos e de baixo risco, com percentuais de payout médios ou baixos. isto portfólio conservador papéis valiosos. Portfólio rentável focada na obtenção de rendimentos, cujo valor corresponda ao grau de risco aceitável para o investidor. Portfólio de Crescimento - ações com um valor de mercado em rápido crescimento. Seu objetivo é aumentar o capital, para que o investidor não se concentre no pagamento de dividendos à vista. Carteira de investimentos de risco - títulos de empresas principalmente jovens do "tipo agressivo", que optaram por uma estratégia de expansão rápida baseada em novas tecnologias e no lançamento de novos produtos.

carteira equilibrada - títulos com valor de mercado em rápido crescimento, altamente rentáveis. Também pode haver títulos de alto risco. Assim, os objetivos de aumento de capital, geração de renda e riscos gerais são equilibrados.

Portfólio Especializado - os títulos são combinados não de acordo com um atributo de destino comum, mas de acordo com atributos mais específicos, por exemplo:

- portfólios regionais e setoriais;

- carteiras de títulos estrangeiros.

O tipo de portfólio pode mudar dependendo das condições e objetivos do mercado.

Acompanhamento de carteira. O conjunto de métodos e capacidades técnicas aplicadas ao portfólio representa um método de gestão que pode ser caracterizado como "ativo" и "passiva".

O primeiro e um dos elementos de gerenciamento mais caros e trabalhosos é o monitoramento, que é uma análise detalhada contínua do mercado de ações, suas tendências de desenvolvimento, setores do mercado de ações, qualidades de investimento de valores mobiliários.

Assim, o objetivo final do monitoramento é selecionar títulos que possuam propriedades de investimento adequadas a esse tipo de carteira. O monitoramento é a base do gerenciamento ativo e passivo.

modelo ativo a gestão envolve um acompanhamento criterioso e a aquisição imediata de instrumentos que vão de encontro aos objetivos de investimento da carteira, bem como uma alteração rápida da composição dos instrumentos bolsistas incluídos na carteira.

controle passivo envolve a criação de carteiras bem diversificadas com um nível de risco predeterminado, desenhadas para o longo prazo. Tal abordagem é possível com eficiência suficiente do mercado saturado com títulos de boa qualidade.

88. PSICOLOGIA DAS NEGOCIAÇÕES DE CÂMBIO

A psicologia do comportamento humano é a chave para entender o que está acontecendo nos mercados financeiros. Todos os sentimentos e aspirações comuns e cotidianas aparecem em duras batalhas de mercado como uma solução química em um teste decisivo.

As sensações inerentes a todos nós no mercado - medo, ganância, esperança, etc. - no ritmo acelerado da negociação de ações às vezes têm uma influência decisiva no comportamento de um trader.

Fracos e autoconfiantes, gananciosos e lentos - todas essas pessoas estão condenadas a se tornarem vítimas do mercado. A influência da multidão do mercado pode transformar um trader perdedor em um vencedor e um trader bem-sucedido em um perdedor. No entanto, o último acontece com muito mais frequência.

Conhecer suas próprias habilidades e preferências, qualidades positivas e negativas pode ajudar a evitar a ruína. Se você adicionar a isso a capacidade de avaliar adequadamente o estado psicológico da multidão do mercado, terá sucesso garantido.

As principais emoções do mercado são medo, ganância e esperança. Ambição é uma força motriz porque nos leva a fazer transações. A manifestação real da ganância será a motivação para fazer negócios. Podem ser distinguidos dois tipos de motivação:

- motivação racional expresso em fria prudência ao tomar decisões sobre a conclusão de transações;

- motivação irracional expressa na paixão do jogador e está presente em quase todos os traders; no entanto, alguns controlam sua excitação, enquanto outros são escravos das emoções e estão praticamente fadados ao fracasso.

A próxima emoção que leva um trader a concluir transações é esperança de lucro. No entanto, quando a esperança prevalece sobre o cálculo, você corre o risco de superestimar suas próprias capacidades ao analisar a situação. A esperança deve estar subordinada tanto ao cálculo quanto à ganância.

A esperança determina o comportamento de um trader principalmente em dois casos:

- no momento da entrada no mercado. Somente a esperança de obter lucro pode levar uma pessoa a realizar uma ação específica no mercado financeiro;

- no momento de receber perdas, quando há esperança de uma mudança na situação para melhor.

Até o momento em que a transação for concluída, a esperança de lucro será adequada à ganância. Ao receber perdas, a esperança cresce junto com a perda e, então, quando um ponto crítico é atingido, a pessoa sofre uma decepção, que posteriormente gera um sentimento de dúvida.

O medo surge quando você assume perdas. Alguns ficam paralisados de medo, não conseguem parar no tempo e perdem tudo. Outros, o medo os faz se mover, fazer alguma coisa, mas muitas vezes as pessoas nesse estado fazem transações mutuamente exclusivas ou geralmente estúpidas, o que também geralmente apenas acelera a ruína.

De qualquer forma, em um momento crítico, é melhor fazer algo do que sentar e observar como os sonhos de um futuro maravilhoso se evaporam com a mudança de cotações.

Ao mesmo tempo, combata as ações convulsivas do colérico nervoso com medidas razoáveis e sistemáticas para sair da crise, não entre em pânico.

O mais importante é que o sentimento de medo não afete sua mente e suas ações. É melhor agir de acordo com o plano que você traçou antes de abrir uma posição (respectivamente, antes que o medo surja).

89. TERMINOLOGIA DE TROCA

Terminologia de troca ou jargão de troca - um conjunto de termos profissionais que podem ser ouvidos enquanto se trabalha na bolsa de valores ou se deparam com alguns deles na literatura especializada. Os principais estão listados abaixo:

PERGUNTE (do inglês. ask - "oferta, solicitação") - um aplicativo (às vezes o melhor aplicativo) à venda.

FUNCIONE ANTES DO MOTOR significa "comprar pouco antes do início do crescimento" ou "vender antes do início da queda", ou seja, ser mais esperto que o mercado.

LICITAÇÃO - uma ordem (às vezes a melhor ordem) para comprar.

PASSAR TEMPO JUNTO - ficar no "corredor" de preços por algum tempo. Na maioria dos casos, esse verbo é usado para descrever um mercado lento dominado por uma tendência horizontal ou zero. Às vezes, a palavra também é usada em uma situação em que uma tendência poderosa é substituída por uma breve calmaria.

LEVE PARA QUALQUER LUGAR - compre pelo preço oferecido pelos vendedores.

ESTRONDO (do boom da gíria da bolsa de valores inglesa - "um aumento acentuado no volume de negócios") - um aumento acentuado no volume de negócios, geralmente acompanhado por um aumento nos preços.

TOURO (em sentido amplo) - qualquer comprador.

BARRA SUPERIOR - o limite superior das variações de preço durante a sessão de negociação.

ENTRE NO MERCADO - iniciar uma operação, abrir uma posição.

LOBO - um jogador autoconfiante, raramente perdedor, que sempre tem sua própria opinião sobre as perspectivas do mercado.

ACESSE A COMPRA - abrir uma posição longa em futuros.

VAI À VENDA - abrir uma posição curta em futuros.

SEGUNDO NÍVEL - o nome coletivo das ações de pequenas e médias empresas privatizadas russas. Jogar com ações do "segundo nível" é perigoso porque elas periodicamente se tornam ilíquidas. Além disso, este grupo de ações é caracterizado por flutuações de preço imprevisíveis e significativas.

SAIR POR DINHEIRO - vender todos os títulos.

Lebre - um jogador que faz um grande número de transações em um curto período de tempo.

Sinônimo SCALPER.

GRANDES (do inglês long position - "long position") - posições longas.

URSO (em sentido amplo) - qualquer vendedor.

OFERTA (do inglês para oferta - "oferta") - o mesmo que PERGUNTAR.

FICAR DE PÉ - manter a posição durante o movimento de preço desfavorável e aguardar as condições de mercado favoráveis no final.

SEMENTES (do inglês pips) - o tamanho mínimo da alteração do preço do contrato.

PUTES (do inglês opção colocar - "opção de colocação") - opções de "colocar".

SENTA NA SERRA - significa "compre na alta e depois venda na baixa" ou "venda na baixa e depois compre na alta".

TONELADA - mil ações ou obrigações.

SAIR DO MERCADO - conclua a operação, feche a posição.

PATO - informações não verificadas, muitas vezes falsas.

AFOGAMENTO NA MARGEM DE VARIAÇÃO - ganhe muito em futuros.

MÉDICO - cliente de corretora (pessoa física).

FUTURO - futuros. Esta palavra é usada exclusivamente no plural. Por exemplo, se um jogador negocia futuros há muito tempo, eles podem dizer sobre ele: "SENTADO SOBRE OS FUTUROS".

CURTO (do inglês. posição curta - "posição curta") - para abrir posições curtas.

PIT - 1) preços mínimos locais; 2) parte do pregão da bolsa, onde corretores e traders realizam negócios.

JARDIM - um bilhão de rublos.

90. ORDENS PENDENTES, ORDENS PARA ABERTURA (FECHAMENTO) DE TRANSAÇÕES

Interação entre cliente e corretor baseado em elaboração pelo comprador (vendedor) de um pedido (pedido) para uma operação específica, que o corretor deve cumprir.

Os tipos de encomendas são muito diversos. Existem três tipos principais de ordens.

Ordem de mercado significa que o investidor confia na corretora para comprar (vender) um determinado número de títulos ao preço que prevalece no mercado no momento (preço de mercado).

Ordem de mercado o mais comum. A execução das ordens de mercado é realizada com bastante rapidez, o prazo de execução varia de alguns segundos a várias horas para grandes lotes de títulos.

ordem limite significa que o cliente especificou na ordem o valor máximo do preço pelo qual concorda em comprar (vender) valores mobiliários.

Nesse tipo de ordem de compra, o corretor é instruído a comprar títulos a um preço determinado ou abaixo dele e, na ordem de venda, a vender os títulos a um preço determinado ou o mais alto possível.

Para emitir ordens de limite Os investidores procuram investimentos de curto prazo. Eles compram títulos por um determinado período de tempo para revendê-los a um preço mais alto no futuro.

Portanto, o nível de preço de compra é importante para eles. A execução de uma ordem limitada pode levar um longo período de tempo, especialmente se o preço limite se desviar significativamente do preço de mercado.

Uma das variedades de ordens limitadas é definir um limite de preço ao executar ordens de mercado, a fim de garantir contra cortes excessivos de preços na venda ou aumento de preços na compra de títulos.

ordem de parada prevê que o cliente estabeleça preços limite (limiar), ao atingir os quais a corretora é obrigada a vender (comprar) valores mobiliários. As ordens stop são usadas para proteger o cliente de possíveis perdas devido a mudanças nas condições de mercado.

As ordens de parada se enquadram em duas categorias: parar a perda (uma ordem para fechar a negociação quando um determinado preço desfavorável for atingido para interromper o crescimento das perdas) e ter lucro (parar lucro) - uma ordem para fechar uma transação a um determinado preço para garantir lucros.

Um dos parâmetros mais importantes da aplicação é a data de vencimento. Dependendo das condições de execução especificadas nos pedidos, os seguintes tipos de aplicativos são diferenciados por tempo:

- ordem do dia válido por um dia de negociação. Está sujeito a execução no dia da receção do pedido. Um pedido que não especifica um prazo é considerado um pedido diário. Se durante o dia esta aplicação não puder ser executada, ela será automaticamente cancelada;

- ordem aberta permanecerá em vigor até a sua execução. Alguns corretores limitam tais pedidos a 30-90 dias, mas geralmente é válido até que seja preenchido ou até que seja cancelado pelo cliente;

- ordem de abertura prevê que o pedido será atendido no momento em que a bolsa iniciar seu trabalho;

- ordem de fechamento é satisfeita no período próximo ao final do pregão.

Autor: Prikhodko A.V.

Recomendamos artigos interessantes seção Notas de aula, folhas de dicas:

▪ Imunologia geral e clínica. Notas de aula

▪ Controle de qualidade. Berço

▪ Lei civil. Parte especial. Berço

Veja outros artigos seção Notas de aula, folhas de dicas.

Leia e escreva útil comentários sobre este artigo.

<< Voltar

Últimas notícias de ciência e tecnologia, nova eletrônica:

Couro artificial para emulação de toque 15.04.2024

Em um mundo tecnológico moderno, onde a distância está se tornando cada vez mais comum, é importante manter a conexão e uma sensação de proximidade. Os recentes desenvolvimentos em pele artificial por cientistas alemães da Universidade de Saarland representam uma nova era nas interações virtuais. Pesquisadores alemães da Universidade de Saarland desenvolveram filmes ultrafinos que podem transmitir a sensação do toque à distância. Esta tecnologia de ponta oferece novas oportunidades de comunicação virtual, especialmente para aqueles que estão longe de seus entes queridos. As películas ultrafinas desenvolvidas pelos investigadores, com apenas 50 micrómetros de espessura, podem ser integradas em têxteis e usadas como uma segunda pele. Esses filmes atuam como sensores que reconhecem sinais táteis da mãe ou do pai e como atuadores que transmitem esses movimentos ao bebê. O toque dos pais no tecido ativa sensores que reagem à pressão e deformam o filme ultrafino. Esse ... >>

Areia para gatos Petgugu Global 15.04.2024

Cuidar de animais de estimação muitas vezes pode ser um desafio, especialmente quando se trata de manter a casa limpa. Foi apresentada uma nova solução interessante da startup Petgugu Global, que vai facilitar a vida dos donos de gatos e ajudá-los a manter a sua casa perfeitamente limpa e arrumada. A startup Petgugu Global revelou um banheiro exclusivo para gatos que pode liberar fezes automaticamente, mantendo sua casa limpa e fresca. Este dispositivo inovador está equipado com vários sensores inteligentes que monitoram a atividade higiênica do seu animal de estimação e são ativados para limpeza automática após o uso. O dispositivo se conecta à rede de esgoto e garante a remoção eficiente dos resíduos sem a necessidade de intervenção do proprietário. Além disso, o vaso sanitário tem uma grande capacidade de armazenamento lavável, tornando-o ideal para famílias com vários gatos. A tigela de areia para gatos Petgugu foi projetada para uso com areias solúveis em água e oferece uma variedade de recursos adicionais ... >>

A atratividade de homens atenciosos 14.04.2024

O estereótipo de que as mulheres preferem “bad boys” já é difundido há muito tempo. No entanto, pesquisas recentes conduzidas por cientistas britânicos da Universidade Monash oferecem uma nova perspectiva sobre esta questão. Eles observaram como as mulheres respondiam à responsabilidade emocional e à disposição dos homens em ajudar os outros. As descobertas do estudo podem mudar a nossa compreensão sobre o que torna os homens atraentes para as mulheres. Um estudo conduzido por cientistas da Universidade Monash leva a novas descobertas sobre a atratividade dos homens para as mulheres. Na experiência, foram mostradas às mulheres fotografias de homens com breves histórias sobre o seu comportamento em diversas situações, incluindo a sua reação ao encontro com um sem-abrigo. Alguns dos homens ignoraram o sem-abrigo, enquanto outros o ajudaram, como comprar-lhe comida. Um estudo descobriu que os homens que demonstraram empatia e gentileza eram mais atraentes para as mulheres do que os homens que demonstraram empatia e gentileza. ... >>

Notícias aleatórias do Arquivo

Registro de velocidade de movimento usando levitação magnética 26.04.2016

O Shanghai Maglev, a primeira linha ferroviária maglev comercial do mundo, detém o recorde de velocidade contínua de maglev de 431 km/h. (O recorde único para trens de passageiros foi estabelecido no Japão no ano passado a 603 km/h.) Mas o recorde absoluto pertence ao esquadrão de testes 846 da Força Aérea dos EUA na Base Aérea de Holloman, perto da cidade de Alamogordo (Novo México), que está envolvido em "voos horizontais" - lançando trenós de foguetes especiais ao longo de várias pistas de alta velocidade.

A mais famosa é a pista de testes de alta velocidade Holloman de 6m, que em 212 estabeleceu o recorde mundial de velocidade de trenós-foguetes de Mach 2003 ou 8,6 m/s. E em outra pista, com 2 metros de comprimento, equipada com ímãs supercondutores, o Esquadrão de Testes 885 acaba de estabelecer um novo recorde mundial para um trenó de levitação magnética - 640 km/h. Além disso, este é o segundo recorde consecutivo - uma semana antes, os testadores dispersaram um trenó magnético pesando 846 kg a uma velocidade de 1018 km / h. O recorde anterior, 907 km/h, estabelecido no mesmo local de testes, durou mais de dois anos.

Os engenheiros militares levaram seis meses para preparar as corridas recordes atuais. Para garantir a supercondutividade, os ímãs foram resfriados com nitrogênio líquido a mais quatro graus Kelvin. Apesar da velocidade impressionante, os engenheiros do esquadrão de testes acreditam que esse não é o limite. O objetivo deles é atingir velocidades hipersônicas de Mach 10 ou 12 km/h, e os designers já estão trabalhando no uso de materiais mais leves no trenó para o próximo recorde.

Feed de notícias de ciência e tecnologia, nova eletrônica

Materiais interessantes da Biblioteca Técnica Gratuita:

▪ seção do site Dosímetros. Seleção de artigos

▪ artigo Projeto sobre a introdução da unanimidade na Rússia. expressão popular

▪ artigo Por que um antigo criminoso romano escolheu uma galinha como rival para a batalha no Coliseu? Resposta detalhada

▪ artigo Chefe do Departamento de Controle Interno. Descrição do trabalho

▪ artigo Como dar ao cimento Portland a propriedade de resistir a geadas severas. Receitas e dicas simples

▪ artigo Instalações de eletrólise e galvanoplastia. Plantas de eletrólise para a produção de cloro. Enciclopédia de rádio eletrônica e engenharia elétrica

Deixe seu comentário neste artigo:

Todos os idiomas desta página

Página principal | Biblioteca | Artigos | Mapa do Site | Revisões do site